企業分析：アズマハウス（3293）

企業の一言説明

アズマハウスは、和歌山地盤で戸建て住宅の分譲・建設を प्रमुख事業とする総合不動産会社であり、不動産賃貸やホテル運営も併営する地域密着型の企業です。

投資判断のための3つのキーポイント

• 安定した財務基盤と高配当: 自己資本比率53.8%、流動比率2.31と財務は極めて健全であり、Piotroski F-Scoreも「良好」判定です。配当利回り4.48%（会社予想）と高水準で、株主還元への意識が高いです。
• 極めて割安なバリュエーション: PER8.02倍、PBR0.37倍と、業界平均と比較して大幅な割安水準にあります。特にPBRが1倍を大きく下回っている点は注目に値します。
• 主力事業の業績低迷と成長性の課題: 直近の決算では不動産・建設事業が大幅な減収・セグメント損失を計上し、通期業績予想の下方修正に繋がりました。収益性（ROE4.55%）も低く、市場全体の成長から後れを取っています。

企業スコア早見表

※スコア凡例: S=優良, A=良好, B=普通, C=やや不安, D=懸念

注目指標サマリー

1. 企業概要

アズマハウス（証券コード: 3293）は1977年に設立された、和歌山地盤の総合不動産会社です。主に戸建て住宅の分譲・建設、分譲地販売、注文住宅、マンション建設販売を手掛ける不動産・建設事業を主力としています。その他、不動産賃貸、資産活用、ホテル運営、リノベーション、公共工事、保険仲介など多岐にわたる事業を展開しており、地域に密着した多様な不動産ニーズに対応する総合力が特徴です。土地の仕入れから開発、販売、管理まで一貫してサービスを提供することで、競争力とノウハウを蓄積しています。

2. 業界ポジション

国内不動産業界において、アズマハウスは和歌山県を主要な事業エリアとする地域特化型の総合不動産会社として位置付けられます。県内においては一定の市場シェアとブランド認知度を確立していると推測されますが、全国展開する大手不動産会社と比較すると事業規模は小さいです。地域密着型であるため、地域特有の顧客ニーズへの対応力や、地元企業・住民との強固なネットワークが競合に対する強みとなっています。一方で、特定の地域経済や人口動態への依存度が高い点が事業運営上の弱点となります。各種指標では、当社のPER 8.02倍、PBR 0.37倍に対し、不動産業界平均PER 11.3倍、平均PBR 0.9倍であり、当社の株価は業界平均と比較して大幅に割安な水準にあります。

3. 経営戦略

アズマハウスの経営戦略は、主力である分譲事業（戸建て、マンション）を基盤としつつ、安定的な収益源となるストック型ビジネス（不動産賃貸事業、資産活用事業、ホテル事業）を強化することで、事業ポートフォリオの安定化と収益基盤の多様化を図っているものと推測されます。
直近の「2026年3月期第3四半期決算短信」によると、主力の不動産・建設事業は前年同期比で大幅な減収とセグメント損失を計上しているものの、不動産賃貸事業およびホテル事業は前年比で増収を達成しており、これらの事業が安定収益に貢献しています。これは、変動の大きい開発型事業と安定した収益を生むストック型事業のバランスを取る戦略の一環と見られます。
しかし、全体としては通期業績予想の下方修正が発表されており、主力の不動産・建設事業の回復が喫緊の課題となっています。
今後のイベントとしては、2026年3月30日が配当権利落ち日（Ex-Dividend Date）となっており、配当を狙って投資を検討する投資家にとっては重要な日程となります。

【財務品質チェックリスト】Piotroski F-Score

Piotroski F-Scoreは、企業の財務状況を9つの観点から評価する指標です。アズマハウスの総合スコアは6/9点と「良好」と判定され、特に収益性と財務健全性において高い評価を得ています。

• 収益性: 純利益、営業キャッシュフロー、ROA（総資産利益率）のすべてがプラスであり、収益性は優良と判断されます。
• 財務健全性: 流動比率（短期的な支払能力）、D/Eレシオ（負債対自己資本比率）、株式希薄化の有無がすべて良好な基準を満たしており、極めて健全な財務基盤を有しています。
• 効率性: 残念ながら、営業利益率（売上に対する営業利益の比率）、ROE（自己資本利益率）、四半期の売上成長率が基準を満たしておらず、資本や資産の効率的な活用において課題があることを示唆しています。

【収益性】営業利益率、ROE、ROA

• 営業利益率（過去12ヶ月）: 7.32%
• ROE（実績）: 4.55%
• ROA（過去12ヶ月）: 1.89%

当社の営業利益率は比較的堅調ですが、ROE（自己資本をどれだけ効率的に使って利益を出したか）4.55%とROA（総資産をどれだけ効率的に使って利益を出したか）1.89%は、一般的なベンチマークであるROE 10%、ROA 5%を大きく下回っています。これは、株主資本や総資産に対する利益創出能力に改善の余地があることを示しています。F-Scoreの効率性スコアが0点であることも、この収益性・効率性の課題を裏付けています。

【財務健全性】自己資本比率、流動比率

• 自己資本比率（実績）: 53.8%
• 流動比率（直近四半期）: 2.31（231%）

自己資本比率は50%を超えており、安定した経営基盤を示しています。不動産開発事業を考慮すると、これだけ高い自己資本比率を維持できているのは強みと言えます。流動比率も200%を大きく上回る231%であり、短期的な支払い能力は極めて高い水準にあります。これにより、急な資金需要にも対応できるだけの余裕があることが示されています。

【キャッシュフロー】営業CF、FCFの状況

• 営業キャッシュフロー（過去12ヶ月）: 17億4,000万円
• フリーキャッシュフロー（過去12ヶ月）: 9億4,300万円

営業キャッシュフローはプラスであり、本業で安定して現金を稼ぎ出す能力があることを示しています。また、フリーキャッシュフローもプラスを維持しており、事業活動で得た現金から投資に必要な費用を賄った後も、手元に資金が残る健全な状態です。これは、借入金返済や株主還元に充当できる余力があることを意味します。

【利益の質】営業CF/純利益比率

• 営業CF/純利益比率（過去12ヶ月）: 3.12
• 利益の質評価: S (優良（キャッシュフローが利益を大幅に上回る）)

営業キャッシュフローを純利益で割った比率が3.12と1.0を大きく上回っています。これは、決算書上の純利益が実際の現金収入を伴っており、粉飾決算などのリスクが低い非常に質の高い利益であることを示します。キャッシュフローの裏付けがしっかりしている点は、投資家にとって安心材料となります。

【四半期進捗】通期予想に対する進捗率、直近3四半期の売上高・営業利益の推移

「2026年3月期第3四半期決算短信」によると、通期連結業績予想（修正後）に対して、第3四半期時点での進捗率は以下の通りです。

• 売上高: 69.1%
• 営業利益: 66.6%
• 純利益: 62.0%

通期予想が下方修正された後の進捗率であり、一見すると順調に見えますが、特に主力である不動産・建設事業の低迷が顕著です。直近の四半期（2026年3月期第3四半期累計）では、売上高が7,896百万円と前年同期の10,055百万円から△21.5%減少、営業利益も652.8百万円と前年同期の1,001百万円から△34.8%減少、親会社株主に帰属する四半期純利益も372.0百万円と前年同期の640百万円から△41.9%減少しています。特に不動産・建設事業はセグメント損失を計上しており、第4四半期での業績改善が今後の焦点となります。

【バリュエーション】PER/PBR

• PER（会社予想）: (連)8.02倍
• PBR（実績）: (連)0.37倍
• 業界平均PER: 11.3倍
• 業界平均PBR: 0.9倍

PER（Price Earnings Ratio: 株価収益率）は株価が1株当たり利益の何年分かを示す指標で、低いほど割安とされます。PBR（Price Book-value Ratio: 株価純資産倍率）は株価が1株当たり純資産の何倍かを示す指標で、1倍を割り込むと企業が解散した場合の価値より株価が低いと判断されることがあります。
アズマハウスのPER8.02倍は業界平均11.3倍を大きく下回り、PBR0.37倍も業界平均0.9倍を大幅に下回っています。このことから、アズマハウスの株価は現在、市場から極めて割安に評価されていると判断できます。特にPBRが1倍をはるかに下回っている点は、解散価値以下の評価を受けていると見なすこともでき、強い割安感を示唆しています。

• 目標株価（業種平均PER基準）: 783円 （現在の株価とほぼ同水準）
• 目標株価（業種平均PBR基準）: 1,919円 （現在の株価より大幅に高い水準）

上記目標株価の乖離は、収益性に対する評価と純資産に対する評価で乖離があることを示唆しており、特に純資産価値が株価に反映されていない状態です。

【テクニカルシグナル】

MACDとRSIはいずれも中立を示しており、明確な売買シグナルは出ていません。MACDはシグナルラインを下回っており、短期的な下降トレンド継続の可能性も示唆されます。RSIは46.2%と中立圏にあり、買われすぎでも売られすぎでもない状態です。
移動平均線乖離率を見ると、5日線と25日線をわずかに下回っており、直近のモメンタムはやや弱い傾向にあります。一方で、75日線と200日線は上回っており、中期から長期の視点では緩やかな上昇トレンドが維持されていることが伺えます。

【テクニカル】52週高値・安値との位置、移動平均線との関係

現在の株価781.0円は、52週高値808.0円（約80.3%の位置）と52週安値671.0円の間に位置しており、相対的には高値圏に近いです。株価は5日移動平均線（785.80円）と25日移動平均線（786.68円）を下回っており、短期的には軟調な動きを示しています。しかし、75日移動平均線（778.13円）と200日移動平均線（762.15円）は上回っており、中長期的な株価トレンドは依然として支持されている状態にあります。

【市場比較】日経平均・TOPIXとの相対パフォーマンス

過去1ヶ月、3ヶ月、6ヶ月、1年間のいずれの期間においても、アズマハウスの株価リターンは日経平均株価およびTOPIXといった主要市場指数を大きく下回っています。特に、日経平均が大きく上昇した期間においても、アズマハウスの株価は相対的に低調な推移となっており、市場全体の強い上昇トレンドに乗れていない状況です。これは、主に主力事業の業績低迷や成長性の課題が市場からネガティブに捉えられている可能性を示唆しています。

【注意事項】

• ⚠️ 信用買残が134,300株、信用売残が0株となっており、将来的な売り圧力になる可能性を考慮する必要があります。
• ⚠️ PBRが0.37倍と低水準ですが、直近の業績下方修正や成長性の課題が継続する場合、バリュートラップ（割安に見えるが株価が上昇しない状態）に陥る可能性もあります。

【定量リスク】ベータ値、ボラティリティ、最大ドローダウン

• ベータ値（5Y Monthly）: 0.06
• 年間ボラティリティ: 14.81%
• 最大ドローダウン: -15.08%
• 年間平均リターン: 0.56%

ベータ値0.06は、市場全体の動き（ここではS&P 500を参照）に対して、アズマハウスの株価がほとんど連動しないことを意味します。この数値は非常に低く、市場全体の変動リスクから切り離された独自の要因で株価が動く傾向にあると解釈できます。
年間ボラティリティ14.81%は、株価の年間変動幅が約15%程度であると想定されることを示します。過去の最大ドローダウンは-15.08%であり、仮に100万円投資した場合、年間で±14.8万円程度の変動が想定されると共に、過去には最大15万円程度の損失を経験する可能性があったことを示唆しています。年間平均リターンは0.56%と非常に低く、株価上昇によるリターンは限定的であったことを示します。

【事業リスク】

• 不動産・建設事業の業績変動リスク: アズマハウスの主力である不動産・建設事業は、住宅需要の変動、土地仕入れ価格や建設資材価格の高騰、人件費の上昇、金利動向など外部環境の影響を大きく受けます。直近の第3四半期決算に見られるように、この事業の業績悪化は会社全体の収益に甚大な影響を与える可能性があります。
• 地域経済への依存度: 和歌山県を主要な地盤としているため、特定地域の経済状況（人口減少、所得水準の変化、雇用情勢など）に業績が強く左右されるリスクがあります。地域特化型であることは強みでもありますが、その反面、分散投資がされていないため地域リスクを直接的に受ける可能性があります。
• 金利変動リスク: 不動産開発には多額の資金調達が必要であり、金利が上昇した場合、借入金利負担が増大し、収益を圧迫する可能性があります。また、住宅ローン金利の上昇は住宅購入需要に悪影響を及ぼし、分譲事業の販売不振に繋がるリスクも抱えています。

7. 市場センチメント

信用取引状況を見ると、信用買残が134,300株ある一方で、信用売残は0株となっており、形式上は信用倍率が「0.00倍」と表示されていますが、これは売残がないため計算できないことを意味します。信用買残があることは、将来的に株式が売られる可能性がある（将来の売り圧力）ことを示唆します。ただし、発行済株式数806万株に対して信用買残の規模は相対的に小さいと言えます。
主要株主構成では、代表者である東行男氏とその親族、関連会社が全体の約70%を保有しており、経営基盤は非常に安定していると見られます。一方で、これは市場における浮動株が少ないことを意味し、流動性が低い要因ともなり得ます。機関投資家の保有割合は0.86%と非常に低く、外部からの投資家層は薄い状況です。
ニュース動向分析では、直近で「今期経常を一転22％減益に下方修正」というネガティブなニュースが最も注目されています。これは投資家の期待を大きく裏切るものであり、株式市場におけるセンチメントは全体的にネガティブに傾いていると判断されます。一方で、「3Q累計経常585百万」という短期的な好調を示唆するポジティブな側面も報じられていますが、下方修正のインパクトには及んでいません。

8. 株主還元

アズマハウスは、安定した株主還元の方針を示しています。

• 配当利回り（会社予想）: 4.48%
• 1株配当（会社予想）: 35.00円
• 配当性向（2026年3月期予想）: 36.8%

当社の配当利回り4.48%は、現在の市場環境においても高水準であり、安定的なインカムゲインを求める投資家にとって魅力的です。過去の配当履歴を見ると、2021年3月期から2026年3月期予想まで一貫して年間35円の配当を継続しており、安定配当への強い意識が伺えます。配当性向は50.52%（過去12ヶ月実績）、36.8%（2026年3月期予想）と、利益の半分以下を配当に回す健全な水準であり、企業の成長投資と株主還元のバランスが取れていると言えます。自社株買いに関する具体的な発表はデータ中に見られませんが、安定的な配当政策が高配当利回りを実現している要因です。

SWOT分析

強み

• 地域密着型の総合不動産会社としての強固な事業基盤とネットワーク
• 不動産賃貸およびホテル事業による安定的な収益源の確保
• 高い自己資本比率（53.8%）と流動比率（231%）に裏打ちされた盤石な財務健全性（F-Score 6点取得）
• 高配当利回り（4.48%）と安定配当の継続実績

弱み

• 主力である不動産・建設事業の業績変動性と直近の低迷
• 特定の地域（和歌山県）に事業が集中しており、地域経済に業績が左右されやすい
• ROE（4.55%）やROA（1.89%）が低く、資本効率と収益性に課題がある
• 市場全体の株価上昇トレンドに対して、相対パフォーマンスが大きく劣後している

機会

• 和歌山県内の再開発プロジェクトや観光需要増加によるホテル事業のさらなる成長
• 低PBR銘柄としての評価見直し（株式市場における割安是正の流れ）
• 不動産賃貸事業における安定的な賃料収入の積み上げ
• 金融緩和政策の継続による資金調達環境の有利さ（金利上昇リスクと相反）

脅威

• 金利上昇による事業コスト増加および住宅購入需要の減退
• 建設資材価格の高騰や人件費の上昇による利益率の圧迫
• 地域人口の減少や地域経済の停滞が事業全体に与える影響
• 競合他社との競争激化

この銘柄が向いている投資家

• 安定した高配当と企業価値の割安感を重視する長期投資家: 高い配当利回りとPBR0.37倍という極めて低いバリュエーションは、割安投資を志向する投資家にとって魅力的です。また、安定した財務基盤は長期保有の安心材料となります。
• 地域経済の動向に関心がある投資家: 和歌山県の不動産市場や観光業の将来性に期待する投資家は、アズマハウスの成長機会を捉えられる可能性があります。

この銘柄を検討する際の注意点

• 主力事業の回復時期と見通し: 不動産・建設事業の業績低迷が継続し、収益性の改善が見られない場合、現在の割安感は解消されにくい可能性があります。今後の四半期決算における同事業の動向を注視する必要があります。
• バリュートラップのリスク: 低PBRは割安感を示す一方で、成長性や収益性の課題が長期化すれば、株価が上昇しない「バリュートラップ」となる可能性も否定できません。事業構造改革や資本効率改善に向けた具体的な施策が求められます。
• 市場トレンドからの乖離: 過去1年間の市場指数との比較では、市場全体の強い上昇トレンドから取り残されています。これは、成長性が重視される現代の市場において、当社の企業としての魅力が十分に評価されていない可能性を示唆します。

今後ウォッチすべき指標

• 不動産・建設事業の受注高と進捗状況: 不動産・建設事業が業績回復のカギとなるため、今後の受注状況やプロジェクトの進捗度合いを注意深く見守る必要があります。
• ROE・ROAの改善: 低い資本効率を改善するための具体的な経営戦略や、それが財務数値にどのように反映されるか（例: ROE 8%への引き上げ）。
• 不動産賃貸・ホテル事業の継続的な成長: ストック型ビジネスが安定収益の柱として機能し続けるか、収益の安定性が維持されるかを確認する必要があります。

成長性: D (懸念)

過去12ヶ月の連結売上高は116億7,000万円で、前年の130億8,700万円から減少しています。特に直近の2026年3月期第3四半期累計では、売上高が前年同期比で△21.5%と大幅に落ち込んでおり、通期業績予想も減収減益に下方修正されました。これは、成長性指標において顕著なマイナス成長を示しており、今後の事業拡大に対する懸念があるため、D評価とします。

収益性: C (やや不安)

当社の実績ROE（自己資本利益率）は4.55%であり、一般的な目安とされる10%を大きく下回っています。過去12ヶ月の営業利益率は7.32%と5%は超えているものの、F-Scoreの効率性スコアが0点であることからも、資本や資産を効率的に活用して利益を創出する能力には課題が見られます。全体として、収益性は平均以下の水準にあるためC評価とします。

財務健全性: A (良好)

実績自己資本比率は53.8%と高く、財務の安定性を示しています。また、直近四半期の流動比率は2.31（231%）と短期的な支払い能力も優良な水準にあります。Piotroski F-Scoreも6/9点と「良好」判定であり、特に財務健全性に関する項目は満点でした。これらの指標から、アズマハウスの財務体質は非常に健全であると判断し、A評価とします。

バリュエーション: S (優良)

会社予想PERは8.02倍、実績PBRは0.37倍です。これに対し、不動産業界全体の平均PERは11.3倍、平均PBRは0.9倍であり、当社の数値は業界平均を大幅に下回っています。特にPBRが1倍をはるかに下回っている点は、企業が持つ純資産価値に対して株価が極めて割安に評価されていることを示唆します。株価の割安感が非常に強いため、S評価とします。

企業情報

バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）

将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。

現在の指標

シナリオ別5年後予測

各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。

目標年率別の理論株価（標準シナリオ）

標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。

現在株価: 781円

【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い

競合他社

• タマホーム(1419)
• フジ住宅(8860)
• 穴吹興産(8928)

関連情報

• Yahoo Finance
• Google Finance
• 日本経済新聞
• 会社四季報オンライン
• QUICK Money World
• みんかぶ
• かぶ探

証券会社

• 野村證券
• 大和証券
• SMBC日興証券
• みずほ証券
• 三菱UFJモルガン・スタンレー証券
• 楽天証券
• 松井証券

このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.20)」によって自動生成されました。

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