企業分析：大戸屋ホールディングス（2705）

企業の一言説明

大戸屋ホールディングスは、首都圏を中心に「大戸屋ごはん処」を展開する定食屋チェーンの企業です。店舗内での手作り調理に特色を持ち、株式会社コロワイドの傘下で事業を推進しています。

投資判断のための3つのキーポイント

• 業績回復と高い収益性: コロナ禍からの回復基調にあり、特に国内直営・フランチャイズ事業が好調です。実績ROEは26.43%と非常に高く、株主資本を効率的に活用して利益を上げている点は評価できます。
• 独自のビジネスモデル: 定食を主軸とした「安心・安全・健康」に配慮した手作り提供は、他の外食チェーンとの差別化要因となっています。内食と外食の中間的ニーズに応えている点が強みです。
• 高いバリュエーションと海外事業の課題: PER 47.82倍、PBR 13.30倍と業界平均を大きく上回っており、株価は割高な水準にあります。また、海外直営事業のセグメント損失が拡大しており、今後の改善が課題として挙げられます。

企業スコア早見表

※スコア凡例: S=優良, A=良好, B=普通, C=やや不安, D=懸念

注目指標サマリー

1. 企業概要

大戸屋ホールディングスは、1958年創業の定食屋チェーン「大戸屋ごはん処」を企画・管理・運営する企業です。首都圏を中心に国内外で店舗展開し、主要事業は直営店およびフランチャイズ店での定食および弁当の提供です。大きな特色は、各店舗での手作り調理にこだわり、顧客に出来立ての健康的な食事を提供することです。この「店内調理」は品質と顧客満足度を高める一方で、効率化が課題となることもあります。近年、株式会社コロワイドの傘下に入り、経営改善が進められています。

2. 業界ポジション

大戸屋ホールディングスは日本の外食産業、特に定食チェーンの分野で独自のポジションを築いています。市場シェアに関する具体的なデータはないものの、「手作り定食」というコンセプトは、セントラルキッチン方式を多用する大手チェーンと比較して独自の強みとなっています。しかし、外食産業全体としては多様な競合他社が存在し、価格競争やサービス競争は激しいです。
財務指標を業界平均と比較すると、PER（株価収益率）は47.82倍と業界平均の21.1倍を大きく上回り、PBR（株価純資産倍率）も13.30倍と業界平均の1.3倍と比べて極めて高い水準にあります。PERは「株価が1株当たり利益の何年分か」を示し、業界平均より高ければ割高と判断される傾向があります。PBRは「株価が1株当たり純資産の何倍か」を示し、1倍未満は解散価値を下回るとされますが、大戸屋は事業の成長期待から高いPBRがついています。これは、投資家が大戸屋のブランド力や将来性に対して高い期待を抱いていることを示唆する一方、現在の利益水準に対して株価が過度に評価されている可能性も指摘されます。

3. 経営戦略

大戸屋ホールディングスは、コロナ禍からの回復期において着実に業績を伸ばしています。直近の2026年3月期第3四半期決算短信によると、国内直営事業および国内フランチャイズ事業が売上・利益ともに好調に推移しており、これらが成長の牽引役となっています。特に国内直営事業は売上高20.8%増、セグメント利益49.8%増と大きく伸長しています。国内フランチャイズ事業も売上高21.7%増、セグメント利益9.8%増と堅調です。
一方で、海外直営事業は売上高が4.1%減、セグメント損失83百万円（前期は損失30百万円）と課題を抱えています。海外フランチャイズ事業は売上高が8.6%増と伸びているものの、セグメント利益は13.7%減と収益性が悪化しています。
今後の成長戦略としては、国内市場での既存店強化と新規出店、およびフランチャイズ事業の拡大が中心となる見込みです。海外事業については、収益改善に向けた抜本的な見直しや戦略転換が求められます。
主なイベントとしては、2026年3月30日に配当落ち日が予定されています。

【財務品質チェックリスト】Piotroski F-Score

解説:

大戸屋ホールディングスのPiotroski F-Scoreは6/9点と良好な評価です。収益性の面では、純利益と総資産利益率（ROA）は良好ですが、営業キャッシュフローの状況に関する具体的なデータが提供されていないため評価が完全ではありません。財務健全性では、負債資本倍率（D/Eレシオ）が低く、株式の希薄化も見られない点は評価できますが、流動比率はベンチマークの1.5を達成しておらず、短期的な支払能力にはやや改善の余地があります。効率性の面では、自己資本利益率（ROE）が高く、四半期売上成長率も良好ですが、営業利益率が10%の目安を下回っています。総合的に見て、財務は全体的に健全ですが、流動性と営業利益率には引き続き注目が必要です。

【収益性】

• 営業利益率: 5.19% (過去12か月)
• ROE (自己資本利益率): 29.89% (過去12か月) – 株主のお金（自己資本）でどれだけ効率的に利益を上げたかを示す指標です。一般的な目安である10%を大きく上回っており、優良と評価できます。
• ROA (総資産利益率): 11.19% (過去12か月) – 総資産をどれだけ効率的に利用して利益を上げたかを示す指標です。一般的な目安である5%を大きく上回っており、優良と評価できます。

解説:

大戸屋の収益性は、特にROEとROAが非常に高く、株主資本および総資産を効率的に活用して利益を生み出していることが見て取れます。しかし、営業利益率は5.19%と比較的小幅であり、売上原価や販売管理費を考慮した本業での儲けにはまだ改善の余地があると言えます。

【財務健全性】

• 自己資本比率: 37.7% (実績) – 総資産のうち、返済義務のない自己資本が占める割合です。高ければ高いほど財務は安定しているとされます。一般的に40%以上が良好な目安とされますが、30%台後半は悪くない水準です。直近四半期では33.9%とやや低下しています。
• 流動比率: 1.05 (直近四半期) – 短期的な支払能力を示す指標で、流動資産を流動負債で割ったものです。一般的に200%（2.00）以上が望ましいとされますが、大戸屋の105%は短期的な資金繰りがややタイトである可能性を示唆しています。

解説:

自己資本比率はまずまず安定しているものの、流動比率が100%をわずかに超える水準であり、短期的な負債に対する流動資産が十分とは言えません。これは、日々の営業活動における資金繰りを注視する必要があることを示唆しています。

【キャッシュフロー】

営業キャッシュフロー、フリーキャッシュフローの具体的な年間数値は提供されたデータには含まれていません。
しかし、「Total Cash (直近四半期): 29億9,000万」であり、「現金及び預金（前期末）：42億3,900万円から29億9,400万円へ減少」していることから、直近ではキャッシュが減少傾向にあることが伺えます。

【利益の質】

営業CF/純利益比率: 営業キャッシュフローの具体的なデータがないため、算出できません。

【四半期進捗】

2026年3月期第3四半期（4月～12月）累計の通期予想に対する進捗率は以下の通りです。

• 売上高進捗率: 81.4% (通期予想33,727百万円に対し、27,463百万円)
• 営業利益進捗率: 90.1% (通期予想1,732百万円に対し、1,562百万円)
• 親会社株主に帰属する当期純利益進捗率: 89.9% (通期予想1,050百万円に対し、944百万円)

解説:

売上高の進捗率は8割強ですが、営業利益と純利益の進捗率は9割近くに達しており、通期予想の達成に向けて非常に順調に推移していることが伺えます。これは、Q3までの期間で利益が計画以上に効率的に計上されたことを示唆しています。

直近3四半期の売上高・営業利益の推移（損益計算書から推定）

提供された損益計算書は年度ごとのデータであるため、厳密な四半期ごとの売上高・営業利益の推移は不明ですが、年度データを活用して大まかな傾向を把握します。

• 3/31/2023 (予想) Total Revenue: 23,846百万円, Operating Income: 272百万円
• 3/31/2024 (実績) Total Revenue: 27,894百万円 (+17.0%), Operating Income: 1,646百万円 (大幅増)
• 3/31/2025 (予想) Total Revenue: 31,385百万円 (+12.5%), Operating Income: 1,661百万円 (+0.9%)
• 過去12か月 (直近) Total Revenue: 34,075百万円 (+8.6% vs 2025/3予想), Operating Income: 1,795百万円 (+8.1% vs 2025/3予想)

解説:

年度ベースでは、売上高は一貫して増加傾向にあり、営業利益も2023年3月期以降、大幅に改善・安定して成長しています。直近12か月間の実績（過去12か月）を見ると、2025年3月期予想からさらに売上高・営業利益ともに伸長しており、業績が堅調であることを示しています。

【バリュエーション】

• PER（株価収益率）: 47.82倍（会社予想）
• PBR（株価純資産倍率）: 13.30倍（実績）

解説:

大戸屋ホールディングスのPER 47.82倍、PBR 13.30倍は、業界平均PER 21.1倍、業界平均PBR 1.3倍と比較して非常に高い水準にあります。PERは「株価が利益の何年分か」を示し、業界平均より大幅に高い場合は割高と判断されます。PBRは「株価が純資産の何倍か」を示し、こちらも業界平均と比較して著しく高いため、現在の株価は企業の持つ純資産や利益水準に対して市場から高いプレミアムが付けられている、つまり「割高」であると判断できます。これは、今後の成長期待やブランド力、業績回復への期待が強く織り込まれているためと考えられます。

【テクニカルシグナル】

解説:

RSIが74.6%と「買われすぎ」のゾーンにあり、短期的に株価が過熱感を持っている可能性があります。MACDは中立状態ですが、MACD値がシグナルラインを上回っているため、わずかに上昇トレンドを示唆しています。株価は全ての移動平均線（5日、25日、75日、200日）を上回っており、特に長期の移動平均線から大きく乖離していることから、強い上昇トレンドが継続していることが伺えます。

【テクニカル】

現在の株価6,920円は、52週高値6,920円に一致しており、年初来の最高値に位置しています。52週安値は4,725円であるため、この1年間で株価は大きく上昇し、そのレンジの最上部にいます。株価が全ての移動平均線（5日、25日、75日、200日）を上回っており、これらの移動平均線も上向きであることから、短期から長期にかけて明確な上昇トレンドが形成されていることが分かります。特に200日移動平均線からの乖離率が+22.82%と大きいため、短期的な調整が入る可能性も考慮に入れる必要があります。

【市場比較】

過去1ヶ月、3ヶ月のリターンを見ると、大戸屋ホールディングスの株価は日経平均やTOPIXをアウトパフォームしており、短期的な市場優位性を示しています。

• 1ヶ月リターン: 株式+9.49% vs 日経+4.79% → 4.71%ポイント上回る
• 3ヶ月リターン: 株式+22.05% vs 日経+11.84% → 10.20%ポイント上回る

しかし、6ヶ月や1年といった中期・長期スパンでは、日経平均やTOPIXのパフォーマンスを下回っています。

• 6ヶ月リターン: 株式+29.35% vs 日経+39.58% → 10.24%ポイント下回る
• 1年リターン: 株式+35.95% vs 日経+43.89% → 7.94%ポイント下回る

これは、直近の上昇モメンタムは強いものの、より長い期間で見ると市場全体の成長には及ばなかった期間も存在したことを示しています。

【定量リスク】

大戸屋ホールディングスの株価変動に関する定量的なリスク指標は以下の通りです。

• 年間ボラティリティ: 15.49% – 株価の年間変動率の目安です。
• シャープレシオ: -0.87 – リスクに見合ったリターンが得られているかを示す指標で、マイナス値はリターンがリスクフリーレートを下回っていることを意味します。
• 最大ドローダウン: -32.55% – 過去の一定期間における最大の下落率です。
• 年間平均リターン: -12.96% – 過去の平均的な年間リターンです。

解説:

仮に100万円投資した場合、年間で±15.49万円程度の変動が想定されます。また、過去には最大で32.55万円の下落を経験しており、将来も同程度の下落が起こる可能性を認識しておく必要があります。シャープレシオがマイナスであることから、過去のリターンがリスクに見合っていない期間があったことを示唆しており、リスク分散効果は限定的であった可能性があります。

【事業リスク】

• 原材料価格と人件費の高騰: 食材価格の変動や、人手不足に伴う人件費の増加は、外食産業の利益率を圧迫する主要なリスクです。大戸屋の「店内調理」へのこだわりは、製造コストや人件費に直接影響を与える可能性があります。
• 競争激化と消費トレンドの変化: 外食産業は新規参入が多く、価格競争や業態間の競争が激しいです。また、健康志向やテイクアウト・デリバリーの普及など、消費者のニーズや消費行動の変化に迅速に対応できない場合、業績に影響を及ぼす可能性があります。
• 海外事業の不振: 現在、海外直営事業が損失を計上しており、海外フランチャイズ事業も利益が減少傾向にあります。海外展開における市場特性への適応不足や、為替変動リスク、政治・経済情勢の変化などが事業リスクとして挙げられます。

7. 市場センチメント

大戸屋ホールディングスの市場センチメントは、直近の業績好調を示すニュースが主であり、全体としてはポジティブな傾向が見られます。

• 信用取引状況: 信用買残48,300株に対し、信用売残は23,400株、信用倍率は2.06倍です。信用倍率は1倍より大きい場合、信用買い残の方が多い状態を示します。一般的に、信用倍率が高いと将来の売り圧力が蓄積している可能性があり、需給バランスには注意が必要です。しかし、2.06倍は極端に高い水準ではありません。
• 主要株主構成: 筆頭株主は株式会社コロワイドで46.65%を保有しており、経営基盤の安定に寄与しています。その他の主要株主には日本アクセス（0.69%）、ブルドックソース（0.51%）などが名を連ねています。コロワイドの傘下であることは、経営統合によるシナジー効果やグループ内での再編・効率化の可能性を秘める一方、少数株主の利益が損なわれる可能性も考慮する必要があります。

8. 株主還元

• 配当利回り: 0.14%（会社予想） – 株価に対する年間配当金の割合です。現状では非常に低い水準です。
• 1株配当（会社予想）: 10.00円
• 配当性向: 6.64% (過去12か月) – 企業の純利益のうち、どれだけを配当金として株主に還元したかを示す割合です。一般的に30～50%が健全な目安とされます。大戸屋の配当性向は低く、利益の大半を内部留保し、事業投資に回していることが伺えます。
• 自社株買い: データなし

解説:

現在の配当利回りおよび配当性向は低い水準にあり、株主還元よりも事業の成長投資を優先する方針が伺えます。これは、企業の成長ステージや事業再編期の特性とも言えますが、配当を重視する投資家にとっては魅力的とは言えないでしょう。

SWOT分析

強み

• 「店内調理」による高品質な手作り定食の提供は、他の外食チェーンとの差別化要因であり、独自のブランド力を確立しています。
• コロナ禍からの回復基調が鮮明で、特に国内事業は売上・利益ともに堅調な成長を続けており、高いROEを維持しています。

弱み

• PERやPBRが業界平均を大きく上回る水準にあり、株価が割高と評価される可能性が高いです。
• 流動比率が低く、短期的な財務健全性にやや改善の余地があり、海外直営事業の不振が継続しています。

機会

• 外食市場全体の回復と、健康志向の高まりにより、手作り定食への需要がさらに拡大する可能性があります。
• 国内フランチャイズ事業のさらなる拡大余地があり、経営効率の改善と収益性の向上が期待されます。

脅威

• 原材料価格や人件費の高騰、エネルギーコストの増加が利益率を圧迫する可能性があります。
• 競争の激しい外食産業において、新たな競合の出現や消費トレンドの変化への適応が常に求められます。

この銘柄が向いている投資家

• 中長期的な業績回復と成長を期待する投資家: コロナ禍からのV字回復と国内事業の成長性に魅力を感じる投資家。
• 企業のブランド力や独自のビジネスモデルを評価する投資家: 「手作り定食」というこだわりや顧客基盤を重視する投資家。

この銘柄を検討する際の注意点

• バリュエーションの高さ: PER・PBRが業界平均を大幅に上回るため、既に高い成長期待が株価に織り込まれている可能性があります。今後の成長が期待値を下回った場合、株価にネガティブな影響を与えるリスクがあります。
• 財務指標の健全性: 自己資本比率や特に流動比率の改善、海外事業の収益性向上が今後の課題となります。これらの進捗を継続的に確認することが重要です。

今後ウォッチすべき指標

• 国内既存店売上高の推移: 既存店の客足と単価が持続的に伸びるか。
• 海外事業の収益改善状況: 海外直営事業の損失縮小、海外フランチャイズ事業の利益改善が見られるか。
• 自己資本比率と流動比率の改善: 財務の安定性が向上しているか。

10. 企業スコア

成長性: S (高い成長)

• 根拠: 直近の四半期売上成長率（前年比）が18.90%と非常に高く、評価基準のS（15%以上）を大きく上回っています。売上高は年度ごとに継続的に増加傾向にあり、営業利益も回復基調に乗っています。

収益性: S (優良)

• 根拠: ROE（自己資本利益率）が29.89%と、評価基準のS（15%以上）を大きく上回る非常に高い水準を維持しており、株主資本を効率的に活用して利益を創出しています。ROAも11.19%と優良ですが、営業利益率は5.19%でBの基準内（5-10%）ですが、ROEが非常に高いため総合的にSと評価します。

財務健全性: B (普通)

• 根拠: 自己資本比率は37.7%（直近四半期33.9%）と評価基準のB（30-40%）に該当します。流動比率は1.05と評価基準のC（150%未満）を下回り、短期的な支払能力に懸念があります。Piotroski F-Scoreは6/9点と良好（A）ですが、財務健全性のサブスコアは2/3であり、個別の指標に改善の余地があるため、総合評価はBとします。

バリュエーション: D (割高)

• 根拠: PER 47.82倍、PBR 13.30倍は、業界平均PER 21.1倍、業界平均PBR 1.3倍と比較してそれぞれ2倍以上、10倍以上と著しく高い水準です。評価基準のD（業界平均の130%以上）に該当するため、現在の株価は企業の現在の利益や純資産に対して大幅に割高と判断されます。

企業情報

バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）

将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。

現在の指標

シナリオ別5年後予測

各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。

目標年率別の理論株価（標準シナリオ）

標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。

現在株価: 6,920円

【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い

競合他社

• トリドールホールディングス(3397)
• フジオフードグループ本社(2752)

関連情報

• Yahoo Finance
• Google Finance
• 日本経済新聞
• 会社四季報オンライン
• QUICK Money World
• みんかぶ
• かぶ探

証券会社

• 野村證券
• 大和証券
• SMBC日興証券
• みずほ証券
• 三菱UFJモルガン・スタンレー証券
• 楽天証券
• 松井証券

このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.20)」によって自動生成されました。

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企業スコアは、AIによる財務・業績データの分析をもとに試験的に算出した指標です。評価方法は現在も検討・改善を重ねており、確立した標準的な指標ではありません。投資判断の唯一の基準ではなく、あくまで参考情報としてご利用ください。