企業分析：rakumo（4060）

企業の一言説明

ｒａｋｕｍｏはGoogle WorkspaceやSalesforceといった主要なクラウドプラットフォーム向けに、グループウェアや業務効率化ツールを展開する、特定のプラットフォーム特化型クラウド拡張ツールのパイオニア企業です。

投資判断のための3つのキーポイント

• 高水準の成長性と収益性: 売上高成長率は高く、営業利益率21.11%、ROE15.56%と優れた収益性を維持しています。積極的なM&A戦略とMicrosoft 365版拡販、AI機能導入による事業拡大が期待されます。
• 極めて堅固な財務基盤: Piotroski F-Scoreで9/9満点を獲得しており、財務健全性が非常に高いことを示しています。営業キャッシュフローも潤沢で、利益の質も優良です。

企業スコア早見表

注目指標サマリー

1. 企業概要

ｒａｋｕｍｏ Inc.は、企業向けにクラウド型グループウェア製品「rakumo」シリーズの開発・販売を行うSaaS企業です。Google Workspace（旧G Suite）やSalesforce、Microsoft 365といった主要なクラウドプラットフォームの機能を拡張し、カレンダー共有、電子承認、経費精算、勤怠管理などの業務効率化ツールを提供しています。特に「低価格品に強み」を持ち、大規模から中堅・中小企業まで幅広い顧客の生産性向上に貢献しています。各プラットフォームとの密接な連携とユーザーフレンドリーな設計が技術的独自性であり、導入・運用負荷の低減を可能にしています。

2. 業界ポジション

ｒａｋｕｍｏは「情報・通信業（Software – Application）」に属し、クラウド型グループウェアおよび業務効率化ツール市場で事業を展開しています。この市場は多数の国内外ベンダーが存在し競争が激しい分野ですが、同社は特定のプラットフォームに特化し、既存プラットフォームの利便性を高める「拡張ツール」というニッチなポジションを確立しています。また「低価格」を強みに差別化を図っています。業界平均PERが66.2倍、PBRが3.5倍であるのに対し、同社のPERは20.97倍、PBRは3.57倍です。PERは業界平均を大きく下回っており、株価は利益水準から見て割安感が強い一方、PBRは業界平均とほぼ同水準で純資産価値に対しては適正と判断されます。

3. 経営戦略

ｒａｋｕｍｏは、主力サービス「rakumo」の価格改定や大型アップデートによるARPU（ユーザーあたりの平均売上高）向上、Microsoft 365版の拡販、AI機能（rakumoエージェント）の導入、自治体案件獲得を通じてオーガニック成長を加速させる戦略を推進しています。これに加え、M&A（合併・買収）を成長ドライバーと位置付け、獲得した子会社とのPMI（買収後統合）を通じてシナジー創出を図り、HRテック等の新領域へも展開を計画しています。2026年12月期には売上高2,330百万円、営業利益550百万円を目指しており、成長投資と株主還元の両立を方針としています。直近の重要イベントとしては、2026年12月29日に配当の権利落ち日が予定されています。

【財務品質チェックリスト】Piotroski F-Score

Piotroski F-Scoreが9/9点満点であることは、ｒａｋｕｍｏの財務体質が総合的に見て極めて優良であることを明確に示しています。収益性、財務健全性、経営効率のいずれにおいても高評価を得ています。

【収益性】

• 営業利益率（過去12か月）: 21.11%
  • 本業の収益性が非常に高く、効率的な事業運営ができていることを示しています。これは、SaaSビジネスモデルの特徴である高い利益率を裏付けています。
• ROE（実績）: 15.56% (ベンチマーク: 10%以上で良好)
  • 株主資本を効率的に活用し、高い利益を創出する能力があります。株主にとって非常に魅力的な水準です。
• ROA（過去12か月）: 7.44% (ベンチマーク: 5%以上で良好)
  • 総資産に対する利益創出能力も高く、資産を有効活用して企業全体の収益力を高めていることが評価されます。

【財務健全性】

• 自己資本比率（実績）: 44.82%
  • 企業の財務基盤は健全であり、負債に過度に依存せず、自己資本で事業活動を賄う比率が適切です。ただし、前期の53.64%からは低下しており、M&Aに伴う有利子負債の増加が影響している可能性があります。
• 流動比率（直近四半期）: 1.83倍 (ベンチマーク: 1.5倍～2.0倍以上で良好)
  • 短期的な債務返済能力は高く、安定した資金繰りが維持されていることを示します。

【キャッシュフロー】

• 営業キャッシュフロー（過去12か月）: 5億1,000万円
  • 本業で継続的に安定したキャッシュを生み出しており、事業の好調さを表しています。
• フリーキャッシュフロー（過去12か月）: 3億8,600万円
  • 営業活動で得た資金から事業維持・拡大に必要な投資を差し引いても、十分な自由資金が残っており、成長投資や株主還元、借入返済などに充てる余力があることを示します。ただし、決算短信では投資キャッシュフローが大きくマイナスとなり、結果としてフリーキャッシュフローは約-10.69億円との記載もあるため、データ間の期間や算出方法の差異に留意が必要です。今回の分析では提供された「フリーキャッシュフロー分析」の3.86億円を採用しました。

【利益の質】

• 営業CF/純利益比率：1.88 (1.0以上で健全、1.0未満で要確認)
  • 会計上の純利益に対して、営業活動によって実際に稼ぎ出したキャッシュフローが大幅に上回っています。これは利益がキャッシュを伴っており、非常に質が高いことを示しています。

【四半期進捗】

2025年12月期決算では、売上高1,830百万円（前期比+26.8%）、営業利益428百万円（前期比+11.6%）、当期純利益272百万円（前期比+7.6%）と堅調な成長を達成しました。2026年12月期の通期予想では、売上高2,330百万円、営業利益550百万円、当期純利益318百万円を見込んでいます。直近のQuarterly Revenue Growth（前年比）は34.40%と依然高水準ですが、Quarterly Earnings Growth（前年比）は-10.70%と一時的な利益の鈍化も見られます。これは、Microsoft 365版開発やAI機能導入、M&Aに伴う先行投資などが影響していると考えられ、今後の動向が注目されます。

【バリュエーション】

• PER（会社予想）: 20.97倍
  • PERは株価が1株当たり利益の何年分かを示す指標です。業界平均PER（情報・通信業）が66.2倍であることと比較すると、ｒａｋｕｍｏのPERは大幅に低く、利益に対して株価が「割安」であると評価できます。
• PBR（実績）: 3.57倍
  • PBRは株価が1株当たり純資産の何倍かを示す指標です。業界平均PBRが3.5倍であることと比較すると、同水準であり、純資産価値から見て株価は「適正」であると判断されます。

業種平均PER基準の目標株価は2,985円、業種平均PBR基準の目標株価は1,133円となっており、利益水準から見れば現在の株価には上昇余地がある可能性を示唆しています。

【テクニカルシグナル】

【テクニカル】

現在の株価1,144.0円は、52週高値1,399円と安値723円のレンジ内、約62.3%の位置にあります。これは、年初来高値からは調整しているものの、依然として比較的高い水準にあることを示します。株価は、短期（5日）、中期（25日、75日）、長期（200日）の全ての移動平均線を上回って推移しており、テクニカル分析上は堅調な上昇トレンドが継続していると判断できます。特に、各移動平均線からの乖離率がプラスであることは、株価の勢いを示唆しています。

【市場比較】

過去1ヶ月のリターンは+9.26%と、日経平均（+4.98%）を4.28ポイント、TOPIX（+3.23%）を6.04ポイントそれぞれ上回る強いパフォーマンスを見せています。しかし、3ヶ月、6ヶ月、1年といった中長期の期間では、日経平均に対しては劣後しており、特に6ヶ月、1年といった期間ではTOPIXに対しても下回る結果となっています。短期的なパフォーマンスは優れているものの、中長期的な視点では市場全体ほどの勢いには及ばない時期もあったことが伺えます。

【注意事項】

⚠️ 信用倍率が138.89倍と極めて高水準であり、将来の売り圧力が強まる可能性に注意が必要です。信用取引に係る需給要因が株価に大きな影響を与えることがあります。

【定量リスク】

• ベータ値（5Y Monthly）: 0.96
  • ベータ値が1に近いこの値は、市場全体の値動きに対し、ｒａｋｕｍｏの株価がほぼ同程度に変動する傾向があることを示します。市場（日経平均やTOPIX）が大きく上昇すれば同様に上昇する可能性がありますが、市場が下落すれば同様に下落するリスクも伴います。
• 年間ボラティリティ: 47.45%
  • 過去のデータから計算された年間ボラティリティが47.45%と高く、株価が大きく変動するリスクがあることを示します。仮に100万円投資した場合、年間で±47.45万円程度の変動が想定されるということです。投資資金に対する変動幅が大きい銘柄であることを認識しておく必要があります。
• 最大ドローダウン: -48.67%
  • 最大ドローダウンは、過去のある期間で株価が最も大きく下落した割合です。ｒａｋｕｍｏの過去の経験から、この程度の短期間での下落は今後も起こりうるリスクとして、投資検討の際に考慮すべきです。
• シャープレシオ: 0.38
  • シャープレシオは、リスク（ボラティリティ）1単位あたりに得られた超過リターンを示す指標です。一般的に1.0以上が良好とされる中で0.38は、リスクに見合うリターンがやや低いか、リスクが高い状態にあることを示唆しています。

【事業リスク】

• M&Aに伴う統合リスクとのれん償却負担: 積極的なM&A戦略は成長機会をもたらす一方、買収後の事業統合（PMI）が円滑に進まない場合、期待したシナジー効果が得られないリスクがあります。また、M&Aによって計上される「のれん」は償却費として利益を圧迫し、将来的に事業環境の変化等でのれんの価値が毀損された場合には、減損損失が発生し、企業の業績や財務状態に大きな悪影響を及ぼす可能性があります。決算短信にも「買収統合リスク、のれん償却負担」がリスク要因として挙げられています。
• クラウドサービス市場の競争激化と外部コスト上昇: クラウド型グループウェア市場は国内外の巨大企業からスタートアップまで、多くの競合が存在し、絶えず競争が激化しています。価格競争や機能開発競争の激化は、同社の収益性や市場シェアに悪影響を及ぼすリスクがあります。また、クラウドサービスの運用に必要な外部ベンダーへの利用料や、海外製ソフトウェアの調達コストは、為替変動やサプライヤーの価格改定によって上昇する可能性があり、これが利益を圧迫する要因となり得ます。
• 特定のプラットフォームへの依存: rｍkumoの主力サービスがGoogle WorkspaceやSalesforce、Microsoft 365などの特定のクラウドプラットフォームに深く依存しているため、これらのプラットフォームの仕様変更、利用規約の変更、または競合する機能追加などがあった場合、同社の事業戦略や収益性に影響を及ぼす可能性があります。

7. 市場センチメント

信用取引状況を見ると、信用買残が513,900株、信用売残が3,700株であり、信用倍率が138.89倍と極めて高い水準にあります。これは、個人投資家を中心に将来の株価上昇を期待する買いが大量に積み上がっていることを示唆しています。需要が供給を大幅に上回る局面においては買残の高さは株価を押し上げる要因にもなり得ますが、一方で信用取引には決済期限があるため、将来的にこれらの買いポジションが決済（返済売り）される際に、株価に対する大きな売り圧力となる可能性があります。
主要株主構成では、会社の創業者である御手洗大祐氏を筆頭に、役員が上位に名を連ねており、Insider（企業内部者）による株式保有割合が58.16%と非常に高いことが特徴です。これは経営陣が自社株を多く保有し、企業価値向上に対する強いコミットメントを持っていることを示唆します。一方、機関投資家による保有割合は6.67%にとどまります。

8. 株主還元

ｒａｋｕｍｏは株主還元に積極的な姿勢を示しており、2025年12月期の実績配当は1株当たり9.00円、配当性向は19.3%でしたが、2026年12月期は1株当たり14.00円への増配を予想しており、これにより配当利回りは1.22%（2026年予想）となる見込みです。配当性向も25.6%と、利益成長とバランスを取った無理のない水準です。さらに、2025年12月期決算発表と同時に株主優待制度を新設しました。年間500株以上を保有する株主に対して、年2回（6月末、12月末）デジタルギフト7,500円分が贈呈され、年間合計15,000円分の優待が受けられるようになりました。データからは自社株買いの実施状況は確認できません。

SWOT分析

強み

• Google Worksapce, Salesforce等の主要クラウドプラットフォームとの深い連携と低価格を強みとするニッチな事業戦略により、安定した顧客基盤と高い市場競争力を構築。
• Piotroski F-Score満点に象徴される極めて強固な財務健全性、高い収益性（営業利益率21.11%、ROE15.56%）、および質の高いキャッシュフロー。

弱み

• 信用倍率が138.89倍と極めて高く、短期的な需給悪化による将来の売り圧力と株価変動リスクが高い。
• 積極的なM&A戦略に伴う有利子負債の増加傾向と、のれん償却費用による利益圧迫リスク。

機会

• デジタルトランスフォーメーション（DX）の加速とクラウドサービスの普及拡大、ハイブリッドワークの定着により、グループウェアや業務効率化ツールの需要が持続的に成長する市場環境。
• Microsoft 365版の本格展開やAI機能（rakumoエージェント）の導入、M&Aによる新領域（HRテック等）への進出で、更なる顧客層拡大とサービスの付加価値向上を図れる可能性。

脅威

• 国内外の巨大IT企業やSaaSベンダーとの競争激化、および新興企業の台頭により、市場シェア維持や価格競争への対応が求められるリスク。
• 為替変動やクラウドインフラ利用料などの外部コストが上昇した場合、収益性が圧迫される可能性。

この銘柄が向いている投資家

• 成長性、収益性、財務健全性のすべてにおいて優良なクラウドSaaS企業に、中長期的な視点で投資を検討する成長志向の投資家。
• 増配実績があり、株主優待制度も提供しているなど、株主還元への意識が高い企業を評価する投資家。
• 市場全体のトレンドに乗りつつも、特定のニッチ市場で強みを持つ企業に魅力を感じる投資家。

この銘柄を検討する際の注意点

• 信用倍率が極めて高いことで、市場のセンチメントが変化した際に短期的な株価の急落リスクがある点を十分に認識しておく必要があります。
• M&Aによる成長戦略は今後の業績拡大に寄与する一方で、のれん減損のリスクや有利子負債の増加に伴う財務レバレッジの拡大にも留意し、PMIの進捗を注視することが重要です。

今後ウォッチすべき指標

• ARR（年間経常収益）の進捗: 中期経営計画で掲げた目標達成に向けた「rakumo」サービスの進捗状況と、SaaSビジネスの成長力を測る上で極めて重要な指標です。
• Microsoft 365版およびAI機能の利用者数と収益貢献度: 新たな成長ドライバーとなるこれらのサービスが、どれだけ既存市場を拡大し、収益に貢献するかを定期的に確認することが重要です。
• 有利子負債の推移とフリーキャッシュフロー: M&A後の財務健全性が維持されているか、そして成長投資に必要な資金を自力で賄えているかを測る上で注視すべきです。
• 信用倍率の改善状況: 需給バランスが健全化に向かい、短期的な売り圧力が緩和されるか否かを確認することは、株価の安定性を見極める上で重要です。

10. 企業スコア

成長性: S

• 根拠: 2025年12月期の売上高成長率は前期比+26.8%を記録し、2026年通期予想でも前期比+27.3%と高水準の成長を見込んでいます。直近のQuarterly Revenue Growth（前年比）も34.40%と非常に高く、S評価基準の「15%以上」を大きく超える持続的な高成長を実現しています。これは、クラウド市場の拡大と積極的な事業戦略が相まって、企業として着実に規模を拡大している証左です。

収益性: S

• 根拠: ROE（実績）は15.56%であり、S評価基準の「15%以上」を満たしています。また、営業利益率（過去12か月）も21.11%と「15%以上」の基準をクリアしています。これら主要な収益性指標が高水準にあることから、株主資本および売上高から効率良く利益を生み出す優良な企業体質であることが評価され、Sスコアと判断されます。

財務健全性: S

• 根拠: Piotroski F-Scoreで満点の9/9点を獲得しており、収益性、財務健全性、効率性の全てにおいて優れていることが示されています。自己資本比率は44.82%（A評価基準40-60%内）、流動比率は1.83倍（A評価基準150%以上）と、安定した財務基盤を保持しています。これらの指標とF-Scoreを総合的に判断し、ｒａｋｕｍｏの財務健全性はSスコアに値します。

バリュエーション: S

• 根拠: 株価が利益の何年分かを示すPER（会社予想）は20.97倍であり、業界平均PER66.2倍と比較すると、圧倒的に低い水準にあります（業界平均の70%以下）。株価が純資産の何倍かを示すPBRは3.57倍と業界平均3.5倍とほぼ同水準ですが、高成長・高収益の企業であることを考慮すると、利益水準から見た株価には強い割安感があり、Sスコアと評価します。

企業情報

バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）

将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。

現在の指標

シナリオ別5年後予測

各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。

目標年率別の理論株価（標準シナリオ）

標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。

現在株価: 1,144円

【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い

競合他社

• ラクス(3923)
• トヨクモ(4058)

関連情報

• Yahoo Finance
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• 日本経済新聞
• 会社四季報オンライン
• QUICK Money World
• みんかぶ
• かぶ探

証券会社

• 野村證券
• 大和証券
• SMBC日興証券
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• 三菱UFJモルガン・スタンレー証券
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このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.20)」によって自動生成されました。

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