企業分析：牧野フライス製作所（6135）

企業の一言説明

牧野フライス製作所は、マシニングセンタ、放電加工機を主力とする工作機械大手であり、グローバルに事業を展開する高度な技術志向の企業です。

投資判断のための3つのキーポイント

• 堅調な事業成長と高い技術力: 工作機械市場での確固たる地位と、高精度・高効率加工技術を背景に、航空宇宙、自動車、医療といった先端産業からの需要を着実に捉え、直近の四半期売上高成長率は16.80%と高い成長性を示しています。
• 優れた財務健全性: Piotroski F-Scoreが7/9点（S評価：優良）と高く、自己資本比率61.7%、流動比率227%と、非常に安定した財務基盤を築いています。有利子負債も低水準に抑えられており、外部環境の変化にも耐えうる強さがあります。
• 不透明な株主還元と需給リスク: 2026年3月期の年間配当予想が0円とされており、配当を重視する投資家にとっては不確実性が高い状態です。また、信用倍率が582.40倍と極めて高水準であり、将来的な信用買い残の整理売りによる株価下落圧力には警戒が必要です。

企業スコア早見表

※スコア凡例: S=優良, A=良好, B=普通, C=やや不安, D=懸念

注目指標サマリー

1. 企業概要

牧野フライス製作所（証券コード: 6135）は、1937年創業の歴史を持つ日本の工作機械大手です。主にマシニングセンタ、NC放電加工機、フライス盤などの製造、販売、メンテナンスを手がけています。航空宇宙、自動車、金型、医療、半導体といった高精度な加工が求められる幅広い産業向けに製品とソリューションを提供しており、近年ではレーザ加工機や自動化ソリューション、CAD/CAMシステムにも注力しています。同社の強みは、5軸加工などの高度な加工技術と、それらを統合した効率的な生産システム提案力にあり、技術的独自性とグローバルな展開により高い参入障壁を築いています。

2. 業界ポジション

牧野フライス製作所は、国内だけでなくアジア、米国、欧州などグローバルに事業を展開する工作機械大手のひとつであり、業界内で確固たるポジションを確立しています。具体的な市場シェアは明示されていないものの、「工作機械大手」と称される通り、業界を牽引する存在です。競合他社と比較して、マシニングセンタや放電加工機における高精度・高機能な製品ラインナップと、顧客の生産性向上に貢献する自動化ソリューションやエンジニアリングサービスが強みと言えます。主要な財務指標を見ると、同社のPER（会社予想）は14.07倍であり、業界平均の16.6倍と比較して割安水準にあります。PBR（実績）も1.09倍と、業界平均の1.4倍を下回っており、純資産価値から見ても比較的低い評価を受けている可能性があります。

3. 経営戦略

牧野フライス製作所の経営戦略は、高精度・高効率な工作機械の提供を通じて、顧客の生産性向上とDX推進に貢献することにあります。特に、航空宇宙、自動車、医療といった精密加工技術が不可欠な成長分野への深耕を図り、5軸加工機や放電加工機、さらにレーザ加工機、自動化ソリューションの強化を通じて、顧客の多様なニーズに応えています。
直近の重要な適時開示である2026年3月期第3四半期決算短信では、売上高が前年同期比12.6%増、営業利益が33.6%増、親会社株主に帰属する四半期純利益が33.2%増と大幅な増収増益を達成しました。特にセグメントII（詳細不明だが恐らく主要事業セグメント）が受注高、売上高ともに30%以上の伸びを見せており、成長戦略が順調に進捗していることが示唆されます。一方で、特別損失として公開買付関連費用1,160百万円を計上しており、今後の事業再編やM&A戦略の動向も注目されます。
今後のイベントとしては、2026年3月30日に配当権利落ち日（Ex-Dividend Date）が予定されていますが、会社予想配当は0円であるため、この点については継続的な注視が必要です。決算説明資料の詳細は提供されておりませんが、これらの決算内容から、マキノはグローバルな需要変動に対応しつつ、高付加価値製品・サービスの提供を通じて収益基盤を強化する戦略を着実に実行しているものと推察されます。

【財務品質チェックリスト】Piotroski F-Score

Piotroski F-Scoreは、収益性、財務健全性、効率性の9つの項目に基づいて企業の財務状況を0-9点で評価する手法です。高得点であるほど財務品質が高いと判断されます。

牧野フライス製作所のPiotroski F-Scoreは総合7/9点であり、「S: 財務優良」と評価されます。これは、収益性、財務健全性、効率性のいずれの側面から見ても、同社の財務状況が非常に良好であることを示しています。特に財務健全性においては満点の3/3を獲得しており、バランスシートの強固さが際立っています。
各カテゴリの根拠は以下の通りです。

• 収益性: 純利益が黒字であり、ROAもプラスであることから、基本的な収益力を有していると判断されます。しかし、ROEが10%に達していない点が改善余地として挙げられます。
• 財務健全性: 流動比率が1.5倍以上、負債比率を示すD/Eレシオが1.0未満と低く、さらに株式の希薄化も生じていないことから、負債に対する支払い能力や資本構造の安定性が極めて高いと評価できます。
• 効率性: 営業利益率が10%を超えており、直近四半期の売上高成長率もプラスであることから、事業運営の効率性や成長性が確認されます。収益性と同様にROEが10%を下回る点で改善の余地が指摘されます。

【収益性】

• 営業利益率（過去12か月）: 11.56%
  • これは事業本来の稼ぐ力を示す重要な指標です。牧野フライス製作所の営業利益率は11.56%と、一般的に良いとされる10%のベンチマークを超えており、主力の工作機械事業が安定的に利益を生み出していることを示します。
• ROE（実績）: 6.44% (過去12か月では7.45%)
  • ROEは株主資本に対してどれだけの利益を生み出したかを示す指標で、10%以上が良好な目安とされます。同社の実績ROEは6.44%（過去12か月7.45%）であり、ベンチマークにはわずかに届いていないものの、資本効率の改善は継続的な課題と言えるでしょう。
• ROA（過去12か月）: 3.70%
  • ROAは総資産に対してどれだけの利益を生み出したかを示す指標で、5%以上が良好な目安です。同社のROAは3.70%であり、総資産を効率的に活用して利益を上げているかについては、改善の余地があることを示しています。

【財務健全性】

• 自己資本比率（実績）: 61.7% (直近四半期では62.1%)
  • 総資産のうち返済不要な自己資本が占める割合を示し、高いほど倒産しにくい安定した企業と判断されます。同社の自己資本比率は61.7%と非常に高く、財務基盤が極めて堅固であることを明確に示しています。
• 流動比率（直近四半期）: 2.27倍 (227%)
  • 短期間で現金化できる資産（流動資産）が、短期間で返済すべき負債（流動負債）をどれだけ上回っているかを示す指標です。200%以上が望ましいとされる中で、227%という数値は短期的な支払い能力に全く問題がないことを意味し、極めて健全な状態です。

【キャッシュフロー】

• 営業キャッシュフロー (営業CF): データなし
• フリーキャッシュフロー (FCF): データなし
• 営業CF/純利益比率: データなし
  • 営業キャッシュフローおよびフリーキャッシュフローの具体的な数値は提供されていませんが、堅調な売上高と営業利益の推移、加えて高い自己資本比率と潤沢な総現金（直近四半期で735億8,000万円）から判断して、本業で安定した資金を生み出し、財務の健全性を維持していることが推察されます。

【四半期進捗】

2026年3月期の第3四半期決算短信によると、通期連結業績予想に対する進捗率は以下の通りです。

• 売上高進捗率: 75.4%
• 営業利益進捗率: 74.3%
• 純利益進捗率: 72.3%

一般的に、第3四半期末時点での進捗率が75%程度であれば、通期予想の達成に向けて順調であると判断されます。牧野フライス製作所の進捗率はこれに近く、特に過去12か月の売上高245,400百万円と営業利益20,441百万円が、既に2025年3月期の通期予想（売上高234,216百万円、営業利益18,516百万円）を上回っていることから、2026年3月期の通期予想達成に向けて非常に良好な状況にあると言えるでしょう。直近3四半期の具体的な売上高・営業利益の推移は以下の通りです。

このデータからも、同社が安定した成長経路にあることが確認できます。

【バリュエーション】

• PER（会社予想）: 14.07倍
  • PERは株価が1株当たり利益の何倍かを示し、企業の収益力に対して株価が割安か割高かを判断する指標です。牧野フライス製作所のPERは14.07倍で、業界平均の16.6倍と比較すると約84.7%の水準にあり、企業収益力に対して割安と判断できます。
• PBR（実績）: 1.09倍
  • PBRは株価が1株当たり純資産の何倍かを示し、企業の解散価値に対して株価が割安か割高かを判断する指標です。同社のPBRは1.09倍で、業界平均の1.4倍と比較すると約77.9%の水準にあり、企業の純資産価値と比較しても割安と判断されます。
  • 目標株価（業種平均PER基準）10,916円、目標株価（業種平均PBR基準）15,049円と比較すると、現在の株価11,670円はPER基準では割高、PBR基準では割安であり、これらの平均を取ると適正水準に近いと言えます。

【テクニカルシグナル】

MACDがシグナルラインをわずかに上回っているものの、その差が小さく、短期的な明確な上昇トレンドへの転換を示すには至っていません。RSIは69.5%と70%の買われすぎ水準に接近しており、株価の短期的な過熱感が示唆されます。今後の株価動向によっては調整局面に入る可能性も考慮が必要です。

【テクニカル】

現在の株価は11,670.0円です。

• 52週レンジ内位置: 71.5%
  • 年初来高値12,820円と年初来安値8,790円の中で、現在の株価は高値圏に位置していることを示します。
• 移動平均線との関係:
  • 5日移動平均線（11,672.00円）をわずかに下回っており、短期的にはやや弱含みの兆候が見られます。
  • しかし、25日移動平均線（11,311.20円）、75日移動平均線（11,140.27円）、200日移動平均線（11,223.35円）を全て上回っており、中期から長期にかけては上昇トレンドが維持されている状況です。これは、短期的な変動があっても、根強い買い支えがあることを示唆しています。
• サポート・レジスタンス:
  • 直近1ヶ月の株価レンジは10,800.00円から11,700.00円。現在の株価はレンジ上限付近に位置しており、11,700円が直近のレジスタンスラインとして意識される可能性があります。一方、10,800円台が短期的なサポートラインとして機能すると見られます。

【市場比較】

過去の株価リターンを日経平均株価およびTOPIXと比較すると、以下のパフォーマンスが見られます。

• 日経平均比:
  • 1ヶ月リターン: 株式+7.56% vs 日経+4.88% → 2.68%ポイント上回る
  • 3ヶ月リターン: 株式+2.19% vs 日経+10.78% → 8.59%ポイント下回る
  • 6ヶ月リターン: 株式+1.57% vs 日経+35.26% → 33.69%ポイント下回る
  • 1年リターン: 株式+1.48% vs 日経+45.80% → 44.32%ポイント下回る
  • 直近1ヶ月では日経平均を上回っていますが、3ヶ月、6ヶ月、1年といった中長期の期間では、日経平均株価の大幅な上昇には及ばず、相対的に劣後するパフォーマンスを示しています。これは、市場全体の上昇モメンタムを十分に享受できていないことを意味する可能性があります。
• TOPIX比:
  • 1ヶ月リターン: 株式+7.56% vs TOPIX+2.81% → 4.75%ポイント上回る
  • TOPIXに対しても、直近1ヶ月では優位性を示していますが、長期的なトレンドでは日経平均と同様に劣後する傾向が見られます。

ベータ値が-0.06という非常に低い値であるため、市場全体との連動性が極めて低いことを示しています。これは、市場全体が上昇しても連動して上がりにくい一方で、市場が下落しても影響を受けにくい特性を持つ可能性があることを表します。この特性は、景気敏感株である工作機械業界としてはやや異質な動きと言えます。

【注意事項】

⚠️ 信用倍率が582.40倍と高水準です。これは、将来的に信用買い残が解消される際の売り圧力となる可能性があり、株価の重しとなることに注意が必要です。

【定量リスク】

• ベータ値（5年月次）: -0.06
  • 市場全体の動き（ここではS&P 500を基準）に対する感応度を示します。値が低いほど市場全体の変動に対して株価が連動しにくいことを意味し、-0.06は市場とは逆方向に非常にわずかに動く傾向があることを示唆しています。これは市場全体のリスクからある程度独立した動きをする可能性があることを示唆しますが、同時に市場の活況を十分に享受できない可能性も意味します。
• 年間ボラティリティ: 37.26%
  • 株価の変動の激しさを示します。年間で37.26%の株価変動が想定されることを意味し、比較的高い水準です。
• シャープレシオ: -0.74
  • リスク1単位あたりの超過リターン（リスクに見合うリターンが得られているか）を示します。マイナスの値であるため、リスクに対して十分なリターンが得られていない期間があったことを示唆しており、リスク効率は低いと評価できます。
• 最大ドローダウン: -60.08%
  • 過去の特定の期間において、株価がピークからどれだけ下落したかを示す最悪の損失率です。仮に100万円投資した場合、過去には最大で60.08万円の損失を経験する可能性があったことを示し、今後も同様の下落リスクが存在しうることを意味します。

これらの指標から、牧野フライス製作所の株価は比較的変動が大きく、市場との連動性は低いものの、リスクに見合うリターンを期待しにくい局面があることがうかがえます。仮に100万円投資した場合、年間で±37.26万円程度の株価変動が想定され、過去には一時的に60.08万円もの評価損を抱える事態も発生していることに留意する必要があります。

【事業リスク】

• 世界経済の景気変動と設備投資需要の変動: 工作機械産業は、企業の設備投資意欲に大きく依存します。世界経済の減速、地政学的リスクの高まり、主要顧客産業（自動車、半導体、航空宇宙など）の収益悪化や投資抑制は、同社の受注高や売上高に直接的な悪影響を及ぼす可能性があります。特に、グローバルに事業を展開しているため、特定地域の景気変動だけでなく、世界全体の経済状況が重要なリスク要因となります。
• 為替レートの変動: 同社は日本、アジア、米国、欧州とグローバルに事業を展開しているため、売上や費用において多通貨建ての取引が存在します。予期せぬ為替レートの変動は、輸出競争力や輸入コスト、さらには連結決算における換算レートを通じて、収益性や利益を押し下げるリスクとなります。現在の円安は輸出には有利ですが、原材料輸入コスト増加の要因ともなり得ます。
• 技術革新と競争の激化: 工作機械業界は、常に技術革新が求められる競争の激しい分野です。AI、IoT、自動化、省人化といった技術トレンドへの対応の遅れや、国内外の競合他社による新技術や低価格製品の投入は、同社の市場シェアや競争優位性を低下させ、収益に悪影響を与える可能性があります。特に、高精度・高機能製品においては、常に技術的優位性を維持する投資と研究開発が必要です。

信用取引状況

• 信用買残: 291,200株
• 信用売残: 500株
• 信用倍率: 582.40倍
  • 信用倍率が極めて高い水準にあり、個人投資家による信用買いが積み上がっている状況です。これは、将来的にこれらの信用買い残が利益確定または損切りで売却される際に、株価に対する強い売り圧力となり得ることを示唆しています。「買い残が整理されると株価が下がる」という市場心理が働きやすく、短期的な株価上昇の重しとなる可能性があります。

主要株主構成

上位株主には、信託銀行の信託口や海外の有力金融機関が名を連ねており、安定株主としての側面と、機関投資家によるポートフォリオの一部としての保有が見受けられます。自社（自己株口）が6.03%を保有している点も注目され、これは過去に実施された自社株買いの結果であり、市場への流通株式数の調整や、資本政策上の柔軟性確保に繋がります。

8. 株主還元

• 配当利回り（会社予想）: 0.00%
• 1株配当（会社予想）: 0.00円
  • 2026年3月期の会社予想による配当は年間0円とされており、配当利回りも0.00%となっています。これは、直近の決算短信（2026年3月期第3四半期）でも同様に報告されており、配当を重視する投資家にとっては極めて重要な情報であり、今後の配当方針の開示を注意深く見守る必要があります。
• 配当性向（2025年3月期実績）: 29.4%
  • 2025年3月期は、年間180円の配当（中間80円、期末100円）の実績があり、利益の約29.4%を配当に充てていました。この水準は一般的（30-50%）な配当性向から見ても極端に低いわけではありません。2026年3月期に配当が0円と予想されている背景には、今後の成長投資やバランスシートのさらなる強化など、何らかの戦略的な意図がある可能性が考えられますが、詳細な説明は提供されていません。
• 自社株買いの状況: 特定の自社株買い発表はデータにありませんでしたが、主要株主に「自社(自己株口)」があり、過去に自社株買いを実施して資産効率の向上や株主還元に努めてきた履歴があることを示唆しています。

なお、提供データにはForward Annual Dividend Rate 4: 200, Forward Annual Dividend Yield 4: 1.71%との記載もありますが、これは過去実績に基づく推定値やアナリスト予想である可能性が高く、会社が公表している2026年3月期予想では配当0円であるため、会社予想を優先して解釈しています。

SWOT分析

強み

• 高い技術力と多様な製品ポートフォリオ: マシニングセンタ、放電加工機における高精度技術に加え、5軸加工、レーザ加工、自動化ソリューションなど、幅広い先端技術を保有し、航空宇宙、自動車、医療といった高付加価値市場のニーズに対応できる点が強みです。
• 堅固な財務基盤とグローバル展開: 自己資本比率60%超、流動比率200%超、Piotroski F-Score「優良」と、極めて安定した財務体質を誇ります。日本、アジア、米国、欧州にわたるグローバルな販売・サービスネットワークも収益の安定性に寄与しています。

弱み

• 資本効率に改善余地: ROE 6.44%、ROA 3.70%と、一般的なベンチマーク（ROE 10%、ROA 5%）を下回っており、資本を効率的に活用して利益を生み出す点で改善の余地があります。
• 株価パフォーマンスの市場劣後と不透明な株主還元: 長期的に見て日経平均やTOPIXの成長を下回る株価パフォーマンスを示しており、市場の評価が十分とは言えません。また、2026年3月期の年間配当予想が0円である点は、株主還元への懸念を生じさせています。

機会

• 高精度加工需要の継続的な拡大: 航空宇宙産業における軽量化ニーズ、医療分野における精密部品製造、半導体製造装置関連など、高精度・高効率な加工技術が不可欠な分野での設備投資需要の拡大が期待されます。
• デジタル化・自動化への対応とソリューション提供: 工場のスマート化やDXの進展に伴い、IoTを駆使したCNC加工監視プログラムや、ロボット統合を含む自動化ソリューションの需要が今後も高まることが見込まれます。

脅威

• 世界経済の景気変動と地政学的リスク: グローバルな設備投資需要は世界経済の景気動向に大きく左右されます。貿易摩擦や地政学的緊張が高まると、企業の設備投資が抑制され、工作機械メーカーの業績に悪影響を及ぼす可能性があります。
• 原材料価格の高騰と為替変動リスク: 部品や原材料の価格高騰は製造コストを押し上げ、収益性を圧迫します。また、グローバル企業であるため、円高傾向への転換など為替レートの変動も、輸出競争力や海外事業の収益に影響を与えかねません。

この銘柄が向いている投資家

• 堅実な財務体質を重視する長期投資家: 高い自己資本比率とPiotroski F-Scoreの優良評価に裏打ちされた経営の安定性を評価し、短期的な株価変動に一喜一憂せず、中長期的な視点で企業の成長を支えたいと考える投資家。
• 工作機械産業の成長と技術革新に期待する投資家: 航空宇宙、医療、半導体など、高精度加工を必要とする先端産業の設備投資回復や、牧野フライス製作所の継続的な技術革新（自動化、レーザ加工など）による事業拡大を期待する投資家。

この銘柄を検討する際の注意点

• 配当方針の変更リスク: 2026年3月期の年間配当予想が0円である点について、この決定に至った背景や今後の株主還元方針に関する企業からの追加説明が非常に重要です。配当期待で投資する際は特に注意が必要です。
• 信用倍率の高水準: 信用倍率が582.40倍と極めて高いため、株式市場全体の動向や業績発表の内容によっては、信用買い残の整理売りが発生し、株価が短期的に大きく変動する可能性があります。

今後ウォッチすべき指標

• 今後の株主還元方針（特に配当）の発表: 2026年3月期末の配当見通しや、新たな配当性向目標、自社株買いの方針など、企業からの株主還元に関する具体的なメッセージ。
• 設備投資関連ニュースと受注高の推移: 主要顧客産業における設備投資動向、特に高精度加工機や自動化ソリューションの受注高が継続して高い水準で推移するか。
• 資本効率指標（ROE、ROA）の改善: 経営戦略の成果として、資本効率の指標であるROEやROAがベンチマークの10%および5%に向けて改善していくか。

成長性: S (非常に高い成長)

• 根拠: 直近12か月の売上高は前期比で増加し、特に第3四半期の決算短信によれば、四半期売上高成長率（前年比）は16.80%と非常に高い水準を記録しています。また、通期売上高予想も252,000百万円と前年比でさらに成長を見込んでおり、売上・利益ともに堅調な成長軌道にあると判断できます。

収益性: B (平均水準の収益性)

• 根拠: 過去12か月の営業利益率は11.56%と、良好とされる10%の基準をクリアしています。しかし、ROE（実績6.44%、過去12か月7.45%）は、一般的に優良とされる10%のベンチマークには届いておらず、資本効率の面でまだ改善の余地があるため、「普通」と評価しました。

財務健全性: S (極めて優良)

• 根拠: 自己資本比率61.7%、流動比率227%と非常に高く、Piotroski F-Scoreも7/9点と優良評価を得ています。これは、盤石な財務基盤と短期・長期にわたる安定した支払い能力を示しており、企業経営の安定性が極めて高いことを意味します。負債比率も低く、外部環境の変化に対する耐性が強いと判断できます。

バリュエーション: A (業界平均より割安)

• 根拠: PER（会社予想）14.07倍は業界平均16.6倍の約84.7%水準、PBR（実績）1.09倍は業界平均1.4倍の約77.9%水準にあります。PER、PBRともに業界平均と比較して割安な水準にあり、企業価値に対して株価が過小評価されている可能性があるため、「良好」と評価しました。

企業情報

バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）

将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。

現在の指標

シナリオ別5年後予測

各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。

目標年率別の理論株価（標準シナリオ）

標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。

現在株価: 11,670円

【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い

競合他社

• ＤＭＧ森精機(6141)
• オークマ(6103)
• ソディック(6143)

関連情報

• Yahoo Finance
• Google Finance
• 日本経済新聞
• 会社四季報オンライン
• QUICK Money World
• みんかぶ
• かぶ探

証券会社

• 野村證券
• 大和証券
• SMBC日興証券
• みずほ証券
• 三菱UFJモルガン・スタンレー証券
• 楽天証券
• 松井証券

このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.22)」によって自動生成されました。

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企業スコアは、AIによる財務・業績データの分析をもとに試験的に算出した指標です。評価方法は現在も検討・改善を重ねており、確立した標準的な指標ではありません。投資判断の唯一の基準ではなく、あくまで参考情報としてご利用ください。