企業分析：ホットマン（3190）

企業の一言説明

ホットマン（3190）は、東北を中心にイエローハット、TSUTAYA、アップガレージなど多様なフランチャイズ（FC）店舗を展開する地域密着型の多角化小売業の企業です。

投資判断のための3つのキーポイント

• 深い割安感を示すバリュエーション: PBRが0.50倍と純資産の半分以下の水準で取引されており、業界平均と比較しても大幅に割安です。
• 事業多角化によるリスク分散と安定的なキャッシュフロー: カー用品から飲食、書籍まで幅広い事業を展開することで、特定事業への依存リスクを低減し、堅実な営業キャッシュフローを生み出しています。
• 通期業績予想の大幅超過達成: 直近第3四半期決算では、通期予想に対する利益進捗率が100%を大きく上回り、今後の業績上方修正の可能性が高い状況です。

企業スコア早見表

※スコア凡例: S=優良, A=良好, B=普通, C=やや不安, D=懸念

注目指標サマリー

1. 企業概要

ホットマンは1975年に設立された、宮城県仙台市に本社を置く小売企業です。東北地方を中心に、カー用品店の「イエローハット」、書籍・レンタルの「TSUTAYA」、中古カー用品の「アップガレージ」といった主力ブランドに加え、「Daiso」「Komeda Coffee」「Chateraise」など多岐にわたるフランチャイズ（FC）店舗を展開しています。その他、宝くじ販売や貴金属・ブランド品買い取り、不動産賃貸事業も手掛けています。
主力事業はイエローハットの運営であり、FC展開による多角化が同社の収益モデルの根幹を成しています。単一事業への集中ではなく、複数の異なる業態を組み合わせることで、地域密着型の「自前モール」を目指し、顧客の多様なニーズに応えながら安定した収益基盤を築くことを強みとしています。個別の技術的独自性よりも、多様なブランドの運営ノウハウと地域ネットワークの構築にその独自性があります。

2. 業界ポジション

ホットマンは日本の小売業界に属し、特に多業種のFC店舗運営というユニークなポジションを築いています。特定の事業分野で圧倒的な市場シェアを持つわけではありませんが、カー用品、書籍、飲食、リユースなど多角的なポートフォリオを持つことで、消費トレンドの変化や特定の競合に対する脆弱性を分散させています。FC店舗展開を通じて、地元の顧客基盤を固め、地域社会に密着したサービス提供を強みとしています。
財務指標を見ると、同社のPER（株価収益率）は9.58倍、PBR（株価純資産倍率）は0.50倍であり、これは小売業界平均のPER21.1倍、PBR1.3倍と比較して大幅に低い水準です。特にPBRが1倍を下回ることは、企業の純資産価値と比較して株価が割安に評価されていることを示唆しており、将来的な株価上昇の期待もできる反面、市場からの評価が低い現状も映し出しています。

3. 経営戦略

ホットマンは、「自前モール」構想の実現を中期的な成長戦略の要としています。これは、様々な業態のFC店舗を複合的に展開することで、地域における顧客の利便性を高め、多角的な集客効果を生み出すことを目指しています。これにより、単独店舗では獲得しにくいシナジー効果を創出し、安定的な事業成長を図ります。
最近の重要な進展として、2026年3月期第3四半期決算短信では、通期会社予想に対する利益の進捗率が非常に高いことが注目されます。営業利益進捗率137.7%、経常利益進捗率130.3%、純利益進捗率151.1%と、既に通期予想を大幅に超過達成しており、期の残りを考慮すると、上方修正の発表が期待される状況です。特に、主力であるイエローハット事業、および成長分野であるアップガレージ事業が収益を牽引しており、TSUTAYA事業の損失縮小も全体に寄与しています。
今後のイベントとしては、2026年3月30日に配当落ち日が予定されています。

【財務品質チェックリスト】Piotroski F-Score

F-Scoreからは、同社が基本的な収益性は確保しているものの、流動性や総資本および自己資本の効率性には課題があることが示唆されます。

【収益性】

• 営業利益率: 第3四半期累計で5.17%（通期計画では3.05%）。これは、以前の通期実績（2024年3月期1.37%、2025年3月期3.02%）と比較すると大幅な改善傾向にあります。ただし、直近12か月データでは-9.03%と記載があるため、最新の決算短信データを重視する必要があります。
• ROE（実績）: 4.61%。「株主のお金でどれだけ稼いだか」を示すROEは、企業活動の効率性を示す重要な指標です。一般的な目安とされる10%には届いておらず、資本効率の改善が求められます。
• ROA（Piotroski F-Scoreより）: 2.04%。「総資産でどれだけ稼いだか」を示すROAも、一般的な目安とされる5%には達していません。

【財務健全性】

• 自己資本比率（実績）: 45.1%。総資産に占める自己資本の割合で、高いほど財務が安定しているとされます。同社のこの水準は良好であり、安定した財務体質を示しています。
• 流動比率（直近四半期）: 1.38（138%）。流動資産が流動負債をどれだけ上回っているかを示す指標で、短期的な支払い能力を表します。一般的に200%以上が望ましいとされる中で、この水準はやや低く、F-Scoreでも指摘されている通り改善の余地があります。

【キャッシュフロー】

• 営業CF（過去12か月）: 8億1,700万円。本業によるキャッシュの創出能力を示し、プラスであれば健全な事業運営が行われている証拠です。同社は安定してプラスの営業キャッシュフローを創出しています。
• FCF（フリーキャッシュフロー）: データは直接提供されていませんが、営業キャッシュフローが堅調であることから、事業運営に必要な支出を賄った後も一定のフリーキャッシュフローが確保されている可能性が高いと考えられます。

【利益の質】

• 営業CF/純利益比率: 4.00。これは、「会計上の純利益に対して、実際に手元に残るキャッシュがどれくらいあるか」を示す指標です。1.0以上が健全とされ、同社の4.00という数値は極めて高く、利益の質が「S（優良）」と評価されます。これは、会計上の利益以上に堅実な資金が事業活動から得られていることを意味し、簿外の現金創出能力の高さを示しています。

【四半期進捗】

ホットマンの2026年3月期第3四半期累計の業績は、売上高が17,842百万円（通期予想に対する進捗率81.1%）であり、前年同期比で＋2.8%の増加です。注目すべきは利益面で、営業利益922百万円（進捗率137.7%）、経常利益964百万円（進捗率130.3%）、四半期純利益638百万円（進捗率151.1%）と、全ての利益項目で既に通期予想を大幅に超過達成しています。この状況は、会社が期首に設定した通期予想が保守的であった可能性が高いことを示唆しており、今後の上方修正が大いに期待されます。
セグメント別では、主力であるイエローハット事業が売上高の約78%を占め、着実に成長しています。また、アップガレージ事業は売上・利益ともに高い成長を見せており、TSUTAYA事業の損失縮小も全体利益に貢献しています。

【バリュエーション】

• PER（会社予想）: 9.58倍。「株価が利益の何年分か」を示すPERは、業界平均の21.1倍と比較して約45%と大幅に割安な水準にあります。
• PBR（実績）: 0.50倍。「株価が純資産の何倍か」を示すPBRは、業界平均の1.3倍を大きく下回り、純資産の解散価値を下回る極めて割安な水準です。これは、企業が持つ純資産に対して市場から適正な評価を受けていない可能性を示唆しています。
• 提供データによる目標株価は、業種平均PER基準で882円、業種平均PBR基準で990円と算出されており、現在の株価573円に対して理論上は大きな上昇余地があると考えられます。

【テクニカルシグナル】

【テクニカル】

現在の株価573.0円は、52週高値633円と安値543円のレンジ内では約39.5%の位置にあり、比較的安値圏に位置しています。株価は5日、25日、75日、200日の各移動平均線を全て下回っている状況です。特に200日移動平均線を2.13%下回っていることは、長期的なトレンドが下降傾向にあるか、少なくとも上昇トレンドにはないことを示唆しています。

【市場比較】

ホットマンの株価パフォーマンスは、日経平均株価やTOPIXといった主要市場指数と比較して、過去1ヶ月から1年までの全ての期間で大きく下回っています。このことは、市場全体が上昇基調にある中で、同社の株価がその恩恵を十分に受けられておらず、相対的に低調である状況を示しています。特定のマクロ経済環境や業界トレンドの変化に、同社がキャッチアップできていない可能性や、市場からの個別評価が低い可能性が考えられます。

【注意事項】

• PBRが0.50倍と極めて低い水準にある一方で、ROEも4.61%と低い水準にとどまっているため、割安な見た目にも関わらず株価がなかなか上がらない「バリュートラップ」に陥る可能性を考慮する必要があります。
• 信用売残が0株に対し、信用買残が7,100株存在しますが、信用倍率は分母が0のため算出不能です。この信用買残は、将来的に決済のための売り圧力となる可能性を孕んでいます。

【定量リスク】

• ベータ値: 0.08。これは市場全体の動きと比較して、株価の変動が非常に小さいことを示しています。市場全体が上昇しても大きく上がりにくい反面、下落時にも影響を受けにくい傾向があることを意味します。
• 年間ボラティリティ: 17.86%。株価の変動の激しさを示します。
• 最大ドローダウン: -14.90%。過去のピークから底までの最大下落率です。
• 仮に100万円を投資した場合、年間でプラスマイナス178,600円程度の株価変動が想定されます。過去には最大で149,000円の損失を経験した可能性があり、同様の下落が将来起こる可能性も否定できません。
• シャープレシオ: 0.21。リスクに見合うリターンが得られているかを示す指標で、1.0以上が良好とされる中、同社のシャープレシオは低く、リスクを取ってもそれに見合うリターンが得られにくい傾向にあります。

【事業リスク】

• FC事業への依存度とブランドリスク: ホットマンの事業は、イエローハット、TSUTAYA、アップガレージなどのフランチャイズ契約に大きく依存しています。FC本部の方針転換、ブランドイメージの低下、またはFC契約の条件変更などが、直接的に同社の業績に影響を及ぼす可能性があります。
• 地域経済と消費トレンドの変化: 主な市場である東北地方の経済状況（景気変動、人口減少など）や、消費者の購買行動の変化（例: ECサイトの利用増による実店舗への客足減少、自動車保有率の低下など）が、各事業の売上高や収益性に悪影響を与える可能性があります。
• 競争激化と収益性の低下: 小売業界は全体的に競争が激しく、特にカー用品や中古品、書籍、飲食などの分野では、大手チェーンやインターネット販売との競争に常に晒されています。価格競争や顧客獲得コストの増加が、同社の収益性を圧迫する可能性があります。

7. 市場センチメント

信用買残は7,100株ありますが、信用売残は0株であり、信用倍率は「0.00倍」と表示されていますが、これは分母がゼロであるため計算不能な状態です。信用買残が直近で300株増加しているものの、取引が薄いため、これが直ちに大きな売り圧力となる可能性は低いと考えられます。
主要株主構成を見ると、代表者である伊藤信幸氏が15.5%、親会社にあたるイエローハットが15.11%を保有しており、自社従業員持株会が7.48%を保有しています。上位株主による安定的な株式保有は、経営の安定性や長期的な視点での事業運営に寄与すると考えられます。浮動株比率は58.51%とされており、市場での取引量はある程度確保されていますが、直近の出来高は900株と非常に少なく、流動性は低い状態です。

8. 株主還元

ホットマンは、株主への還元として、比較的安定した配当を継続しています。

• 配当利回り（会社予想）: 1.75%。これは市場全体の平均と比較すると、特に高い水準ではありませんが、企業の安定性を考慮すると一定の魅力があります。
• 1株配当（会社予想）: 10.00円。過去の配当履歴を見ても、安定して10円の配当を維持していることが確認できます。
• 配当性向: 23.92% (Yahoo Japanでは21.1%)。これは、企業が獲得した利益のうち約2割から4分の1を配当に回していることを意味します。過度に高すぎず、将来の事業投資や内部留保もできる健全な水準と言えます。
• 自社株買いに関する情報は今回提供されていません。

SWOT分析

強み

• 多角化された事業ポートフォリオ: カー用品、書籍、飲食、リユースなど多岐にわたるFC事業展開により、特定市場の変動リスクを分散。
• 地域密着型経営: 東北地方に根ざした店舗展開と顧客基盤の構築により、安定した事業運営が可能。

弱み

• 低い収益性指標: ROE4.61%、ROA2.04%と資本効率が低く、市場からの評価が低い（PBR 0.50倍）要因となっている。
• 流動性の低さ: 月次出来高が少なく、信用買残が比較的多い状況で、株式の売買がしにくい可能性がある。

機会

• 業績の上方修正期待: 第3四半期決算で通期予想を大幅に超過達成しており、今後の上方修正による株価評価見直し期待。
• 「自前モール」構想の進展: 複数のFC事業の複合展開による地域での集客力向上と事業シナジーの創出。

脅威

• バリュートラップの可能性: PBRが極めて低いにも関わらず、収益性改善が遅れる場合、株価が長期的に低迷する。
• 地域経済の停滞と人口減少: 主要な事業基盤である東北地方の経済動向や人口減少が、持続的な成長を阻害するリスク。

この銘柄が向いている投資家

• 割安株投資家: PBRが0.50倍と極めて低水準であり、純資産価値に比して割安と考える投資家。
• 長期的な成長を待てる投資家: 低い収益性の改善や、多角化戦略の結実による企業価値向上のポテンシャルに期待し、長期で保有できる投資家。

この銘柄を検討する際の注意点

• 業績改善の具体的な進展: 第3四半期決算は好調ですが、これが継続的な収益性改善に繋がるか、またそのペースを注視する必要があります。
• 市場流動性の低さ: 日常的な取引量が少ない「薄商い」銘柄であるため、希望する価格で売買がしにくい可能性がある点に注意が必要です。

今後ウォッチすべき指標

• 通期業績の上方修正の発表とその内容: 特に利益に関する修正幅と、その要因の詳細。
• ROEおよびROAの改善傾向: 資本効率改善のための具体的な施策と、その進捗。

10. 企業スコア

• 成長性: C (やや不安)
  売上高は過去5年間で微増傾向であり、2026年3月期の通期予想も前年比0.4%増と控えめです。利益項目は直近で回復傾向にあるものの、大幅な売上成長を牽引するドライバーは現時点では明確ではないため、「C」と評価します。
• 収益性: B (普通)
  実績ROEは4.61%と目安とされる10%を下回っており、ROAも2.04%で一般的な水準には達していません。しかし、第3四半期累計の営業利益率は5.17%と着実に改善しており、Piotroski F-Scoreの収益性スコアは3/3と満点であることから、収益力自体は健全であると判断し「B」と評価します。
• 財務健全性: A (良好)
  自己資本比率は45.1%と良好な水準を維持しており、財務基盤は安定しています。営業キャッシュフローも堅調で、利益の質は極めて優良です。一方で、流動比率が138%と改善の余地がある点と、F-Scoreの財務健全性スコアが1/3と低い点がマイナス要因ですが、総合的に見て安定した財務状態であるため「A」と評価します。
• バリュエーション: S (優良)
  PERは9.58倍、PBRは0.50倍であり、それぞれ業界平均のPER21.1倍、PBR1.3倍を大きく下回っています。特にPBRが1倍を割り込んでいることから、純資産価値に対して株価が極めて割安に評価されていると判断し、「S」と評価します。

企業情報

バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）

将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。

現在の指標

シナリオ別5年後予測

各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。

目標年率別の理論株価（標準シナリオ）

標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。

現在株価: 573円

【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い

競合他社

• Ｇ‐７ホールディングス(7508)
• アイエーグループ(7509)
• バッファロー(3352)

関連情報

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証券会社

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このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.22)」によって自動生成されました。

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