企業分析：ナガワ（9663）

企業の一言説明

ナガワ(9663)は、ユニットハウス事業を主軸に、建設現場向けの仮設事務所レンタルなどを展開する業界大手の企業です。

投資判断のための3つのキーポイント

• 強固な財務基盤: 自己資本比率88.4%と極めて高く、Piotroski F-Scoreも7/9点(S評価)を獲得しており、安定した企業経営が魅力です。
• 安定した事業と株主還元への意欲: ユニットハウスレンタルという安定収益源を持ち、過去の業績も堅調。2026年3月期は創立60周年記念配当を含め年間100円の配当を予定し、株主還元に積極的です。
• 市場平均を下回る株価パフォーマンスとバリュエーションの注意点: PERは業界平均を上回る一方、PBRは業界平均を下回ります。しかし、直近1年間の株価は日経平均やTOPIXを大幅にアンダーパフォームしており、市場からの評価には注意が必要です。

企業スコア早見表

※スコア凡例: S=優良, A=良好, B=普通, C=やや不安, D=懸念

注目指標サマリー

1. 企業概要

ナガワ (NAGAWA Co., Ltd.) は、ユニットハウス、システム・モジュール建築の設計、製造、販売、レンタルを主たる事業とする企業です。主力製品は「スーパーハウス」ブランドのユニットハウスで、主に建設現場の仮設事務所や倉庫として利用されています。その他、監視カメラレンタル、プラント修繕、中古品売買、建設機械レンタルなども手掛けています。レンタル事業を収益の柱とし、安定的な収益モデルを構築。技術面では、短工期・低コストで高品質な建築物を提供するモジュール工法に強みを持っています。

2. 業界ポジション

ナガワはユニットハウスおよび仮設材レンタル業界の大手企業としての地位を確立しています。国内市場においては、建設需要に支えられ安定した事業基盤を持つ一方で、競合他社との競争も存在します。ナガワの強みは、長年の実績と「スーパーハウス」ブランドの知名度に加え、広範囲な製品ラインナップと全国的なサービスネットワークです。財務指標を見ると、PERは20.84倍と業界平均17.0倍と比較してやや割高な水準にありますが、PBRは1.37倍と業界平均1.8倍より低い水準にあり、純資産に対しては割安感があるとも言えます。

3. 経営戦略

ナガワは、主力であるユニットハウス事業の安定収益を確保しつつ、モジュール・システム建築事業や建設機械レンタル事業など、周辺領域での事業拡大を図っています。直近の2026年3月期第3四半期決算短信では、通期業績予想は売上高38,000百万円、営業利益5,500百万円、純利益4,000百万円で変更はないと発表されました。セグメント別では、ユニットハウス事業の売上が微減する一方で、モジュール・システム建築事業と建設機械レンタル事業は売上が増加傾向にあります。特に建設機械レンタル事業は利益が大きく伸長しており、今後の成長ドライバーとして期待されます。一方で、投資有価証券評価損という特別損失が発生するなど、事業外リスクへの対応も課題です。今後のイベントとして2026年3月30日に期末配当の権利落ち日を迎えます。

【財務品質チェックリスト】Piotroski F-Score

Piotroski F-Score (ピオトロスキーFスコア) は、企業が健全な財務状態にあるか、また収益性が高いか、効率的な経営を行っているかを9つの項目で評価する指標です。スコアが高いほど財務品質が良いと判断されます。

ナガワのF-Scoreは総合スコア7/9であり、「S: 財務優良」と判定されます。収益性に関しては、純利益、営業キャッシュフロー、ROA（総資産利益率）のいずれもプラスであり、企業の基本的な収益力が非常に高いことを示しています。財務健全性では、流動比率3.73と極めて高く、短期的な支払い能力に全く問題なく、株式の希薄化もありません。ただし、D/Eレシオ（負債資本倍率）のデータが提供されていないため、長期的な負債状況の全容把握には一部情報不足があります。効率性に関しては、営業利益率が11.88%と良好ですが、ROE（自己資本利益率）が5.59%と10%以下である点が改善の余地とされています。これは、自己資本比率が非常に高い企業でよく見られる傾向でもあります。

【収益性】

ナガワの収益性に関する主要指標は以下の通りです。

• 営業利益率: 11.88% (過去12か月)
  • これは売上高に占める営業利益の割合を示し、本業でどれだけ効率良く稼いでいるかを表します。10%を超えていることから、良好な収益性があると言えます。
• ROE（Return on Equity：自己資本利益率）: 6.94% (実績)
  • 株主資本をどれだけ効率的に使って利益を生み出したかを示す指標です。一般的に10%以上が良好とされますが、ナガワはこれを下回っています。ただし、後述の通り自己資本比率が非常に高いため、ROEが低めに出る傾向があります。
• ROA（Return on Assets：総資産利益率）: 4.19% (過去12か月)
  • 企業の総資産をどれだけ効率的に使って利益を生み出したかを示す指標です。一般的に5%以上が良好とされますが、ナガワはわずかに下回っています。ROEと同様、高自己資本比率が影響している可能性があります。

【財務健全性】

ナガワの財務健全性は極めて高いレベルにあります。

• 自己資本比率: 88.4% (実績)
  • 総資産に占める自己資本の割合で、高いほど負債が少なく財務が安定していることを示します。ナガワの88.4%は非常に優良な水準であり、倒産リスクは極めて低いと言えます。
• 流動比率: 3.73 (直近四半期)
  • 流動資産を流動負債で割った比率で、企業の短期的な支払い能力を示します。一般的に200%（2.0倍）以上が良好とされますが、ナガワの373%（3.73倍）は非常に高く、短期的な資金繰りに全く問題がないことを示しています。

【キャッシュフロー】

企業のキャッシュフロー状況は以下の通りです。

• 営業キャッシュフロー (Operating Cash Flow): 30億9,000万円 (過去12か月)
  • 本業の営業活動によって生み出されたキャッシュのことで、プラスかつ安定していることが重要です。ナガワは潤沢なプラスの営業キャッシュフローを生み出しており、本業が順調に推移していることを示します。
• フリーキャッシュフロー (Levered Free Cash Flow): 58億3,000万円 (過去12か月)
  • 営業キャッシュフローから設備投資などの支出を差し引いた後に残る自由に使える資金です。ナガワは営業キャッシュフローを上回るフリーキャッシュフローを確保しており、これは自己資金で事業拡大や株主還元を行う余地が大きいことを意味します。

【利益の質】

利益の質は、会計上の利益がどれだけ実際のキャッシュの伴っているかを示す重要な指標です。

• 営業CF/純利益比率: 0.96
  • 営業キャッシュフローを純利益で割った比率で、通常1.0以上が望ましいとされます。ナガワは0.96と1.0に非常に近い値であり、「B (普通（利益の大部分がキャッシュ裏付け）」と評価できます。これは、計上された純利益が実態としてキャッシュを伴っており、利益の質が概ね健全であることを示唆します。

【四半期進捗】

2026年3月期第3四半期（4-12月）累計の通期予想に対する進捗率は以下の通りです。

• 売上高進捗率: 67.9%
• 営業利益進捗率: 58.0%
• 純利益進捗率: 55.4%

一般的に第3四半期累計では75%程度の進捗が期待されますが、ナガワの純利益進捗率は55.4%と、やや遅れが見られます。これは、第3四半期累計で「投資有価証券評価損468百万円」という特別損失を計上したことが大きく影響しています。直近のニュースでは期初に経常利益の下方修正があったものの、第3四半期時点の経常利益は前年同期比で7%増益と発表されており、本業の収益は堅調に推移しています。

【バリュエーション】

ナガワの株価指標を業界平均と比較し、割安・割高を判断します。

• PER（株価収益率）: 20.84倍
  • 「株価が1株当たり利益の何年分か」を示し、業界平均より低ければ割安と判断される傾向があります。ナガワのPERは業界平均17.0倍と比較して高いため、やや割高と評価できます。業種平均PER基準で算出した目標株価は4,306円となり、現在の株価6,000円と比較して割高感を示しています。
• PBR（株価純資産倍率）: 1.37倍
  • 「株価が1株当たり純資産の何倍か」を示し、1倍未満は解散価値を下回る状態です。ナガワのPBRは業界平均1.8倍と比較して低いため、割安と評価できます。業種平均PBR基準で算出した目標株価は6,897円となり、現在の株価6,000円と比較して割安感を示しています。

PERとPBRで異なる評価が出ている点には注意が必要です。利益成長に対する期待が高まっているためPERが割高になっている一方で、豊富な純資産に対しては株価が評価されきっていない可能性があります。

【テクニカルシグナル】

MACDゴールデンクロスは、短期的な上昇トレンドへの転換を示唆するポジティブなシグナルです。RSIが中立域にあることから、過熱感や過度な安値感はありません。移動平均乖離率を見ると、5日移動平均線は上回っていますが、25日、75日、200日移動平均線は下回っており、中長期的な株価トレンドは下降基調にあることが分かります。

【テクニカル】

現在の株価6,000円は、52週高値7,410円と安値5,060円の間に位置し、レンジの中で48.2%の水準にあります（安値寄りの位置）。移動平均線との関係では、5日移動平均線（5,928円）は上回っていますが、25日移動平均線（6,057.60円）、75日移動平均線（6,119.87円）、200日移動平均線（6,277.55円）をいずれも下回っています。これは、短期では持ち直しの兆しが見られるものの、中長期的な視点では下落トレンドが続いていることを示唆しています。

【市場比較】

日経平均株価やTOPIXとの相対パフォーマンスを見ると、ナガワの株価は大幅に市場平均を下回っています。

• 日経平均比:
  • 1ヶ月: 株式-4.31% vs 日経+8.45% → 12.75%ポイント下回る
  • 1年: 株式-4.91% vs 日経+47.10% → 52.02%ポイント下回る
• TOPIX比:
  • 1ヶ月: 株式-4.31% vs TOPIX+6.25% → 10.55%ポイント下回る

特に1年間のパフォーマンスでは、日経平均に対して52.02%ポイントも下回っており、ナガワの株価が市場全体の強い上昇トレンドに乗れていない状況が明らかです。このアンダーパフォームは、投資家にとって重要な検討材料となります。

【注意事項】

⚠️ 信用倍率0.23倍、将来の買い圧力に繋がりうる可能性に留意

信用倍率が低い（1倍未満）と、信用売り残が信用買い残を大きく上回っている状態を示します。これは将来的な買い戻しによる株価上昇の可能性を秘める一方で、投資家の間で株価下落を予想する動きが強いことも示唆しているため、その動向には注視が必要です。

【定量リスク】

定量的なリスク指標は以下の通りです。

• ベータ値 (5Y Monthly): 0.47
  • ベータ値は市場全体に対する個別銘柄の株価感応度を示します。1.0より低い0.47という数値は、市場全体が10%変動した場合にナガワの株価が約4.7%しか変動しない可能性を示唆しており、市場全体の動きに比べて低ボラティリティであると判断できます。安定志向の投資家にとっては安心材料となり得ます。
• 年間ボラティリティ: 28.13%
  • 株価の年間変動率の大きさを表します。28.13%という数値は比較的高い水準であり、短期的には株価が大きく変動する可能性があることを示唆しています。
• 最大ドローダウン: -25.29%
  • 過去の特定の期間において、資産が最高値から最低値までどれだけ下落したかを示す指標です。ナガワの場合、過去に最大で25.29%の下落を経験した実績があります。これは、「仮に100万円投資した場合、年間で±28.13万円程度の変動、また過去には最高値から最大25.29万円の下落が想定される」ことを意味し、将来も同様の下落が起こりうるリスクとして認識しておく必要があります。
• シャープレシオ: 0.49
  • リスク1単位あたりどれだけリターンが得られたかを示す指標です。1.0以上が良好とされますが、ナガワは0.49のため、これまでのリスクに見合う十分なリターンが得られていないと評価できます。

【事業リスク】

主な事業リスクとしては以下の点が挙げられます。

• 建設投資の変動リスク: ナガワの主力事業は建設現場向けの仮設材レンタルやモジュール建築であり、国内の建設投資動向に大きく左右されます。景気後退や公共投資の削減は、需要の減少に直結する可能性があります。
• 資材価格高騰リスク: 鋼材や木材などの建設資材価格の高騰は、製造コストや仕入れコストを増加させ、利益率を圧迫する可能性があります。
• 労働力不足と人件費上昇リスク: 建設業界全体で人手不足が深刻化しており、人件費の上昇や必要な労働力の確保が困難になることで、事業活動に支障をきたす可能性があります。

7. 市場センチメント

市場センチメントは中立的な傾向が見られます。信用取引状況を見ると、信用買い残が42,600株、信用売り残が188,800株であり、信用倍率は0.23倍と極めて低い水準です。これは信用売りが買いを大幅に上回っている状態であり、将来の買い戻し圧力（ショートカバー）によって株価が上昇する可能性を秘めているとも解釈できます。しかし、逆に市場で空売りが増加している状況とも捉えられ、市場が将来の株価下落を予想している可能性も示唆しています。
主要株主構成では、創業者一族と見られる髙橋氏らが上位に名を連ね、安定株主が多いことが特徴です。また、SFPバリュー･リアライゼーション･マスターファンドのような投資ファンドも大株主として名を連ねており、機関投資家の注目も集めていることが伺えます。内部関係者による株式保有比率（Insiders）が40.41%と高く、経営陣と株主の利害が一致しやすい構造であると推察されます。

8. 株主還元

ナガワは株主還元に対して比較的積極的な姿勢を見せています。

• 配当利回り（会社予想）: 1.67%
  • 現在の株価6,000円に対し、予想される1株当たり配当金100円に基づく配当利回りは1.67%です。これは市場全体と比べて平均的な水準と言えます。
• 1株配当（会社予想）: 100.00円
  • 2026年3月期は、普通配当60円に加えて創立60周年記念配当40円を合わせた年間100円の配当が予定されています。これは前年の60円から大幅な増配となり、株主への還元意欲の高さを示しています。
• 配当性向: 22.4% (予想)
  • 「利益の何%を配当に回しているか」を示す配当性向は、22.4%と比較的低い水準です。一般的に30-50%が目安とされる中で低い水準であることは、今後の利益成長や記念配当がない場合でも、無理なく配当を維持・増配できる余力があることを示唆しています。

現時点での自社株買いの発表はデータにはありません。

SWOT分析

強み

• 強固な財務基盤: 自己資本比率88.4%、流動比率3.73倍という極めて高い水準を誇り、財務安定性は非常に優れています。Piotroski F-Scoreも7/9点と高評価です。
• 安定的な収益源: ユニットハウスレンタル事業は定常的な需要があり、安定したキャッシュフローを生み出しています。また、周辺事業（建機レンタル、モジュール建築）も成長ドライバーになりつつあります。

弱み

• 資本効率の課題: ROEが6.94%と、株主資本を効率的に活用できているとは言い難い水準です。高い自己資本比率が要因の一つですが、さらなる改善が求められます。
• 市場平均を下回る株価パフォーマンス: 中長期的に日経平均やTOPIXを大幅にアンダーパフォームしており、市場からの評価が相対的に低い状態が続いています。

機会

• 建設需要の持続: 国内のインフラ整備や災害復旧需要は継続的に存在し、ナガワの事業領域における需要を下支えします。
• モジュール建築の市場拡大: 労働力不足や工期短縮のニーズから、工場生産されるモジュール・システム建築の市場は今後も拡大する可能性があります。

脅威

• 建設資材価格の高騰: 昨今の世界的な建設資材価格の高騰は、原価上昇圧力となり利益率を圧迫する可能性があります。
• 景気変動リスクと人手不足: 景気悪化による民間設備投資の抑制や、建設業界全体の人手不足が、事業活動に悪影響を及ぼす可能性があります。

この銘柄が向いている投資家

• 安定した財務基盤を重視する長期投資家: 極めて高い自己資本比率と潤沢なキャッシュフローは、不確実性の高い市場環境においても安心感をもたらします。
• 低ボラティリティを好む堅実な投資家: ベータ値0.47が示すように、市場全体に比べて株価変動が小さい傾向があるため、リスクを抑えたい投資家に向いています。
• 配当成長に期待する投資家: 安定した利益基盤に加え、記念配当実施など株主還元に積極的な姿勢が見られるため、今後の増配にも期待が持てます。

この銘柄を検討する際の注意点

• 株価の成長性に期待しすぎない: 過去1年間の市場平均に対するアンダーパフォームは顕著です。将来の成長性よりも安定性を重視すべきかもしれません。
• 資本効率の動向に注目する: 高い財務健全性を持つ一方でROEが低い点は課題です。経営陣がどのように資本効率を改善させていくか、その戦略と進捗を確認する必要があります。

今後ウォッチすべき指標

• モジュール・システム建築事業および建設機械レンタル事業の収益性向上: 決算短信で成長が見られたこれらの事業が、今後の収益の柱となり得るか、その進捗を注視すべきです。特にモジュール・システム建築事業は売上増に対して利益が減少しているため、原因と改善策の進捗は重要です。
• ROEの推移と改善目標: 企業がより効率的な資本活用を目指す具体的な計画や、それによるROE10%超えを目指せるかどうかが注目されます。

成長性

C (伸び悩み)

過去12か月の売上高は353億6,700万円（前年予測比-2700万円、過去推移では緩やかな増加傾向）。四半期売上成長率（前年比）は1.1%と微増に留まり、急速な成長は見られていません。主力事業の売上が微減している点も考慮すると、現状では高い成長性は期待しにくいと判断されます。

収益性

B (普通)

営業利益率は11.88%と良好な水準ですが、ROE（自己資本利益率）は6.94%であり、一般的な目安とされる10%を下回っています。ROA（総資産利益率）も4.19%と5%未満です。高い自己資本比率がROEを押し下げる要因となっている部分もありますが、資本効率の面では改善の余地があるため、「普通」と評価します。

財務健全性

S (優良)

自己資本比率は88.4%と極めて高く、流動比率も3.73と非常に良好で、財務基盤は非常に強固です。Piotroski F-Scoreも7/9点（S:優良）を獲得しており、短期・長期ともに倒産リスクは極めて低いと判断できます。

バリュエーション

C (やや割高)

PERは20.84倍と業界平均17.0倍と比較してやや割高感があります。一方でPBRは1.37倍と業界平均1.8倍を下回っており、純資産に対しては割安感があるものの、市場平均株価に対するパフォーマンスの劣後が見られるため、総合的に「やや割高」と判断します。

企業情報

バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）

将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。

現在の指標

シナリオ別5年後予測

各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。

目標年率別の理論株価（標準シナリオ）

標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。

現在株価: 6,000円

【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い

競合他社

関連情報

• Yahoo Finance
• Google Finance
• 日本経済新聞
• 会社四季報オンライン
• QUICK Money World
• みんかぶ
• かぶ探

証券会社

• 野村證券
• 大和証券
• SMBC日興証券
• みずほ証券
• 三菱UFJモルガン・スタンレー証券
• 楽天証券
• 松井証券

このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.23)」によって自動生成されました。

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企業スコアは、AIによる財務・業績データの分析をもとに試験的に算出した指標です。評価方法は現在も検討・改善を重ねており、確立した標準的な指標ではありません。投資判断の唯一の基準ではなく、あくまで参考情報としてご利用ください。