企業の一言説明
ヤマシタヘルスケアホールディングスは、医療機器の販売・製造・コンサルティングを多角的に展開する地域医療インフラを支える企業です。
投資判断のための3つのキーポイント
- 安定的な事業基盤と多角化: 医療機器販売を主軸としつつ、製造、コンサルティング、予約・セキュリティソリューションなど、ヘルスケア領域で事業を多角化しており、日本の地域医療を包括的にサポートする体制を構築しています。
- 市場環境の変化への対応: 少子高齢化に伴う医療・介護ニーズの構造的変化に対し、医療機関の効率化やDX支援、M&Aコンサルティングなど、時代に即したソリューション提供を強化しています。
- 収益性と財務健全性への課題: 中間決算では売上高、利益ともに前年同期比で減少し、通期業績予想に対する進捗率も慎重な水準にあります。営業キャッシュフローがマイナス、流動比率の不足、PBRが業界平均を上回るなど、収益性と財務健全性に改善の余地を抱えています。
企業スコア早見表
| 項目 | スコア | 判定 |
|---|---|---|
| 成長性 | C | やや停滞 |
| 収益性 | D | 懸念 |
| 財務健全性 | B | 普通 |
| バリュエーション | D | 割高 |
※スコア凡例: S=優良, A=良好, B=普通, C=やや不安, D=懸念
注目指標サマリー
| 指標 | 値 | 業界平均比 |
|---|---|---|
| 株価 | 3,565.0円 | – |
| PER | 25.39倍 | 業界平均10.1倍 |
| PBR | 1.00倍 | 業界平均0.7倍 |
| 配当利回り | 1.96% | – |
| ROE | 4.65% | – |
1. 企業概要
ヤマシタヘルスケアホールディングスは、医療機器の販売、製造、メンテナンス、医療機関向けコンサルティング、医療関連ITソリューション提供など、多岐にわたるヘルスケア事業を展開する持株会社です。MRI・CTなどの画像診断装置から内視鏡システム、手術台、整形外科用インプラント、消耗品まで幅広い製品を取り扱っています。特に地域医療機関への密着したサポート体制と、医療機器製造・販売を通じた技術的知見の蓄積が強みです。
2. 業界ポジション
同社は日本の医療機器流通において一定の市場ポジションを確立していますが、売上高については大手と比較すると中堅規模に位置します。医療機関へのきめ細やかなサポート体制や、透析関連、整形外科インプラントといった専門分野での強みを発揮しています。現在のPERは25.39倍と業界平均の10.1倍を大きく上回り、PBRも1.00倍と業界平均の0.7倍を上回っており、同業他社と比較して割高感があります。
3. 経営戦略
中期経営計画に関する具体的な記述は提供データにありませんが、決算短信からは事業ポートフォリオの見直しや効率化を進めていることが伺えます。2025年10月末に株式会社イーディライトを譲渡し連結から除外したことは、事業の選択と集中の一環と見られます。また、医療施設コンサルティングや医療予約ソリューション「アポいれ」、ネットワークセキュリティの販売など、医療機関の経営課題解決やDX推進支援に注力しており、今後も付加価値の高いサービス提供による収益源の多様化を目指す方針が推察されます。今後のイベントとして2026年5月28日に配当権利落ち日が予定されています。
【財務品質チェックリスト】Piotroski F-Score
| 項目 | スコア | 判定 |
|---|---|---|
| 総合スコア | 3/9 | B: 普通（複数の改善点あり） |
| 収益性 | 2/3 | (純利益が黒字、ROAがプラス) |
| 財務健全性 | 1/3 | (株式希薄化なし) |
| 効率性 | 0/3 | (営業利益率・ROEの改善なし、売上高成長率がマイナス) |
解説:
同社のPiotroski F-Scoreは3点と判定され、「普通」レベルです。収益性においては、過去12ヶ月の純利益が黒字であり、ROAもプラスであることから2点を獲得しています。しかし、営業キャッシュフローがマイナスであり、利益の質に懸念があります。財務健全性では、株式の希薄化が見られない点で1点ですが、流動比率がベンチマークの1.5を下回っており、短期的な支払い能力に改善の余地があります。効率性に関しては、営業利益率とROEともに改善が見られず、直近の四半期売上高成長率がマイナスであるため、0点となっています。全体として、収益性と効率性の改善が今後の財務体質強化の鍵となります。
【収益性】
- 営業利益率: 過去12ヶ月で1.15%です。卸売業の業界平均と比較しても低い水準であり、収益性の改善が急務と言えます。利益率を押し上げるためのコスト管理や高付加価値製品・サービスの強化が求められます。
- ROE (自己資本利益率): 過去12ヶ月で4.65%です。株主資本を効率的に活用して利益を生み出す能力を示すROEは、一般的な目安とされる10%を大きく下回っており、「低い」と評価されます。
- ROA (総資産利益率): 過去12ヶ月で1.27%です。総資産を使ってどれだけ効率的に利益を上げているかを示すROAも、一般的な目安の5%を下回っており、「低い」評価となります。
【財務健全性】
- 自己資本比率: 実績で32.6%です。卸売業としては標準的な水準ですが、安定性を高めるためにはさらなる向上余地があります。
- 流動比率 (直近四半期): 1.19倍です。短期的な支払い能力を示す流動比率は、安全とされる目安の1.5-2.0倍を下回っており、短期的な資金繰りには注意が必要です。
【キャッシュフロー】
- 営業キャッシュフロー: 過去12ヶ月で-189百万円とマイナスです。本業で現金を稼ぎ出せていない状況であり、事業活動における資金創出力に課題を抱えています。
- フリーキャッシュフロー (FCF): 過去12ヶ月で-671百万円と大きくマイナスです。営業活動と投資活動後の残る自由な資金がマイナスであるため、事業成長のための投資や株主還元に充てる資金が不足している状況を示しています。
【利益の質】
- 営業CF/純利益比率: -0.46です。この比率が1.0未満、特にマイナスの場合は、利益計上と現金創出の間に乖離があることを示し、利益の質に懸念があります。一時的な売却益や会計上の利益で純利益が押し上げられている可能性や、売掛金増加などの運転資本の増加が大きい可能性があり、注意が必要です。
【四半期進捗】
2026年5月期第2四半期決算短信によると、通期予想に対する中間累計の進捗率は以下の通りです。
- 売上高: 45.3%（通期予想67,647百万円に対し中間累計30,645百万円）
- 営業利益: 36.6%（通期予想590百万円に対し中間累計216百万円）
- 純利益: 37.9%（通期予想354百万円に対し中間累計134百万円）
いずれも通期予想に対して慎重な進捗状況であり、下期での巻き返しが求められます。直近の売上高は前年同期比で-2.3%、営業利益は-58.6%、純利益は-60.3%と大幅な減益となっています。
【バリュエーション】
- PER（会社予想）: 25.39倍。卸売業の業界平均PER10.1倍と比較すると、2倍以上の水準であり、相対的に「割高」と判断されます。成長期待が織り込まれているか、あるいは利益水準に対して株価が過大評価されている可能性があります。
- PBR（実績）: 1.00倍。卸売業の業界平均PBR0.7倍と比較すると、こちらも上回っており、資産価値に対して「適正～やや割高」と判断されます。しかし、1倍という水準は解散価値と等しいことを示唆しており、成長性や収益性から見て妥当性を検討する必要があります。
【テクニカルシグナル】
| 指標 | 状態 | 数値 | 解釈 |
|---|---|---|---|
| MACD | 中立 | MACD値:59.49 / シグナル値:76.39 | 直前のトレンドは失速し、方向感に乏しい状況を示唆 |
| RSI | 中立 | 56.2% | 買われすぎ・売られすぎのどちらでもない中間的な水準 |
| 5日線乖離率 | – | +0.73% | 直近の株価は5日移動平均線をわずかに上回っている |
| 25日線乖離率 | – | +2.45% | 短期的な株価は25日移動平均線を上回っており、短期的な上昇モメンタムを示唆 |
| 75日線乖離率 | – | +7.18% | 中期的な株価は75日移動平均線を上回っており、中期的な上昇トレンドを示唆 |
| 200日線乖離率 | – | +16.15% | 長期的な株価は200日移動平均線を大きく上回っており、長期的な上昇トレンドを示唆 |
解説: MACDは中立を示し、明確な短期トレンド転換の兆候は見られません。RSIも中立圏内にあり、過熱感や売り込みの強さはありません。しかし、株価が各移動平均線を上回って推移しており、特に中期・長期の移動平均線から大きく乖離していることから、ある程度の継続的な上昇モメンタムを維持していることが分かります。
【テクニカル】
現在の株価3,565.0円は、52週高値3,915.00円の約79.4%水準に位置しており、高値圏に近い状態です。移動平均線と比較すると、5日、25日、75日、200日移動平均線を全て上回って推移しており、短期から長期にかけて良好なトレンドを示しています。特に200日移動平均線からの乖離率が16.15%と比較的高く、長期的な上昇基調が示唆されます。
【市場比較】
過去1年間の株価リターンは+60.66%と、日経平均（+46.51%）やTOPIX（データなし）を上回るパフォーマンスを見せています。しかし、過去3ヶ月、6ヶ月では日経平均を下回るパフォーマンスとなっており、直近では市場全体の上昇トレンドに追随できていない可能性があります。直近1ヶ月では日経平均、TOPIXともに上回っており、回復の兆しを見せています。
【定量リスク】
- 年間ボラティリティ: 27.07%。仮に100万円投資した場合、年間で±27.07万円程度の変動が想定されます。
- シャープレシオ: -0.40。リスクに見合うリターンが得られていないことを示しています。
- 最大ドローダウン: -45.46%。過去の最悪ケースでは、投資元本の約45%を失う可能性があったことを意味し、この程度の下落は今後も起こりうるリスクとして認識すべきです。
- 年間平均リターン: -10.43%。過去のリターンはマイナスであり、この銘柄への投資は慎重な検討が求められます。
【事業リスク】
- 医療政策・規制変更リスク: 日本の医療業界は国の政策や診療報酬改定など、厳しい規制に大きく影響されます。予期せぬ政策変更は、同社の売上や収益性に直接的な影響を及ぼす可能性があります。
- 競争激化リスク: 医療機器販売業界は競合が多く、価格競争やサービス競争が激化しています。特に大手メーカーや商社との競争に加え、商流の変化（直販化など）も事業環境を複雑にしています。
- 収益性の低下リスク: 直近の決算に見られるように、売上高は増加傾向にあるものの利益率が低く、営業利益が減少傾向にあります。これは、仕入れコストの上昇や販売費用、人件費の増加などが背景にある可能性があります。利益率の低いビジネスモデルは、外部環境の変化に弱く、今後の成長を持続させる上での課題となります。
7. 市場センチメント
- 信用取引状況: 信用買残が385,800株に対し、信用売残は0株であり、信用倍率は0.00倍（データ上）。これは貸株不足による実質的な売り建て制限や、売買が少ない状況を示唆する可能性があり、注意が必要です。ただし、信用買残が発行済株式数（2,553,000株）に対して大きい（約15%）ため、将来的な売り圧力が存在する可能性があります。
- 主要株主構成:
- 山下尚登氏（代表者）: 24.34%
- SBI証券: 14.61%
- 自社社員持株会: 8.29%
上位株主には代表者とその関係者が名を連ねており、安定した経営基盤を形成している一方で、浮動株比率が比較的低い可能性があります。
8. 株主還元
- 配当利回り（会社予想）: 1.96%。現在の株価水準では、高い配当利回りとは言えません。
- 1株配当（会社予想）: 70.00円。前期の75.00円から減配予想となっています。
- 配当性向: 30.0%（予想）。利益の3割程度を配当に回す方針であり、安定的な配当を意識していると考えられます。
- 自社株買い: 中間期に152百万円の自社株取得費用が発生しており、株主還元への意識は一定程度見られます。
SWOT分析
強み
- 地域医療に密着した多角的な事業展開と、整形外科インプラント等の専門分野における知見。
- 医療機関向けコンサルティングやITソリューション提供による付加価値の高いサービス。
弱み
- 利益率が低く、特に営業利益率やROEが業界平均やベンチマークを下回る。
- 営業キャッシュフローが本業でマイナスであり、利益の質に懸念がある。
機会
- 少子高齢化による医療・介護ニーズの増加と医療機関の効率化・DX推進への需要。
- 事業ポートフォリオの見直しやM&Aを通じた新たな成長領域の開拓。
脅威
- 医療政策や診療報酬改定など、国策による事業環境の変化リスク。
- 競合の激化による価格競争や、コスト上昇圧力。
この銘柄が向いている投資家
- 日本の地域医療インフラに関心のある投資家: 医療機器販売からコンサルティングまで、医療現場を多角的に支える事業モデルに魅力を感じる方。
- 長期的な医療市場の成長に期待する投資家: 少子高齢化社会において、医療・介護市場は中長期的な成長が見込まれるため、その中でポジションを確立している企業への投資を検討する方。
この銘柄を検討する際の注意点
- 収益性の改善状況: 低い利益率とマイナスの営業キャッシュフローが続く場合、今後の事業拡大や株主還元に影響が出る可能性があります。
- バリュエーションの割高感: 業界平均を大きく上回るPER、PBRは、今後の成長が期待値に見合うかどうかを慎重に見極める必要があります。
今後ウォッチすべき指標
- 営業利益率・ROEの推移: 最低でも営業利益率が3%以上、ROEが8%以上への改善目標を達成できるかをウォッチ。
- 営業キャッシュフローの黒字化: 本業での現金創出能力の回復。
- 四半期決算の進捗率: 通期予想に対する進捗状況、特に利益面での回復があるかを注視。
10. 企業スコア
- 成長性: C（やや停滞）
- 根拠: 過去12ヶ月の売上高成長率は対前年比で約3.6%と、成長性の目安である5-10%のレンジを下回ります。直近の四半期売上成長率もマイナス3.8%であり、成長の勢いはやや停滞していると評価されます。
- 収益性: D（懸念）
- 根拠: 過去12ヶ月のROEは4.65%（目安10%以上）、営業利益率は1.15%（目安10%以上）と、いずれも低い水準にあります。収益性を示す主要指標がベンチマークを大きく下回っており、大幅な改善が必要です。
- 財務健全性: B（普通）
- 根拠: 自己資本比率は32.6%と30-40%の範囲で一般的な水準です。Piotroski F-Scoreは3点であり、複数の改善点があるものの、重大なリスクが差し迫っているわけではありません。ただし、流動比率が1.19と短期的な支払い能力に課題を抱えています。
- バリュエーション: D（割高）
- 根拠: PER25.39倍は業界平均10.1倍の2.5倍以上、PBR1.00倍は業界平均0.7倍の1.4倍以上です。業界平均と比較して株価が割高と判断され、現在の業績水準から見ると正当化が難しい水準です。より明確な成長戦略と収益改善が見られなければ、この評価は維持されるでしょう。
企業情報
| 銘柄コード | 9265 |
| 企業名 | ヤマシタヘルスケアホールディングス |
| URL | http://www.yhchd.co.jp/ |
| 市場区分 | スタンダード市場 |
| 業種 | 商社・卸売 – 卸売業 |
バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）
将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。
現在の指標
| 株価 | 3,565円 |
| EPS（1株利益） | 140.43円 |
| 年間配当 | 1.96円 |
シナリオ別5年後予測
各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。
| シナリオ | 成長率 | 将来PER | 5年後株価 | 期待CAGR |
|---|---|---|---|---|
| 楽観 | 18.7% | 26.6倍 | 8,777円 | 19.8% |
| 標準 | 14.4% | 23.1倍 | 6,344円 | 12.3% |
| 悲観 | 8.6% | 19.6倍 | 4,168円 | 3.2% |
目標年率別の理論株価（標準シナリオ）
標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。
現在株価: 3,565円
| 目標年率 | 理論株価 | 判定 |
|---|---|---|
| 15% | 3,161円 | △ 13%割高 |
| 10% | 3,948円 | ○ 10%割安 |
| 5% | 4,982円 | ○ 28%割安 |
【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い
競合他社
| 企業名 | コード | 現在値(円) | 前日比(%) | 時価総額(億円) | PER(倍) | PBR(倍) | ROE(%) | 配当利回り(%) |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| メディアス | 3154 | 814 | -2.75 | 181 | 13.91 | 0.89 | 6.3 | 2.45 |
| オルバHH | 2689 | 2,164 | 0.69 | 135 | 10.24 | 1.05 | 10.7 | 3.69 |
関連情報
証券会社
このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.23)」によって自動生成されました。
本レポートは、不特定多数の投資家に向けた一般的な情報提供を目的としており、個別の投資ニーズや状況に基づく助言を行うものではありません。記載されている情報は、AIによる分析や公開データに基づいて作成されたものであり、その正確性、完全性、適時性について保証するものではありません。また、これらの情報は予告なく変更または削除される場合があります。
本レポートに含まれる内容は、過去のデータや公開情報を基にしたものであり、主観的な価値判断や将来の結果を保証するものではありません。特定の金融商品の購入、売却、保有、またはその他の投資行動を推奨する意図は一切ありません。
投資には元本割れのリスクがあり、市場状況や経済環境の変化により損失が発生する可能性があります。最終的な投資判断は、すべてご自身の責任で行ってください。当サイト運営者は、本レポートの情報を利用した結果発生したいかなる損失や損害についても一切責任を負いません。
なお、本レポートは、金融商品取引法に基づく投資助言を行うものではなく、参考資料としてのみご利用ください。特定の銘柄や投資行動についての判断は、個別の専門家や金融機関にご相談されることを強くお勧めします。
企業スコアは、AIによる財務・業績データの分析をもとに試験的に算出した指標です。評価方法は現在も検討・改善を重ねており、確立した標準的な指標ではありません。投資判断の唯一の基準ではなく、あくまで参考情報としてご利用ください。