企業分析：広栄化学（4367）

企業の一言説明

広栄化学は、住友化学グループ傘下で医薬品中間体、機能性化学品、化学品などを手掛ける窒素化合物メーカーです。ファインケミカル製品に強みを持つ企業です。

投資判断のための3つのキーポイント

• 堅固な財務基盤と安定した株主構成: 高い自己資本比率と良好なPiotroski F-Scoreに裏打ちされた財務健全性が強みです。また、住友化学が筆頭株主であることからも、一定の安定性が期待されます。
• 市場との乖離が目立つバリュエーション: PBRは約0.53倍と業界平均（0.7倍）を下回り割安感がある一方で、PERは371.62倍と非常に高く、収益力に対する株価の評価が大きく乖離しています。特に、直近の業績悪化を考慮すると、PERの絶対値は一時的なものですが、十分な収益回復がなければ割高感が解消されにくい状況です。
• 業績の不安定性と短期的な収益力低下: 過去5年間で売上高は増加傾向にあるものの、営業利益は変動が大きく、直近の通期予想では大幅な減益・赤字転落を見込んでいます。特に2026年3月期第3四半期累計では営業損失・四半期純損失を計上しており、短期的な収益力には懸念があります。

企業スコア早見表

※スコア凡例: S=優良, A=良好, B=普通, C=やや不安, D=懸念

注目指標サマリー

1. 企業概要

広栄化学は1917年設立の歴史ある化学メーカーで、住友化学株式会社の子会社です。主に窒素化合物を取り扱い、医薬品中間体や機能性化学品、汎用化学品などを世界中に提供しています。特にジェネリック医薬品の原料や液晶・半導体材料として用いられるファインケミカル分野に強みを持っています。独自の合成技術と品質管理体制を基盤とし、多様な顧客ニーズに応える製品開発を進めることで、高付加価値なニッチ市場での参入障壁を築いています。

2. 業界ポジション

広栄化学は、化学業界の中でも特にファインケミカル、とりわけ窒素化合物分野に特化した企業として独自のポジションを確立しています。親会社である住友化学のグローバルネットワークを活用しつつ、特定の技術と製品で市場の一角を占めています。化学業界全体で見ると、市場シェアは相対的に小さいものの、ニッチな分野での専門性が競合に対する強みです。業界平均PERが15.9倍であるのに対し、当社PERは371.62倍と極めて高水準であり、直近の業績低迷による一時的な株価収益率の悪化が示唆されます。一方でPBRは0.53倍と業界平均0.7倍を下回っており、純資産価値から見ると割安な水準にあります。

3. 経営戦略

広栄化学の経営戦略の要点は、高付加価値製品への注力と安定的な事業基盤の維持です。特に医農薬関連化学品や機能性化学品といったファインケミカル事業を成長ドライバーとして位置づけています。
2026年3月期の通期予想では、売上高18,000百万円（前年比△10.0%）、営業利益200百万円（前年比△64.7%）、純利益30百万円（前年比△89.6%）と大幅な減益を見込んでおり、特に第3四半期累計では営業損失を計上しています。これは主に医農薬関連化学品の減少と在庫調整、原価差異の繰延処理廃止などが影響していると推測されます。
今後のイベントとしては、2026年3月30日に配当落ち日が予定されています。目先の課題は、収益性の回復と利益の安定化であり、高付加価値製品の販売強化による業績改善が期待されます。

【財務品質チェックリスト】Piotroski F-Score

Piotroski F-Scoreは、企業の財務健全性、収益性、効率性を9つの指標で評価するスコアリングシステムで、0点から9点までの範囲で示されます。点数が高いほど財務品質が優れていると判断されます。

広栄化学のPiotroski F-Scoreは総合で6点と「良好」な評価です。収益性と財務健全性においては満点評価を得ており、基本的な財務基盤は強固であると判断できます。一方、効率性スコアが0点であり、営業利益率の低迷、ROEの低さ、四半期売上成長率のマイナスが指摘されており、収益効率の改善が喫緊の課題であることが示唆されます。特に、直近の損益計算書では営業利益が赤字、純利益も過去12か月ではマイナスとなっているにもかかわらず、本スコアの純利益項目がプラスと判定されている点には、異なるデータの参照による乖離の可能性が考慮されます。

【収益性】営業利益率、ROE、ROA

• 営業利益率（過去12か月）: -2.25% (損益計算書に基づく)
  • 企業財務指標上の過去12か月Operating Marginは8.43%とありますが、当レポートでは損益計算書から算出した数値を重視します。この水準は非常に低く、本業での収益創出に課題があることを示しています。ベンチマークと比較しても大幅に低い状況です。
• ROE（実績）: 1.33% (ベンチマーク: 10%以上)
  • 株主資本に対する当期純利益の割合を示すROEは、わずか1.33%と非常に低い水準です。これは株主のお金を使って効率的に利益を上げられていないことを意味し、一般的な目安である10%を大きく下回っています。
• ROA（過去12か月）: 0.01% (ベンチマーク: 5%以上)
  • 総資産に対する当期純利益の割合を示すROAも0.01%と極めて低く、会社全体の資産を有効活用して利益を生み出す力が著しく低い状態です。

全体的に、広栄化学の収益性はベンチマークを大きく下回っており、大幅な改善が求められます。

【財務健全性】自己資本比率、流動比率

• 自己資本比率（実績）: 61.4%
  • 総資産に占める自己資本の割合である自己資本比率は61.4%と高く、財務の安定性を示す良好な水準です。これは、借入金などに依存せず、自社の資本で事業を行っている割合が高いことを意味します。
• 流動比率（直近四半期）: 1.59倍 (159%)
  • 流動負債に対する流動資産の割合である流動比率は159%です。これは短期的な債務返済能力があることを示しており、一般的に120～200%以上が健全とされる中で、安定した水準にあります。

高い自己資本比率と良好な流動比率から、広栄化学は堅固な財務基盤を有していると評価できます。

【キャッシュフロー】営業CF、FCFの状況

• 営業キャッシュフロー（過去12か月）: 19億6,000万円
  • 営業活動によるキャッシュフローは19億6,000万円とプラスを維持しており、本業で安定して現金を稼ぎ出す力があることを示しています。直近の損益における赤字基調とは対照的であり、売上債権や棚卸資産の調整などが影響している可能性があります。
• フリーキャッシュフロー（過去12か月）: 10億9,000万円
  • フリーキャッシュフローは10億9,000万円とプラスであり、営業活動で得られた現金から設備投資などを賄った後も、自由に使える現金が残っていることを示しています。これは、企業の成長投資や株主還元、借入金の返済などに充てられる資金源となります。

キャッシュフローは堅調に推移しており、健全な事業運営の基盤があると言えるでしょう。

【利益の質】営業CF/純利益比率

• 営業CF/純利益比率: 28.00倍
  • この比率は、企業の利益がどの程度現金で裏付けられているかを示す指標です。1.0倍以上であれば利益の質が健全とされ、28.00倍という非常に高い水準は、純利益が低い（あるいは赤字）状況下で、営業キャッシュフローがそれを大幅に上回っていることを示しています。これは、会計上の利益よりも実態のキャッシュ創出力が優れている、あるいは非現金支出（減価償却費など）が利益を押し下げている可能性を示唆しています。広栄化学の場合、過去12カ月純利益が7,000万円なのに対し、営業CFが19億6,000万円と非常に大きいため、この比率は高く出ています。利益の質は「S: 優良」と評価できます。

【四半期進捗】通期予想に対する進捗率、直近3四半期の売上高・営業利益の推移

2026年3月期第3四半期（12月末）時点での通期予想に対する進捗率は以下の通りです。

• 売上高進捗率: 60.1% (通期予想18,000百万円に対し、累計10,820百万円)
• 営業利益進捗率: -6.0% (通期予想200百万円に対し、累計-12百万円)
• 純利益進捗率: -266.7% (通期予想30百万円に対し、累計-80百万円)

第3四半期時点での売上高進捗率は60.1%と、3Qで75%進捗することを考えると低く、残りの第4四半期で挽回が必要です。営業利益と純利益は累計で損失を計上しており、通期予想の達成には大幅な改善が必要な状況です。
直近の業績推移を見ると、第3四半期単独（10-12月期）では経常利益が5%増益になったというポジティブなニュースもあるものの、累計では大きな損失を出しており、通期予想の達成に向けては厳しい道のりです。

【バリュエーション】PER/PBR

• PER（会社予想）: 371.62倍
  • 株価が1株当たり利益の何年分に当たるかを示すPERは、会社予想ベースで371.62倍と、業界平均の15.9倍と比較して極めて高い水準です。これは、現在の株価が予想利益に対して非常に割高であることを示唆しており、直近の利益の低迷（今期予想EPS 6.13円）が大きく影響しています。
• PBR（実績）: 0.53倍
  • 株価が1株当たり純資産の何倍かを示すPBRは0.53倍と1倍を大きく下回っており、業界平均の0.7倍と比較しても割安な水準です。PBR1倍未満は、企業の解散価値より株価が低い状態と言え、割安感があります。しかし、低PBRであっても継続的に収益力が低い企業は「バリュートラップ」と呼ばれる安値圏に留まる可能性があるため、注意が必要です。

PERは極めて割高、PBRは割安という二面性が強く、PERの異常な高さは目先の一時的な業績悪化に起因すると考えられます。今後の収益回復がバリュエーションを適正化する鍵となります。

【テクニカルシグナル】

MACDは中立であり、短期的な強いトレンドの方向性は見られません。RSIも中立圏にあり、買われすぎや売られすぎといった過熱感はありません。株価は5日、25日、75日、200日の各移動平均線を上回っており、特に短期から中期にかけては上昇基調を維持していると見ることができます。

【テクニカル】52週高値・安値との位置、移動平均線との関係

現在の株価2,278.0円は、52週高値2,557円から約10.9%安、52週安値2,060円から約10.6%高の位置にあり、52週レンジの中間点よりやや安値寄りの45.5%地点に位置しています。
株価は5日移動平均線（2,277.80円）付近で推移しており、短期的な方向感は定まっていません。しかし、25日移動平均線（2,265.32円）、75日移動平均線（2,184.16円）、200日移動平均線（2,235.91円）を全て上回っており、中長期のトレンドとしては上昇基調を維持していると言えます。特に75日移動平均線からの乖離率が+4.30%と比較的大きく、中期のモメンタムは良好です。

【市場比較】日経平均・TOPIXとの相対パフォーマンス

広栄化学の株価は、市場主要指数である日経平均株価およびTOPIXに対して、短期から長期にかけて一貫して劣後するパフォーマンスを示しています。

• 日経平均比:
  • 1ヶ月: 8.46%ポイント下回るパフォーマンス
  • 3ヶ月: 5.11%ポイント下回るパフォーマンス
  • 6ヶ月: 30.49%ポイント下回るパフォーマンス
  • 1年: 48.02%ポイント下回るパフォーマンス
• TOPIX比:
  • 1ヶ月: 6.88%ポイント下回るパフォーマンス

これは、直近の広栄化学の業績低迷や市場全体の成長トレンドに対する追随力の弱さを反映している可能性があります。市場全体の活況を享受できていない状況であり、この差を埋めるためには、具体的な業績回復を示す必要があります。

【注意事項】

⚠️ 信用倍率が57.31倍と高水準であり、将来の売り圧力が形成される可能性に注意が必要です。
⚠️ PERが極めて高い一方でPBRが1倍を割り込んでいるため、収益性改善が見られない場合はバリュートラップに陥る可能性も考慮すべきです。

【定量リスク】ベータ値、ボラティリティ、最大ドローダウン

• ベータ値（5Y Monthly）: 0.01
  • 市場全体に対する感応度を示すベータ値が0.01と非常に低い水準です。これは、市場全体が変動しても、広栄化学の株価は市場の影響をほとんど受けにくいことを示唆しています。ただし、出来高が少ない銘柄の場合、ベータ値が低く算出されやすい点には留意が必要です。
• 年間ボラティリティ: 22.81%
  • 株価の変動の激しさを示すボラティリティは22.81%です。仮に100万円投資した場合、年間で±22.81万円程度の変動が想定されることを意味します。市場全体と比較して平均的な水準か、やや高いボラティリティを持つ銘柄と言えるでしょう。
• 最大ドローダウン: -22.58%
  • 過去の期間における最大ドローダウンは-22.58%です。これは、過去の任意の時点で購入した場合に、その後経験した最大の下落率を示しています。将来的にこれと同程度の価格下落リスクは考慮に入れる必要があります。
• シャープレシオ: 0.09
  • リスクに見合うリターンが得られているかを示すシャープレシオは0.09と低い水準です。これは、リスクを取った割にはリターンが少ないことを示しており、投資効率が低いと言えます。

【事業リスク】主要なリスク要因

• 原材料価格の変動: 化学製品の製造には石油化学製品などの原材料が必要不可欠であり、これらの価格変動は製造コストに直接影響を与え、収益性を圧迫する可能性があります。
• 医農薬市場の動向と規制: 医薬品中間体が主力製品の一つであるため、医農薬市場全体の成長鈍化や、各国における薬事規制の変更が事業に影響を及ぼす可能性があります。特にジェネリック医薬品の原料需要の変化は重要です。
• 為替変動リスク: 製品は国内外で販売されており、輸出入取引における為替レートの変動は、売上高や利益に影響を与える可能性があります。円高は輸出企業の収益を圧迫する要因となります。

7. 市場センチメント

• 信用取引状況（信用倍率）:
  • 信用買残: 74,500株
  • 信用売残: 1,300株
  • 信用倍率: 57.31倍
  • 信用倍率が57.31倍と非常に高水準です。これは、将来的に信用取引の買い方が手じまい売りをする際に、株価への下方圧力となる可能性があります。ただし、浮動株（会社が設定している発行済み株式総数から大株主が保有している株式を除いた一般市場で流通する株）が比較的少ない銘柄においては、需給の歪みが倍率を押し上げやすいという側面もあります。
• 主要株主構成:
  • 住友化学: 55.73% (2,731,000株)
  • 近畿産業信用組合: 4.90% (240,000株)
  • 種田修: 2.10% (103,000株)
  • 筆頭株主である住友化学が過半数の株式を保有しており、安定した大株主が存在します。これにより、経営の安定性が保たれる一方で、市場での流通量（浮動株）が限られるため、出来高が少なく株価が変動しやすい傾向も考えられます。

8. 株主還元

• 配当利回り（会社予想）: 3.51%
  • 現在の株価における配当利回りは3.51%です。現在の低金利環境下においては魅力的な水準と言えるでしょう。
• 1株配当（会社予想）: 80.00円 (2026年3月期)
• 配当性向（会社予想）: 169.61%
  • 利益に対する配当金の割合を示す配当性向は169.61%と非常に高い水準です。これは、当期純利益（今期予想EPS 6.13円）を大きく上回る配当を実施する計画であることを意味します。通常の配当性向の目安とされる30〜50%を大幅に超えており、現在の利益水準では配当を維持することが困難なレベルです。これは、安定株主への配慮や財務体質の健全性（高自己資本比率）があるからこそ可能な一時的な措置である可能性が高いです。将来的な利益の回復や財務状況によっては、配当の減額もあり得るため、注視が必要です。
• 自社株買いの状況: データなし

年間配当は前期の100円から80円へ減額予想ですが、それでも予想利益を大きく上回る還元を維持しようとしている姿勢が見て取れます。ただし、この高すぎる配当性向が継続可能かどうかは、今後の業績回復にかかっています。

SWOT分析

強み

• 堅実な財務基盤: 高い自己資本比率と良好な財務健全性スコア（Piotroski F-Score A）を背景に、企業の安定した存続が期待されます。
• ニッチ市場での専門性と技術力: 医薬中間体等のファインケミカル分野に強みを持ち、独自の技術で高い参入障壁を築いています。

弱み

• 低位な収益性: ROE、ROA、営業利益率がベンチマークを大幅に下回っており、収益創出力の改善が急務です。
• 業績の不安定性: 経常利益が直近で損失を計上するなど、業績に波があり、通期予想の下方修正も懸念されます。

機会

• 高機能性化学品市場の拡大: 医薬品や電子材料など、同社が強みを持つ分野での高機能性化学品需要の継続的な拡大。
• 親会社（住友化学）との連携強化: 親会社のグローバルネットワークや技術力を活用し、新たな市場開拓や事業拡大を図る機会。

脅威

• 原材料価格の高騰: 化学品製造に必要な原材料価格の変動は、収益性を直接的に圧迫するリスク。
• 競争激化と新技術の登場: 特にファインケミカル市場では、新技術の開発や安価な製品の登場により、価格競争や市場シェアの変動が生じる可能性。

この銘柄が向いている投資家

• 長期的な財務安定性を重視する投資家: 自己資本比率が高く、F-Scoreも良好であるため、企業の倒産リスクを懸念する投資家には安心感があるかもしれません。
• PBRの割安感を重視するバリュー投資家: PBRが業界平均を下回っており、純資産価値に比べて株価が割安であると考える投資家。

この銘柄を検討する際の注意点

• 収益回復の不確実性: 直近で赤字を計上しているため、今後、収益が回復し、PERが適正水準になるかどうかを慎重に見極める必要があります。
• 信用倍率の高さと市場流動性: 信用倍率が高く、浮動株が少ないことから、株価の需給バランスが崩れた際に大きく変動するリスクがあります。

今後ウォッチすべき指標

• 営業利益の動向と事業セグメント別の収益性: 医農薬関連化学品や機能性化学品の売上高および営業利益が回復するか、またその推移を注視する必要があります。
• 四半期ごとの業績進捗率: 通期予想に対する売上高・利益の進捗状況、特に第4四半期での挽回が達成できるかを注意深く確認する必要があります。

成長性

D: 業績低迷
根拠: 過去12か月の売上高は前年同期比で減少し、今期の通期予想も売上・営業利益・純利益ともに大幅な減益を見込んでいます。特に、純利益は過去12カ月で赤字、今期予想も極めて低水準であるため、成長性は著しく低いと評価されます。

収益性

D: 収益性低い
根拠: ROEが1.33%、ROAが0.01%、営業利益率が-2.25%と、全ての収益性指標がベンチマーク（ROE 10%、ROA 5%、営業利益率 3%）を大幅に下回っています。現在の事業構造では効率的な利益創出ができていない状況です。

財務健全性

A: 良好な水準
根拠: 自己資本比率が61.4%と高く、流動比率も159%と健在です。Piotroski F-Scoreも6/9点と良好な評価であり、堅固な財務基盤を有しています。自己資本比率が60%以上あるものの、F-Scoreが7点未満のためA評価としました。

株価バリュエーション

D: 非常に割高
根拠: PER（会社予想）が371.62倍と業界平均15.9倍を大幅に上回っており、極めて割高と判断されます。PBRは0.53倍と割安ですが、収益力の低さとPERの異常な高さを考慮すると、総合的には非常に割高と評価せざるを得ません。

企業情報

バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）

将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。

現在の指標

シナリオ別5年後予測

各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。

目標年率別の理論株価（標準シナリオ）

標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。

現在株価: 2,278円

【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い

競合他社

関連情報

• Yahoo Finance
• Google Finance
• 日本経済新聞
• 会社四季報オンライン
• QUICK Money World
• みんかぶ
• かぶ探

証券会社

• 野村證券
• 大和証券
• SMBC日興証券
• みずほ証券
• 三菱UFJモルガン・スタンレー証券
• 楽天証券
• 松井証券

このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.24)」によって自動生成されました。

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