企業分析：片倉コープアグリ（4031）

企業の一言説明

片倉コープアグリは、複合肥料を主力事業として展開する国内最大手の企業です。化成品、飼料、不動産など多角的な事業も手掛け、丸紅および全国農業協同組合連合会（全農）を主要株主とする安定的な事業基盤を有しています。

投資判断のための3つのキーポイント

• 国内最大手としての基盤と多角化: 複合肥料分野で国内最大手の地位を確立し、丸紅・全農系の安定的な経営基盤を持つ。加えて、化成品、飼料、不動産といった多角的な事業展開が事業ポートフォリオのリスク分散に貢献しています。特に不動産事業は高い増益率を示しており、新たな収益源として注目されます。
• 成長戦略と構造改革: 農業ソリューションの深化と化学品の海外展開を成長戦略の柱としていますが、直近で実行中の構造改革に伴う一時的な特別損失を計上しています。これは将来的な収益性改善のための先行投資であり、改革の進捗と効果が今後の株価を左右する重要な要素となります。
• 収益性の低迷と割安なバリュエーション: 過去12ヶ月のROEがマイナス、2026年3月期も最終赤字を予想しており、収益性に課題を抱えています。しかし、PBRは0.39倍と業界平均0.7倍を大幅に下回る極めて割安な水準にあります。収益性が改善すれば、現在の低PBRは大きな株価上昇余地を示す可能性があります。

企業スコア早見表

※スコア凡例: S=優良, A=良好, B=普通, C=やや不安, D=懸念

注目指標サマリー

1. 企業概要

片倉コープアグリは1920年設立の老舗企業で、農業用肥料（化学肥料、複合肥料など）を主力に、アンモニアやリン酸といった工業用化学品、飼料用カルシウム、化粧品原料（合成粘土鉱物）、さらには不動産賃貸・管理事業まで幅広く展開しています。特に複合肥料では国内最大手の地位を確立しており、安定的な全国農業協同組合連合会（全農）及び丸紅の系列企業として、強固な販売ネットワークと研究開発力を有しています。

2. 業界ポジション

国内の複合肥料市場において最大手の地位を占め、肥料の安定供給を通じて日本の農業を支える重要な役割を担っています。競合に対しては、全農との連携による強固な販売網と、丸紅グループのグローバルネットワークを活かした原材料調達力が強みです。一方で、肥料の原料価格変動や国内農業市場の縮小傾向は事業の成長鈍化要因となり得ます。現在のPBR（株価純資産倍率）は0.39倍であり、業界平均の0.7倍を大きく下回っており、市場からは割安に評価されています。

3. 経営戦略

片倉コープアグリは、現在、2026年3月期第3四半期決算短信において、構造改革の推進とそれに伴う一時的な特別損失（17.1億円、残額約9.3億円）を計上していることを開示しました。これは生産設備の解体費用引当や減損損失を含むもので、将来的な収益力向上を目指した大胆な事業再編を進めていることを示唆します。
具体的な成長戦略としては、ニュース動向分析でも示されているように、「農業ソリューションの深化」と「化学品の海外展開」を重点としています。農業ソリューションでは、単なる肥料販売に留まらず、土壌診断から栽培指導まで一貫した支援を提供することで、顧客との関係を強化し、付加価値の高いサービスを提供することを目指しています。化学品事業においては、国内市場の成熟化に対応するため、海外市場への展開を加速し、収益基盤の多様化を図っています。
また、決算短信によると、「不動産事業」が前年同期比で売上高52.0%増、セグメント利益496.6%増と大幅に伸長しており、多角化戦略の一環として安定収益源としての役割が期待されます。
今後のイベント:

• 2026年3月30日（UTC）: Ex-Dividend Date（配当権利落ち日）が予定されています。

【財務品質チェックリスト】Piotroski F-Score

解説: 片倉コープアグリのPiotroski F-Scoreは4/9点と「普通」の評価です。特に収益性スコアが1/3と低く、過去12ヶ月の純利益がマイナスである点が響いています。ROAはプラスを維持しているものの、営業利益率やROEが低い水準にあります。財務健全性については、流動比率がベンチマークの1.5倍に僅かに届かないものの、D/Eレシオ（負債資本倍率）は1.0未満と良好で、株式希薄化もないことから一定の安定性が見られます。効率性に関しても、営業利益率とROEの低さが改善を必要とするポイントですが、直近の四半期売上成長率はプラスを保っています。全体として、構造改革による収益改善が今後のF-Score向上に不可欠と考えられます。

【収益性】

• 営業利益率（過去12ヶ月）: 1.68%
• ROE（実績、過去12ヶ月）: -3.56%
• ROA（実績、過去12ヶ月）: 1.43%

片倉コープアグリの収益性は、ベンチマークと比較して非常に低い水準にあります。過去12ヶ月の営業利益率1.68%は、一般的な目安とされる10%には遠く及びません。特にROE（株主資本利益率）は-3.56%とマイナスであり、株主が出資した資本を効率的に活用して利益を生み出す能力に課題があることを示しています。同様にROA（総資産利益率）も1.43%と、目安の5%を下回っており、総資産に対する利益創出能力も低い状況です。これは主に、2024年3月期の実績赤字と、構造改革に伴う特別損失を計上し、2026年3月期の通期でも最終赤字を予想していることによる影響が大きいと考えられます。

【財務健全性】

• 自己資本比率（実績）: 47.5%
• 流動比率（直近四半期）: 1.41倍

自己資本比率は47.5%と、企業としての安定性を示す目安である40%を上回っており、一定の財務健全性を保っています。資本構造は比較的安定していると言えます。流動比率は1.41倍で、短期的な支払い能力を示す目安とされる200%（2倍）には届きませんが、急激な資金繰りの悪化リスクは低い水準です。総負債を自己資本で割ったDebt/Equity（D/E）比率も0.72%と100%を下回っており、過度な借入に依存していない健全なバランスシートと言えるでしょう。

【キャッシュフロー】

• 営業キャッシュフロー（2025年3月期）: 152百万円
• フリーキャッシュフロー（2025年3月期）: -2,333百万円

営業キャッシュフローは2025年3月期に152百万円とプラスを維持していますが、規模としては小さく、事業活動から生み出す現金の創出力は限定的です。投資活動によるキャッシュフローは恒常的にマイナスであり、設備投資などを積極的に行っていることが伺えます。結果として、フリーキャッシュフローは直近3期連続でマイナスとなっており、事業で稼いだお金だけでは投資を賄えず、外部からの資金調達に頼っている状況が見られます。これは、事業の成長投資や構造改革費用が先行しているためと考えられます。

【利益の質】

• 営業CF/純利益比率（過去12ヶ月）: 純利益がマイナスであるため、比率の算出および評価は困難です。

本来、この比率が1.0以上であれば、会計上の利益が実際の現金収入を伴っている健全な状態（利益の質が高い）と判断Lますが、過去12ヶ月の純利益及び2026年3月期の会社予想がマイナスであるため、本指標による評価はできません。事業活動で現金を生み出す力（営業CF）が純利益に比べて相対的に大きい時期もあったことを考慮すると、会計上の赤字が必ずしも現金流出を意味するわけではありませんが、純利益のマイナスは利益の質以前に収益性そのものに課題があることを示しています。

【四半期進捗】

片倉コープアグリの2026年3月期第3四半期決算短信によると、通期予想に対する進捗率は以下の通りです。

• 売上高進捗率: 67.1%（通期予想45,000百万円に対し30,211百万円）
• 営業利益進捗率: 100.7%（通期予想450百万円に対し453百万円）
• 純利益進捗率: 60.5%（通期予想▲2,000百万円に対し▲1,209百万円）

売上高は順調に推移しているものの、営業利益は第3四半期時点で既に通期予想を上回っています。これはある意味好材料であるものの、通期予想が保守的であった可能性も示唆しています。一方で、純利益は第3四半期時点でも大幅な赤字であり、通期予想の赤字額に対しても60%超の進捗となっています。これは、特別損失（構造改革費用など）が大きく影響しているためです。セグメント別では、肥料事業が売上高を伸ばしたものの利益は微減、化学品事業は売上高微減に対し利益は減少、不動産事業は売上・利益ともに大幅増となっています。

【バリュエーション】

• PER（株価収益率）: —倍 (会社予想EPSがマイナスであるため算出不可)
  • 業界平均PER: 15.9倍
• PBR（株価純資産倍率）: 0.39倍
  • 業界平均PBR: 0.7倍
• 目標株価（業種平均PBR基準）: 1,763円

片倉コープアグリのPERは、2026年3月期の会社予想EPSがマイナス（赤字予想）であるため算出できません。これは投資家にとって短期的な利益からの評価が困難であることを意味します。しかし、PBRは0.39倍と、市場から解散価値以下の評価を受けていることを示しており、業界平均の0.7倍と比較しても大幅に割安な水準です。これは、株価が企業が保有する純資産価値の半分以下で取引されている状態を意味し、収益性が改善すればPBRの是正により株価上昇余地が大きいと判断できます。業種平均PBRを基準とした目標株価1,763円は、現在の株価989.0円を約78%上回る水準であり、割安感は非常に強いと言えます。ただし、この割安感は、現在の低収益性と将来の収益安定性に対する市場の懸念を反映している可能性もあります。

【テクニカルシグナル】

解説: MACDは中立状態であり、明確な売買シグナルは出ていません。RSIも52.9%と中立圏にあり、買われすぎでも売られすぎでもないバランスの取れた状態を示しています。しかし、現在の株価は5日移動平均線、25日移動平均線、75日移動平均線、200日移動平均線をすべて上回っており、短期から長期にわたるポジティブなモメンタムを確認できます。特に75日および200日移動平均線に対する乖離率がプラスであることは、中長期的な上昇トレンドを示唆する兆候と捉えられます。

【テクニカル】

現在の株価989.0円は、52週高値1,079.0円から約8%安、52週安値763.0円からは約29%高の水準にあり、52週レンジ内での位置は71.5%と高値圏にあります。直近の株価は、5日移動平均線（988.00円）、25日移動平均線（984.28円）、75日移動平均線（939.72円）、200日移動平均線（950.28円）を全て上回っており、短期から中期にかけて株価が堅調に推移していることが伺えます。特に75日線と200日線を上回って推移していることは、中長期的なトレンドが上向きであることを示唆しています。

【市場比較】

片倉コープアグリの株価パフォーマンスは、日本の主要株価指数である日経平均株価およびTOPIXと比較して、すべての期間（1ヶ月、3ヶ月、6ヶ月、1年）で下回っています。特に直近6ヶ月、1年の期間では、日経平均株価やTOPIXが大幅に上昇する中で、片倉コープアグリの株価はマイナスまたは小幅なプラスに留まっており、市場全体の上昇トレンドに乗り切れていない状況です。これは、構造改革に伴う一時的な業績悪化や、肥料事業の景気敏感性、相対的な成長期待の低さが市場の評価に影響している可能性が考えられます。

【注意事項】

• ⚠️ 信用倍率20.45倍: 信用買残が信用売残の20倍を超えており、高水準です。これは将来的な売り圧力（信用買いの反対売買）が蓄積していることを示唆しており、株価の上昇局面で上値を抑える要因となる可能性があります。
• ⚠️ 低PBR+赤字予想: PBRが0.39倍と極めて低い一方、2026年3月期は最終赤字を予想しています。これは「バリュートラップ」の可能性を示しており、単にPBRが低いからといって割安とは限らず、業績のV字回復が見られない限り株価が低迷し続けるリスクがあります。

【定量リスク】

• ベータ値: 0.64（5年間の月次データ）
  • ベータ値が1.0未満であるため、市場全体の変動と比較して株価の変動が小さい（市場変動に対して非連動性が高い）傾向にあります。これは、市場全体が大きく下落する局面では比較的安定しやすい一方、市場が上昇する局面では値上がり幅も小さくなることを意味します。
• 年間ボラティリティ: 28.73%
  • 仮に100万円を投資した場合、年間で±28.73万円程度の変動が想定されます。これは市場全体と比較して中程度の変動幅と言えるでしょう。
• 最大ドローダウン: -24.88%
  • 過去のデータに基づくと、特定の期間で投資元本が最大で24.88%減少した経験があることを意味します。この程度の下落は今後も起こりうるリスクとして認識しておくべきです。
• シャープレシオ: 0.35
  • リスク（ボラティリティ）に見合うリターンが得られているかを示す指標で、一般的に1.0以上が良好とされます。片倉コープアグリの0.35という値は、過去のリスク対比リターンが低いことを示しており、投資効率の課題を指摘できます。

【事業リスク】

• 原材料価格の変動リスク: 肥料や化学品の製造には、リン鉱石、カリウム、アンモニア原料など多くの原材料を海外からの輸入に依存しています。国際市況や為替レートの変動は、コストに直接影響を与え、収益性を圧化させる可能性があります。
• 構造改革の不確実性: 現在進行中の構造改革は、生産体制の効率化や事業ポートフォリオの再編を目指すものですが、計画通りに進まない場合、期待される収益改善効果が得られないリスクや、追加での費用発生リスクも存在します。
• 国内農業市場の縮小: 少子高齢化に伴う農業従事者の減少や耕作放棄地の増加など、国内農業市場は構造的な縮小傾向にあります。肥料需要の減少は、主力事業の収益基盤を圧迫する長期的なリスクとなり得ます。

7. 市場センチメント

片倉コープアグリの総合センチメントはポジティブとされていますが、これは主に構造改革と成長戦略への期待感によるものです。信用取引状況を見ると、信用買残が90,000株に達し、信用売残4,400株に対して信用倍率は20.45倍と非常に高い水準です。これは株価上昇時に買い方の利益確定売りや、株不足が発生しない場合の将来の売り圧力として市場に影響を与える可能性があります。
主要株主は、全国農業協同組合連合会（20.88%）と丸紅（20.01%）が約2割ずつを保有しており、安定株主として企業の経営を支える強い基盤があると言えます。これに加えて自社（自己株口）が11.45%を保有しており、浮動株（市場で取引される株式）が比較的少ない構造となっています。

8. 株主還元

片倉コープアグリは、2026年3月期の年間配当予想を20.00円としており、現在の株価に基づく配当利回りは2.02%です。配当性向は51.16%と提示されています。しかし、2026年3月期の通期純利益予想が▲2,000百万円と赤字であるため、この配当性向はあくまで形式的なものであり、実質的には利益以上の配当を出すことになります。これは、安定的な株主還元を重視する経営姿勢の表れと見ることもできますが、同時に、将来の配当維持の持続可能性については、構造改革による収益力向上と利益の黒字化が不可欠となるでしょう。

SWOT分析

強み

• 国内複合肥料市場における最大手としての地位と、全農・丸紅系という強固な事業基盤。
• 肥料、化学品、飼料、不動産と多角的に事業を展開し、リスク分散が図られている。

弱み

• 過去2期にわたる大幅な最終赤字と、それに伴う低い収益性・ROE。
• 構造改革に伴う一時的な特別損失の計上と、フリーキャッシュフローの継続的なマイナス。

機会

• 農業ソリューションの深化による高付加価値化と、顧客基盤の強化。
• 化学品の海外展開による新たな市場開拓と、収益源の多様化。

脅威

• 肥料原材料の国際市況や為替レートの変動によるコスト上昇リスク。
• 国内の農業従事者数減少や耕作地縮小による、主力事業の市場規模縮小傾向。

この銘柄が向いている投資家

• 低PBRを重視するバリュー投資家: PBRが業界平均を大幅に下回るため、企業の純資産価値に対する割安感を重視する投資家。
• 安定株主構成を評価する投資家: 丸紅・全農といった大株主の存在による経営の安定性を評価する投資家。
• 構造改革後の回復に期待する長期投資家: 現在の構造改革が成功し、将来的な収益性改善と株価の回復を見込むことができる投資家。

この銘柄を検討する際の注意点

• 業績の赤字継続リスク: 2026年3月期も最終赤字を予想しており、構造改革の効果発現が遅れる場合、業績低迷が長期化する可能性があります。
• 信用需給の悪化リスク: 高い信用倍率は、株価が上昇した際に信用買いの利益確定売りが集中し、上値を抑える要因となる可能性があるため、注意が必要です。

今後ウォッチすべき指標

• 構造改革の進捗と具体的な収益改善効果: 特別損失計上が完了し、各セグメントの利益率が向上しているか。
• 営業利益率・ROEの回復状況: 少なくともROEがプラスに転じ、かつ継続的に改善しているか。
• 化学品事業の海外展開の具体的な成果: 海外売上高の増加率や利益貢献度。

10. 企業スコア

• 成長性: C（やや不安）
  • 2026年3月期は最終▲2,000百万円の赤字を予想しており、高い成長性を示しているとは言えません。直近四半期の売上高成長は1.3%とわずかながらプラスですが、全体として見ると収益基盤の回復・安定化が優先課題です。短期的には大規模な成長を期待するのは難しい状況です。
• 収益性: D（懸念）
  • 過去12ヶ月のROEは-3.56%、営業利益率は1.68%と、いずれも一般的なベンチマーク（ROE 10%、営業利益率 10%）を大きく下回っています。F-Scoreの収益性スコアも1/3と低く、現状の収益力には重大な課題があります。構造改革とその後の収益改善が急務と言えます。
• 財務健全性: B（普通）
  • 自己資本比率は47.5%と40-60%の範囲にあり、一定の健全性が保たれています。流動比率1.41倍はベンチマークの1.5倍には僅かに届かないものの、大幅な不足があるわけではありません。F-Scoreの財務健全性スコアも2/3点で、D/Eレシオが1.0未満であることから、財務状態は全体として「普通」と評価できます。
• バリュエーション: S（優良）
  • PERは赤字予想のため算出できませんが、PBRは0.39倍と、業界平均PBR（0.7倍）の約56%の水準であり、極めて割安に評価されています。業界平均の70%以下であるため、現在の株価は純資産価値に対して大幅にディスカウントされていると判断でき、バリュエーションは「優良」と評価します。ただし、この割安感は業績に対する市場の懸念を反映している点も考慮が必要です。

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このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.24)」によって自動生成されました。

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