決算説明：全保連（5845）

2026年３月期　第２四半期決算説明資料

エグゼクティブサマリー

• 経営陣のメッセージ: MUFGグループとの連携強化（特に三菱UFJカードによる家賃決済導入）でシナジーを発現させ、通期で売上・利益とも過去最高更新を目指す。堅調な契約増を背景に配当を増配（期末予想を35円→40円に変更）。
• 業績ハイライト: 2026年3月期第2四半期累計の売上高13,006百万円（前年同期比＋2.2%）、営業利益1,576百万円（同＋27.8%）、中間純利益1,052百万円（同＋25.8%）。全て会社計画を上回る（営業利益計画比132.9%等）。
• 戦略の方向性: MUFGグループ連携（カード決済導入・大手先紹介）、地方銀行との提携拡大、DX推進（Z‑WEB2.0拡大）、新分野（学費保証・高齢者サービス・少額短期保険連携）で顧客基盤拡大と収益多様化を図る。
• 注目材料: 三菱UFJカードによる家賃決済商品導入（2026年2月リリース予定）および期末配当の増配（35円→40円、配当方針も引き上げ）。
• 一言評価: MUFG連携による契約拡大・収益改善が明確化、配当方針強化で株主還元意識も表明された説明。

基本情報

• 企業概要: 全保連株式会社（Zenhoren Co., Ltd.）
  • 主要事業分野: 家賃債務保証業（賃貸の保証提供）、学費保証・高齢者向けサービス・DXソリューション等の関連事業
  • 代表者名: 茨木 英彦（代表取締役社長）
• 説明会情報: 開催時期: 2025年11月（2026年3月期 第2四半期 決算説明資料）／形式: 資料（発表スライド、開催の詳細は資料に明記なし）／参加対象: 投資家・アナリスト等（明記なし）
• 説明者: 明確なプレゼンター名・役職の記載は資料に限定的（代表取締役社長 茨木英彦が登場する写真あり）
  • 発言概要（資料から要約）: MUFG連携の進展、業績好調・計画超過、三菱UFJカード導入と増配方針の説明
• 報告期間: 対象会計期間: 2026年3月期 第2四半期（累計）
• セグメント: 明示的な会計セグメント別数値は未提示。事業領域として資料に記載の主な区分は以下（概要記載）
  • 家賃債務保証（コア事業）: 賃借人向け保証・代位弁済回収等
  • 学費保証: 提携学校への学費保証（拡大途上）
  • 高齢者向けサービス（Z-Support Premium等）: 見守り・安否共有等の付加サービス
  • DX/システム関連: Z‑WEB2.0、電子申込・電子契約推進
  • 保険連携・アライアンス: 少額短期保険連携、引越し会社等の業務提携

業績サマリー

• 主要指標（単位：百万円、前年同期比は資料記載）
  • 売上高: 13,006（+2.2%） ※通期計画 26,003
  • 目安: 増収（良い）
  • 販売費及び一般管理費: 7,516（+5.1%） ※増加は社員処遇改善や採用等によるもの（注意）
  • 営業利益: 1,576（+27.8%）、営業利益率 ≒ 12.1%（1,576/13,006）※計算値
  • 目安: 大幅増益（良い）
  • 経常利益: 1,577（+29.5%）
  • 中間純利益: 1,052（+25.8%）
  • 1株当たり利益（EPS）: –（資料未記載）
• 予想との比較:
  • 会社計画に対する達成率（資料の計画比）
  • 売上高: 計画比100.4%（2Q計画達成）→ 達成
  • 営業利益: 計画比132.9% → 達成かつ上振れ（サプライズ）
  • 経常利益: 計画比133.2% → 上振れ
  • 中間純利益: 計画比132.3% → 上振れ
  • サプライズ: 全利益項目で計画を大幅に上回り、目標超過。加えて期末配当予想の増配発表（35→40円）は投資家インパクトが大きい（ポジティブ材料）。
• 進捗状況:
  • 通期予想に対する進捗率（当方計算）
  • 売上高進捗率: 13,006 / 26,003 = 約50.0%（通期の半期想定に概ね一致） → 目安: 中立〜良好
  • 営業利益進捗率: 1,576 / 2,667 = 約59.1% → 良好（利益面で計画超過）
  • 中間純利益進捗率: 1,052 / 1,829 = 約57.5% → 良好
  • 中期経営計画・年度目標に対する達成率: 資料に中期KPIの数値は限定的のため詳細算出不可（→ 一部指標は進捗良好と表明）
  • 過去同時期との進捗比較: 前年同期比で増収増益（売上+2.2%、営業利益+27.8%等）
• セグメント別状況: 資料にセグメント別売上・利益の金額開示なし。定性的状況は以下。
  • 家賃債務保証（コア）: 契約件数・保有契約の増加が売上基盤を支える（累計保証契約436.7万件、保有契約194.9万件）
  • 学費保証: 提携校数201校に拡大（黎明期→成長期）、売上寄与は小〜成長余地あり
  • 高齢者向け（Z-Support Premium）: 販売413件（開始1年で）—成長初期
  • DX/電子化: Z‑WEB2.0導入拠点15,215拠点、電子申込率39.5%、電子契約率22.0%（業務効率化寄与）

業績の背景分析

• 業績概要（ハイライト）
  • MUFGグループからの紹介や連携強化により協定会社拠点数が上場同業中で最多水準に拡大（55,218拠点、2024年9月末比+2,237拠点/+4.2%）。
  • 累計保証契約・保有契約とも着実増加（累計436.7万件、+6.5%／保有194.9万件、+0.4%）。
  • 審査精度・回収改善（早期代位弁済率0.39%（▲0.07pt）、代位弁済回収率96.07%（+0.02pt））。
• 増減要因:
  • 増収の主要因: 協定会社拠点増・契約件数増加、MUFGグループからの大手紹介、電子化による業務効率化での受注増
  • 増益の主要因: 信用コスト抑制（代位弁済率低下・回収率改善）、計画を上回る収益性（調整後EBITDAマージン31.4%は高水準）
  • 費用増（注意点）: 販管費は+5.1%で社員処遇改善・優良人材獲得投資を実施
• 競争環境:
  • 市場内で同社は協定会社拠点数・シェアが高く、審査・回収力で優位性（売上高対比求償債権比率31.6%は上場同業トップ水準）
  • 競合との比較指標（求償債権比率、貸倒引当率、EBITDAマージン）で上位に位置付けられていると主張
• リスク要因:
  • マクロ/需給: 新設着工戸数や住宅投資の減少（2025年度上半期 新設着工戸数▲17.0%、新規住宅投資額▲9.6%）で賃貸市場の供給ペースが減速→需要・申込に影響する可能性
  • 信用リスク: 経済悪化時の家賃滞納・代位弁済増加リスク
  • 実行リスク: 三菱UFJカード決済の導入効果が想定通りに顕在化するか（導入運用リスク）
  • 依存リスク: MUFGとの関係依存度が高まる点（メリットと同時に一極集中リスク）

戦略と施策

• 現在の戦略:
  • MUFGグループとの連携強化（カード決済導入、グループ取引先への展開）による送客・収益機会創出
  • 地方銀行（地銀）との提携拡大による地方市場でのプレゼンス強化（滋賀、鹿児島等で提携開始）
  • DX推進（Z‑WEB2.0の普及、電子申込・電子契約の拡大）で協定会社の事務負担軽減と競争優位性確保
  • 新サービス展開（学費保証、高齢者向けサービス、少額短期保険連携）で収益の多様化
• 進行中の施策:
  • 三菱UFJカードによる家賃決済商品（リリース予定：2026年2月）
  • Z‑WEB2.0導入拠点数15,215拠点、電子申込率39.5%、電子契約率22.0%まで拡大
  • 滋賀保証サービス（開始 2024/4/1）、鹿児島保証サービス（開始 2025/11/4）等の地銀連携
  • 少額短期保険とのシステム連携（申込〜契約の一気通貫化）
• セグメント別施策:
  • 家賃債務保証: MUFG連携・カード決済・Z‑WEB2.0で流入増・利便性向上
  • 学費保証: MUFGリレーションやSNSでの認知拡大を通じ提携校数増加（201校）
  • 高齢者向け: Z‑Support Premiumの販売開始（1年で413件）
  • 保険/引越し等のアライアンスで顧客接点を拡大（アート引越センター等）
• 新たな取り組み:
  • 三菱UFJカード決済導入（資料で大きく提示）と配当方針引上げ（長期計画期中の下限を35円→40円へ）

将来予測と見通し

• 業績予想:
  • 次期（通期）業績予想（資料の26/3期計画）
  • 売上高: 26,003百万円
  • 営業利益: 2,667百万円
  • 経常利益: 2,662百万円
  • 当期純利益（通期計画）: 1,829百万円（資料の中間純利益比較参照）
  • 予想の前提条件: 資料上の詳細前提（為替など）は明記なし。主たる前提はMUFG連携の進展・契約増加・信用コスト抑制の継続と見られる。
  • 経営陣の自信度: 今期計画の上ぶれ達成と増配発表から経営側は高い自信を示すトーン。
• 予想修正:
  • 通期予想の修正有無: 売上・利益の通期見込みは「過去最高を更新する見込み」と表明。資料内で数値（上記）が示されているが、四半期の上方修正の有無は明示的にはなし（配当予想は増配）。
  • 修正理由と影響: 主因はMUFGグループ戦略進展と三菱UFJカード導入によるシナジー期待。
• 中長期計画とKPI進捗:
  • 長期経営計画期間（2026/3期〜2030/3期）における配当方針を引上げ（①1株当たり配当金40円以上、②配当性向50%以上のいずれか高い方を目標）。KPI（ROE等）の明示は資料に限定的。
  • 売上高・利益目標の数値目標の新規提示は限定的だが、契約件数・協定会社拠点数の拡大が中長期達成の鍵。
• 予想の信頼性:
  • 今回は第2四半期で計画を大幅超過しており、短期的な計画達成力は示された。ただし中長期の達成は市場動向と新施策の実行に依存。
• マクロ経済の影響:
  • 住宅投資・新設着工戸数の減少（市場環境の逆風）が賃貸市場に影響を与えるリスク。金利上昇は地方銀行の貸出需要減少を誘い、地方銀行との提携ニーズが増える一方、経済悪化は代位弁済リスクを高める可能性あり。

配当と株主還元

• 配当方針: 長期経営計画期間中（2026/3期〜2030/3期）は「①1株当たり配当金40円以上 ②配当性向50%以上」のいずれか高い方を目標とする累進配当方針へ変更（従来は①35円以上）。
• 配当実績:
  • 中間配当: –（資料に中間金額の明記なし）
  • 期末配当予想: 従来 1株当たり35円 → 本件後 1株当たり40円（増配）
  • 年間配当（推定）: 中間不明のため年間は–（ただし期末40円を反映）
• 特別配当: なし（資料に記載なし）
• その他株主還元: 自社株買い等の開示なし（資料に記載なし）

製品やサービス

• 製品（主要）:
  • 家賃債務保証サービス（コア）: 概算払い方式等の独自スキーム
  • 学費保証商品: 提携校への保証提供（提携校201校）
  • Z‑Support Premium（高齢者向け見守り・安否共有サービス）: 1年で413件販売実績
  • 三菱UFJカード決済（家賃決済商品、2026年2月リリース予定）: 新しい支払手段
• サービス: Z‑WEB2.0（仲介会社・管理会社向け申込システム）、Z‑SIGN（電子契約）などのDXサービス
• 協業・提携:
  • MUFGグループ（グループ内連携、カード導入）
  • 地方銀行（滋賀保証サービス、鹿児島保証サービス等）
  • 少額短期保険会社とのシステム連携（SBI等の保険会社名がスライドに示唆）
  • アート引越センターとの業務提携（相互送客）
• 成長ドライバー:
  • MUFGとの連携（カード送客）、協定会社拠点数拡大、DXによる業務効率化、学費保証・高齢者領域の拡大、保険・引越し等のアライアンス

Q&Aハイライト

• 経営陣の姿勢: 資料のトーンからは積極的・前向き（シナジー強調、増配、投資継続）の姿勢が読み取れる。
• 未回答事項: 三菱UFJカード導入後の具体的な収益インパクト試算（数値）、中間配当の有無と金額、EPSや詳細なセグメント別数値は資料で未提示。

経営陣のトーン分析

• 自信度: 強気〜中立。計画超過と増配発表により強気な姿勢を示している。
• 表現の変化: 前回説明会（資料非提示）との直接比較は不可だが、MUFG連携・カード導入を明確に前面に出して積極展開を強調。
• 重視している話題: MUFGシナジー（カード決済）、協定会社拠点数拡大、DX推進、配当方針の強化
• 回避している話題: セグメント別詳細数字、マクロ下振れ時のストレスケースの定量的示唆は限定的

投資判断のポイント（情報整理）

• ポジティブ要因:
  • MUFG傘下としての信用力とグループ連携による新ビジネス（カード決済）・送客（収益拡大期待）
  • 協定会社拠点数・契約件数の着実増加（市場シェアの優位性）
  • 回収・審査精度の改善と高い回収率（代位弁済回収率96.07%）により安全性が高い
  • DX推進で事務負担軽減・業務効率化（Z‑WEB2.0の導入拡大）
  • 配当方針引上げ（期末増配、長期での下限引上げ）
• ネガティブ要因:
  • 賃貸市場の供給・住宅投資減速（新設着工戸数・投資額の減少）が需要に与えるマイナス影響
  • マクロ悪化時の代位弁済リスク（信用コストの反転リスク）
  • 新規施策（カード導入・地銀提携等）が期待通りに売上/利益に繋がらないリスク
• 不確実性:
  • 三菱UFJカード導入の運用面・利用率・収益化スピード
  • 地方銀行提携拡大の実効性（地域ごとの反応）
  • マクロ（景気・雇用・賃料動向）の短期的変動
• 注目すべきカタリスト:
  • 三菱UFJカード決済導入（リリース：2026年2月）とその利用状況・送客実績
  • 次回四半期および通期実績の見通し更新（信用コスト動向含む）
  • 協定会社拠点数・Z‑WEB2.0の導入進捗、電子申込/契約率の上昇
  • 地銀提携や学費保証の提携校数増加の発表

重要な注記

• 会計方針: 資料内に会計方針の変更説明はなし（–）
• リスク要因（資料記載含む）: 本資料の業績見通しは現時点の仮定に基づくもので、実際の業績は異なる可能性がある旨の注意書きあり。
• その他: IR問い合わせ先（経営企画部 ir-info@zenhoren.co.jp / 050-3124-6500）が資料に記載。

上記の内容は、AIによる自動要約に基づいて作成されたものであり、正確性や網羅性について保証するものではありません。内容の解釈や利用に際しては、必ず公式の決算説明 をご参照ください。信頼性を確保するよう努めていますが、情報の完全性についてはご自身での確認をお願い致します。

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このレポートは、AIアドバイザー「シャーロット (3.0.19)」によって自動生成されました。

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