決算説明：Sun Asterisk（4053）

2025年12月期第４四半期決算説明資料

エグゼクティブサマリー

• 経営陣のメッセージ: 2025年度は成長投資（特にAI領域）を継続しつつ、不採算プロジェクトの終了で体制は正常化。2026年度からIFRS適用で財務情報の国際比較可能性を高めると同時に、AIプラットフォームとM&A（GlobalGear/MIXENSE等）で増収を目指す。
• 業績ハイライト:
  • 売上高 148.3億円（前期比+9.3%）（良）
  • 売上総利益 71.8億円（前期比+3.2%）（やや良）／売上総利益率 48.5%（前期差▲2.8pp）（悪）
  • 営業利益 10.5億円（前期比▲27.1%）（悪）／営業利益率 7.1%（悪）
  • 経常利益 9.9億円（前期比▲31.4%）（悪）
  • 当期純利益 4.7億円（前期比▲53.5%）（悪、為替差損と繰延税金資産取崩しが主因）
  • 修正後通期予想に対する達成率：売上高98.6%、売上総利益99.6%、営業利益104.0%、EBITDA98.0%（概ね計画水準）
• 戦略の方向性: AI駆動の開発プロセス（AI-Ready SDLC／MoMorph等）を軸に、C&E（Creative＆Engineering）中心の受注増、タレントプラットフォーム（xseeds/Sun*terras）、インキュベーション事業の拡大、M&Aによる非連続成長を推進。
• 注目材料（投資判断に影響する新情報）:
  • 2026年度よりIFRS適用（のれん償却の取り扱い等で営業利益に約+2.4億円の影響見込み）
  • MIXENSE（2026年1月子会社化）・GlobalGear（2025年7月子会社化）などのグループ化による売上寄与
  • 自社AIプロダクト群（MoMorph、Ailla、BeCraft、AI*Agent等）の商用展開進展
• 一言評価: 成長投資とAIプロダクトで成長ポテンシャルは明確だが、収益性回復（不採算案件管理・為替・SG&A管理）が鍵。

基本情報

• 企業概要: 株式会社 Sun Asterisk（証券コード：4053）
  • 主要事業分野: Digital Creative Studio（主にCreative & Engineering：プロダクト開発支援、Talent Platform：IT人材育成/紹介、Incubation：自社/グループIP・ゲーム等）
  • 代表者名: 代表取締役 CEO 小林 泰平
• 説明会情報: 開催日時 2026.02.13（決算説明資料公開日）／形式: — ／参加対象: 投資家・アナリスト等
• セグメント:
  • Creative & Engineering（C&E）: 事業創造・プロダクト開発支援（売上構成比 約76%）
  • Talent Platform（TPF）: IT人材育成・派遣・採用支援（売上構成比 約14%）
  • Incubation（INC）: 自社IP・ゲーム・ファンコミュニティ（ALLLY等）（売上構成比 約10%）

業績サマリー

• 主要指標（FY2025 実績、単位：百万円／億円併記）
  • 営業収益（売上高）: 14,835 百万円（148.3 億円）、前期比 +9.3%（良）
  • 営業利益: 1,052 百万円（10.5 億円）、前期比 ▲27.1%（悪）、営業利益率 7.1%（悪）
  • 経常利益: 998 百万円（9.9 億円）、前期比 ▲31.4%（悪）
  • 当期純利益: 476 百万円（4.7 億円）、前期比 ▲53.5%（悪）
  • EBITDA: 1,262 百万円（12.6 億円）、前期比 +0.5%（ほぼ横ばい）
• 予想との比較:
  • 会社（修正後）予想に対する達成率: 売上高98.6%、売上総利益99.6%、営業利益104.0%、EBITDA98.0%、経常利益92.1%、当期純利益56.2%（当期純利益は為替差損・繰延税金資産取崩しで大きく未達）
  • サプライズの有無: 営業利益は修正後予想を上回る（達成率104.0%）一方、当期純利益は大幅未達（56.2%）— 為替差損と税務上の影響が主因
• 進捗状況:
  • 通期予想に対する達成率（売上・営業利益・純利益）: 上記達成率参照（売上・営業利益は概ね計画達成、純利益は未達）
  • 中期経営計画や年度目標に対する達成率: –（中期KPIの定量目標は資料に明確記載なし）
  • 過去同時期との進捗比較: 売上は継続成長（CAGR 32.9%：過去期間ベース）、利益は不採算プロジェクトの影響で減益
• セグメント別状況（FY2025のポイント）
  • C&E: 受注金額増加、ユニーク顧客数 285社（前期差 +13社）、ARPU 506万円は同水準。Q4：前年同期比 +6.1%（良）
  • TPF: SES事業（Sun terras）で単価・稼働人数増。Q4：前年同期比 +0.8%（横ばい）
  • Incubation: 第3四半期よりグローバルギア社の連結計上で増収。Q4：前年同期比 +46.3%（良）

業績の背景分析

• 業績概要・トピックス:
  • 売上増はC&Eの受注増、TPFの稼働・単価改善、Incubationのグループ寄与が主因。
  • しかし、上期における「不採算の特定プロジェクト」および外部パートナー活用増により売上原価が悪化し、通期の利益率低下を招いた（不採算プロジェクトはQ3に終了）。
• 増減要因:
  • 増収要因: C&E受注増、Sun TerrasのSES拡大、グローバルギア社の連結寄与（Incubation）
  • 減益要因: 特定プロジェクトの原価増（外注費684百万円増）、人件費増（採用・人員増）、販管費増（業務委託、広告）、為替差損
  • 一時的要因: 不採算プロジェクトの影響（Q3終了）、繰延税金資産の取崩し（当期純利益に影響）
• 競争環境:
  • 強み: Biz×Design×Techの一体提供、ベトナム拠点によるスケール（1,000名超の開発リソース）、AIツール／プロセス（MoMorph等）の内製化・差別化
  • 競合他社との比較: 資源（グローバル人材）と上流から実装までの一気通貫提供が差別化要因
• リスク要因:
  • 為替変動（ベトナムドン→円、期中平均レートの変動影響あり）
  • プロジェクト採算管理の不備・再発リスク
  • 人材採用競争と定着（ベトナム／日本双方）
  • M&A・統合リスク／新規事業の収益化遅延
  • 規制・クラウド/AI関連のガバナンス要請増加

戦略と施策

• 現在の戦略:
  • AIを中核としたサービス／開発プロセスの内製化（AI-Ready SDLC）による差別化と生産性向上
  • C&E事業の強化で高単価案件を拡大、TPFで優秀なグローバル人材を供給、Incubationで自社IPの拡大（ALLLY等）
  • M&Aによる非連続成長（GlobalGear、MIXENSE、Babel Method等）
• 進行中の施策（代表例）:
  • AIプロダクト群開発・商用化: MoMorph（MCP対応、Figma連携）、Ailla（事業仮説自動化）、BeCraft（ヘッドレスCMS）
  • AI*Agent Base：社内業務・顧客業務向けエージェント展開（社内で50%程度の工数削減例）
  • データ基盤整備（Croll等）による見積・体制管理の高度化
  • クラウドERP（SAP S/4HANA / BTP）領域への新規参入・リスキリング
• セグメント別施策:
  • C&E: アカウントベースマーケティング強化、カスタマーサクセス、稼働モニタリング強化、ソリューション事業ライン整備
  • TPF: ベトナム人材の採用後支援強化（バベルメソッド統合）、イベント・マーケ強化
  • Incubation: ALLLY拡張、新規ゲーム/コンテンツのIP化推進
• 新たな取り組み:
  • 2026年度よりIFRS適用（のれん非償却等の会計方針変更）
  • Microsoft Azure Data & AIパートナー認定、AWS FTR取得などクラウド/AI連携の外部認証取得による信頼性強化

将来予測と見通し

• 業績予想（2026年度通期、単位：百万円 / 億円併記）
  • 売上高: 18,201 百万円（182.0 億円）、前期比 +22.7%（良）
  • 売上総利益: 9,113 百万円（91.1 億円）、前期比 +26.8%（良）／売上総利益率 50.1%（前期差 +1.6pp）（良）
  • 営業利益（IFRS）: 1,714 百万円（17.1 億円）／（日本基準）14.69 億円、前期比 +39.6%（日本基準）（良）
  • EBITDA: 1,849 百万円（18.4 億円）、前期比 +46.5%（良）
  • 税引前（IFRS）: 1,900 百万円、当期利益（IFRS）: 1,389 百万円
• 予想の前提条件:
  • 期中平均為替レート（1 VND）= 0.00590 円（見込み）
  • 新たに連結となる企業（GlobalGearは通期寄与、MIXENSEは2026年第1四半期から連結）を織り込んだ計画
• 予想の根拠と経営陣の自信度:
  • 根拠: 各サービスラインの受注パイプライン、M&A寄与、AIツールの商用化期待。経営陣は成長投資継続の姿勢を強調（やや前向き）
• 予想修正:
  • 2026年度の通期予想は新基準（IFRS適用）およびM&A織込に伴う新提示で、2025年度の修正は既に実施済（達成率は前述）
  • IFRS適用による主な影響: のれん償却の廃止・有償ストックオプション費用の取扱差等で営業利益に約+2.4億円の影響想定
• 中長期計画とKPI進捗:
  • 明確な中期数値目標（売上目標、ROE等）は資料上の明示なし（–）
  • 重要KPI：ユニーク顧客数は301社（FY2026予想、前期比+16社）、ARPU 541万円（前期比+35万円）を計画
• 予想の信頼性:
  • FY2025で修正予想に対し総じて達成（売上・営業利益はほぼ達成）しており、FY2026はM&A寄与を織り込むが、プロジェクト採算管理・為替影響が不確実性要因
• マクロ経済の影響:
  • 為替（VND/JPY）の変動が収益に直接影響。クラウド・AI市場・企業投資環境の変動が受注に影響

配当と株主還元

• 配当方針: 資料内に明確な記載なし（–）
• 配当実績（中間/期末/年間）: –（資料未記載）
• 特別配当: 無し（資料に記載なし）
• その他株主還元: 自社株買い等の記載なし（–）

製品やサービス

• 主要製品/サービス:
  • MoMorph: AI駆動のデザイン起点開発基盤（MCPサーバー対応、Figma連携）
  • Ailla: 新規事業仮説の構造化・論点抽出AI（β版提供）
  • BeCraft: ヘッドレスCMS（β無償提供）
  • AIAgent Base / Sun Clio / Croll（営業〜デリバリーのデータ基盤）
  • ALLLY（ファンコミュニティプラットフォーム）、各種カジュアルゲーム（GlobalGear等）
• 協業・提携:
  • Microsoft（Data & AI Azure パートナー認定）、AWS（FTR認定）、北陸銀行（xseeds Hubでのビジネスマッチング）、Avex等との実案件協業
• 成長ドライバー:
  • 生成AIを組み込んだ開発効率化ツールの商用化、クラウドERP（SAP）へ新規参入、IP/コンテンツ事業の収益化、M&Aによる事業拡大

Q&Aハイライト

• 説明会資料にQ&Aの記載はなし → Q&A セッション内容は資料上に記載なし（未回答事項：詳細の質疑応答は資料外）

経営陣のトーン分析

• 自信度: 成長投資（特にAI）を継続する強い意志を示しつつ、過去の不採算案件を受けた再発防止策を強調。総じて「成長に強気だが収益管理に注意を払う」トーン（やや強気／慎重の併存）。
• 重視している話題: AI基盤・プロダクト化、品質管理・見積精度向上、営業組織強化、M&Aによる拡大
• 回避している話題: 個別顧客や個別案件の詳細損失数値（特定プロジェクトの詳細は限定的）

投資判断のポイント（情報整理）

• ポジティブ要因:
  • 売上成長と顧客基盤拡大（ユニーク顧客285社→301社計画）
  • AIプロダクト（MoMorph/Ailla等）の内製化による差別化と工数削減効果（設計・テストで50〜70%工数削減の試験値）
  • M&A／グループ拡大（GlobalGear、MIXENSE、Babel Method等）と高い自己資本比率（FY2025: 66.1%）
  • IFRS導入による会計上の改善（のれん償却廃止等で営業利益プラス影響）
• ネガティブ要因:
  • 2025年度の営業利益率低下と当期純利益の大幅減（為替差損・繰延税金資産取崩し）
  • プロジェクト採算管理の脆弱性（不採算プロジェクトの発生）
  • 人件費・販管費増加計画（FY2026 販管費 +24.9%：76.4億円予定〈日本基準〉）による短期的利益圧迫
• 不確実性:
  • 為替動向（VND/JPY）とそれに伴う収益・為替差損リスク
  • AIプロダクトの商用展開・採用速度、M&Aの統合成果
• 注目すべきカタリスト:
  • 2026年第1四半期からのIFRS開示開始（会計上の比較可能性向上）
  • MoMorph/Aillaなどの商用受注拡大・案件化の進捗（短期の収益貢献）
  • MIXENSEの連結寄与状況、ALLLY（ONE OR EIGHT 他）の海外展開成果

重要な注記

• 会計方針: 2026年度よりIFRSを適用。主な変更点はのれんの非償却化、有償ストックオプション費用の取扱等（2026年度営業利益で約+2.4億円の影響見込み）。
• リスク要因（資料内注記および整理）: 経済・市場変動、金利・為替変動、プロジェクト採算の悪化、M&A関連リスク等。
• その他: 本資料は作成時点の前提に基づくものであり、将来の状況変化により見通しは変更されうる旨の免責記載あり。

（注）不明項目や資料上に明確な記載のない事項は“–”で示しています。投資判断に関する助言は行っていません。

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このレポートは、AIアドバイザー「シャーロット (3.0.20)」によって自動生成されました。

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