決算説明：サンウェルズ（9229）

2026年３月期 第２四半期 決算説明資料

エグゼクティブサマリー

• 経営陣のメッセージ: 既存・新規ともに想定より入居が伸び悩んだため、通期業績を下方修正（2025年11月14日）。営業活動再開（CM／サイネージ／医師ウェビナー等）と施設単位での直接営業強化、待機者管理の見直し等で下期の入居改善を図る方針を強調。
• 業績ハイライト: 第2四半期累計は売上高13,407百万円（前年同期比+2.4%、良）に対し、EBITDAは△110百万円（前年同期1,853百万円 → 大幅悪化、悪）、営業利益/経常/当期純利益は前年同期から大幅な赤字転落（各△2,200～△2,300百万円程度の悪化、悪）。
• 戦略の方向性: PDハウスのドミナント展開を継続（通期末目標56施設、定員3,070名）、専門性強化（PDライセンス、大学・病院との共同研究）、入居率改善のためマーケティング再開と施設責任者による地域営業強化を実施。
• 注目材料:
  • 2025年7～9月にPDハウス6施設を開設し、2Q末で52施設運営（通期末計画56施設）。
  • 2025年6月（賞与支給月）に突発的な離職が発生し、一定期間入居制限が生じた点（採用は2Q累計で637名、概ね補完済と公表）。
  • 11月14日に通期業績を下方修正（売上28,844百万円、EBITDA893百万円、当期純損失△2,281百万円）。
• 一言評価: 認知回復と入居率回復が鍵の「拡大フェーズで一時的に業績が弱含んだ成長投資局面」。

基本情報

• 企業概要: 株式会社サンウェルズ（SUNWELS Co., Ltd.）
  • 主要事業分野: パーキンソン病専門介護施設「PDハウス」運営を中核とする医療・介護事業（医療特化型住宅、デイサービス、グループホーム等）。
  • 代表者名: 代表取締役社長 苗代 亮達
• 説明会情報: 開示資料日 2025年11月14日（決算説明資料）／形式：資料開示（説明会の開催形態は資料に明記なし）／参加対象：投資家・関係者想定
• 説明者: –（資料中に個別の説明者名・役職のQ&A記録等は記載なし）
• セグメント: 主要セグメントは「PDハウス（医療・介護サービス）」、その他に福祉用具貸与等の介護関連事業（資料上は詳細セグメント別数値は未開示）

業績サマリー

• 主要指標（単位：百万円、前年同期比は必ず%で表示）
  • 売上高（2Q累計）: 13,407 百万円（前年同期13,087 百万円、+2.4%：良）
  • EBITDA（2Q累計）: △110 百万円（前年同期1,853 百万円、前年から△1,963百万円の悪化：悪）
  • 営業利益（2Q累計）: △993 百万円（前年同期1,237 百万円、前年から△2,230百万円の悪化：悪）
  • 経常利益（2Q累計）: △1,441 百万円（前年同期867 百万円、前年から△2,309百万円の悪化：悪）
  • 四半期純利益（2Q累計）: △1,517 百万円（前年同期242 百万円、前年から△1,759百万円の悪化：悪）
  • 1株当たり利益（EPS）: –（資料未記載）
• 予想との比較（2Q月次予算対比）
  • 売上高：予算7,498 → 実績6,802（達成率90.7%：やや弱い）
  • EBITDA：予算243 → 実績△15（未達、差異大）
  • 営業利益：予算△269 → 実績△485（差異大）
  • 経常利益/四半期純利益：予算比で大幅未達
  • サプライズの有無：下方修正を受けた着地で、入居ペース鈍化と人員不足の影響が主要要因（サプライズ＝業績下振れ）
• 進捗状況（通期予想に対する進捗率、単位：百万円）
  • 通期売上予想（修正後）: 28,844 → 2Q累計13,407 → 進捗率 約46.5%（目安：通期の前半集中。概ね中間地点だが下期増加期待必要）
  • 通期営業利益見通し: △1,039 → 2Q累計△993 → 進捗率ベース（損失進捗）約95.5%（通期見通しのほとんどを1Hで計上している点は留意）
  • 通期当期純損失見通し: △2,281 → 2Q累計△1,517 → 進捗率 約66.5%
  • 中期経営計画や年度目標に対する達成率: PDハウス数は増加（前年38→52施設、進捗は良好）だが収益性面では未達
  • 過去同時期との進捗比較: 売上は微増だが利益面は大幅悪化（先行投資・新規開設コスト・人件費増が主因）
• セグメント別状況:
  • PDハウス（主力）：施設数 52施設（2Q）、通期末計画56施設、定員（通期計画）3,070名
  • 入居率（2Q平均）: 既存施設入居率86%（既存内訳：2024年3月まで開設 91%、2025年3月期開設 75%）、新規（2025年4月以降開設）入居率 23%（新規の低さが全体を押し下げ）
  • 売上のセグメント内構成比・利益貢献度の詳細数値は未開示（→ セグメント別財務は「–」）

業績の背景分析

• 業績概要（ハイライト）
  • 施設数は積極拡大（前期38施設→52施設、+14施設 / +36.8%）する一方、開設直後の集客遅延と一時的な人員不足が収益性を圧迫。
  • 医療単価の減少や新規開設に伴う先行配置人件費がEBITDAの悪化に寄与。
• 増減要因
  • 増収要因: 施設数増加に伴う定員増（収入ベースは増加）→ 売上高は前年同期比+2.4%。
  • 減益要因:
  • 既存施設の医療単価減少による収益性低下。
  • 新規施設増加に伴う先行人件費・開設コスト（人員配置の早期化による原価増）。
  • 2025年6月の突発的離職増（賞与時）による一部施設で入居制限が発生、入居ペース低下。
  • 再発防止対応（サービス提供後の未請求取り下げ等）による下押し。
• 競争環境
  • PDハウスはパーキンソン病に特化したニッチかつ専門性の高い施設で競合は少ない（資料では一般介護施設の多くが専門対応不可）。市場ニーズは高いが専門医や訪問診療対応医の確保が競争力の鍵。
  • 市場規模とシェア：病院入院者・介護施設入居者約80,000名に対しPDハウス定員3,070名（2026年3月期末計画）でシェア約3.8%（参照値、成長余地あり）。
• リスク要因
  • 人員確保・離職率の変動（採用コスト高騰、運営継続性リスク）
  • 入居率の回復遅延（広告・営業効果が不足した場合の継続的な収益悪化）
  • 医療・介護報酬改定や診療報酬・加算の変動
  • 財務面：自己資本比率低下（25/9末 15.5%）に伴う資金調達コスト・制約
  • ガバナンス・コンプライアンス （過去の不正請求問題の再発防止策実施済みだが監視継続が必要）

戦略と施策

• 現在の戦略
  • PDハウスの全国展開（ドミナント形成：関東23、関西11等）、専門性による差別化（24時間訪問看護、専門医連携、リハビリ提供）。
  • 人材育成強化（PDライセンス制度、階層別研修、順天堂等による医療勉強会）と処遇改善で定着促進。
  • コンプライアンス強化（法令研修、見守りカメラ、二重チェック体制）。
• 進行中の施策（入居率改善）
  • マーケティング再開：TVCM・サイネージ広告、HPリニューアル、医師ウェビナー再開。
  • 施設管理職（施設長・主任）を起点とした地域直接営業の強化（営業件数目標を月間30件→100件へ）。
  • 「待機者」定義の細分化による入居プロセス短縮（入居ロス解消）。
  • 食事品質向上（温冷配膳車導入、管理栄養士との契約、メニュー改善）→ QOL向上と集客力向上狙い（ただし物価上昇により下期以降食費値上げ予定）。
• セグメント別施策
  • PDハウス（施設運営）：人員配置の適正化、入居促進、リハビリ・看護体制の強化。
  • その他事業（福祉用具等）：資料上具体施策記載なし（–）。
• 新たな取り組み
  • 研究連携・共同研究の推進（順天堂大学、関西医科大学、慶応系ベンチャー等）→ 遠隔診療、ウェアラブルによる活動検知、PD専門教育等の検証。

将来予測と見通し

• 業績予想（2026年3月期 通期、2025年11月14日下方修正）
  • 売上高: 28,844 百万円
  • EBITDA: 893 百万円
  • 営業利益: △1,039 百万円
  • 経常利益: △2,072 百万円
  • 当期純損失: △2,281 百万円
• 予想の前提条件
  • 営業活動再開（CM・広告・医師ウェビナー等）により下期に入居率が回復する想定。
  • 特段の為替影響や大規模外的ショックの前提は資料に明示なし（→ 前提詳細は「–」）。
• 予想の根拠と経営陣の自信度
  • 経営は問い合わせ件数の回復を確認しており、見学誘導と手続きの円滑化で下期改善を期待しているが、具体的な数値達成時期・確度は中立〜慎重（管理側の説明は改善施策の進捗に依存すると示唆）。
• 予想修正
  • 通期見通しは2025年11月14日に下方修正済（期初予算から下方）。修正理由は主に入居ペース鈍化と一時的な離職増による人員不足。
  • 修正前後の具体差額（公開の通期修正前数値は資料に直接比較しての提示無し）→ 比較は「下方修正あり」と記載。
  • 修正の主要ドライバー：入居率低下、新規施設の先行コスト、突発的離職の補充タイムラグ
• 中長期計画とKPI進捗
  • 中期計画の目標施設数（通期末56施設）は概ね順調（2Qで52施設、+14施設 YoY）。売上拡大は進むが利益構造の改善が課題。
  • KPI（開設施設数、入居率、PDライセンス取得者数など）はモニタリング対象。PDライセンス3級取得者数は2025年9月末で2,506人（取得率88%）と進捗良好。
  • ROE・配当性向等の数値目標は資料上記載なし（–）。
• 予想の信頼性
  • 過去の開設スピードは高く、成長投資を優先する傾向。今回の下方修正は営業制限の反動と人材面が主因で、マーケティング再開次第で上ブレ余地あり。信頼性は条件依存（回復が予定通り進めば達成可能）。
• マクロ経済の影響
  • 物価上昇に伴う食材などコスト上昇（食費値上げを検討）や人件費の影響、介護報酬改定の動向が業績に影響。

配当と株主還元

• 配当方針: 資料上の明確な配当方針表記なし（–）
• 配当実績:
  • 中間配当: –／期末配当: –／年間配当: –（資料未記載）
• 特別配当: なし（資料記載なし）
• その他株主還元: 直近では自己株買い等の記載なし。過年度に自己株式処分による収入実績（25/3期に4,574百万円の自己株式処分収入）があるが、今期の同様施策は示されていない。

製品やサービス

• 主要製品/サービス:
  • PDハウス（パーキンソン病専門施設）: 24時間訪問看護体制、神経内科専門医の訪問診療、PD特化リハビリ（専門医監修）、生活支援・食事・リハビリ・看取り対応など。
  • リハビリ: 個別リハビリ・集団リハビリを組合せ、1日最大150分提供可能。
  • 食事サービス: 温冷配膳車導入、管理栄養士（パーキンソン病ご本人でも活動する）とのアドバイザリー契約によるPD向けメニュー開発。
• 提供エリア・顧客層: 全国展開（2Q末で52施設、主要は関東・関西中心）、対象はホーエン・ヤール重症度3以上等のパーキンソン病患者（施設入居基準あり）。
• 協業・提携:
  • 医療連携: 全国で121名超の脳神経内科医と連携（2025年9月30日時点）。
  • 共同研究・顧問: 順天堂大学、関西医科大学、高橋牧郎教授、慶應発ベンチャー（㈱ALAN）等と共同研究／顧問契約。
• 成長ドライバー: 専門性の高いサービス（24時間訪問看護・専門リハビリ）、大学・病院との共同研究による差別化、PD特化の市場ニーズ、認知度向上施策。

Q&Aハイライト

• 説明資料にQ&Aセッションの詳細は記載なし → 重要なやり取りは記録なし（記載がない項目はすべて「–」）。
• 経営陣の姿勢: 説明では改善施策（営業再開・採用・教育・コンプライアンス強化）に時間を割いて説明しており、問題点を認めた上で再発防止・回復に注力する姿勢を示している。
• 未回答事項: 将来の黒字化時期、配当方針、具体的なコスト削減目標や施設ごとの損益分岐点などは資料上で明確に示されていない（–）。

経営陣のトーン分析

• 自信度: 中立〜慎重。課題（入居率・人員）を認めつつ、具体施策で改善を図るという実務的・やや楽観的な見通しも提示（ただし数値の確度は条件依存）。
• 表現の変化: 過去（期初）よりも慎重なトーンで下方修正を説明。コンプライアンス強化や再発防止策を強調。
• 重視している話題: 入居率回復、採用・教育・PDライセンス制度、大学・病院連携、コンプライアンス。
• 回避している話題: 配当・株主還元の具体策、短期的な黒字転換の明確な時期、詳細なセグメント別収益計画。

投資判断のポイント（情報整理）

• ポジティブ要因:
  • 明確なニッチ（パーキンソン病特化）と専門性（リハビリ・24時間看護・専門医連携）。
  • 地域ドミナントを目指す積極的開設（施設数増加は順調）。
  • 大学・病院との共同研究やPDライセンス制度で人材・技術面の差別化。
  • 問い合わせ数は回復傾向（HPリニューアル・広告再開効果の初動）。
• ネガティブ要因:
  • 入居率回復の遅れと突発的離職による運営制約が短期業績を悪化。
  • 医療単価低下および新規先行配置の人件費負担で利益率低下（EBITDA悪化）。
  • 財務面：自己資本比率低下（15.5%）とフリーCFマイナス（2Q累計で△2,001百万円）、資金繰りリスク。
  • ガバナンス・過去の不適切請求問題の影響（再発防止が前提）。
• 不確実性:
  • 広告・営業強化が実際に入居率にどの程度素早く寄与するか。
  • 人員定着の改善スピードと採用コストの推移。
  • 介護報酬・診療報酬の改定リスク。
• 注目すべきカタリスト:
  • 下期（3Q/4Q）における入居率改善の実績（設備別の入居率上昇）。
  • 大学・共同研究の成果（遠隔診療／ウェアラブル等の導入効果の公表）。
  • 人件費最適化や既存施設の収益改善（EBITDA改善）。
  • 追加の資金調達方針や大口資金調達の有無（財務安定化の材料）。

重要な注記

• 会計方針: 24/3期数値は「資産に係る控除対象外消費税等の会計処理に係る会計方針の変更」に伴い遡及修正が行われたと注記あり。詳細は25年3月期第1四半期決算短信参照。
• リスク要因: 再発防止策の実施（2025年2月12日付のお知らせに基づく施策）を実行中。今後の監査・第三者評価の影響に留意。
• その他: 財務数値（25/9末）では資産45,567百万円、負債38,461百万円、純資産7,105百万円、自己資本比率15.5%（前期比△6.5ポイント）。CF面では営業CF△818百万円（2Q累計）、投資CF△1,182百万円、フリーCF△2,001百万円、財務CF 628百万円、現金残高 4,265百万円（25/9末）。

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このレポートは、AIアドバイザー「シャーロット (3.0.20)」によって自動生成されました。

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