企業分析：ノバック（5079）

企業の一言説明

ノバックは、総合建設業として土木・建築を中心に事業を展開する、兵庫県姫路市に拠点を置く地盤強固な中堅企業です。

投資判断のための3つのキーポイント

• 盤石な財務基盤と潤沢なキャッシュフロー: 自己資本比率70%超、流動比率300%超という極めて健全な財務体質と、安定した営業キャッシュフローが本企業の最大の強みです。
• 収益改善を目指す「NOVAC VISION」: 受注選別・価格転嫁、施工効率化、大型案件獲得、本社新社屋建設による賃貸事業参入など、収益性向上に向けた明確な中期経営計画を推進しています。
• 変動する収益性とバリュエーション: 過去の業績に変動があり、直近の収益性指標は業界平均を下回ります。また、現在のPERは業界平均を上回っており、バリュエーションにはやや割高感が存在します。

企業スコア早見表

※スコア凡例: S=優良, A=良好, B=普通, C=やや不安, D=懸念

注目指標サマリー

1. 企業概要

ノバック（Novac Co., Ltd.）は、1965年設立の総合建設企業です。土木建築総合請負を主軸に、建築土木設計、施工監理、公共施設の維持修繕、テナントビル・マンション改修、造園・緑化工事まで幅広く手掛けています。主力事業は土木・建築工事であり、特に大型案件での実績が豊富です。収益源は工事請負契約に基づくもので、高い技術力と長年の実績が参入障壁となっています。

2. 業界ポジション

ノバックは日本の建設業界において、特に兵庫県姫路市を拠点とする地域密着型の中堅企業として評価されています。官公庁案件での実績が豊富であり、技術力と品質管理能力に強みを持っています。
競合他社と比較すると、PER 17.23倍は業界平均11.3倍と比較して高めであり、PBR 0.82倍は業界平均0.7倍を上回っています。これは、株価が利益や資産に対して業界平均よりは割安感に乏しい状況にあることを示唆しています。

3. 経営戦略

ノバックは中期経営計画「NOVAC VISION（2024–2027）」を推進しており、主要な成長戦略として以下の要点を掲げています。

• 収益性向上: 受注選別、適切な価格転嫁、施工効率化を徹底し、手持ち工事の出来高増による売上拡大と採算改善を目指します。資材高騰や労務費上昇といった外部環境の変化に継続的に対応する方針です。
• 事業領域の強化: 土木工事では官公庁案件の比率を維持しつつ、技術提案による評価加点項目取得を推進することで競争優位性を確保します。建築工事では新規顧客開拓、リピーター増、エリア選定・多分野展開を通じて民間案件の拡大を目指します。
• 新規事業への挑戦: 本社新社屋「ENGAGE PLACE HIMEJI」の建設（総投資額約46億円、2027年12月竣工予定）を進め、将来的には賃貸オフィス事業を立ち上げることで収益の多角化を図ります。
• 組織と人財: 人財採用とDX（デジタルトランスフォーメーション）推進を通じて、組織全体の生産性向上と競争力の強化を目指します。

直近の重要イベントとしては、2026年4月28日に配当権利落ち日を控えています。今後、新社屋建設に伴う具体的な事業展開や資金調達状況について注視が必要です。

【財務品質チェックリスト】Piotroski F-Score

ノバックのPiotroski F-Scoreは総合で6点であり、「A: 良好」と評価されます。これは、同社の財務体質が全体的に健全であることを示しています。
収益性スコアは3/3点と完璧で、直近12か月の純利益と営業キャッシュフローがプラスであり、ROAもプラスであることから、基本的な収益獲得能力は高いと判断されます。
財務健全性スコアも3/3点と非常に高く、流動比率、D/Eレシオ、株式希薄化の各項目で満点です。これは債務返済能力が高く、財務リスクが低いことを示します。
一方で、効率性スコアは0/3点と低い評価です。これは、営業利益率が10%を下回り、ROEも10%を下回り、直近の売上高成長率がマイナスであることに起因します。企業の全体的な効率性や成長性の面では改善の余地があることを示唆しています。

【収益性】

• 営業利益率（過去12か月）: 4.56%
  • 建設業ベンチマークと比較すると一般的な水準ですが、効率性スコアで改善が必要とされたように、さらなる向上が望まれます。中期経営計画で掲げている「営業利益率8%以上」という目標達成が焦点となります。
• ROE（過去12か月）: 3.13%
  • 株主資本をどれだけ効率的に使って利益を出したかを示す指標です。一般的な目安とされる10%を大きく下回っており、「低い」評価です。これは、利益水準自体が低いか、自己資本が潤沢すぎるかのいずれか、または両方の要因が考えられます。
• ROA（過去12か月）: 1.94%
  • 会社の総資産をどれだけ効率的に使って利益を出したかを示す指標です。一般的な目安とされる5%を下回っており、「低い」評価です。

【財務健全性】

• 自己資本比率（実績）: 70.1%
  • 総資産に占める自己資本の割合で、高いほど財務が安定していることを示します。70.1%という水準は極めて高く、非常に盤石な財務基盤を有していると評価できます。
• 流動比率（直近四半期）: 315%
  • 短期的な支払い能力を示す指標です。200%以上が望ましいとされる中で315%と極めて高く、短期的な債務返済能力に全く問題がない健全な状態です。

【キャッシュフロー】

• 営業キャッシュフロー（過去12か月）: 4,350百万円
  • 本業で稼ぎ出したキャッシュの状況を示します。大幅なプラスであり、安定して現金を創出できる体質であることが分かります。
• フリーキャッシュフロー（過去12か月）: 4,270百万円
  • 営業活動で得たキャッシュから、事業維持・拡大に必要な投資支出を差し引いた後に自由に使えるキャッシュです。潤沢なプラスであり、資金繰りに余裕があることを示しています。
• 直近2026年4月期 第2四半期: 営業CFは△5,782百万円、フリーCFも△5,924百万円と一時的にマイナスに転じています。これは建設業特有の工事進捗に応じた支払いタイミングや、資材等の先行投資、受取手形の増加などが影響している可能性があり、今後の四半期での回復が注目されます。

【利益の質】

• 営業CF/純利益比率: 7.59
  • 純利益がどれだけキャッシュフローを伴っているかを示す指標です。1.0以上が健全とされる中で、7.59という非常に高い数値は、利益の質が優良であり、会計上の利益が実態のキャッシュフローに裏付けられていることを強く示唆しています。

【四半期進捗】

2026年4月期 第2四半期（中間期）の通期予想に対する進捗率は以下の通りです。

• 売上高: 51.6% (17,550百万円 vs 通期予想34,000百万円)
• 営業利益: 45.8% (618百万円 vs 通期予想1,350百万円)
• 親会社株主に帰属する当期純利益: 46.4% (404百万円 vs 通期予想870百万円)

売上高は順調に進捗しているものの、営業利益と純利益は通期予想に対してやや出遅れている印象です。下期での巻き返しが期待されますが、期末に費用計上が集中する可能性も考慮する必要があります。
直近の損益計算書を見ると、過去5年間で売上高・利益に変動が見られます。特に2024年度は利益が大きく減少しましたが、2025年度は回復し、2026年度はさらなる回復と成長を計画しています。

【バリュエーション】

• PER（会社予想）: 17.23倍
  • 株価が1株当たり利益の何年分かを示します。業界平均PER 11.3倍と比較すると、ノバックのPERは割高感があります。市場は今後の利益成長期待をある程度織り込んでいるか、あるいは、過去の平均的な利益水準と比較して現在の利益が一時的に低いと評価している可能性があります。
• PBR（実績）: 0.82倍
  • 株価が1株当たり純資産の何倍かを示します。業界平均PBR 0.7倍と比較すると、ノバックのPBRはわずかに高めですが、1倍を割り込んでいるため、理論上は企業が保有する純資産価値に対して株価が割安であると評価できます。ただし、業界全体が低PBR傾向にある中で、特段の割安感があるわけではありません。
• 目標株価（業種平均基準）:
  • 業種平均PER基準: 1,972円
  • 業種平均PBR基準: 2,485円
  • 現在の株価2,909.0円は、これらの目標株価（業種平均と比較した場合の理論値）を上回っています。これは、市場が同社の健全な財務基盤や、将来の成長戦略に一定のプレミアムをつけている可能性を示唆しています。

【テクニカルシグナル】

MACDが中立を示す一方で、RSIはやや買われすぎに近い水準であり、短期的には上昇傾向にある可能性があります。各移動平均線を上回っていることから、現在の株価は短・中期的な上昇トレンドにあると見ることができます。

【テクニカル】

現在の株価2,909.0円は、52週高値2,940円に非常に近く、52週安値2,330円からは大きく上昇しています。5日、25日、75日、200日移動平均線をすべて上回っており、特に200日移動平均線からの乖離率が+8.89%と中長期的な上昇トレンドを示唆しています。直近は高値圏での推移が続いています。

【市場比較】

ノバックの株価は、直近1ヶ月、3ヶ月、6ヶ月、1年間のいずれの期間においても、日経平均株価およびTOPIXのパフォーマンスを下回っています。これは、市場全体の上昇トレンドに対して、ノバックの株価上昇ペースが相対的に緩やかであることを示しており、大型株や成長企業の好調さに比して、同社を含むスタンダード市場の建設関連銘柄への資金流入が限定的である可能性があります。

【リスク警告】

信用売残が0株のため計算された信用倍率は0.00倍ですが、これは売り圧力がゼロというよりは、積極的に信用売りを行う投資家が少ないことを示しています。

【定量リスク】

• ベータ値: 0.36
  • 市場全体の変動（日経平均やTOPIX）に対する個別銘柄の株価変動の感応度を示します。0.36という低いベータ値は、市場全体の動きに対してノバックの株価は比較的安定しており、市場リスクの影響を受けにくい銘柄であることを示しています。
• 年間ボラティリティ: 27.33%
  • 株価の年間変動率を示します。この数値は市場平均と比較して中程度であり、ある程度の価格変動は想定されます。
• 最大ドローダウン: -26.65%
  • 過去に経験した最大の下落率を示します。仮に100万円投資した場合、年間で±27万円程度の変動（過去最悪期には26.65万円の下落）が想定され、投資には一定のリスクが伴うことを理解しておく必要があります。
• シャープレシオ: 0.21
  • リスクに見合うリターンが得られているかを示す指標です。1.0以上が良好とされる中で0.21という数値は、リスクに対して得られるリターンが比較的低い状況であることを示唆しています。

【事業リスク】

• 資材価格高騰と労務費上昇: 建設業界全体で資材価格の高止まりと人件費の上昇が続いており、これが工事原価を押し上げ、利益率を圧迫する可能性があります。受注選別や価格転嫁を戦略として掲げていますが、市場環境によってはこれらが十分に機能しないリスクがあります。
• 受注高の変動と運転資金圧迫: 直近四半期で受注高が前年同期比約39%減少しており、今後の売上成長に影響を与える可能性があります。また、受取手形や完成工事未収金の増加は運転資金を圧迫し、一時的にキャッシュフローが悪化するリスクがあります。
• 新規事業（本社新社屋建設）への投資と借入増加: 約46億円を投じる本社新社屋建設は、将来的な賃貸収入源となる可能性を秘める一方で、大規模な投資であり、自己資金と借入に依存する形となります。この借入増加に伴う金利負担や、賃貸事業の収益化が計画通りに進まない場合、財務状況が悪化するリスクがあります。

7. 市場センチメント

• 信用取引状況: 信用買残は62,500株ありますが、信用売残が0株であるため、信用倍率は0.00倍と表示されています。これは、株価が大きく下落すると判断して信用売りを行う投資家が極めて少ない状況を示唆しています。ただし、信用買残が将来の売り圧力になる可能性には留意が必要です。
• 主要株主構成: 上位株主には自社従業員持株会 (16.78%)、立花充氏 (5.81%)、大谷敏博氏（代表者）(4.07%)などが名を連ねています。従業員持株会の保有割合が高いことは、従業員が企業価値向上と株価上昇にインセンティブを持つことを意味し、安定した株主構成とみることができます。機関投資家の保有割合が0.00%である点は、今後の機関投資家による評価・参入余地があるとも考えられます。

8. 株主還元

• 配当利回り（会社予想）: 4.13%
  • 現在の株価水準に対して比較的高い配当利回りであり、安定したインカムゲインを求める投資家にとって魅力となり得ます。
• 1株配当（会社予想）: 120.00円 (中間60円、期末60円)
• 配当性向（会社予想）: 68.73%
  • 利益に占める配当金の割合です。会社予想ベースでは7割程度の利益を配当に回す方針であり、株主還元への意欲が高いことを示しています。ただし、過去にはEPSの変動が大きく、配当性向が100%を超える時期もあったため、今後の利益成長が配当維持の鍵となります。
• 自社株買いの状況: データが提供されていないため、直近の自社株買いの実施は不明です。

SWOT分析

強み

• 極めて強固な財務健全性（自己資本比率70.1%、流動比率315%）と潤沢なキャッシュフロー。
• 官公庁案件での豊富な実績と、価格転嫁を含む収益性改善に向けた積極的な経営戦略。

弱み

• 過去の業績および直近の第2四半期進捗に見られる利益の不安定性、および業界平均を下回る低い収益性（ROE 3.13%）。
• 業界平均と比較してやや割高感のあるバリュエーション（PER 17.23倍）。

機会

• 本社新社屋建設による賃貸オフィス事業参入による収益源の多角化と安定化。
• 建設業界におけるインフラ老朽化対策需要や大規模更新工事の継続的な発生。

脅威

• 資材価格高騰、労務費上昇といった建設コストの継続的な増加。
• 受注高の減少や運転資金の悪化によるキャッシュフローへの影響。

この銘柄が向いている投資家

• 安定した財務基盤を重視する投資家: 高い自己資本比率と潤沢なキャッシュフローは大きな安心材料です。
• 高配当を求める投資家: 4%を超える配当利回りは、インカムゲインを重視する投資家にとって魅力的です。
• 中期経営計画による事業変革に期待する投資家: 収益改善や新規事業立ち上げの成功に期待できる投資家。

この銘柄を検討する際の注意点

• 業績変動リスク: 過去の利益水準の変動が大きいため、中期経営計画での収益性改善が計画通りに進むか注視が必要です。
• バリュエーション水準: 直近のPERは業界平均を上回っており、割高感があるため、株価の調整リスクも考慮する必要があります。

今後ウォッチすべき指標

• 営業利益率: 中期経営計画で掲げる8%以上の達成に向けて、四半期ごとの推移と進捗。
• 受注高: 新規受注の動向と手持ち工事残高の推移、特に減少傾向にある受注高の回復状況。
• 新社屋投資の進捗と収益寄与: 新規賃貸事業の具体的な進捗と、財務指標への影響。

10. 企業スコア

• 成長性: C (やや不安)
  • 【根拠】過去の売上高は変動が大きく、直近12か月の実績（275億円）は前年実績（344億円）から減少しており、四半期売上成長率も-20.1%とマイナスです。2026年4月期の売上予想は回復を見込んでいるものの、着実な成長カーブを描いているとは言えず、今後の安定成長には不透明感が残ります。
• 収益性: C (やや不安)
  • 【根拠】ROEは3.13%と目安の10%を大きく下回り、営業利益率も4.56%と中期経営計画目標の8%には届いていません。基本的な収益獲得能力はあるものの、資本効率や利益率の面で改善余地が大きく、業界平均と比較してもやや物足りない水準です。
• 財務健全性: S (優良)
  • 【根拠】自己資本比率は70.1%、流動比率は315%とどちらも極めて高い水準を誇ります。Piotroski F-Scoreも6点（A評価）であり、収益性と財務健全性の項目では満点を獲得しています。負債が少なく、短期的な支払い能力も盤石であることから、財務体質は非常に優れています。
• バリュエーション: C (やや不安)
  • 【根拠】PERは17.23倍と業界平均11.3倍を大きく上回っており、利益面から見ると割高感があります。PBR0.82倍も業界平均0.7倍を上回っており、1倍割れではあるものの、特段の割安感は限定的です。堅実な財務健全性は評価されるべきですが、収益性とのバランスを考慮すると、現在の株価はやや高い水準にあると判断されます。

企業情報

バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）

将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。

現在の指標

シナリオ別5年後予測

各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。

目標年率別の理論株価（標準シナリオ）

標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。

現在株価: 2,909円

【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い

競合他社

関連情報

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• 会社四季報オンライン
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• みんかぶ
• かぶ探

証券会社

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このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.26)」によって自動生成されました。

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