決算説明：揚羽（9330）

2025年9月期決算説明資料

エグゼクティブサマリー

• 経営陣のメッセージ: 今後の成長に向け人的投資（即戦力人材の大量採用）を実行し、コーポレートブランディングチームを新設して「稼げる領域」へ集中することで成長軌道への回帰を目指す（資料日付：2025/11/14）。
• 業績ハイライト: 2025年9月期実績は売上高1,547百万円（前期比△0.9%：やや悪い）、営業損失▲73百万円（前期比大幅悪化：悪い）。2026年9月期は売上1,850百万円（前期比＋19.6%：良い）・営業利益50百万円（改善で黒字化見込：良い）を計画。
• 戦略の方向性: サービスポートフォリオを再編（コーポレートコミュニケーション／インナーブランディング／プロダクト＆サービス・マーケティング／リクルーティング支援の4領域へ最適化）、コーポレートブランディングチーム設立によるクロスセル推進、大手広告代理店出身者を中心とした採用（約10名）で案件獲得力を強化。
• 注目材料: ・生成AI対応の「AI最適化型デジタルマーケティング支援サービス」提供開始（自社実証で検索表示回数約130%等の成果）。・上場1周年記念の特別株主優待（QUOカード5,000円）の実施および継続検討表明。
• 一言評価: 体制整備と人材投資による再成長シナリオを描くが、採用投資の回収と大型案件獲得の実行が鍵（ポテンシャルはあるが短期実行力の確認が必要）。

基本情報

• 企業概要: 会社名：株式会社揚羽（AGEHA Inc.、証券コード 9330）。主要事業：ブランディング事業（人的資本経営領域に強み。コーポレート支援・リクルーティング支援をワンストップで提供）。代表者：代表取締役社長 湊 剛宏。
• 説明会情報: 開催日時：2025年11月14日（資料日付）。説明会形式：–（資料に明記なし）。参加対象：–（資料に明記なし、想定は投資家向け）。
• 説明者: 発表者（役職）：–（資料上にプレゼン担当名の明記なし。会社代表は湊氏）。発言概要：資料全体で上記の成長戦略・投資理由・来期業績見通しを説明。
• 報告期間: 対象会計期間：2025年9月期（実績）、2026年9月期（予想）。報告書提出予定日：–。配当支払開始予定日：–（特別株主優待は2025年6月（実施済）、2026年6月ごろ予定）。
• セグメント: 事業セグメント：ブランディング事業（単一セグメント）。事業領域（2025年9月期表記）＝コーポレートブランディング、インナーブランディング、サステナビリティブランディング、リクルーティング支援。※2026年9月期からの区分：コーポレートコミュニケーション（サステナ統合）、インナーブランディング、プロダクト＆サービス・マーケティング、リクルーティング支援。

業績サマリー

• 主要指標（百万円、前年同期比%を必ず併記）
  • 売上高：1,547 百万円、前年同期比 △0.9%（やや悪い）
  • 営業利益：▲73 百万円、前年同期比 △75 百万円（大幅悪化＝悪い）、営業利益率：–（実績は赤字）
  • 経常利益：▲76 百万円、前年同期比 △118 百万円（悪い）
  • 当期純利益：▲63 百万円、前年同期比 △91 百万円（悪い）
  • 1株当たり利益（EPS）：–（資料未記載）
• 予想との比較
  • 会社（当初）予想に対する達成率（2025年9月期当初予想（24年11月公表）との比較）：売上高 88.4%（未達：悪い）。営業利益は当初予想+50百万円に対し▲73百万円で未達・大幅乖離（悪い）。
  • サプライズの有無：四半期・通期ともに当初予想を下回る着地（サプライズ＝マイナス）。
• 進捗状況
  • 通期（2026年9月期）予想に対する進捗率：–（2026計画は来期見込み。2025実績は基準年）
  • 中期経営計画や年度目標に対する達成率：–（明確な中期数値の提示なし）
  • 過去同時期との進捗率比較：売上は過去最高見込み（2026計画）へ向け回復を見込むが、2025は微減（前期比△0.9%）。
• セグメント別状況（2025年9月期実績、百万円、前期比）
  • コーポレートブランディング：485 百万円、前期比 +16.9%（良い）　→ 高付加価値案件／グラフィック案件の伸長が牽引
  • インナーブランディング：466 百万円、前期比 +25.3%（良い）　→ 上流設計や戦略商材、イベント案件増
  • サステナビリティブランディング：68 百万円、前期比 △71.5%（悪い）　→ 前期計上の大型案件反動で減少（※26期以降はコーポレートコミュニケーションへ統合）
  • リクルーティング支援：526 百万円、前期比 △1.4%（ほぼ横ばい）

業績の背景分析

• 業績概要（ハイライト／トピックス）
  • 上期は既存案件の納期対応に注力したため下期以降の新規案件獲得が一時的に伸び悩み、加えて即戦力人材の期中採用による採用費・人件費増が利益を圧迫。第4四半期で採用費抑制や短納期案件刈り取り等の改善は見られたが、大型案件の受注が翌期へずれ込み当初予想未達に。
  • 新サービス（AI最適化型デジタルマーケティング支援）を開始し、初期実証で検索表示等改善の成果あり。
• 増減要因
  • 増収/減収の主要因：サステナビリティブランディングの前期大型案件反動（減収要因）と、コーポレート／インナーでの増収（前述）により全体では微減。大型案件の納期振替で収益が期ズレ。
  • 増益/減益の主要因：中途即戦力採用を前倒し実施したため採用費・人件費増（販管費＋8.2%）、株主優待費等も発生。これらにより各利益段階が赤字化。
• 競争環境
  • 当社の強み：垂直統合（ワンストップ提供）によるタッチポイント多様化、人的資本領域における実績、リピート率約70%（良い）。大手・中堅向けの商材で競争力あり。
  • 変化点：大手広告代理店出身者の採用で大型案件遂行力を強化。市場全体ではインナーブランディング等の需要追い風。
• リスク要因
  • 外部要因：大型案件依存からの受注タイミング変動、季節性（3月末に納品増）、マクロ（景気/広告投資動向）。
  • 内部要因：採用投資の回収・人材定着（採用が想定以上で利益を圧迫）、新体制の本格稼働遅延。
  • 財務面リスク：新規借入（150百万円実行）により長期借入金が増加（長期借入116百万円、固定負債増加：悪い）、ただし自己資本比率は68.8%と高水準（良い）。

戦略と施策

• 現在の戦略
  • サービスポートフォリオの選択と集中：マーケットニーズの高いコーポレート支援領域を分割・再定義し、コーポレートコミュニケーション（サステナ統合）とプロダクト＆サービス・マーケティングを強化。リクルーティング支援はコーポレート支援に包含。
  • コーポレートブランディングチーム新設によるクロスセル推進・大型案件獲得。
• 進行中の施策
  • 大手広告代理店出身者を中心に約10名採用（25/9期）。組織整備は完了と記載。
  • 新サービス「AI最適化型デジタルマーケティング支援」の提供開始と自社メディアでの実証実験（検索表示回数130%等）。
• セグメント別施策
  • コーポレートコミュニケーション：サステナビリティ統合、上流コンサルティング案件や大型外部向け案件の獲得に注力。
  • インナーブランディング：既存顧客の深掘りによる社外案件への波及を狙う（社内理解を深めることで外部大型案件獲得確度を上げる）。
  • リクルーティング：Web・映像・クリエイティブを活用した採用ブランディング支援を継続。
• 新たな取り組み
  • AI最適化サービス（生成AI対応）のローンチ。新KPI（生成AIの回答引用数や生成AI経由の流入数・CVR）で効果検証・改善を行う。

将来予測と見通し

• 業績予想（2026年9月期、百万円）
  • 売上高：1,850（前期比＋19.6%：良い）
  • 売上原価：856（同＋15.9%）、原価率 46.3%（前期比△1.5pt＝改善：良い）
  • 売上総利益：993（同＋22.9%：良い）
  • 販管費：943（同＋7.0%）
  • 営業利益：50（前期▲73→黒字化、営業利益率 2.7%：良い）
  • 経常利益：48、当期純利益：32
• 予想の前提条件
  • 新体制（コーポレートブランディング等）による受注拡大、大型案件増加に伴う外注費増だが制作スタッフの一人当たり生産性向上により原価率は改善すると想定。新規採用は欠員補充に留め定着重視。
• 予想の根拠と経営陣の自信度
  • 根拠：新体制の営業力強化、採用した即戦力による大型案件受注期待、AIサービス等で新たな収益源を想定。経営陣はV字回復シナリオに自信を示すが、過去に当初予想未達の実績がある点は注意。
• 予想修正
  • 通期予想の修正有無：本資料は25期実績と26期計画を提示。25期実績は当初予想未達（売上達成率88.4%）。26期は新計画で回復見込み。修正前後比較（25期当初予想→実績は前述）。
  • 修正の主要ドライバー：採用・組織体制（25期は採用が利益を圧迫）、26期はそれらの回収と大型案件獲得。
• 中長期計画とKPI進捗
  • 中期計画：明確な数値目標（複数年KPI）は資料に限定的。KGIとして売上高・営業利益を掲げ、先行指標として「受注額」「通年受注額1000万円以上の顧客社数」「新規受注企業社数」をKPI設定。通年受注額1000万円以上の顧客数は増加（2025年は34社→前期比増）だが受注額・新規受注社数は減少。
  • KPI進捗：顧客単価の高いリピート顧客増加は良い傾向。ただし新体制の本格稼働が遅れ受注額は減少。
• 予想の信頼性
  • 過去の予想達成傾向：短期的には当初予想未達の実績あり（25期）。26期計画は回復色濃く提示されているが、実行力（大型案件獲得・組織稼働）が鍵。
• マクロ経済の影響
  • 広告・マーケティング投資環境、景気動向、採用市場、AI技術動向が業績に影響。為替・金利の直接影響は限定的（国内サービス業）。

配当と株主還元

• 配当方針: 今回の特別株主優待は「今回限り」としつつ、事業展開を勘案し継続的な株主還元策を検討すると表明。定常的な配当方針の明文化はなし（–）。
• 配当実績:
  • 中間配当：–、期末配当：–、年間配当：–（資料に普通配当金額の記載なし）
  • 前年との比較：–（配当は提示なし）
  • 配当利回り・配当性向：–（未提示）
• 特別配当: 特別株主優待（QUOカード5,000円）を実施（2025年3月31日時点100株以上保有者へ贈呈は実施済）。2026年3月31日時点で100株以上を1年以上保有の株主へも贈呈予定（目安：2026年6月頃）。
• その他株主還元: 自社株買い・株式分割等の言及はなし（–）。

製品やサービス

• 主要製品/サービス: ブランディング支援（コーポレートコミュニケーション、インナーブランディング、プロダクト＆サービス・マーケティング、リクルーティング支援）。ワンストップでクリエイティブ、Web、映像、イベント、マスメディア等を提供。
• 新製品/サービス: AI最適化型デジタルマーケティング支援サービス（生成AI対応のコンテンツ最適化・構造化データ整備・KPI設定など）。初期実証で検索流入・検索順位改善等の効果を確認。
• 提供エリア／顧客層: 主に国内の大手～中堅企業（注力領域は従業員数300～2000人の中堅企業等）。顧客実績は1000社超、リピート率約7割。
• 協業・提携: –（資料に具体的な外部パートナー連携の詳細はなし）
• 成長ドライバー: コーポレートコミュニケーション領域の強化、大型外部案件獲得、AI関連サービスの展開、既存インナーブランディング顧客からの社外案件拡大。

Q&Aハイライト

• 注目の質問と回答：–（資料にQ&A記載なし）
• 経営陣の姿勢：資料からは「投資による一時的悪化を受け入れつつ、組織整備・人材採用で将来成長を確保する」姿勢が読み取れる（意思は強いが実行力確認が課題）。
• 未回答事項：採用投資の採算見込み（回収タイミング）、具体的な中期数値目標（複数年KPIの数値化）、通常配当方針・自社株買いの有無などは不明（–）。

経営陣のトーン分析

• 自信度：中立～やや強気。新体制や採用により来期黒字化を明言しているが、過去の目標未達実績もあり慎重さも窺える。
• 表現の変化：前回（資料に基づく比較情報が限定的なため断定不可）と比べると「攻めの人材採用」と「体制整備完了」を強調。
• 重視している話題：人的投資、コーポレートブランディング体制、サービスポートフォリオの見直し、AIサービス。
• 回避している話題：具体的なEPS・継続的配当方針・詳細な資本政策（自社株買い等）は触れていない。

投資判断のポイント（評価ではなく整理）

• ポジティブ要因
  • 新体制による大型案件獲得力の向上（コーポレートブランディングチーム新設）。
  • AI最適化サービスなど新収益源の立ち上げと自社実証の初期成果。
  • 高い自己資本比率（68.8%）と豊富な現金預金（現金預金 868百万円、増加：良い）。
  • リピート率約70%、顧客基盤の強さ。
• ネガティブ要因
  • 25期は採用投資等により赤字着地、当初予想未達（売上達成率88.4%）。
  • 大型案件の受注タイミング依存と季節性（業績変動リスク）。
  • 借入増（長期借入116百万円）による負債増加。
• 不確実性
  • 新規採用の定着と実務立ち上がりスピード（組織稼働のタイミング）。
  • 大型案件の獲得および受注〜納品のスケジューリング（期ズレリスク）。
  • AIサービスの商況化（顧客への実装・スケールの可否）。
• 注目すべきカタリスト
  • 26/9期の中で示される四半期ごとの受注・納品状況（大型案件の実行確認）。
  • AI最適化サービスの受注事例・KPI改善の実数値公表。
  • 株主還元方針の明確化（通常配当、自社株買い等）。

重要な注記

• 会計方針: 変更の記載なし（–）。
• リスク要因（資料内特記事項含む）: 大型案件の納期ズレ、採用投資による販管費増、借入金の増加等。
• その他: 2026年以降のセグメント再編（サステナビリティを含めたコーポレートコミュニケーション等）により比較時のセグメント変化に注意。

上記の内容は、AIによる自動要約に基づいて作成されたものであり、正確性や網羅性について保証するものではありません。内容の解釈や利用に際しては、必ず公式の決算説明 をご参照ください。信頼性を確保するよう努めていますが、情報の完全性についてはご自身での確認をお願い致します。

企業情報

このレポートは、AIアドバイザー「シャーロット (3.1.4)」によって自動生成されました。

本レポートは、不特定多数の投資家に向けた一般的な情報提供を目的としており、個別の投資ニーズや状況に基づく助言を行うものではありません。記載されている情報は、AIによる分析や公開データに基づいて作成されたものであり、その正確性、完全性、適時性について保証するものではありません。また、これらの情報は予告なく変更または削除される場合があります。

本レポートに含まれる内容は、過去のデータや公開情報を基にしたものであり、主観的な価値判断や将来の結果を保証するものではありません。特定の金融商品の購入、売却、保有、またはその他の投資行動を推奨する意図は一切ありません。

投資には元本割れのリスクがあり、市場状況や経済環境の変化により損失が発生する可能性があります。最終的な投資判断は、すべてご自身の責任で行ってください。当サイト運営者は、本レポートの情報を利用した結果発生したいかなる損失や損害についても一切責任を負いません。

なお、本レポートは、金融商品取引法に基づく投資助言を行うものではなく、参考資料としてのみご利用ください。特定の銘柄や投資行動についての判断は、個別の専門家や金融機関にご相談されることを強くお勧めします。