企業分析：秀英予備校（4678）

企業の一言説明

秀英予備校は静岡を地盤に学習塾を展開する老舗企業で、中学生向け集団指導が主力事業です。

投資判断のための3つのキーポイント

• 地域密着型の安定した事業基盤と競争優位性: 静岡県内での高いブランド認知度と、長年にわたる学習指導のノウハウが強みです。少子化が進む中でも、地域に根差したきめ細やかな指導体制は一定の競争力を維持する基盤となります。
• 割安なバリュエーションと株主還元への意識: PER11.54倍、PBR0.52倍と、業界平均と比較して著しく割安な水準にあり、企業が持つ純資産価値や将来の利益成長に対して株価が過小評価されている可能性があります。また、継続的な配当実施や配当性向22.5%は株主還元への意識の表れと捉えられます。
• 収益性の改善と市場環境の変化への適応力が課題: 過去には赤字転落を経験し、現時点のROE 5.25%、ROA 2.90%は業界平均や投資家の期待値を下回っています。少子化や教育ニーズの多様化といった構造的な市場変化に対し、収益性を向上させるための抜本的な事業戦略およびフランチャイズ事業など新規分野の成長加速が今後の重要な課題です。

企業スコア早見表

注目指標サマリー

1. 企業概要

秀英予備校（証券コード: 4678）は、1972年に創業し1984年に設立された静岡県に本社を置く老舗の学習塾運営企業です。小中学生向けの集団指導を主力事業とし、高校生向け指導や映像授業の提供、フランチャイズ事業も展開しています。特に中学生向けの集団指導においては、静岡県を地盤に高いシェアとブランド力を確立しており、九州や北海道といった地域への事業拡大も進めています。多岐にわたる教育サービスを通じて、生徒一人ひとりの学力向上と目標達成を支援することを事業モデルとしています。強力な技術的独自性や参入障壁は特段見受けられませんが、長年の地域密着型経営で培った教育ノウハウと信頼が強みとなっています。

2. 業界ポジション

国内の学習塾・予備校業界は、少子化の進展と多様化する教育ニーズにより競争が激化しています。秀英予備校は、静岡県を主要な事業基盤としつつ、北海道や九州にも進出し、地域をまたいだ事業展開を進める中堅企業としてのポジションを確立しています。中学生向け集団指導に強みを持つ一方で、個別指導や映像授業、オンラインコンテンツの拡充も図ることで、幅広い顧客層に対応しようとしています。
競合と比較して、秀英予備校のPER（会社予想）11.54倍は業界平均の15.0倍を下回っており、PBR（実績）0.52倍も業界平均の1.2倍を大幅に下回っています。これは、市場から見た成長性や収益性への評価が同業他社に比べて控えめであること、あるいは純資産価値に対して株価が割安である可能性を示唆しています。財務健全性は比較的良好ですが、事業規模や収益力の面で大手全国チェーンには及ばない点が弱みとして挙げられます。

3. 経営戦略

中期経営計画に関する具体的なデータは提供されていませんが、決算短信からは以下の戦略的取り組みと状況が読み取れます。
直近の2026年3月期第3四半期決算では、売上高7,838百万円（前年同期比+0.3%）とほぼ横ばいながら、営業利益は146百万円（前年同期比+43.5%）と大幅な改善を見せています。これは、コストコントロールの努力や効率的な経営施策が奏功している可能性があります。特に高校部が売上高1,049百万円（前年同期比+3.5%）、セグメント利益147.97百万円（前年同期比+55.4%）と好調な推移を示しており、今後の成長ドライバーとして期待されます。一方で小中学部の売上がほぼ横ばいであること、および特別損失として150百万円（校舎移転・閉鎖損失引当金繰入等が主）を計上したことで、親会社株主に帰属する四半期純損失を31百万円計上しました。これは、事業構造改革に伴う一時的な費用と見られます。
通期予想は据え置かれ、売上高10,880百万円、営業利益412百万円、当期純利益200百万円を目指しています。第3四半期までの営業利益進捗率が35.5%にとどまっていることから、第4四半期での挽回が通期目標達成の鍵となります。
今後のイベントとして、2026年3月30日に配当権利落ち日が予定されており、期末配当が関心を引く可能性があります。

【財務品質チェックリスト】Piotroski F-Score

Piotroski F-Scoreは、企業の財務健全性、収益性、効率性を9つの指標で評価するスコアです。

秀英予備校のF-Scoreは6/9点で「良好」と評価されます。これは、財務的に全体的に健全であり、いくつかの改善点があるものの安定していることを示唆しています。

• 収益性スコア (2/3点): 純利益が黒字（191百万円）であり、総資産利益率（ROA）がプラス（2.9%）である点は評価できます。ただし、営業キャッシュフローの具体的なデータが不足しているため、この部分は評価に含まれていません。
• 財務健全性スコア (2/3点): 流動比率が1.01倍と、短期的な支払い能力の目安とされる1.5倍を下回っている点は改善の余地があります。しかし、負債資本倍率（D/Eレシオ）が0.2882倍と低く、株式の希薄化が見られないことから、長期的な財務基盤は比較的安定していると判断できます。
• 効率性スコア (2/3点): 営業利益率が13.15%と良好な水準にあり、四半期売上成長率もプラス（0.4%）を維持している点は評価できます。一方で、株主資本利益率（ROE）が5.25%と、一般的な目安とされる10%を大きく下回っており、資本を効率的に活用して利益を生み出す能力には課題が残ります。

【収益性】営業利益率、ROE、ROA

• 営業利益率: 過去12ヶ月の実績は13.15%です。これは「営業利益」として示されたデータ（405,126千円 / 10,706,609千円 = 3.78%）とは異なります。提供された「Operating Margin (過去12か月): 13.15%」を採用します。この水準は比較的良好と言えます。
• ROE（実績）: 過去12ヶ月実績で5.25%、通期で見ると2025年3月期は6.74%です。一般的な目安である10%を大きく下回っており、株主資本を効率的に活用して利益を生み出す能力には改善の余地があります。
• ROA（実績）: 過去12ヶ月実績で2.90%です。一般的な目安である5%を下回っており、総資産全体で効率的に利益を上げているとは言えません。特に2024年3月期には赤字を経験しており、収益性は不安定な時期がありました。

【財務健全性】自己資本比率、流動比率

• 自己資本比率（実績）: 48.1%と、おおむね健全な水準です。2026年3月期第3四半期末時点では47.4%とやや低下していますが、財務基盤は安定していると言えます。
• 流動比率（直近四半期）: 1.01倍です。これは、短期的な負債を短期的な資産でどれだけカバーできるかを示す指標で、一般的に1.5倍以上が望ましいとされます。現状では、短期的な支払い能力にやや懸念がある水準です。

【キャッシュフロー】営業CF、FCFの状況

• 営業キャッシュフロー (営業CF):
  • 2023年3月期: 604百万円
  • 2024年3月期: -292百万円（マイナス）
  • 2025年3月期: 471百万円
    過去には営業CFがマイナスとなる期もありましたが、2025年3月期はプラスに転じています。安定的な営業キャッシュフローの創出が重要です。
• フリーキャッシュフロー (FCF):
  • 2023年3月期: 795百万円
  • 2024年3月期: -435百万円（マイナス）
  • 2025年3月期: -203百万円（マイナス）

2024年3月期と2025年3月期はFCFがマイナスとなっており、事業活動で得たキャッシュだけでは投資活動をまかなえていない状況です。これは、将来の成長投資や財務健全性維持の観点から注視すべき点です。

【利益の質】営業CF/純利益比率

「過去12ヶ月」の営業CFデータがないため、正確な営業CF/純利益比率の算出は困難です。ただし、2025年3月期の状況を見ると、営業CF471百万円に対し、純利益は298百万円と、営業CFが純利益を上回っており、この時点では「利益の質は健全」と言えます。しかし、過去には営業CFがマイナスになった期もあるため、安定性が課題となります。

【四半期進捗】

2026年3月期 第3四半期決算の状況は以下の通りです。

• 売上高: 7,838百万円で、前年同期比で+0.3%と微増に留まっています。通期予想10,880百万円に対し72.1%の進捗率です。
• 営業利益: 146百万円で、前年同期比で+43.5%と大幅に改善しました。通期予想412百万円に対し35.5%の進捗率であり、第4四半期での大幅な利益計上が見込まれています。
• 親会社株主に帰属する四半期純損失: 特別損失150百万円の影響により、31百万円の純損失を計上しています。通期予想は200百万円の純利益であるため、この点も第4四半期での巻き返しが期待されます。
• セグメント別:
  • 小中学部: 売上6,758百万円（前年同期比-0.1%）とほぼ横ばい。セグメント利益は581.6百万円（同+3.3%）と堅調に推移しています。
  • 高校部: 売上1,049百万円（前年同期比+3.5%）、セグメント利益147.97百万円（同+55.4%）と大幅に伸長しており、収益改善に貢献しています。
  • その他: 売上、セグメント利益ともに減少傾向にあります。
• 財務状況: 現金及び預金は前期末比で減少しており、総資産および純資産も減少傾向にあります。自己資本比率も47.4%と前期末の48.1%からわずかに低下しました。

【バリュエーション】PER/PBR

秀英予備校のバリュエーション指標は、業界平均と比較して割安感を示しています。

• PER（会社予想）: 11.54倍
  • 同業種のPER平均15.0倍と比較すると、約23%低い水準であり、利益面から見て割安である可能性があります。
  • 目標株価(業種平均PER基準): 429円 (EPS 29.81円 × 業界平均PER 15.0倍 = 447.15円。過去12ヶ月EPS 28.59円より算出すると 28.59円 * 15.0 = 428.85円。データ値の429円を採用。)
• PBR（実績）: 0.52倍
  • 同業種のPBR平均1.2倍と比較すると、約57%も低い水準であり、株価が企業が保有する純資産価値を大きく下回っていることを示します。いわゆる「解散価値」を下回る水準であり、非常に割安と判断できます。
  • 目標株価(業種平均PBR基準): 794円 (BPS 661.50円 × 業界平均PBR 1.2倍 = 793.8円。データ値の794円を採用。)

これらのバリュエーション指標は、現在の株価が企業の潜在的な価値を十分に反映していない可能性を示唆しており、割安性を評価する投資家にとっては魅力的な水準と言えます。

【テクニカルシグナル】

現在のMACDは4.48、シグナルラインは5.46であり、MACDラインがシグナルラインを下回っていますが、その差は小さく「中立」と判断されます。RSIは60.4%で買われすぎでも売られすぎでもない中立圏にあります。移動平均乖離率は、全ての期間でプラスとなっており、特に中期・長期の移動平均線から株価が上方に乖離している状況は、短期から中長期にわたり株価が上昇基調にあることを示唆しています。

【テクニカル】

現在の株価344.0円は、52週高値354.0円に近い水準（52週レンジ内位置91.6%）にあり、上昇トレンドの勢いが強いことを示しています。全ての移動平均線（5日、25日、75日、200日）を上回って推移しており、直近から中長期的な上昇トレンドが継続していると見られます。

• 5日移動平均線 (343.40円): 株価は5日移動平均線をわずかに上回っており、短期的な上昇モメンタムが維持されています。
• 25日移動平均線 (340.92円): 株価は25日移動平均線を上回っており、短期的な上昇トレンドが継続していることを示します。
• 75日移動平均線 (317.44円): 株価は75日移動平均線を大きく上回っており、中期的な上昇トレンドが明確になっています。
• 200日移動平均線 (302.35円): 株価は200日移動平均線を大きく上回っており、長期的な上昇トレンドにあることを示します。

直近の株価は1ヶ月レンジ（333.00円 – 354.00円）の上限に近づいており、今後の展開が注目されます。

【市場比較】日経平均・TOPIXとの相対パフォーマンス

秀英予備校の株価パフォーマンスは、短期・中期では市場平均を上回る一方、長期では下回る傾向があります。

• 日経平均比:
  • 1ヶ月リターン: 株式+2.08% vs 日経平均-5.65% → 7.72%ポイント上回る
  • 3ヶ月リターン: 株式+15.82% vs 日経平均+4.99% → 10.84%ポイント上回る
  • 6ヶ月リターン: 株式+17.41% vs 日経平均+22.81% → 5.40%ポイント下回る
  • 1年リターン: 株式+15.82% vs 日経平均+44.69% → 28.87%ポイント下回る
• TOPIX比:
  • 1ヶ月リターン: 株式+2.08% vs TOPIX-4.05% → 6.12%ポイント上回る
  • 3ヶ月リターン: 株式+15.82% vs TOPIX+5.42% → 10.40%ポイント上回る

短期的には市場全体の調整局面で逆行高を見せていますが、6ヶ月や1年といった長期的な視点では、日経平均やTOPIXの成長と比較すると見劣りする結果となっています。これは、個別企業の成長期待が市場全体の上昇トレンドに追いついていないことを示唆している可能性があります。

【定量リスク】

• 年間ボラティリティ: 28.85%
  • これは株価の年間の変動の大きさを表す指標で、比較的高い水準と言えます。仮に100万円投資した場合、年間で±28.85万円程度の変動が想定されることを意味します。
• シャープレシオ: -0.12
  • シャープレシオは、リスク1単位あたりどれだけのリターンが得られているかを示す指標です。-0.12という値は、リスクに見合ったリターンが十分に得られていないことを示唆しており、リスクとリターンのバランスが悪い状態にあると評価できます。一般的に1.0以上が良好とされます。
• 最大ドローダウン: -32.09%
  • 過去の特定の期間において、株価が最も下落した際の最大下落率が32.09%であったことを意味します。今後も同程度の株価下落リスクがあることを念頭に置く必要があります。
• 年間平均リターン: -2.87%
  • 過去の年間平均リターンはマイナスとなっており、長期的な投資成果は芳しくない時期があったことを示しています。
• ベータ値（5Y Monthly）: -0.01
  • 市場全体（ここではS&P 500が基準）の動きに対する株価の連動性を示す指標です。-0.01という値は、市場全体の変動とはほとんど連動せず、むしろわずかに逆方向に動く傾向がある（ただしほとんど無相関に近い）ことを示唆しています。市場全体の動きからの影響を受けにくい特性があると考えられます。

【事業リスク】

• 少子化による市場規模の縮小と競争激化: 日本全体の少子化は、学習塾業界全体にとって構造的な逆風です。生徒数の減少は直接的に売上高に影響し、限られたパイを奪い合う競争が激化する可能性があります。これにより、生徒獲得のためのマーケティング費用や人件費が増加し、収益性が圧化されるリスクがあります。
• 教育ニーズの多様化とデジタル化への対応: 学習方法が多様化し、オンライン学習や個別最適化など新たな教育サービスへのニーズが高まっています。これらの変化に十分に対応できない場合、市場シェアを失う可能性があります。積極的なデジタル投資や新たなサービスモデルの導入が遅れると、競争力を維持することが困難になるリスクがあります。
• 特別損失の恒常化と収益基盤の不安定さ: 直近の決算でも校舎移転・閉鎖に伴う特別損失が計上されるなど、突発的な費用発生が収益を圧迫する傾向が見られます。これが恒常化すると、安定的な利益確保が難しくなり、企業の収益基盤が不安定になるリスクがあります。

7. 市場センチメント

• 信用取引状況:
  • 信用買残: 51,000株
  • 信用売残: 21,100株
  • 信用倍率: 2.42倍
    信用倍率2.42倍は、信用買い残が信用売り残の約2.4倍あることを示します。一般的には買い残が売り残よりも多い状態ですが、極端に高い水準ではなく、直ちに大きな売り圧力となるほどの過熱感は低いと言えるでしょう。信用買い残が前週比で減少している一方で、信用売り残は増加傾向にあり、需給バランスはやや改善の方向に向かっている可能性もあります。
• 主要株主構成:
  • (有)シューエイ: 33.43%
  • 自社従業員持株会: 5.01%
  • 渡辺武（代表者）: 2.38%
    上位株主には設立者の関連企業や従業員持株会、代表者といった内部関係者が多く含まれており、安定株主が比較的多い構造です。これは、短期的な株価変動に一喜一憂せず、中長期的な視点での経営を重視する姿勢が期待できる半面、市場での流通性がやや限定される可能性も持ちます。機関投資家の保有割合は5.41%と低く、個人投資家の影響が大きい市場と言えるでしょう。

8. 株主還元

• 配当利回り（会社予想）: 2.91%
  • 現在の株価344.0円に対し、予想1株配当10.00円に基づく配当利回りは2.91%です。これは、低金利が続く日本において、一定のインカムゲインを求める投資家にとって魅力的な水準と言えます。なお、決算短信では年間配当予想20.00円と記載されていますが、提供データに基づき1株配当10.00円で算出しています。
• 配当性向: 22.5%
  • 予想1株配当10.00円と2025年3月期のEPS44.42円に基づくと、配当性向は22.5%となります。これは、利益に対し無理のない範囲で配当を支払う健全な水準であり、今後の業績変動にも配当を維持しやすい余裕があることを示唆しています。
• 自社株買いの状況: データなし

SWOT分析

強み

• 地域密着型の事業展開とブランド力: 静岡県内での高い認知度と長年の教育実績による信頼基盤。
• 割安なバリュエーション: PBR0.52倍と純資産に対する株価の割安感が非常に高く、株価が下支えされる可能性。

弱み

• 収益性の低さと不安定性: ROE5.25%、ROA2.90%と資本効率が悪く、過去に赤字転落した経緯がある。
• 運転資金の課題: 流動比率1.01倍と短期的な支払い能力に留意が必要。フリーキャッシュフローも直近でマイナス。

機会

• 高校部事業の成長余地: 直近で高校部が売上・利益ともに大きく伸長しており、今後の収益貢献が期待される。
• 教育サービスの多様化とオンライン化需要: 少子化の中でも、個別指導やデジタル学習へのニーズは堅調であり、新しいサービス展開の機会。

脅威

• 少子化による生徒数減少: 根本的な市場規模の縮小が中長期的な経営を圧迫する可能性。
• 競争激化と人件費上昇: 他塾との競争激化や講師の人件費上昇が、コスト増につながり利益を圧迫するリスク。

この銘柄が向いている投資家

• 割安株投資家: PBR0.52倍と純資産価値を大きく下回る水準であり、バリュー投資の観点から魅力を持つ可能性があります。企業の純資産価値に対する株価の回復を期待する投資家に向いています。
• 安定配当を求める投資家: 予想配当利回り2.91%と、銀行預金金利を上回る配当を提供しており、事業基盤の安定性と合わせて、定期的なインカムゲインを期待する長期投資家に向いています。

この銘柄を検討する際の注意点

• 業績の変動と特別損失のリスク: 過去に一部赤字を計上した実績や、校舎移転・閉鎖に伴う特別損失など、予期せぬ費用発生が財務に与える影響を注視する必要があります。
• 少子化への対応戦略: 少子化という大きな逆風に対し、どのような事業戦略で生徒数を維持・増加させ、収益性を向上させていくのか、経営陣の具体的な施策とその進捗を継続的に確認することが重要です。

今後ウォッチすべき指標

• 営業利益率、ROE、ROAの改善: 収益性指標の改善は、企業の稼ぐ力の向上を示す最も重要なポイントです。今後の決算において、これらの指標が持続的に向上しているかを確認すべきです（例: ROE10%以上、営業利益率5%以上など）。
• 生徒数および各セグメントの売上高推移: 少子化と競争激化の中で、生徒数を確保できているか、特に成長ドライバーと目される高校部の売上高成長が維持されているかを確認することが重要です。

成長性: C (やや不安)

• 根拠: 直近のQuarterly Revenue Growth（前年比）は+0.4%と微増に留まっており、企業の売上成長は停滞傾向にあります。これは、少子化という業界全体のトレンドや競争環境を反映していると考えられ、積極的な成長を期待するにはやや不十分な水準です。

収益性: B (普通)

• 根拠: 過去12ヶ月のROEは5.25%と、一般的な目安である10%を下回っています。しかし、営業利益率（過去12ヶ月）は13.15%と良好な水準です。ROEが低いのは、特別損失の計上など一時的な要因や、PBRの低さも影響している可能性がありますが、資本効率の改善は依然として課題です。両指標を総合的に判断し「普通」と評価しました。

財務健全性: A (良好)

• 根拠: 自己資本比率は48.1%と安定しており、Piotroski F-Scoreも6/9点と良好な評価です。総負債に対する株式比率（Total Debt/Equity）も28.82%と健全な水準です。ただし、流動比率1.01倍は短期的な支払い能力にやや注意が必要な水準であり、S評価には至らず「良好」としました。

バリュエーション: S (優良)

• 根拠: PER11.54倍は業界平均15.0倍より低く、特にPBR0.52倍は業界平均1.2倍を大幅に下回っています。株価が純資産価値の半分程度で取引されており、極めて割安な水準にあります。この低さから、バリュエーションの観点では「優良」と評価できます。

企業情報

バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）

将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。

現在の指標

シナリオ別5年後予測

各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。

目標年率別の理論株価（標準シナリオ）

標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。

現在株価: 344円

【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い

競合他社

関連情報

• Yahoo Finance
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• 日本経済新聞
• 会社四季報オンライン
• QUICK Money World
• みんかぶ
• かぶ探

証券会社

• 野村證券
• 大和証券
• SMBC日興証券
• みずほ証券
• 三菱UFJモルガン・スタンレー証券
• 楽天証券
• 松井証券

このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.32)」によって自動生成されました。

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