スター・マイカ・ホールディングス（2975）企業分析レポート
株価（直近終値）: 1,135円（2025-10-10）
市場区分: 東証プライム／不動産業
時価総額: 393.1億円
1. 企業情報
- 事業概要
- 区分所有の中古マンションに特化し、賃貸中物件（オーナーチェンジ）を取得→賃貸運用→入居者退去後にリノベーション→販売、という一連のバリューチェーンを自社で展開。
- 主要セグメント（2024.11・連結売上構成目安）
- リノベマンション事業：96%（営業利益率目安 約9%）
- インベストメント事業：2%（同 約18%）
- アドバイザリー事業：2%（同 約65%）
- その他、仲介・管理などのフィービジネス、投融資、コンサルティング等も展開。
- 沿革/体制
- 1998年設立、2019年持株会社体制へ移行。
- 本社：東京都港区。従業員201名、平均年齢36.6歳。
2. 業界のポジションと市場シェア
- ポジション
- 中古区分マンションのオーナーチェンジ投資とリノベ販売に特化した「在庫回転型」の事業モデル。首都圏の中古マンション流通増（成約件数・価格とも上昇基調）を背景に、仕入・販売の拡大が進展。
- 同業近接：インテリックス（8940、リノベ中古マンション）、GAテクノロジーズ（3491、中古×テック/仲介・投資）、一棟/CRE型ではロードスターキャピタル（3482）など。直接の市場シェア公表はなし。
- 競争優位性と課題
- 優位性：オーナーチェンジ在庫の確保力、賃貸運用でのキャッシュ創出、退去後のリノベで付加価値を実現する一気通貫の仕組み。販売期間短縮や都市部への集中、ファンド化などで効率性を向上。
- 課題：在庫積み上がり時の資金負担・金利上昇の影響、仕入競争の激化、マクロ要因（市況・金利・物価）による販売環境の変動。
3. 経営戦略と重点分野
- 中期経営計画「Find the Value 2026」（2024–2026年度）
- 目標（2026年度）：売上700億円、営業利益70億円、純利益38億円、ROE12％以上、営業利益率10％以上、EPS年率+14％以上、販売用不動産残高1,000億円以上、自己資本比率25％以上、総還元性向40％。
- 重点施策
- オーナーチェンジ比率回帰、都市部シフト、販売事業期間の短縮（回転率向上）、ファンド組成・外部資金活用、グループ横断の仕入・販売力強化、アドバイザリー収益の安定化。
- 進捗（2025年11月期3Q）
- 売上・利益とも過去最高ペース。販売利益率向上、在庫積み増し（総資産増）と長期借入活用で成長投資を継続。
4. 事業モデルの持続可能性
- 収益モデル
- 保有中は賃貸収入でキャッシュ創出、退去・リノベ後の売却益で利益確定。販売利益率の改善が確認され、在庫回転の効率化が利益率に寄与。
- 適応力
- 市況変動（仕入価格・販売価格・金利）の影響は受けやすいが、販売期間短縮、都市部偏重、ファンド活用による資金多様化などで耐性向上を図る方針。
- 金利上昇局面では支払利息増が確認されており、資金調達コスト管理が重要。
5. 技術革新と主力製品
- 技術・運営上の特徴
- データ分析による仕入・販売価格の精緻化、リノベ標準化による工期・コスト管理、デジタルマーケティング・仲介ネットワークの活用などが想定される領域。
- 主力
- リノベマンションの販売が収益牽引。アドバイザリーは小規模ながら高採算のフィー収益で補完。
6. 株価の評価（バリュエーション）
- 指標（連結、会社予想ベース）
- PER：9.12倍（業界平均13.6倍）→相対的に低水準（差約-33%）
- PBR：1.33倍（業界平均1.6倍）→相対的に低水準（差約-17%）
- BPS：849.43円、EPS（予想）：123.99円
- 配当利回り（予想）：2.92％、配当性向：23.9％
- シンプル比較（参考計算）
- 業界平均PER13.6倍×EPS 123.99円 ≒ 1,686円
- 業界平均PBR1.6倍×BPS 849.43円 ≒ 1,359円
- 現在株価1,135円は、上記単純比較水準に対して下方水準（参考）。※将来見通し・資本効率・リスク差等を反映していない単純試算。
7. テクニカル分析
- トレンド位置
- 50日移動平均：1,125.5円、200日移動平均：962.0円。株価は両移動平均を上回り、中長期では上向き基調維持。一方、直近は1,230円台から1,135円へ調整。
- レンジ評価
- 52週高値：1,311円、52週安値：615円。現在値は高値比約-13％、レンジ内では中位〜やや上方。
- 需給
- 信用買残 678千株、信用倍率33.4倍と買い長。直近の出来高（10日平均）は3カ月平均を上回り、短期の注目度は上昇。
8. 財務諸表分析
- 成長
- 売上高（百万円）：36,897（2021）→48,212（2022）→48,878（2023）→55,850（2024）→LTM約62,315。3年程度で年率+14％前後、LTMでも2桁成長を維持。
- 収益性（LTM目安）
- 粗利率：約17.5％（粗利約109億円/売上約637〜638億円）
- 営業利益率：10〜12％台（資料により表記差。企業指標ではLTM 12.28％）
- 当期純利益率：6.1％（Profit Margin）
- ROE：14.41％（実績ベース12.78％）、ROA：3.85％
- コスト/金利
- 支払利息：540（2021）→615（2022）→685（2023）→877（2024）→LTM約1,066（百万円）と増加傾向。
- 財政状態（2025/8末）
- 総資産：1,167億円、自己資本比率：24.7％、有利子負債：842億円、現金：26億円、D/E約291％、流動比率：8.08。
- 在庫（販売用不動産）積み増しと長期借入の増加が成長投資を反映。
- セグメント（2025/3Q累計）
- リノベマンション：売上470.5億円、セグメント利益54.1億円、販売利益率15.2％に改善。
- インベストメント：売上7.8億円、利益1.32億円。
- アドバイザリー：売上13.7億円、利益8.07億円（フィー収益が高採算）。
9. 株主還元と配当方針
- 配当
- 2025年予想：年33円（中間15円実績、期末18円予想）。予想利回り約2.9％。
- 5年平均利回り：2.77％、配当性向：23.9％（余力あり）。
- 方針/目標
- 中計で総還元性向40％を掲げる。自己株式保有あり（期末自己株式821,541株）。
- その他
- 2025年5月に日本政策投資銀行向け第三者割当増資を実施（約75.6万株）。
10. 株価モメンタムと投資家関心
- モメンタム
- 52週騰落：+88.3％。200日線上で上昇トレンド継続も、直近10日では高値切り下げで反落基調。
- 投資家ベース
- インサイダー保有40.7％、機関投資家30.2％、フロート2,145万株と流通株は限定的。信用買い超の需給が価格変動性に影響する可能性。
- 予定イベント
- 権利落ち予定日：2025-11-27。
11. 総評
- 事業面：オーナーチェンジ×リノベの一気通貫モデルで、在庫回転と販売利益率の改善が進む。都市部集中と販売期間短縮、ファンド活用で中計目標（売上700億円、営業利益率10％以上等）に沿った拡大を図る姿勢。
- 財務・リスク：自己資本比率25％前後、D/E約290％とレバレッジ活用は大きく、金利感応度は高い。一方で流動比率は高水準で在庫性資産の厚みを反映。
- 株価評価：PER・PBRとも業界平均比で低水準。ROEは2桁を維持。直近は短期調整局面だが、中長期トレンドは移動平均線上で継続。信用買い超の需給には留意が必要。
- 市況：首都圏中古マンションの成約・単価は増加基調。仕入れ競争と金利動向が利益率・回転率に与える影響が注目点。
（本資料は提供データに基づく事実整理であり、投資判断を推奨するものではありません）
12. 企業スコア
- 成長性：A
- 根拠：LTM売上成長率が2桁、過去3年CAGRも約+14％と伸長。
- 収益性：A
- 根拠：営業利益率10～12％台、ROE 12～14％台。販売利益率も改善。
- 財務健全性：C
- 根拠：自己資本比率約25％、D/E約291％とレバレッジは高め（業態特性も勘案）。
- 株価バリュエーション：A
- 根拠：PER・PBRとも業界平均比で低水準。配当性向も過度でない。
補足データ（主要数値）
- 通期会社予想（2025/11期）：売上678.9億円、営業利益72.3億円、経常利益60.0億円、純利益41.6億円、EPS 123.65円、年間配当33円。
- LTM（参考）：売上637～638億円、粗利約109～113億円、EBITDA約69億円、純利益約39億円。
企業情報
| 銘柄コード | 2975 |
| 企業名 | スター・マイカ・ホールディングス |
| URL | https://www.starmica-holdings.co.jp/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 不動産 – 不動産業 |
関連情報
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このレポートは、AIアドバイザー「シャーロット (3.0.2)」によって自動生成されました。
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