企業の一言説明
まぐまぐはメールマガジン配信プラットフォーム「まぐまぐ！」と各種Webメディアの運営を主要事業とする、情報通信・サービスその他業界に位置する企業です。
投資判断のための3つのキーポイント
- 確固たるキャッシュ生成力と財務健全性: 極めて高い自己資本比率と潤沢な現金、そして営業キャッシュフローが純利益を大幅に上回る利益の質は、事業基盤の安定性を示唆します。
- プラットフォーム事業の堅調な成長性と黒字転換: 前期の大幅赤字から黒字に転換し、主力のプラットフォーム事業は売上・利益ともに堅調に推移。生成AI活用など新たな成長戦略も打ち出し、今後の収益改善に期待が持てます。
- 高い株価バリュエーションとメディア広告事業の不振: 市場平均を大きく上回るPERは割高感があり、成長期待が織り込まれている可能性があります。また、メディア広告事業は市場環境の変化により減収減益が続いており、全体収益への影響が懸念されます。
企業スコア早見表
| 項目 | スコア | 判定 |
|---|---|---|
| 成長性 | A | 高成長見込み |
| 収益性 | C | 低位につき改善要 |
| 財務健全性 | C | 健全性やや懸念 |
| バリュエーション | D | 割高感強め |
注目指標サマリー
| 指標 | 値 | 業界平均比 |
|---|---|---|
| 株価 | 520.0円 | – |
| PER | 99.62倍 | 業界平均17.6倍 (高評価) |
| PBR | 1.77倍 | 業界平均1.6倍 (ほぼ同水準) |
| 配当利回り | 0.00% | – |
| ROE | 1.69% | – |
1. 企業概要
まぐまぐ（証券コード: 4059）は、1997年創業のインターネットコンテンツ企業です。中核事業は、有料メールマガジン配信プラットフォーム「まぐまぐ！」の運営を通じて、クリエイターと読者を繋ぐプラットフォーム事業を展開しています。この事業が収益の主軸であり、読者からの課金が主な収益モデルです。また、「MAG2NEWS」や「MONEY VOICE」などのWebメディアを運営し、広告収入を得るメディア広告事業も手掛けています。親会社は旅行予約サイトを運営するエアトリの子会社であり、インターネットサービス分野でのノウハウと親会社のネットワークを活用しています。技術的独自性としては、長年の実績と独自の配信システム、そしてクリエイターとの強固なネットワークが参入障壁となっています。
2. 業界ポジション
まぐまぐは、国内におけるメールマガジン配信サービスの草分け的存在であり、その歴史と規模において独自のポジションを確立しています。インターネットコンテンツおよび情報サービス業界に属し、特にクリエイターエコノミーの一角を担っています。競合としては、Noteなどの他プラットフォームが存在しますが、有料メールマガジンに特化した老舗としてのブランド力と実績が強みです。一方、Webメディア事業においては、多数の競合が存在する中で特定のニッチ分野に強みを持つものの、市場シェア全体では限定的です。財務指標を見ると、PER（株価収益率）は99.62倍と業界平均17.6倍を大きく上回り、 PBR（株価純資産倍率）は1.77倍と業界平均1.6倍とほぼ同水準です。これは、現在の利益水準に対して株価が非常に高く評価されていることを示しており、今後の成長性への期待が株価に織り込まれている可能性が高いと評価できます。
3. 経営戦略
まぐまぐは、2026年9月期において売上高488,887千円（前期比+11.4%）、営業利益30,331千円（前期比+49.9%）と増収営業増益を見込んでいます。これは、主に堅調なプラットフォーム事業の成長と、メディア広告事業の構造改革による収益性改善を背景としたものです。決算短信からは、2025年10月1日に経営理念等を刷新し、生成AIの積極活用やクリエイター支援の強化を掲げ、事業効率化と新たな価値創造を目指す成長戦略の方向性が示唆されています。具体的には、プラットフォーム事業でUI改善やクリエイター獲得施策を継続するとともに、メディア広告事業では「PLAYLIFE」サービス終了などの選択と集中を進めています。2025年9月期は本社移転に伴う特別損失を計上しましたが、2026年9月期はこれらの費用が収まり、本業での利益伸長が期待されます。
4. 財務分析
まぐまぐの財務状況を詳細に分析します。
| 項目 | 値 | ベンチマーク/解釈 |
|---|---|---|
| 【財務品質スコア】 | ||
| Piotroski F-Score | 2/9 | C: やや懸念 (7点以上=財務優良、5-6点=普通、4点以下=要注意) |
| 【収益性】 | ||
| 営業利益率（過去12か月） | 9.09% | 業界平均と比較し、改善余地あり。 |
| ROE（実績） | 1.69% | 好ましい目安10%以上を下回る (評価: 低い) |
| ROA（過去12か月） | 1.27% | 好ましい目安5%以上を下回る (評価: 低い) |
| 【財務健全性】 | ||
| 自己資本比率（実績） | 84.8% | 極めて高く、非常に安定した財務基盤 (国内企業平均40%程度) |
| 流動比率（直近四半期） | 6.32倍（632%） | 非常に高く、短期的な支払能力に優れる (目安200%以上) |
| 【キャッシュフロー】 | ||
| 営業CF（過去12か月） | 100,000千円 | 前年同期比で大幅改善、安定的な事業からの現金創出能力 |
| フリーCF（過去12か月） | 73,500千円 | 潤沢なフリーキャッシュフローを創出、成長投資余力あり |
| 【利益の質】 | ||
| 営業CF/純利益比率 | 7.06倍 | 1.0以上で健全、キャッシュが利益を大幅に上回る優良な質 |
| 【四半期進捗】 | ||
| 2025年9月期実績（会社予想比） | 売上高90.3% / 営業利益87.0% / 経常利益88.5% / 当期純利益63.9% | 本社移転費用により会社予想を下回るも、本業は黒字転換 |
解説:
Piotroski F-Score は2/9と「やや懸念」とされる水準です。これは、高い自己資本比率や流動比率といった健全性指標は評価されるものの、収益性の低さ（ROEやROAの低さ）や効率性の改善が見られない点（例えば、発行済株式数の増加）が総合スコアを押し下げています。財務体質自体は強固ですが、その資本を効率的に活用し、収益に結びつける力が課題として浮き彫りになっています。
収益性 の面では、営業利益率9.09%は一定の水準にありますが、ROE 1.69%およびROA 1.27%は、いずれも一般的な優良企業の目安（ROE10%以上、ROA5%以上）を大きく下回っています。前期の評価損による赤字からの回復は評価できるものの、資本効率の改善は今後の重要な経営課題です。特に、純資産が845,330千円と非常に大きいにも関わらず、年間14,267千円の純利益しか生み出せていない点は注目すべき点です。
財務健全性 は非常に良好です。自己資本比率84.8%は極めて高く、借入金が少ない安定した経営基盤を示しています。また、流動比率6.32倍（632%）も短期債務の支払能力が非常に優れていることを意味します。現金及び現金同等物は928,339千円と潤沢であり、これにより安定的な事業運営や将来の成長投資の余力が確保されています。
キャッシュフロー の状況も特筆すべき点です。営業キャッシュフローは100,725千円と前年から大幅に改善し、事業活動を通じて堅実に現金を創出していることが分かります。投資活動によるキャッシュフローは△23,954千円と、主に有形・無形固定資産の取得やオフィス移転に伴う敷金差入に充てられており、将来を見据えた投資が行われています。その結果、フリーキャッシュフローは76,771千円と潤沢であり、企業が自由に使える資金が十分に確保されている状態です。
利益の質 も非常に高く評価できます。営業CF/純利益比率は7.06倍と1.0を大幅に上回っており、帳簿上の利益（純利益）が実際の現金（キャッシュフロー）を伴っていることを示しています。これは、質の高い収益であること、また粉飾決算などのリスクが低いことを示唆しています。
四半期進捗 については、通期実績が会社予想を下回った主な要因として、本社移転に伴う特別損失5,356千円が挙げられています。しかし、前期の巨額赤字から今期は黒字に転換しており、本業の収益性は回復基調にあると判断できます。特にプラットフォーム事業は増収増益を達成しており、これが全体の業績を牽引しています。
総じて、まぐまぐは、極めて強固な財務基盤と高いキャッシュ生成能力を持つ一方で、資本効率（ROE/ROA）の改善やPiotroski F-Scoreの低さが課題として残る企業と言えます。
5. 株価分析
まぐまぐの株価は現在520.0円で取引されており、過去1年間でボラティリティが高い動きを見せています。
| 項目 | 値 | 解釈 |
|---|---|---|
| 【バリュエーション】 | ||
| PER（会社予想） | 99.62倍 | 業界平均17.6倍と比較し、非常に割高。今後の高い成長期待を織り込み済みか。株価が利益の何年分かを示し、業界平均より低い方が割安の可能性が高い。 |
| PBR（実績） | 1.77倍 | 業界平均1.6倍と比較し、ほぼ同水準。純資産の何倍で買われているかを示し、1倍未満は解散価値を下回る状態。 |
| 目標株価(業種平均PER基準) | 87円 | 現在株価(520円)に比して大幅に低い。現在の利益水準から考えると割高。 |
| 目標株価(業種平均PBR基準) | 479円 | 現在株価(520円)に比して妥当な水準。 |
| 【テクニカル】 | ||
| 52週高値 | 876円 | 現在株価は高値から約40%下落。 |
| 52週安値 | 388円 | 現在株価は安値から約34%上昇し、レンジの中腹やや安値寄り (27.0%)。 |
| 50日移動平均線 | 538.76円 | 現在株価は下回っており（下回り1.14%）、短期的に下落トレンドを示唆。 |
| 200日移動平均線 | 553.68円 | 現在株価は下回っており（下回り6.18%）、中長期的に下落トレンドを示唆。 |
| 【市場比較】 | ||
| 1年リターン（自社） | -8.13% | S&P 500 52週変化(+17.29%)と比較し、大幅に劣後。 |
| 日経平均比（1年） | -45.46%ポイント | 日経平均に対して大幅にアンダーパフォーム。 |
| TOPIX比（1ヶ月） | -12.12%ポイント | TOPIXに対しても直近1ヶ月でアンダーパフォーム。 |
解説:
バリュエーション を見ると、まぐまぐのPER（株価収益率）は99.62倍と、業界平均の17.6倍を大きく上回っており、極めて割高と評価されます。これは、現在の利益水準（EPS 5.22円）に対して株価が非常に高く評価されていることを示し、将来の大きな成長期待が既に株価に織り込まれている可能性が高い状況です。PER基準の目標株価87円という数字は、この割高感を端的に表しています。一方でPBR（株価純資産倍率）は1.77倍と、業界平均1.6倍に近く、純資産という企業の帳簿上の価値から見れば許容範囲内と評価できます。しかし、PERの異常な高さは、今後の業績進捗に強いプレッシャーをかける要因となり得ます。
テクニカル分析 では、現在株価520.0円は52週高値876円から大きく下落した位置にあり、52週安値388円からは一定の回復を見せています。52週レンジ内での位置は27.0%であり、比較的安値圏に留まっています。また、現在の株価は、5日、25日、75日、200日といった全ての移動平均線を下回って推移しており、短期から中長期にかけて下落トレンドが継続していることを示唆しています。特に、200日移動平均線を下回っていることは、長期的なトレンドが弱気であることを示しており、買い手にとっては慎重な判断が求められる局面と言えます。
市場比較 では、まぐまぐの株価は、日経平均やTOPIXといった主要市場指数に対して大幅にアンダーパフォームしています。特に1年間のリターンは-8.13%であり、市場全体の好調な動きから取り残されている状況です。これは、同社固有の業績要因（前期の大幅赤字、メディア広告事業の不振など）や、市場からの成長期待に対する不透明感が反映されている可能性があります。市場全体の動きと比較しても、投資家はまぐまぐの株価が割高と判断し、他の銘柄に資金を振り向けている可能性が考えられます。
総じて、まぐまぐの株価は、高い成長期待が織り込まれた極めて高いPER水準にあり、テクニカル面でも下落トレンドが継続しています。市場全体の動きと比べてもパフォーマンスが劣っており、現状は慎重な姿勢が求められるでしょう。
6. リスク評価
まぐまぐの投資を検討する上で留意すべきリスクについて、定量・定性の両面から分析します。
| 項目 | 値 | 解釈 |
|---|---|---|
| 【定量リスク】 | ||
| ベータ値（5Y Monthly） | 0.29 | 市場全体の動きに対して株価変動が小さい（リスクが低い）ことを示す。1.0未満は市場よりも安定。 |
| 年間ボラティリティ | 56.73% | 株価の年間の変動幅が大きい。仮に100万円投資した場合、年間で±56.73万円程度の変動が想定される。 |
| 最大ドローダウン | -48.34% | 過去最悪で株価が約半分に下落した経験がある。この程度の下落は今後も起こりうる。 |
| シャープレシオ | 0.67 | リスクに見合うリターンが得られているかを示す。1.0以上が良好とされるなかで、0.67はリスクに対するリターン効率が劣る。 |
| 【事業リスク】 | ||
| 1. メディア広告事業の低迷 | デジタル広告市場の構造変化、タイアップ広告市場の縮小、生成AIによるコンテンツ競争激化が売上・利益を圧迫する可能性。 | 決算短信でも減収の主要因として指摘されており、事業ポートフォリオの改善が急務。 |
| 2. クリエイターエコノミーの競争激化とプラットフォームの陳腐化 | 有料メルマガ市場はニッチだが、他プラットフォームやSNSでの情報拡散により、主要クリエイターの獲得・維持コストが増加したり、プラットフォームの位置付けが相対的に低下するリスク。 | 生成AIの普及により、情報提供者が増え、差別化が難しくなる可能性も。 |
| 3. 特定株主への依存と流動性リスク | 親会社のエアトリが株式の約7割を保有しており、浮動株が少ない（約60万株）。親会社の方針変更や保有株式の売却などにより、株価に大きな影響を与える可能性がある。 | 市場での売買が成立しにくい（出来高が少ない）流動性リスクも抱える。 |
解説:
定量リスクの面では、ベータ値が0.29と非常に低く、市場全体の変動に対してまぐまぐの株価は比較的安定している傾向があります。しかし、年間ボラティリティは56.73%と高く、これは日々の株価変動が大きいことを示唆しています。投資額100万円に対して年間で±56.73万円程度の変動が想定されるため、短期的な価格変動リスクは意識しておく必要があります。また、過去の最悪な下落率を示す最大ドローダウンは-48.34%と約半値になる経験があり、今後も同様の下落が起こりうるリスクを内包しています。シャープレシオ0.67は、リスクに見合ったリターンが十分に得られていないことを示唆しており、リスク効率の改善が望まれます。
事業リスクとしては、まずメディア広告事業の継続的な低迷が挙げられます。デジタル広告市場は急速に変化しており、特にタイアップ広告市場の縮小はまぐまぐのメディア広告事業の売上減に直結しています。生成AIの普及により、コンテンツの生産性が向上し、競争がさらに激化する可能性もあります。この事業が回復しない限り、全体の収益性を圧迫し続けるでしょう。
第二に、主力のプラットフォーム事業における競争激化と陳腐化のリスクです。有料メルマガはニッチ市場ですが、SNSや他のクリエイタープラットフォームの台頭により、クリエイターや読者の獲得競争が激化しています。まぐまぐが独自の価値を提供し続けられない場合、主要クリエイターの流出やプラットフォームの魅力低下につながる可能性があります。生成AIによるコンテンツ生成が進めば、情報の価値が相対的に低下する可能性も否定できません。
第三に、特定の株主への依存度が高いことによるリスクです。親会社であるエアトリが株式の大部分を保有しており、浮動株（市場で取引される株）が少ないため、市場での流動性が低い傾向があります（例: 出来高3,700株）。親会社の経営方針の変更や、大規模な株式売却があった場合、株価に大きな影響を及ぼす可能性があります。また、少数株主の利益が損なわれるような意思決定が行われる可能性もゼロではありません。
これらのリスク要因は、まぐまぐの将来の業績や株価に影響を与える可能性があり、投資家はこれらの点を十分に考慮し、継続的に動向を監視する必要があります。
7. 市場センチメント
まぐまぐの市場センチメントは、信用取引状況と主要株主構成から判断すると、特異な状況にあります。信用買残は141,700株と一定量あるものの、信用売残は0株であるため、信用倍率は0.00倍となっています。これは、売りたい人がほとんどいない一方で、買いたい人がいるという状況を示しており、需給バランスが一方に傾いています。この状況は、株価上昇時に買い方の踏み上げが起こりにくい一方で、下落時には買い残の投げ売りが株価を大きく押し下げる可能性があることを示唆します。
主要株主構成を見ると、親会社であるエアトリが69.34%（1,991,200株）と圧倒的な割合を占めています。これにより、市場に流通する株式（浮動株）が少なく、流動性（取引のしやすさ）が低いという特徴があります。上位株主には証券会社や個人投資家が名を連ねていますが、エアトリの保有割合が高いため、同社の経営方針がまぐまぐの株価に大きな影響を与える構造です。機関投資家の保有割合は0.91%と極めて低く、プロの投資家からの注目度がまだ低いことを示しています。これは、大きな資金が流入しにくい反面、個人投資家が主導する動きになりやすい特性も持ちます。
8. 株主還元
まぐまぐの株主還元について、現在の状況は以下の通りです。
- 配当利回り（会社予想）: 0.00%
- 1株配当（会社予想）: 0.00円
- 配当性向（過去12ヶ月実績）: 0.00%
- 配当金履歴: 2026年9月期（予想）を含め、現在無配が続いています。（2021年9月期に31.39円に対し22.3%の配当実績あり）
- 自社株買い: 提供されたデータには自社株買いに関する記載はありません。
まぐまぐは、現在無配の状況であり、投資家への直接的な株主還元は行われていません。会社は剰余金の配当について、「業績、財政状態、投資計画等を総合的に勘案して検討する」としていますが、当面は内部留保を優先し、成長のための投資に資金を充てる方針と推察されます。豊富な自己資本と潤沢な現金を有していることから、将来的な配当再開や自社株買いの余力はありますが、現時点では株主還元よりも事業の再成長と収益性改善を重視している姿勢が伺えます。安定配当を求める投資家にとっては、投資対象としての魅力は低いと言えます。
SWOT分析
| 強み (Strengths) | 弱み (Weaknesses) |
|---|---|
| – 極めて高い自己資本比率と潤沢な現金、強固な財務基盤 | – 低いROE/ROAと収益性、資本効率の改善が課題 |
| – プラットフォーム事業の安定的な収益性とキャッシュ創出力 | – メディア広告事業の低迷とそれに伴う売上減 |
| 機会 (Opportunities) | 脅威 (Threats) |
| ———————- | ——————– |
| – 生成AI活用による新たなコンテンツ創造と事業効率化 | – デジタル広告市場の構造変化と競争激化 |
| – クリエイターエコノミーの拡大と多様なコンテンツニーズの増加 | – 生成AIによるコンテンツのコモディティ化と品質競争 |
この銘柄が向いている投資家
- 財務健全性を重視する守りの投資家: 極めて高い自己資本比率と潤沢な現金、そして質の高い利益は、安定志向の投資家にとって魅力的な要素です。
- 中長期的な成長ストーリーに期待する投資家: 現在無配であるため、現在の収益性よりも、プラットフォーム事業の成長性や生成AIを活用した新規事業の創出に期待し、中長期的な株価上昇を狙う投資家に向いています。
- 低ボラティリティを好む投資家: ベータ値が低く、市場全体の変動に比較的左右されにくい特性は、市場の大きな変動を避けたいと考える投資家にとって魅力的です。
この銘柄を検討する際の注意点
- 割高なPER: 業界平均を大きく上回るPERは、今後の高い成長期待がすでに株価に織り込まれていることを意味します。期待通りの成長が実現できない場合、株価の調整リスクが高いことに注意が必要です。
- 収益性（ROE/ROA）の改善状況: 財務基盤は強固ですが、資本を効率的に活用し、収益に結びつける力が弱いです。経営戦略として掲げられている生成AI活用やクリエイター支援が、具体的な収益改善にどれだけ貢献できるかを注視する必要があります。
- 市場の流動性リスク: 親会社による支配的な株式保有と低い浮動株比率、出来高の少なさが、大きな売買を行う際の流動性リスクとなります。望むタイミングで売買できない可能性がある点に留意してください。
今後ウォッチすべき指標
- 営業利益率およびROEの推移: 会社の収益改善努力が、どの程度これらの指標に反映されるか。目標値：営業利益率10%以上、ROE5%以上。
- プラットフォーム事業の売上成長率: 主力事業の成長が持続可能か。メルマガ購読者数やクリエイター数の増加が鍵となります。目標値：年間10%以上の成長維持。
- 生成AI関連の投資実行と成果: 生成AIを経営戦略に組み込んでいますが、具体的な投資とその成果（新規事業の創出、コスト削減効果など）について適時開示される情報。
10. 企業スコア（詳細）
まぐまぐの主要な財務指標と市場データを基にした詳細な5段階評価です。
成長性： A （高成長見込み）
- 根拠: 2026年9月期の会社予想では、売上高が前期比+11.4%と二桁成長を見込んでいます。プラットフォーム事業は堅調に成長しており、全体の売上を牽引する見込みであることから、今後の成長性に期待が持てます。
収益性： C （低位につき改善要）
- 根拠: ROE（実績）は1.69%、営業利益率（過去12ヶ月）は9.09%であり、S/A評価の目安となるROE10%・営業利益率10%以上を下回っています。特にROEは極めて低い水準であり、資本効率の改善が喫緊の課題です。
財務健全性： C （健全性やや懸念）
- 根拠: 自己資本比率84.8%と流動比率632%は非常に高い水準で、極めて安定した財務基盤を示します。しかし、Piotroski F-Scoreが2点と低評価であり、「財務健全性スコア」が「やや懸念」と判断されているため、総合的な財務品質には改善の余地があるとの評価になります。
バリュエーション： D （割高感強め）
- 根拠: PER（会社予想）は99.62倍であり、業界平均PER17.6倍の5倍以上と大幅に上回っています。PBRは業界平均と同水準ですが、PERの極端な高さが割安感の評価を大きく引き下げ、株価は現在の利益水準に対して過度に高いと判断されます。
企業情報
| 銘柄コード | 4059 |
| 企業名 | まぐまぐ |
| URL | https://www.mag2.co.jp/ |
| 市場区分 | スタンダード市場 |
| 業種 | 情報通信・サービスその他 – 情報・通信業 |
バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）
将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。
現在の指標
| 株価 | 520円 |
| EPS（1株利益） | 5.22円 |
| 年間配当 | 0.00円 |
シナリオ別5年後予測
各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。
| シナリオ | 成長率 | 将来PER | 5年後株価 | 期待CAGR |
|---|---|---|---|---|
| 楽観 | 15.6% | 46.0倍 | 496円 | -1.0% |
| 標準 | 12.0% | 40.0倍 | 368円 | -6.7% |
| 悲観 | 7.2% | 34.0倍 | 251円 | -13.5% |
目標年率別の理論株価（標準シナリオ）
標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。
現在株価: 520円
| 目標年率 | 理論株価 | 判定 |
|---|---|---|
| 15% | 183円 | △ 184%割高 |
| 10% | 228円 | △ 128%割高 |
| 5% | 288円 | △ 80%割高 |
【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い
関連情報
証券会社
このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.14)」によって自動生成されました。
本レポートは、不特定多数の投資家に向けた一般的な情報提供を目的としており、個別の投資ニーズや状況に基づく助言を行うものではありません。記載されている情報は、AIによる分析や公開データに基づいて作成されたものであり、その正確性、完全性、適時性について保証するものではありません。また、これらの情報は予告なく変更または削除される場合があります。
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企業スコアは、AIによる財務・業績データの分析をもとに試験的に算出した指標です。評価方法は現在も検討・改善を重ねており、確立した標準的な指標ではありません。投資判断の唯一の基準ではなく、あくまで参考情報としてご利用ください。