企業分析：インテージホールディングス（4326）

企業の一言説明

インテージホールディングスは、国内首位のパネル調査網を持ち、消費財・ヘルスケア・ビジネスインテリジェンス分野でデータとテクノロジーを融合したマーケティング支援を展開するNTTドコモ傘下の企業です。

投資判断のための3つのキーポイント

• 国内市場調査における圧倒的地位とNTTドコモとの強固な連携: 消費と販売の両パネル調査網を国内で唯一保有し、長年の実績に裏打ちされた市場データの提供で国内首位。2023年のNTTドコモ傘下入りにより、強固な経営基盤とドコモの顧客基盤やデータとの連携による新たな価値創出・成長機会への期待が高まります。
• 収益構造改善と高水準の財務健全性: 直近の決算では、特殊要因を除いた営業利益において構造的な改善が見られ、販管費の抑制や事業ポートフォリオの最適化を進めています。自己資本比率70.6%と非常に高く、流動比率も良好で、安定した財務基盤は評価できます。
• 短期的な業績変動リスクと成長戦略の確度: 四半期業績は新規案件の獲得状況や過去の特殊要因（事業譲渡益など）の反動によって純利益が大きく変動する傾向があります。また、中長期で掲げる「Data＋Technology企業」への転換や成長事業の進捗が、持続的な成長と収益安定化に繋がるか、その確度を慎重に見極める必要があります。

企業スコア早見表

※スコア凡例: S=優良, A=良好, B=普通, C=やや不安, D=懸念

注目指標サマリー

1. 企業概要

インテージホールディングス（4326）は、1960年創業、1972年設立のマーケティングリサーチ会社であり、その子会社を通じてマーケティング支援事業を展開しています。主要事業は「マーケティング支援（消費財・サービス）」、「マーケティング支援（ヘルスケア）」、「ビジネスインテリジェンス」の3つのセグメントにわたります。主力製品・サービスは、国内で唯一保有する消費パネル調査と販売パネル調査の両方を活用した市場データ提供、カスタムリサーチ、リアルワールドデータ分析、DX支援システム開発など多岐にわたります。高精度なパネルデータと長年のノウハウ、データ分析技術が技術的独自性であり、これらの広範な調査網と専門知識は新規参入障壁として機能しています。2023年10月にはNTTドコモの子会社となり、そのデータ基盤を活用した新たな価値創造にも注力しています。

2. 業界ポジション

インテージホールディングスは、国内市場調査業界において国内首位のポジションを確立しています。特に、消費者の購買行動を追跡する「消費パネル調査」と、小売店の販売データを収集する「販売パネル調査」の両方を国内で唯一手掛けており、これにより消費行動の全体像を深く理解できる強みを持っています。競合他社としては、博報堂DYホールディングス傘下のマクロミルや、海外大手のリサーチファームなどが挙げられますが、インテージのパネル調査網とその運用ノウハウは独自の競争優位性を構築しています。
2023年にはNTTドコモの子会社となったことで、ドコモが保有する大規模な顧客基盤や行動データとの連携による事業拡大の可能性を秘めており、今後の市場シェア拡大や新たなソリューション開発に期待が持たれます。
財務指標で見ると、同社のPER（会社予想）は20.19倍、PBR（実績）は1.98倍です。これに対し、業界平均はPER23.2倍、PBR2.3倍となっており、業界平均と比較して、株価はやや割安な水準にあると評価できます。これは、同社の安定した事業基盤とNTTドコモとのシナジー創出への期待が、まだ十分に織り込まれていない可能性を示唆しています。

3. 経営戦略

インテージホールディングスは、第14次中期経営計画の最終年度として「Data＋Technology企業としてのNew Portfolioへ」を掲げています。この戦略の要点は、長年培ってきた基幹事業であるパネル調査やカスタムリサーチを強化しつつ、成長領域であるヘルスケア（リアルワールドデータ活用など）とビジネスインテリジェンス（データ統合基盤・DX支援）への資源配分を加速することです。データサイエンスとテクノロジーの融合を進め、顧客企業への高品質なソリューション提供を通じて、事業ポートフォリオの最適化と高成長の実現を目指しています。
最近の重要な適時開示としては、2023年10月のNTTドコモによるTOB（株式公開買付け）完了と子会社化が挙げられます。これにより、NTTドコモの強固な経営基盤と広範な顧客接点、データ活用ノウハウとのシナジー創出が期待されており、特にドコモのモバイル位置情報データとインテージのパネルデータを組み合わせることで、より高精度なマーケティングソリューションの提供が可能になると考えられます。その他、直近の四半期決算短信では、組織・機能の統廃合や執行体制の強化（執行役員増員）を通じて、事業間シナジーの創出を狙う方針が示されており、中長期の成長戦略と整合性が見られます。
今後のイベントとしては、2026年6月29日に配当落ち日が予定されています。

【財務品質チェックリスト】Piotroski F-Score

F-Scoreは、会社の財務状況を9つの基準で評価し、0点から9点までのスコアで財務の健全性を示します。

解説:

• 収益性: 純利益と総資産利益率（ROA）はプラスであり健全ですが、営業利益率が10%未満であるため、利益を効率的に生み出す力には改善の余地があります。営業キャッシュフローのデータは提供されていないため、この点については評価が保留されます。
• 財務健全性: 流動比率が1.5倍を大きく超え、負債資本比率も低く（0.91%）、過去に株式の希薄化も発生していないことから、財務基盤は非常に強固で安定しています。
• 効率性: 営業利益率が10%を下回り、株主資本利益率（ROE）も10%未満、さらに四半期売上高成長率がマイナスであることから、資産や資本の運用効率、および売上成長の面で改善が必要と判断されます。

【収益性】

インテージホールディングスの過去12か月間の収益性は以下の通りです。

• 営業利益率（過去12か月）: 3.92%
• ROE（実績）: 10.73%（ベンチマーク10%以上で良好）
• ROA（過去12か月）: 6.41%（ベンチマーク5%以上で良好）

過去12か月の実績を見ると、ROEは10.73%と株主資本を効率的に活用できている良好な水準です。ROAも6.41%と総資産をうまく使って利益を出していると評価できます。しかし、営業利益率が3.92%と一桁台に留まっており、売上高に対して本業の利益をどれだけ生み出せているかという点では、まだ改善の余地が大きいと言えます。特に、F-Scoreの評価でも指摘されたように、効率性の面で営業利益率の向上が期待されます。

【財務健全性】

現在の財務健全性は極めて高い水準にあります。

• 自己資本比率（実績）: 70.6%
• 流動比率（直近四半期）: 2.62倍 (262%)

自己資本比率は70.6%と非常に高く、負債が少なく、自己資金で事業を行う体力があることを示しており、外部環境の変化や事業リスクに対する強靭な耐性を持っています。流動比率も262%と、短期的な支払い能力が非常に高いことを示しており、資金繰りに全く問題がない、極めて健全な財務状況です。

【キャッシュフロー】

四半期連結キャッシュ・フロー計算書が作成されていないため、詳細なキャッシュフローの内訳は不明です。しかし、直近四半期末の現金及び預金は12,461百万円と、前期末の15,269百万円から2,808百万円減少していることが報告されています。これは主に営業活動や投資活動、あるいは財務活動による現金の減少によるものと推測されますが、具体的な内訳は提供されていません。年間の損益計算書からは、過去12ヶ月のEBITDAが6.31B（6,310百万円）であり、一定のキャッシュ創出力は持っていると考えられます。

【利益の質】

四半期連結キャッシュ・フロー計算書が作成されていないため、営業キャッシュフローの具体的な数値が非開示です。したがって、営業CF/純利益比率を算出することはできません。「データなし」

【四半期進捗】

2026年6月期第1四半期（2025年7月1日〜2025年9月30日）の連結決算進捗は以下の通りです。

通期予想に対する進捗率（会社予想：売上高70,000百万円、営業利益5,600百万円、親会社株主に帰属する純利益3,200百万円）

• 売上高: 14,361百万円（通期進捗率: 20.5%） – 上期目標32,500百万円に対する進捗率: 44.2%
• 営業利益: 572百万円（通期進捗率: 10.2%） – 上期目標2,000百万円に対する進捗率: 28.6%
• 親会社株主に帰属する純利益: 292百万円（通期進捗率: 9.1%） – 上期目標1,000百万円に対する進捗率: 29.2%

一般的に第1四半期は通期の25%程度の進捗が目安とされますが、インテージホールディングスの第1四半期の売上高進捗率は20.5%とやや下回る水準、営業利益および純利益の進捗率は10%前後と、通期目標達成には下期に大きな回復が必要となる「下期偏重型」の傾向が見られます。

直近3四半期の売上高・営業利益の推移（推測: 2025年6月期 第2〜4Q および 2026年6月期 第1Q）

提供データからは直近3四半期の詳細な数値は追えませんが、直近12か月と本第1四半期のデータを比較することで傾向を把握します。

• 売上高は前年同期比で4.6%減の14,361百万円となりました。これは、ヘルスケアにおけるCRO事業売却による売上減や、ビジネスインテリジェンスセグメントにおける前期の大型案件の反動が主な要因です。
• 営業利益は前年同期比205.6%増の572百万円と大幅な増益を達成しました。これは、販管費の抑制や、特にマーケティング支援（消費財・サービス）セグメントにおいて前年同期の営業損失が大幅に改善したこと、ヘルスケアセグメントの収益性が大幅に向上したことが寄与しています。
• 親会社株主に帰属する四半期純利益は292百万円で、前年同期比74.2%減となりました。これは、前年同期に計上された事業譲渡益（1,588百万円）という特殊要因の反動による影響が大きく、営業利益の改善にもかかわらず大幅な減益となっています。

総合的に見ると、構造的な営業利益の改善は進んでいるものの、純利益は特殊要因の影響を大きく受けています。通期目標達成には、下期における大型案件の獲得や成長事業の伸長が不可欠と考えられます。

【バリュエーション】

現在のインテージホールディングスの株価は1,692.0円です。

• PER（会社予想）: (連)20.19倍
• PBR（実績）: (連)1.98倍
• 配当利回り（会社予想）: 2.84%

業界平均PER23.2倍、業界平均PBR2.3倍と比較すると、インテージホールディングスのPER20.19倍、PBR1.98倍は、業界平均よりもやや割安な水準にあります。これは、同社の安定した事業基盤と将来性に対して、市場がまだ十分に評価しきれていない可能性を示唆しています。企業価値に対し、現在の株価は適正水準か、やや割安な範疇にあると判断できます。バリュエーション分析に基づく目標株価は、業種平均PER基準で2,130円、業種平均PBR基準で1,964円となっており、現状の株価1,692円から上昇余地があることが示唆されています。

【テクニカルシグナル】

現在のMACDは中立となっており、明確な売買シグナルは出ていません。RSIは33.7%と、売られすぎ（30%以下）の水準に接近しており、短期的な反発の可能性も示唆する一方、地合いの弱さも表しています。すべての移動平均線を下回っており、短期、中期、長期のいずれのトレンドにおいても下降傾向にあることを示唆しています。

【テクニカル】

現在の株価1,692.0円は、52週高値2,044.0円と52週安値1,467.0円の間、約41.3%の位置にあります。これは高値圏からは離れ、安値圏に近い位置にあることを示します。また、株価は5日移動平均線（1,696.40円）、25日移動平均線（1,751.44円）、75日移動平均線（1,726.48円）、200日移動平均線（1,760.67円）をすべて下回っており、短期から長期にわたる下降トレンドにあることが示唆されます。特に200日移動平均線を下回っていることは、長期的な上昇トレンドが崩れている可能性を示唆しています。直近1ヶ月のリターンは-6.31%と、厳しいトレンドが続いています。

【市場比較】

日経平均株価やTOPIXといった主要市場指数との比較では、インテージホールディングスのパフォーマンスは劣後しています。

• 日経平均比:
  • 1ヶ月: 株式-6.31% vs 日経+5.07% → 11.38%ポイント下回る
  • 3ヶ月: 株式-1.11% vs 日経+5.56% → 6.67%ポイント下回る
  • 6ヶ月: 株式-10.24% vs 日経+27.49% → 37.73%ポイント下回る
  • 1年: 株式+12.57% vs 日経+37.07% → 24.49%ポイント下回る
• TOPIX比:
  • 1ヶ月: 株式-6.31% vs TOPIX+4.19% → 10.50%ポイント下回る

特に過去6ヶ月および1年間において、日経平均やTOPIXが大幅に上昇している中で、インテージホールディングスのリターンは大きく劣後しており、市場全体の強いトレンドに乗れていない状況です。これは、同社の業績変動や成長性に対する市場の評価が、まだ主要指数を牽引するレベルではないことを示しています。

【定量リスク】

インテージホールディングスの定量リスク指標は以下の通りです。

• ベータ値 (5Y Monthly): 0.38
• 年間ボラティリティ: 27.06%
• 最大ドローダウン: -31.37%
• 年間平均リターン: 1.95%

ベータ値が0.38と1を下回るため、市場全体の変動と比較して株価が安定している傾向にあります。これは、市場全体が大きく変動しても、比較的その影響を受けにくいことを示唆しています。
年間ボラティリティが27.06%であることから、仮に100万円投資した場合、年間で約±27.06万円程度の変動が想定されます。最大ドローダウン（過去最悪の下落率）は-31.37%であり、この程度の下落は今後も起こりうるリスクとして認識しておく必要があります。シャープレシオは0.05と低く、リスクに見合ったリターンが得られているとは言い難い状況です。

【事業リスク】

• 市場環境と競争激化: 国内市場調査業界は景気変動の影響を受けやすく、またデータ分析技術の進化や新規参入企業との競争も激化しています。同社がデータとテクノロジーを融合したソリューションで差別化を図れるかが重要となります。
• NTTドコモとのシナジー創出の不確実性: NTTドコモ傘下に入り、豊富なデータや顧客基盤を活用できる可能性は大きいものの、具体的な協業成果がどの程度事業成長に繋がるかは、今後の戦略実行と市場での受容性にかかっており、不確実性が存在します。
• 新規事業領域の成長鈍化リスク: ヘルスケアやビジネスインテリジェンスといった成長戦略の柱としているセグメントは、競争が激しい分野です。計画通りの成長を実現できず、収益貢献が遅れる場合、全体の業績に影響を及ぼす可能性があります。
• 突発的な要因による利益変動リスク: 前年の事業譲渡益のような特別利益・損失の発生は、純利益に大きな影響を与えます。また、大型案件の受注状況によっては、四半期ごとの業績が大きく変動する可能性があります。

7. 市場センチメント

信用取引状況を見ると、信用買残は38,600株（前週比+1,100株）、信用売残は32,000株（前週比-5,800株）です。信用倍率は1.21倍と、売り残よりも買い残がやや多い状況ですが、極端に高い水準ではなく、現時点では将来の売り圧力として大きな懸念となるレベルではありません。
主要株主構成を見ると、NTTドコモが48.54%を保有する筆頭株主であり、同社の経営に大きな影響力を持っています。その他、日本マスタートラスト信託銀行（信託口）、自社（自己株口）、自社グループ従業員持株会、日本生命保険などが上位株主を占めています。NTTドコモの存在は、安定的な大株主として経営基盤を強化するとともに、今後の事業戦略において重要な意味を持つと考えられますが、一方で、経営の独立性や少数株主への配慮といった観点もウォッチポイントとなります。

8. 株主還元

インテージホールディングスは、株主還元に対して積極的な姿勢を見せています。

• 配当利回り（会社予想）: 2.84%
• 1株配当（会社予想）: 48.00円
• 配当性向（会社予想）: 49.0%

2026年6月期の年間配当は、会社予想で48.00円と前期から増配を計画しており、配当利回りは2.84%と情報・通信業としては魅力的な水準です。予想配当性向は49.0%と、利益の約半分を配当に充てる方針であり、株主還元への意識の高さが伺えます。これは、安定的なインカムゲインを求める投資家にとって魅力的なポイントとなり得ます。自社株買いについては、提供データに直近の状況は記載されていませんが、自己株式の保有は確認できます（自社（自己株口）が4.73%保有）。

SWOT分析

強み

• 国内唯一の消費・販売両パネル調査網を持つ業界首位の地位
• NTTドコモ傘下入りによる強固な財務基盤と事業シナジー創出機会

弱み

• 特定の四半期に純利益が特殊要因に大きく左右される傾向
• 営業利益率がまだ一桁台にとどまり、効率性に改善の余地

機会

• NTTドコモの顧客基盤やデータとの連携による新たなマーケティングソリューション開発
• ヘルスケアやビジネスインテリジェンス分野の需要拡大とそれに伴う成長事業の伸長

脅威

• 市場調査業界におけるデータ活用技術の急速な進化と競争の激化
• 景気変動や外的要因（為替、規制など）による顧客企業の投資意欲の変動

この銘柄が向いている投資家

• 安定志向の長期投資家: 高い自己資本比率と安定した配当実績、NTTドコモという親会社による経営安定性から、リスクを抑えつつ長期的に保有したい投資家。
• 配当を重視する投資家: 比較的高い配当利回り（2.84%）と配当性向（49.0%）があるため、インカムゲインを重視する投資家。
• NTTドコモとのシナジーに期待する投資家: 国内首位の市場調査会社が、ドコモの強力なデータ基盤と連携することで、新たな成長フェーズに入る可能性に賭ける投資家。

この銘柄を検討する際の注意点

• 成長戦略の実効性確認: 「Data＋Technology企業」への転換が、具体的な収益増加と利益率改善にどれだけ繋がるか、中期経営計画の進捗を定期的に確認する必要があります。
• 四半期業績の変動要因: 特殊要因による純利益の変動が大きいため、単発の決算数値だけでなく、営業利益のトレンドや将来の特殊要因の有無に注意して評価する必要があります。

今後ウォッチすべき指標

• ヘルスケアおよびビジネスインテリジェンスセグメントの成長率: 新たなポートフォリオの柱となるこれらのセグメントの売上高と営業利益の進捗状況。
• 営業利益率の改善: 効率性向上のカギとなる営業利益率が、目標とする10%を超える水準に達するかどうか。
• NTTドコモとの共同事業進捗: ドコモとの具体的な協業案件や、それによる新たなソリューションの発表、市場での評価。

成長性: A (良好な成長期待)

過去数年間の連結売上高は緩やかに増加しているものの、2026年6月期の会社予想では、売上高は前年比+6.8%、営業利益は同+32.0%と高い成長を見込んでいます。直近の第1四半期は特殊要因の影響で減収減益（純利益ベース）でしたが、営業利益は大幅改善しており、今後の成長戦略の進展によっては更なる加速が期待されます。NTTドコモとのシナジー創出の可能性も加味し、良好な成長期待と評価します。

収益性: A (良好な収益性)

ROEは10.73%と、一般的な目安とされる10%を上回っており、株主資本を効率的に活用して利益を生み出していると言えます。ROAも6.41%と良好です。一方で、過去12ヶ月の営業利益率は3.92%と一桁台に留まっており、本業での収益性にはまだ改善の余地があります。しかし、直近四半期で営業利益が大幅に改善した点は評価でき、全体として良好な収益性があると判断します。

財務健全性: S (極めて優良)

自己資本比率は70.6%と非常に高く、財務の安定性は極めて強固です。流動比率も2.62倍（262%）と短期的な支払い能力に全く問題なく、低い負債比率と株式希薄化がない点も合わせ、Piotroski F-Scoreの財務健全性カテゴリで満点（3/3）を獲得しています。経営環境の変化に対する耐性が極めて高い優良な財務基盤です。

バリュエーション: B (適正水準)

現在のPERは20.19倍、PBRは1.98倍であり、業界平均PER23.2倍、PBR2.3倍と比較すると、やや割安な水準にあります。目標株価も現在の株価よりも高く設定されており、成長期待と安定した事業基盤を考慮すると、現在の株価は適正水準にあると評価できます。極端な割高感はなく、投資検討の余地があるバリュエーションと考えられます。

企業情報

バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）

将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。

現在の指標

シナリオ別5年後予測

各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。

目標年率別の理論株価（標準シナリオ）

標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。

現在株価: 1,692円

【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い

関連情報

• Yahoo Finance
• Google Finance
• 日本経済新聞
• 会社四季報オンライン
• QUICK Money World
• みんかぶ
• かぶ探

証券会社

• 野村證券
• 大和証券
• SMBC日興証券
• みずほ証券
• 三菱UFJモルガン・スタンレー証券
• 楽天証券
• 松井証券

このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.18)」によって自動生成されました。

本レポートは、不特定多数の投資家に向けた一般的な情報提供を目的としており、個別の投資ニーズや状況に基づく助言を行うものではありません。記載されている情報は、AIによる分析や公開データに基づいて作成されたものであり、その正確性、完全性、適時性について保証するものではありません。また、これらの情報は予告なく変更または削除される場合があります。

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企業スコアは、AIによる財務・業績データの分析をもとに試験的に算出した指標です。評価方法は現在も検討・改善を重ねており、確立した標準的な指標ではありません。投資判断の唯一の基準ではなく、あくまで参考情報としてご利用ください。