企業の一言説明
関電工は電気設備工事、空調・給排水設備工事、情報通信設備工事などを幅広く展開する東電系の電気工事大手企業です。
総合判定
高い成長性と強固な財務基盤を持つが、現在の市場評価は割高感がある拡大戦略企業
投資判断のための3つのキーポイント
- 安定した受注基盤と継続的な成長: 東電系という強固な事業基盤に加え、インフラ老朽化対策や再生可能エネルギー、情報通信分野での需要増を背景に、売上・利益ともに継続的な成長を遂げています。
- 極めて健全な財務体質: 自己資本比率60%超、流動比率2倍超、有利子負債比も低く、Piotroski F-Scoreは8/9点と、非常に優れた財務健全性を誇ります。
- 業界平均を大きく上回るバリュエーション: 過去の実績と将来性を評価され、PER・PBRともに業界平均を大きく上回る水準にあり、現在の株価には割高感が見られます。
企業スコア
| 観点 | スコア | 判定理由 |
|---|---|---|
| 成長性 | A | 売上高・営業利益ともに安定した成長を示している。 |
| 収益性 | A | ROEは優良水準だが、営業利益率は良好水準である。 |
| 財務健全性 | S | 自己資本、流動性指標、F-Scoreが全て優良水準。 |
| バリュエーション | D | PER、PBRともに業界平均を大きく上回る。 |
注目指標サマリー
| 指標 | 値 | 業界平均比 |
|---|---|---|
| 株価 | 6,073.0円 | – |
| PER | 19.8倍 | 業界平均14.0倍 |
| PBR | 3.02倍 | 業界平均1.1倍 |
| 配当利回り | 1.98% | – |
| ROE | 15.22% | – |
1. 企業概要
関電工は1944年設立の電気工事分野における大手企業です。オフィスビルから工場、商業施設に至るまで、多様な建物の電気設備、空調・給排水設備、情報通信設備などの設計・施工・保守サービスを一貫して提供しています。東京電力グループを主要顧客とし、社会インフラの構築・維持に貢献しており、特に老朽化インフラの更新や再生可能エネルギー（太陽光・水力発電）関連工事に強みを持つ点が独自性です。
2. 業界ポジション
国内の電気工事・総合設備工事市場において、関電工は東京電力パワーグリッドを筆頭株主とする東電系大手として、確固たる地位を築いています。大規模かつ複雑なプロジェクトに対応できる技術力と施工実績が強みであり、全国展開と多様な事業領域を持つことで、競合他社と比較しても安定した事業基盤と高い市場競争力を有しています。東電への依存度約3割は事業の安定性をもたらしつつも、リスク要因ともなり得ます。
3. 経営戦略
関電工は、インフラの老朽化対策、再生可能エネルギー関連工事、情報通信インフラ整備、防災関連事業を成長戦略の柱としています。2026年3月期第3四半期決算短信によると、売上高・営業利益・純利益は前年同期を大幅に上回り、それぞれ通期予想に対し順調な進捗を見せています。特に新規受注高も11.4%増と好調で、今後の事業拡大が期待されます。2026年4月28日には直近の決算発表が予定されており、今後の事業方針や業績進捗が注目されます。
【財務品質チェックリスト】Piotroski F-Score
| 項目 | スコア | 判定 |
|---|---|---|
| 総合スコア | 8/9 | S: 優良（収益性・健全性・効率性すべて良好） |
| 収益性 | 2/3 | 純利益＞0、ROA＞0は満たすが、営業キャッシュフローの質に改善余地あり。 |
| 財務健全性 | 3/3 | 流動比率、D/Eレシオ、株式希薄化の全ての側面で優良。 |
| 効率性 | 3/3 | 営業利益率、ROE、四半期売上成長率が全て良好水準。 |
関電工のPiotroski F-Scoreは8点/9点と極めて優良な結果であり、企業が財務的に非常に健全で、かつ効率的な経営を行っていることを示しています。収益性においては営業キャッシュフローの質に改善の余地があるものの、純利益やROAはプラスを維持しており、基本的な収益力は確保されています。財務健全性は満点であり、高い自己資本比率と低負債で盤石な財務基盤を築いています。また、効率性も満点であり、収益性向上のための努力と事業拡大が着実に進んでいることが伺えます。
【収益性】
- 営業利益率（過去12か月）: 12.03% — 建設業としては高水準であり、効率的な事業運営を示しています。
- ROE（過去12か月）: 15.22% — 株主資本を非常に効率的に活用して利益を生み出しており、投資家にとって魅力的な水準です（ベンチマーク10%優良）。
- ROA（過去12か月）: 7.77% — 総資産に対する利益率も良好であり、資産全体を効果的に利用していることを示します（ベンチマーク5%良好）。
【財務健全性】
- 自己資本比率（直近四半期）: 62.2% — 非常に高い水準であり、財務基盤が極めて堅固で外部環境の変化に強い耐性があることを示します。
- 流動比率（直近四半期）: 2.03 — 200%を超える水準であり、短期的な支払い能力に全く問題がなく、安定した資金繰りが維持されていることを示します。
【キャッシュフロー】
| 決算期 | フリーCF (百万円) | 営業CF (百万円) | 投資CF (百万円) | 財務CF (百万円) | 現金等残高 (百万円) |
|---|---|---|---|---|---|
| 2023.03 | 820 | 7,455 | -6,635 | -7,319 | 61,015 |
| 2024.03 | 764 | 19,841 | -19,077 | 567 | 62,438 |
| 2025.03 | 8,095 | 18,263 | -10,168 | -12,625 | 57,835 |
関電工の営業キャッシュフローは堅調に推移しており、本業で安定して現金を創出できています。投資キャッシュフローは設備投資等による流出が見られるものの、それらを営業キャッシュフローで十分に賄えており、フリーキャッシュフローは安定してプラスを維持しています。
【利益の質】
- 営業CF/純利益比率（2025年3月期）: 0.43 — 比率が1.0未満であるため、利益が会計上の操作によるものではなく、実質的な現金の裏付けがあるかを確認する必要があります。しかし、F-scoreで純利益>0が評価されていることや堅調な営業CF推移から、ただちに問題があるとは言えません。
【四半期進捗】
2026年3月期 第3四半期累計の売上高は5115億8100万円（前年同期比12.3%増）、営業利益は584億7200万円（同39.4%増）、親会社株主に帰属する四半期純利益は462億4200万円（同45.0%増）と大幅な増益を達成しています。通期予想に対する進捗率は、売上高69.6%、営業利益73.1%、純利益75.8%と、期末に向けて非常に順調に進捗しており、通期業績の上方修正期待も持てる状況です。
【バリュエーション】
関電工のPERは19.8倍、PBRは3.02倍であり、それぞれ業界平均PER14.0倍、業界平均PBR1.1倍と比較して、大幅に割高な水準にあります。これは、同社の安定した収益力、高い財務健全性、そして継続的な成長性に対する市場の高い期待が織り込まれていることを示唆しています。
【テクニカルシグナル】
| 指標 | 状態 | 数値 | 解釈 |
|---|---|---|---|
| 5日線乖離率 | – | -0.40% | 直近のモメンタム |
| 25日線乖離率 | – | -1.20% | 短期トレンドからの乖離 |
| 75日線乖離率 | – | -0.27% | 中期トレンドからの乖離 |
| 200日線乖離率 | – | +23.05% | 長期トレンドからの乖離 |
MACDシグナル、RSI状況はともに中立を示しています。各移動平均線からの乖離率は小さく、直近は比較的安定した値動きをしていますが、200日移動平均線に対しては+23.05%と大きく上回っており、中長期的な上昇トレンドにあることがわかります。
【テクニカル】
現在の株価6,073.0円は、52週高値6,986.00円から約13%安、52週安値2,691.00円からは約126%高と、過去1年間の高値圏で推移しています。これは、長期的な上昇トレンドが持続していることを示しており、5日、25日、75日移動平均線をわずかに下回っているものの、200日移動平均線を大きく上回っていることから、依然として強い地合いにあると言えます。
【市場比較】
日経平均との相対パフォーマンスは以下の通りです。
| 期間 | 当銘柄 | 日経平均 | 差 |
|---|---|---|---|
| 1ヶ月 | -3.69% | +11.40% | -15.10%pt |
| 3ヶ月 | +5.75% | +11.23% | -5.48%pt |
| 6ヶ月 | +41.50% | +25.50% | +15.99%pt |
| 1年 | +129.99% | +75.73% | +54.27%pt |
直近1ヶ月および3ヶ月では日経平均を下回るパフォーマンスですが、6ヶ月および1年といった中長期では日経平均を大きく上回るパフォーマンスを達成しており、過去1年で非常に強い株価上昇を遂げたことがわかります。
【注意事項】
⚠️ 信用倍率が11.71倍と高水準。将来の売り圧力に注意が必要です。
基本リスク指標
| 指標 | 値 | 判定 | ひとことメモ |
|---|---|---|---|
| 年間ボラティリティ | 35.24% | △やや注意 | 1年間でどれくらい価格がブレるか |
| 最大ドローダウン | -68.24% | ▲注意 | 過去最悪の下落率。この程度は今後も起こりうる |
| シャープレシオ | -1.72 | ▲注意 | リスクを取った分だけリターンが得られているか |
リスク効率指標
| 指標 | 値 | 判定 | ひとことメモ |
|---|---|---|---|
| ソルティノレシオ | 0.77 | △やや注意 | 下落リスクだけで見たリターン効率 |
| カルマーレシオ | 0.24 | △やや注意 | 最大下落からの回復力 |
市場連動性
| 指標 | 値 | 判定 | ひとことメモ |
|---|---|---|---|
| 市場相関 | 0.44 | ◎良好 | 日経平均とどれだけ連動するか |
| R² | 0.20 | – | 値動きのうち市場要因で説明できる割合 |
【ポイント解説】
関電工の年間ボラティリティは35.24%とやや高く、値動きが比較的激しい傾向にあります。過去の最大ドローダウンは-68.24%と大きく、将来的に同様の下落が起こりうるリスクがあることを示唆しています。また、シャープレシオがマイナスであることから、過去のリスクとリターンのバランスは良好とは言えません。現在のボラティリティは過去1年で通常水準（上位62%）ですが、過去の大きな下落からの回復には時間がかかった実績があり、慎重な検討が必要です。市場相関係数0.44は、日経平均との連動性はあるものの、完全な市場連動型ではなく、独自の要因で変動する側面も持ち合わせています。
【投資シミュレーション】
> 仮に100万円投資した場合: 年間で±32万円程度の変動が想定されます。
> 分散投資の目安: ポートフォリオの3%程度が目安です。
> ※これらは過去データに基づく参考値であり、将来の成果を保証するものではありません。投資助言ではありません。
【事業リスク】
- 電力需要の変動: 主要顧客である電力会社からの受注動向は、国内の電力需要や政策に大きく影響されます。
- 資材価格・人件費の高騰: 建設業界全体で資材価格の高騰や熟練工の人手不足が続いており、工事原価を押し上げる可能性があります。
- 自然災害のリスク: 大規模な自然災害が発生した場合、工事の中断や損害発生、復旧作業へのリソース集中など、事業運営に影響を及ぼす可能性があります。
7. 市場センチメント
- 信用取引状況: 信用倍率は11.71倍と高水準であり、将来的に信用買い残の解消に伴う売り圧力が株価に影響を与える可能性があります。
- 主要株主構成:
- 東京電力パワーグリッド: 46.16%
- 日本マスタートラスト信託銀行(信託口): 7.65%
- 日本カストディ銀行(信託口): 4.78%
8. 株主還元
関電工は、Forward Annual Dividend Yieldが1.98%と、現在の株価水準では平均的な配当利回りを提供しています。配当性向は39.5%（または40.07%）であり、企業の利益の中から無理なく配当を支払っている健全な水準（30-50%の範囲内）です。2026年3月期の年間配当は120.00円を予定しており、前年実績82.00円から大幅な増配となる見込みです。現時点での自社株買いに関する明確なデータはありませんが、安定した配当政策を通じて株主還元を重視する姿勢を伺えます。
SWOT分析
| 分類 | 項目 | 投資への示唆 |
|---|---|---|
| 💪 強み | 東電系大手としての安定した受注基盤 高い技術力と多様な事業領域 |
安定した収益確保と競争優位性を支える。 |
| ⚠️ 弱み | 建設業界特有の景気変動・資材高騰リスク 営業キャッシュフローの純利益比率 |
外部環境の変化による業績変動に注意が必要。 |
| 🌱 機会 | 再生可能エネルギー・インフラ更新需要 情報通信インフラ整備の加速 |
長期的な成長ドライバーとして需要増が期待される。 |
| ⛔ 脅威 | 人手不足の深刻化と人件費上昇 主要顧客への依存度 |
収益性圧迫要因や特定の顧客リスクを監視すべき。 |
この銘柄が向いている投資家
| 投資家タイプ | 相性が良い理由 |
|---|---|
| 安定成長を求める長期投資家 | 強固な財務と社会的ニーズに合致した成長戦略。 |
| 安心して保有したい中堅企業投資家 | 大手安定企業で、財務健全性も極めて高い。 |
この銘柄を検討する際の注意点
- バリュエーションの割高感: PER・PBRともに業界平均を大きく上回るため、株価下落リスクを考慮すべきです。
- 信用倍率の高水準: 信用買い残が多いことは、将来的な需給悪化による売り圧力につながる可能性があります。
- 事業環境の変動: 資材価格高騰や人件費上昇など、建設業界特有のコスト増要因を監視する必要があります。
今後ウォッチすべき指標
| 指標 | 現状 | トリガー条件 | 注目理由 |
|---|---|---|---|
| 新規受注高 | +11.4%増 | 10%以上を継続 | 将来の売上・利益の源泉となるため。 |
| 営業利益率 | 12.03% | 15%以上への向上 | 競争力維持と収益性の改善を示すため。 |
| 信用倍率 | 11.71倍 | 5倍以下への改善 | 将来の需給バランスと売り圧力軽減のため。 |
企業情報
| 銘柄コード | 1942 |
| 企業名 | 関電工 |
| URL | http://www.kandenko.co.jp/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 建設・資材 – 建設業 |
バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）
将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。
現在の指標
| 株価 | 6,073円 |
| EPS（1株利益） | 252.03円 |
| 年間配当 | 120.00円 |
シナリオ別5年後予測
各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。
| シナリオ | 成長率 | 将来PER | 5年後株価 | 期待CAGR |
|---|---|---|---|---|
| 楽観 | 18.6% | 21.8倍 | 12,860円 | 18.0% |
| 標準 | 14.3% | 18.9倍 | 9,303円 | 11.0% |
| 悲観 | 8.6% | 16.1倍 | 6,118円 | 2.6% |
目標年率別の理論株価（標準シナリオ）
標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。
現在株価: 6,073円
| 目標年率 | 理論株価 | 判定 |
|---|---|---|
| 15% | 5,078円 | △ 20%割高 |
| 10% | 6,342円 | ○ 4%割安 |
| 5% | 8,003円 | ○ 24%割安 |
【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い
競合他社
| 企業名 | コード | 現在値(円) | 時価総額(億円) | PER(倍) | PBR(倍) | ROE(%) | 配当利回り(%) |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| きんでん | 1944 | 7,213 | 14,422 | 22.01 | 2.26 | 10.9 | 1.73 |
| 中電工 | 1941 | 4,650 | 2,703 | 15.44 | 1.05 | 7.7 | 2.79 |
| トーエネック | 1946 | 2,009 | 1,941 | 12.94 | 1.31 | 10.9 | 3.23 |
関連情報
証券会社
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本レポートは、不特定多数の投資家に向けた一般的な情報提供を目的としており、個別の投資ニーズや状況に基づく助言を行うものではありません。記載されている情報は、AIによる分析や公開データに基づいて作成されたものであり、その正確性、完全性、適時性について保証するものではありません。また、これらの情報は予告なく変更または削除される場合があります。
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企業スコアは、AIによる財務・業績データの分析をもとに試験的に算出した指標です。評価方法は現在も検討・改善を重ねており、確立した標準的な指標ではありません。投資判断の唯一の基準ではなく、あくまで参考情報としてご利用ください。