企業の一言説明
土屋ホールディングスは北海道を地盤に、高断熱・高気密住宅の在来工法で強みを持つ住宅建設事業を中心に展開する持株会社です。
総合判定
構造的な収益改善が急務な高配当バリュートラップ懸念銘柄
投資判断のための3つのキーポイント
- 予想配当利回り4.48%と高水準ですが、直近決算は赤字で、配当の持続可能性には注意が必要です。
- 過去12ヶ月および直近第1四半期決算において営業損失が拡大しており、本業の収益改善が急務となっています。
- PBR0.46倍と業界平均を下回る割安水準に見えますが、継続的な赤字は「バリュートラップ」の可能性を示唆します。
企業スコア
| 観点 | スコア | 判定理由 |
|---|---|---|
| 成長性 | C | 過去12ヶ月売上減、Q1は増収も利益悪化 |
| 収益性 | D | ROE・営業利益率ともに赤字で低迷 |
| 財務健全性 | B | 自己資本比率は普通、F-Scoreも普通レベル |
| バリュエーション | A | PBRは業界平均と比較して割安水準 |
注目指標サマリー
| 指標 | 値 | 業界平均比 |
|---|---|---|
| 株価 | 222.0円 | – |
| PER | 22.10倍 | 業界平均11.3倍 |
| PBR | 0.46倍 | 業界平均0.7倍 |
| 配当利回り | 4.41% | – |
| ROE | -0.72% | – |
1. 企業概要
土屋ホールディングスは、北海道を拠点に住宅建設、リフォーム、不動産、賃貸事業を展開する企業です。主力の住宅事業では、在来工法による高断熱・高気密住宅に強みを持っており、北方圏の厳しい気候に適応した技術力を有しています。
2. 業界ポジション
同社は北海道地盤の住宅会社としては在来工法で高い位置を占め、高断熱・高気密住宅という特定の技術領域で差別化を図っています。しかし、全国的な大手住宅メーカーや地場工務店との競争に直面しています。
3. 経営戦略
中期経営計画に関する具体的な情報はデータにありません。直近では住宅事業の売上高が増加しているものの、全てのセグメントで営業損失を計上しており、収益性の改善が喫緊の課題です。配当落ち日が2026年10月29日と予定されています。
4. 財務分析
【財務品質チェックリスト】Piotroski F-Score
| 項目 | スコア | 判定 |
|---|---|---|
| 総合スコア | 3/9 | B: 普通 |
| 収益性 | 0/3 | 純利益、ROAともにマイナスで低水準 |
| 財務健全性 | 2/3 | 流動比率が基準未達も、負債比率や希薄化は良好 |
| 効率性 | 1/3 | 四半期売上成長はプラスだが、利益率は低迷 |
Piotroski F-Scoreの解説:
土屋ホールディングスのF-Scoreは3/9点と「B: 普通」の評価です。特に収益性スコアが0点であり、純利益やROAがマイナスである点が大きな課題です。財務健全性では、株式の希薄化がなく、DEレシオも1.0未満と良好ですが、流動比率が1.5を下回ります。効率性では四半期売上成長率がプラスであったものの、営業利益率やROEがマイナスである状況が全体スコアを押し下げています。
【収益性】
過去12ヶ月の営業利益率は-11.56%であり、本業で損失を出している状況です。同様に、ROE（実績）は-0.72%（企業財務指標の過去12か月では-1.66%）、ROA（過去12ヶ月）は-0.66%と、ベンチマークであるROE 10%およびROA 5%を大きく下回り、赤字経営に陥っています。
【財務健全性】
自己資本比率（実績）は48.3%と比較的健全な水準を維持しています。しかし、流動比率（直近四半期）は1.30倍と、短期的な支払い能力にやや注意が必要です。
【キャッシュフロー】
| 決算期 | フリーCF（百万円） | 営業CF（百万円） | 投資CF（百万円） | 財務CF（百万円） | 現金等残高（百万円） | 現金比率（%） |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2023.1 | -2,140 | -1,858 | -282 | 2,727 | 3,130 | 12.54 |
| 2024.1 | 2,694 | 3,224 | -530 | 818 | 6,643 | 24.43 |
| 2025.1 | -850 | 1,250 | -2,100 | -996 | 4,795 | 17.77 |
営業キャッシュフローは2025年1月期には12.50億円とプラスでしたが、フリーキャッシュフローは-8.50億円とマイナスに転じており、事業で稼いだお金だけでは投資を賄えていない状況がうかがえます。
【利益の質】
過去12ヶ月の営業キャッシュフローはプラスである一方、純利益がマイナスであるため、営業CF/純利益比率を健全性指標として捉えるのは困難です。しかし、営業活動でキャッシュを生み出せている点は評価できますが、会計上の利益が赤字であるため、利益の質は低いと言わざるを得ません。
【四半期進捗】
2026年10月期第1四半期決算では、売上高が65.14億円となり、通期予想350億円に対し進捗率は18.6%です。しかし、営業損失は7.53億円と、通期予想の営業利益4.00億円を大きく下回る結果となっており、通期での黒字達成には厳しい状況です。前年同期と比較しても損失幅は悪化しています。
5. 株価分析
【バリュエーション】
PER（会社予想）は22.10倍と、業界平均の11.3倍を大きく上回っており、直近の赤字および低い予想EPSにより割高感があります。一方、PBR（実績）は0.46倍と、業界平均の0.7倍を下回っており、純資産に対しては割安な水準にあります。PERとPBRで評価が分かれ、特にPBRが1倍を割り込んでいることに加え赤字であるため、バリュートラップの可能性にも注意が必要です。
【テクニカルシグナル】
| 指標 | 状態 | 数値 | 解釈 |
|---|---|---|---|
| MACD | 中立 | MACD値: -2.58 / シグナル値: -1.29 | 短期トレンド方向を示す |
| RSI | 売られすぎ | 29.8 | 70以上=過熱、30以下=売られすぎ |
| 5日線乖離率 | – | -2.03% | 直近のモメンタム |
| 25日線乖離率 | – | -4.82% | 短期トレンドからの乖離 |
| 75日線乖離率 | – | -5.38% | 中期トレンドからの乖離 |
| 200日線乖離率 | – | -6.50% | 長期トレンドからの乖離 |
RSIが29.8%と「売られすぎ」を示唆しており、一時的なリバウンドの可能性もありますが、MACDは中立状態です。
【テクニカル】
現在の株価は222.0円であり、52週高値266.0円、52週安値211.0円に対して52週レンジ内位置は20.0%と安値圏にあります。全ての移動平均線（5日、25日、75日、200日）を下回っており、短期から長期にかけて下降トレンドにあることを示しています。
【市場比較】
| 期間 | 当銘柄 | 日経平均 | 差 |
|---|---|---|---|
| 1ヶ月 | -4.72% | +13.42% | -18.14%pt |
| 3ヶ月 | -2.63% | +12.42% | -15.06%pt |
| 6ヶ月 | -13.28% | +23.08% | -36.36%pt |
| 1年 | -2.20% | +76.66% | -78.86%pt |
当銘柄の株価は全ての期間において日経平均とTOPIXを大幅にアンダーパフォームしており、市場全体の上昇トレンドに乗れていない状況が鮮明です。
6. リスク評価
⚠️ PBR0.46倍と割安ですが、直近で赤字を計上しているため、バリュートラップの可能性に注意が必要です。
基本リスク指標
| 指標 | 値 | 判定 | ひとことメモ |
|---|---|---|---|
| ベータ値 | 0.50 | ○普通 | 市場平均より値動きが小さい |
| 年間ボラティリティ | 30.70% | △やや注意 | 1年間でこれくらい価格がブレる可能性 |
| 最大ドローダウン | -33.07% | △やや注意 | 過去最悪の下落率。この程度は今後も起こりうる |
| シャープレシオ | 0.18 | △やや注意 | リスクを取った分だけリターンが得られているか |
リスク効率指標
| 指標 | 値 | 判定 | ひとことメモ |
|---|---|---|---|
| ソルティノレシオ | 0.09 | ▲注意 | 下落リスクだけで見たリターン効率 |
| カルマーレシオ | 0.10 | ▲注意 | 最大下落からの回復力 |
市場連動性
| 指標 | 値 | 判定 | ひとことメモ |
|---|---|---|---|
| 市場相関 | 0.43 | ◎良好 | 日経平均とどれだけ連動するか |
| R² | 0.19 | – | 値動きのうち市場要因で説明できる割合 |
【ポイント解説】
この銘柄はベータ値0.50と市場全体と比較して穏やかな値動きをする傾向がありますが、年間ボラティリティは30.70%と「やや注意」レベルです。過去の最大ドローダウンは-33.07%と、投資元本が大きく減少するリスクも過去に顕在化しており、今後も同様の下落は起こり得ます。リスクに対するリターン効率を示すシャープレシオ、ソルティノレシオ、カルマーレシオはいずれも低い水準にあり、現時点ではリスクに見合うリターンが得られていないことを示しています。現在のボラティリティ水準は通常（過去1年の上位36%）です。
> 仮に100万円投資した場合: 年間で±30万円程度の変動が想定されます。
> 分散投資の目安: ポートフォリオの3%程度が目安です。
> ※これらは過去データに基づく参考値であり、将来の成果を保証するものではありません。投資助言ではありません。
【事業リスク】
主な事業リスクとしては、住宅市場の需要変動、金利上昇や資材価格の高騰による原価圧迫が挙げられます。また、建築確認の遅延や工事進捗の遅延、さらに短期借入金の返済能力や資金繰りなど、建設業特有のリスクも抱えています。
7. 市場センチメント
信用買残は194,100株に対し信用売残は0株であり、信用倍率は0.00倍です。これは売残がほぼない状態を示しており、将来的なショートカバーによる株価上昇圧力は期待しにくい一方で、買残が多い状況は潜在的な売り圧力となる可能性があります。
主要株主は、土屋総合研究所（13.33%）、土屋経営（10.74%）、自社グループ従業員持株会（7.04%）など、創業家や関係会社が上位を占めています。
8. 株主還元
配当利回り（現在株価基準）は4.48%と高水準です。2026年10月期の年間配当は10.00円を予定しています。しかし、2025年10月期のEPSが-3.66円と赤字であり、2026年10月期予想EPS10.1円に基づく配当性向は約99%と非常に高い水準です。
【配当持続可能性】
⚠️ 利益を超える配当を実施中（過去12ヶ月では赤字、会社予想では配当性向約99%）。現水準の配当維持は困難な可能性があります。
SWOT分析
| 分類 | 項目 | 投資への示唆 |
|---|---|---|
| 💪 強み | 北海道地盤で高断熱・高気密技術力 比較的高水準な自己資本比率 |
地域での信頼と技術力は強固な基盤となる 借入余地があり、急激な悪化に繋がりづらい |
| ⚠️ 弱み | 継続的な営業損失と赤字経営 流動性の低さ（低出来高） |
収益性の根本的な改善なくば株価低迷継続 売買しづらく、資金拘束リスクがある |
| 🌱 機会 | 省エネ基準義務化強化による需要増 不動産・賃貸事業の再構築 |
環境意識高まりが技術優位性を発揮させ得る ポートフォリオ堅実化の契機となる |
| ⛔ 脅威 | 住宅市場の競争激化と人口減少 資材価格の高騰・人件費上昇 |
市場の縮小は事業成長の大きな足かせとなる 原価管理が収益改善のボトルネック |
この銘柄が向いている投資家
| 投資家タイプ | 相性が良い理由 |
|---|---|
| 高い配当利回りを重視する投資家 | 現在の株価で高い配当利回りが期待できるため |
| 長期的な業績回復を期待するバリュー投資家 | 足元は業績不振もPBRが低く回復余地があるため |
この銘柄を検討する際の注意点
- 継続的な赤字と営業損失: 営業利益が赤字で損失幅が拡大傾向のため、業績の本格的な回復が喫緊の課題です。
- 通期予想達成への高いハードル: 第1四半期で既に通期予想の営業利益を大幅に下回る損失を出しており、今後の挽回が困難となる可能性があります。
- 低流動性と株価の下落傾向: 出来高が少なく、株価が下降トレンドにあるため、売買のしにくさと含み損拡大のリスクがあります。
今後ウォッチすべき指標
| 指標 | 現状 | トリガー条件 | 注目理由 |
|---|---|---|---|
| 営業利益率 | -11.56% | 0%以上への回復 | 本業の収益改善を示す |
| 四半期ごとの営業利益 | Q1で-7.53億円 | Q2以降の損失縮小または黒字化 | 通期黒字達成への道のりを示す |
| 自己資本比率 | 48.3% | 45%を維持 | 財務の安定性を確保 |
企業情報
| 銘柄コード | 1840 |
| 企業名 | 土屋ホールディングス |
| URL | http://www.tsuchiya.co.jp/ |
| 市場区分 | スタンダード市場 |
| 業種 | 建設・資材 – 建設業 |
バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）
将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。
現在の指標
| 株価 | 222円 |
| EPS（1株利益） | 10.09円 |
| 年間配当 | 4.48円 |
シナリオ別5年後予測
各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。
| シナリオ | 成長率 | 将来PER | 5年後株価 | 期待CAGR |
|---|---|---|---|---|
| 楽観 | 21.3% | 23.6倍 | 623円 | 24.5% |
| 標準 | 16.4% | 20.5倍 | 441円 | 16.5% |
| 悲観 | 9.8% | 17.4倍 | 280円 | 6.9% |
目標年率別の理論株価（標準シナリオ）
標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。
現在株価: 222円
| 目標年率 | 理論株価 | 判定 |
|---|---|---|
| 15% | 237円 | ○ 6%割安 |
| 10% | 296円 | ○ 25%割安 |
| 5% | 374円 | ○ 41%割安 |
【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い
競合他社
| 企業名 | コード | 現在値(円) | 時価総額(億円) | PER(倍) | PBR(倍) | ROE(%) | 配当利回り(%) |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| サーラコーポレーション | 2734 | 1,046 | 690 | 13.29 | 0.71 | 5.6 | 3.15 |
| Ｌｉｂ Ｗｏｒｋ | 1431 | 644 | 155 | 81.51 | 3.25 | 4.0 | 0.99 |
| アールシーコア | 7837 | 326 | 14 | – | 0.64 | -23.4 | 0.00 |
関連情報
証券会社
このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.57)」によって自動生成されました。
本レポートは、不特定多数の投資家に向けた一般的な情報提供を目的としており、個別の投資ニーズや状況に基づく助言を行うものではありません。記載されている情報は、AIによる分析や公開データに基づいて作成されたものであり、その正確性、完全性、適時性について保証するものではありません。また、これらの情報は予告なく変更または削除される場合があります。
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