決算説明：アンドエスティHD（2685）

2026年２月期　決算説明会資料

エグゼクティブサマリー

• 経営陣のメッセージ: ホールディングス体制への移行と新体制で「ID×LTV」をコアにPlay fashion!プラットフォーマーとして成長を加速。and STのオープン化と旗艦店、グローバル展開を柱に事業構造を変革。
• 業績ハイライト: 2026年2月期は売上高が過去最高（304,351百万円、前期比 +3.8%）となり、営業利益は16,524百万円（前期比 +6.5%）で営業増益を確保。一方で親会社株主に帰属する当期純利益は9,498百万円（前期比 ▲1.2%）と小幅減。
• 戦略の方向性: プラットフォーム事業（and ST）のオープン化加速、グローバル（東アジア／東南アジア）の拡大、ブランドリテールのリアル店再強化。中計2030では連結売上高4,000億円・GMV1,000億円を目標。
• 注目材料: のれん・無形資産減損や店舗減損などを含む特別損失計47億円計上（のれん等減損25億円、店舗減損11億円等）。米国事業の撤退完了、and ST GMV拡大（462億円、前年同期比 +14.8%）、会員数増加（約2,170万人、前期末比 +2,000千人）。
• 一言評価: 売上・プラットフォームの伸長は確認できるが、短期的には在庫対応・一時損失が利益を圧迫。中期目標達成にはプラットフォーム収益化と既存ブランドの改善が鍵。

基本情報

• 企業概要: 株式会社アンドエスティHD（and ST HD） — 主要事業：プラットフォーム事業（and ST等）、ブランドリテール事業（アダストリア等複数ブランド運営）、グローバル事業（中国・台湾・香港・東南アジア等）、飲食事業（ゼットン）ほか
• 代表者名: 代表取締役社長　福田 泰生
• 説明会情報: 開催日 2026年4月6日（資料表題）。説明会形式・参加対象：資料内明記なし（–）
• 説明者:
  • 林 正武（グループ執行役員） — 2026年2月期通期実績の説明（売上・費用・EBITDA等のサマリー）
  • 福田 泰生（代表取締役社長） — 新体制・中期経営計画の方針と進捗説明
• 報告期間: 2026年2月期（通期）
  • 決算説明会資料日付: 2026年4月6日
• セグメント: プラットフォーム事業（and ST等）、ブランドリテール事業（アダストリア／国内グループ会社等）、グローバル事業（中国大陸・香港・台湾・タイ・フィリピン等）、飲食事業（ゼットン）、その他（物流・ライセンス等）

業績サマリー

• 主要指標（単位：百万円）
  • 売上高: 304,351 百万円（前期比 +3.8%）
  • 営業利益: 16,524 百万円（前期比 +6.5%）、営業利益率 5.4%
  • 経常利益: 16,827 百万円（前期比 +5.4%）
  • 親会社株主に帰属する当期純利益: 9,498 百万円（前期比 ▲1.2%）
  • EBITDA: 28,939 百万円（前期比 +8.4%）
  • EPS（1株当たり利益）: –（資料記載なし）
• 予想との比較:
  • 会社予想に対する達成率: 売上高は概ね計画通り（資料コメント）、利益面は計画未達（利益率・売上総利益率は期待に届かず）。（定量的達成率は資料に明示なし）
  • サプライズの有無: のれん・店舗減損等の特別損失計47億円計上が注目点（想定外要素として影響）
• 進捗状況:
  • 通期予想に対する進捗率（売上・営業利益・純利益）: 資料に数値的進捗率は記載なし（–）
  • 中期経営計画（2030）に対する達成率: 2030年目標（連結売上高4,000億円）に対する現時点での定量進捗は資料に明示なし（売上は3,043億円相当の記載あり※連結ベースの説明スライドより）。（定量は–）
  • 過去同時期との進捗率比較: 資料に詳細なし（–）
• セグメント別状況（売上高／営業利益など、単位：百万円・前期比を添付）
  • プラットフォーム事業（連結消去前） 売上高 約 14,000 百万円相当表記（資料は 140 億円）※増加背景：and STへの外部ブランド参画増加、GMV 462億円（前年同期比 +14.8%）
  • グローバル事業 売上高 23,858 百万円（前期比 ▲0.3%）※中国・台湾好調、米国撤退影響で調整
  • ブランドリテール事業 売上高 279,800 百万円相当（資料表記 2,798 億円、連結消去前）
  • 新アダストリア＋AST＋HD（合算） 売上高 242,718 百万円（前期比 +4.9%）、営業利益 12,951 百万円（前期比 ▲9.5%）
  • 国内グループ会社 売上高 27,326 百万円（前期比 ▲1.0%）、営業利益 2,203 百万円（前期比 +63.6%）
  • 海外グループ会社 売上高 23,858 百万円（前期比 ▲0.3%）、営業利益 1,388 百万円（前期比 +159.1%）
  • ゼットン（飲食） 売上高 14,759 百万円（前期比 +1.0%）、営業利益 23 百万円（黒字転換）

業績の背景分析

• 業績概要: 売上高は過去最高を更新。天候不順・円安等外部逆風の中、費用コントロールで営業増益を確保したが、売上総利益率は在庫消化の値引き等でやや低下。
• 増減要因:
  • 増収の主因: 出店・M&A・and STのオープン化（外部ブランド参画増）、中国大陸・台湾の好調、旗艦店効果、EC（自社・モール）拡大。
  • 減収の要因: 一部主力ブランド（グローバルワーク）の上期苦戦、米国撤退影響（売上減）、卸売事業縮小。
  • 増益の要因: 人件費率改善、販管費の計画抑制、販売構成改善（値入改善）。
  • 減益の要因: 在庫消化による値引き、ポイント付与増加、設備費・減価償却の増加、吸収合併に伴うのれん等。
  • 一時的要因: のれん・無形資産減損（25億円）、店舗減損（11億円）、関係会社売却損（6.9億円）、福岡物流センター売却による特別利益34億円。
• 競争環境: 国内外で既存競合と差別化するためプラットフォームの拡大（外部ブランド取り込み）とリアル店の強化を両輪で進める姿勢。詳細な市場シェア比較は資料に記載なし。
• リスク要因: 天候変動、在庫回転・値引き、為替（円安影響を下期で想定）、サプライチェーンや出店計画遅延、のれんや買収案件の事業計画乖離による減損リスク。

テーマ・カタリスト

• 中期計画で示された成長ドライバー（資料記載のみ）:
  • ID×LTVをコアとしたPlay fashion!プラットフォーマー化（and STオープン化・GMV拡大）
  • グローカル化（東アジア成功事例を基に東南アジア開拓）
  • マルチブランド戦略（社内外ブランドの取り込み）
  • リアル店舗の再強化（旗艦店・店舗集客施策）
• リスク・チャレンジ（資料記載のみ）:
  • 在庫の値引き・焼却ゼロ維持の両立
  • のれん・無形資産の見直し（既に一部減損）
  • 米国撤退の整理や海外展開の遅れ
• 周辺知識からの補完は禁止（資料記載内容のみ反映）

注視ポイント

• 経営陣が強調した戦略の実行進捗を測る指標（資料記載項目のみ）:
  • and STのGMV（目標進行期500億円、実績462億円）
  • and ST総会員数（約2,170万人、前期末比 +200万人）・アクティブ会員数（約780万人、前期末比 +30万人）
  • 会員あたり購買頻度の向上（購買頻度 +0.4回等のKPI上昇）
  • グループ外販売構成比の拡大（+7.0%）
  • 既存店前年比・既存店売上の回復（ブランド別の既存店動向）
  • 売上総利益率・在庫の値引き率
  • 販管費率（特に人件費・設備費の動向）
  • のれん・無形資産の償却・減損リスク
• 次回決算で確認すべき論点（資料記載の変数のみ）:
  • and STのGMV推移とグループ外構成比の更なる拡大
  • グローバル（中国・台湾・東南アジア）の黒字化進捗
  • 主要ブランド（グローバルワーク等）の既存店改善とMD施策効果
  • 在庫消化に伴う値引き抑制の進捗と売上総利益率回復
  • 特別損失（のれん等）の追加有無
• 説明資料に記載のある変数のみから論じる（外部推測は含めず）

戦略と施策

• 現在の戦略（資料記載）:
  • プラットフォーム事業のオープン化（外部ブランド参画促進、旗艦店とプロモーション）
  • グローバル事業のグレーターチャイナ強化および東南アジア基盤構築
  • ブランドリテールのリアル店再強化・成長ブランド育成・MD精度向上
  • ホールディングス化によるマルチカンパニー運営
• 進行中の施策（資料記載）:
  • and ST TOKYO旗艦店の集客（当初目標 年間100万人達成）
  • and STのテレビCMによる認知拡大
  • 中国での標準型店舗出店＋T-MALLでの複数ブランド展開
  • 店舗出店計画（国内注力ブランド出店、海外は台湾・中国・東南アジアで展開）
  • システム投資（and ST強化、データ分析、インフラ・セキュリティ）
  • QR（短納期生産）活用、コラボ企画強化、SNSスタッフ活用（レプシィム等）
• セグメント別施策と成果（資料記載）:
  • プラットフォーム事業: GMV 462億円（前年同期比 +14.8%）、グループ外ショップ数 53店（前期比 +26店）
  • グローバル事業: 中国ECが前年比約2倍、台湾・香港の出店拡大で増収増益（中国は黒字化計画）
  • ブランドリテール: レプシィム・ハレが好調、エレメントルール・BUZZWITも堅調で値引き抑制に寄与
• 新たな取り組み（資料で発表されたもの）:
  • マレーシア現法設立（東南アジア基盤構築）
  • カリマーインターナショナル等のM&Aによる事業領域拡大
  • 女性管理職比率等のサステナビリティ目標の設定・拡大

将来予測と見通し

• 次期（2027年2月期）業績予想（資料記載、単位：百万円）
  • 売上高: 314,000（前期比 +3.2%）
  • 売上総利益: 172,850（前期比 +4.1%）、売上総利益率 55.0%（前期差 +0.4p）
  • 販管費: 155,650（前期比 +4.1%）、販管費率 49.6%（前期差 +0.5p）
  • 営業利益: 17,200（前期比 +4.1%）、営業利益率 5.5%（前期差 +0.1p）
  • 経常利益: 17,200（前期比 +2.2%）
  • 親会社株主に帰属する当期純利益: 10,500（前期比 +10.5%）
  • EBITDA: 27,880（前期比 ▲3.7%）
• 予想の前提条件（資料記載）:
  • ファッション需要は底堅い推移を想定
  • 国内外の出店、and STのオープン化効果を見込む
  • 在庫管理の精度向上やリアル強化により値引き抑制を図る
  • 人件費は処遇改善で増加を見込むが、営業利益率は改善を想定
• 予想の根拠と経営陣の自信度（資料記載）:
  • 売上/利益改善は在庫管理と販促効率化、and STの成長を前提とするが、中計初年度は市場の納得感が得られていない点を課題と認識
• 予想修正:
  • 通期予想の修正有無：資料内に当該期（2026年）からの修正数値は明示されていないため「特段の修正指示なし」（資料に基づく）
  • 修正の主要ドライバー（資料記載の想定要因）: 在庫管理改善、出店計画の進捗、特別損失の計上有無
• 中長期計画とKPI進捗:
  • 中期目標（2030年2月期）: 連結売上高 4,000億円、GMV 1,000億円、連結営業利益率 8%
  • 現状のKPI（2026年2月期実績）: and ST GMV 462億円（進行期500億円計画）、GMV増加 +60億円、会員数 +1.5百万、購買頻度 +0.4回、グループ外販売構成比 +7.0%
  • KPIの達成可能性：資料は進捗を示すが、中期目標達成には更なる収益化と既存ブランドの改善が必要と示唆
• 予想の信頼性: 資料でも「中計初年度の株価は低調で市場の納得感が得られていない」と明記。過去の予想達成傾向に関する定量的記載はなし
• マクロ経済の影響（資料記載）: 為替（円安）、天候等が売上・利益に影響する旨の言及あり

配当と株主還元

• 配当方針: 配当性向30%・DOE4.5%以上を基本方針。配当の安定性と成長投資の両立を重視。
• 配当実績:
  • 2026/2期 実績: 年間配当 90円（中間45円、期末45円）
  • 2027/2期 予想: 年間配当 90円（中間45円、期末45円）
  • 配当総額（2026/2期）: 4,210 百万円（資料）
  • 配当性向（2026/2期）: 43.7%（一過性調整後 32.7%）、2027/2期予想の配当性向 39.5%
  • DOE（2026/2期）: 5.2%、（2027/2期予想）: 4.9%
• 特別配当: なし（資料記載なし）
• その他株主還元: 自社株買いの記載なし（資料内に特記事項なし）

製品やサービス

• 主要製品・ブランド（資料記載）:
  • アダストリア主要ブランド：グローバルワーク、ニコアンド、ローリーズファーム、スタディオクリップ、レプシィム、ラコレ、ジーナシス、ベイフロー等
  • エレメントルール：高価格帯ブランド（カレンソロジー、カオス等）が好調
  • BUZZWIT：EC専業ブランドのリアル展開（BUZZWIT原宿オープン）
• 新製品/企画・販売状況:
  • レプシィム：SNS人気スタッフのプロデュース商品が好調で購買頻度向上
  • ハレ：端境期商品、漫画コラボ等で好評
  • and ST：旗艦店・POP UP・インバウンド向け限定商品などリアル×オンライン施策
• 協業・提携: and STにおけるグループ外ブランド多数参画（資料に参画ブランドロゴを掲載）
• 成長ドライバー: and STのオープン化、EC（T-MALL含む）での多チャネル展開、QR（短納期生産）活用

Q&Aハイライト

• Q&Aセッションに関する記載: 資料内にQ&A要約の記載なし（–）

経営陣のトーン分析

• 自信度: 中立〜やや前向き。プラットフォームとグローバルの伸長に自信を示す一方で、利益面の未達や市場の納得感不足を正直に認識。
• 表現の変化: 新体制移行によりIR対話の積極化、株主還元方針（DOE・配当性向）を継続して強調。前期からの明確な口調の強弱変化についての定量記載はなし。
• 重視している話題: and STの成長（GMV・会員）、グローバルの成長、ブランドリテールの再強化、資本効率（ROE改善）と株主還元。
• 回避している話題: Q&A資料未記載のため詳細は不明。特別損失の背景は説明されているが、将来の追加減損可能性の深掘りは限定的。

投資判断のポイント

• ポジティブ要因（資料記載）:
  • 売上高は過去最高、and STのGMV・会員数が拡大中（プラットフォーム拡大）
  • 中国・台湾等の海外事業で成長シナリオあり
  • ブランド別ではレプシィム／ハレ／エレメントルール等の収益改善
  • 配当方針は安定（90円、配当性向目標・DOE方針明示）
• ネガティブ要因（資料記載）:
  • 在庫消化に伴う値引きが売上総利益率を押し下げた
  • のれん・無形資産の減損、店舗減損など一時的だが利益を圧迫する特別損失
  • 中期計画初年度に市場の納得感が得られていない点（IR課題）
• 不確実性（資料記載）:
  • 天候、為替（円安）、出店スピード（東南アジア）等の外部要因が業績に影響
  • 買収案件の事業計画の実行リスク（減損発生の可能性）
• 注目すべきカタリスト（資料記載）:
  • and STのGMVが進行期の500億円目標へ到達するか
  • グローバル（中国大陸・台湾・東南アジア）の黒字化進捗
  • 主要ブランド（グローバルワーク等）の既存店改善・MD効果
  • 次回決算での売上総利益率改善、販管費コントロールの継続性

重要な注記

• 会計方針: 資料に「数値は百万円未満切り捨て表示」「百分率は元データから算出」との注記あり。その他会計方針の変更に関する明示は資料内に記載なし。
• リスク要因（資料記載）: 将来見通しは一定の前提に基づくものであり、実際の業績は様々な要因で大きく異なる可能性があるとの留意事項あり。
• その他: 2026年2月期に計上した特別損失の内訳（のれん・無形資産減損25億円、店舗減損11億円、関係会社株式売却損6.9億円）および福岡物流センター売却による特別利益34億円等、決算に影響した主要項目は資料に明示。

（備考）

• 不明な項目は「–」で記載しています。

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企業情報

このレポートは、AIアドバイザー「シャーロット (3.1.51)」によって自動生成されました。

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