企業の一言説明
ベルーナは、カタログ通販を軸にアパレル、グルメ、化粧品、不動産など多角的な事業を展開する、50・60代女性層に強固な顧客基盤を持つ小売企業です。
総合判定
割安な成熟企業
投資判断のための3つのキーポイント
- 通販大手としてのブランド力と、50・60代女性を中心とした強固な固定客基盤。
- 利益重視の経営転換により、営業利益率の改善と配当利回り4.24%の安定還元を実現。
- 高い信用倍率（34.26倍）と今後のボラティリティには慎重な管理が必要。
銘柄スコアカード
| 観点 | 評価 | 判定根拠 |
|---|---|---|
| 収益力 | B | 利益率は改善傾向だがROEは10%未満 |
| 安全性 | A | 自己資本比率44.5%と流動性に懸念なし |
| 成長性 | B | 売上成長は緩やかだが利益は着実増 |
| 株主還元 | S | 高い配当利回りと適正な配当性向を維持 |
| 割安度 | S | PER/PBRともに指標は大幅な割安水準 |
| 利益の質 | B | CFは安定も投資CFが膨らむ傾向あり |
総合: A
注目指標サマリー
| 指標 | 値 | 業界平均比 |
|---|---|---|
| 株価 | 922.0円 | – |
| PER | 7.37倍 | 業界平均21.3倍 |
| PBR | 0.58倍 | 業界平均1.8倍 |
| 配当利回り | 4.24% | – |
| ROE | 7.89% | – |
企業概要
ベルーナは1947年創業、埼玉県上尾市に本社を置くカタログ通販の老舗企業です。基幹のアパレル事業に加え、グルメ、化粧品、プロパティ（ホテル・不動産）、データベース活用など8つのセグメントを展開しています。主力の50・60代女性向け通販では、長年構築した顧客ネットワークが大きな参入障壁となっており、安定的な収益基盤として機能しています。
業界ポジション
国内小売業界における「総合通販」という立ち位置で、特にデジタルとオフラインを融合させた独自のビジネスモデルを確立しています。競合他社と比較して多角的な収益源を持っていることがリスク分散に寄与していますが、アパレル市場の競争激化が最大の課題です。
競争優位性 (Moat)
| 観点 | 評価 | 根拠 |
|---|---|---|
| ブランド・知名度 | 強い | 長年の通販実績により50・60代層に高い浸透率 |
| スイッチングコスト | 中程度 | 顧客データベースを活用した囲い込みによるリピート利用 |
| ネットワーク効果 | 中程度 | 通販会員数と商品開発のフィードバックループ |
| コスト優位 (規模の経済) | 中程度 | 配送・物流インフラの共同利用による効率化 |
| 規制・特許 | 判断材料不足 | – |
経営戦略
中期経営計画では、「利益重視」への転換を掲げ、不採算事業の整理と高収益セグメントへの投資集中を推進しています。特にプロパティビジネスの成長が全体の利益を底上げしており、収益の柱として期待されています。2027年3月期には、営業利益17,500百万円を見込み、引き続き強固なキャッシュフロー創出を狙います。
収益性
売上高は長期的に安定しており、営業利益率も前期比 +38.6% の成長を示した点から収益体質の立て直しが確認できます。ROEは 7.89% と改善途上にあり、ROA 3.15% と合わせて、資産効率の向上に向けた更なる戦略実行が必要です。
財務健全性
自己資本比率は 44.5% を維持しており、小売業として標準的な水準を確保しています。流動比率は 2.46 と高く、当面の支払い能力に重大な問題は見当たりません。
キャッシュフロー
金額単位：百万円
| 項目 | 2026年3月期 |
|---|---|
| 営業CF | 18,465百万円 |
| FCF | △13,823百万円 |
営業CFは堅調に推移していますが、不動産やホテル開発への投資によりFCFはマイナスとなっています。
利益の質
営業CF/純利益比率は 1.60倍 を記録し、利益がしっかりと現金で回収されている、非常に健全な状況です。
四半期進捗
通期予想に対する進捗は、営業利益ベースで堅実な推移を示しています。直近の売上成長率は +2.90% と緩やかですが、利益成長の確保が順調です。
バリュエーション
PER 7.37倍、PBR 0.58倍 と、業界平均と比較して大幅な割安水準にあります。市場の評価は控えめですが、業績改善を背景に本来の価値へ回帰する余地があります。
テクニカル分析
| 指標 | 状態 | 数値 | 解釈 |
|---|---|---|---|
| MACD | 中立 | 12.0 / 9.69 | トレンド方向は明確ではない |
| RSI | 中立 | 56.4 | 過熱感も売られすぎもなし |
| 5日線乖離率 | – | +0.04% | 短期的には横ばい |
| 25日線乖離率 | – | +3.79% | 短期トレンドは底堅い |
| 75日線乖離率 | – | +1.02% | 中期トレンドは均衡 |
| 200日線乖離率 | – | -4.68% | 長期下落トレンドからの脱却を模索中 |
足元の株価は、移動平均線の上方に位置し、短期的には下値が切り上がっています。200日移動平均線を上抜けることが、本格的な上昇トレンドへの転換点となるでしょう。
市場比較
| 期間 | 当銘柄 | 日経平均 | 差 |
|---|---|---|---|
| 1ヶ月 | +8.98% | +9.09% | -0.11%pt |
| 3ヶ月 | -5.44% | +13.11% | -18.55%pt |
| 6ヶ月 | -1.28% | +29.03% | -30.31%pt |
| 1年 | +1.77% | +70.48% | -68.71%pt |
日経平均の好調と比較すると、過去1年では相対的なパフォーマンスの開きが目立ちますが、直近1ヶ月では市場連動性を高めています。
基本リスク指標
| 指標 | 値 | 判定 | ひとことメモ |
|---|---|---|---|
| ベータ値 | 0.29 | – | 市場平均より値動きが緩やか |
| 年間ボラティリティ | 26.49% | 普通 | 予測可能な範囲内の変動 |
| 最大ドローダウン | -92.30% | 注意 | 過去の極端な事例 |
| シャープレシオ | -0.59 | 注意 | リスクに見合うリターンが課題 |
リスク効率指標
| 指標 | 値 | 判定 | ひとことメモ |
|---|---|---|---|
| ソルティノレシオ | 0.28 | 注意 | 下落リスクに対する効率は低め |
| カルマーレシオ | 0.08 | 注意 | 回復力には時間を要する傾向 |
市場連動性
| 指標 | 値 | 判定 | ひとことメモ |
|---|---|---|---|
| 市場相関 | 0.48 | 良好 | 市場と連動しすぎず独自性ある動き |
| R² | 0.23 | – | 市場要因の影響は限定的 |
ポイント解説
この銘柄の値動きは、一般的な市場指数よりも緩やかな傾向にあります。ボラティリティは過去1年で高い水準にあり、株価の急変動には注意が必要です。
投資シミュレーション
仮に100万円投資した場合: 年間で±26万円程度の変動が想定されます。
分散投資の目安: ポートフォリオの4.0%程度が目安です。
※これらは過去データに基づく参考値であり、将来の成果を保証するものではありません。投資助言ではありません。
事業リスク
- アパレル・雑貨事業における消費者動向の変化および天候不順による販売減。
- 地方不動産需要の停滞によるプロパティ事業への利益影響。
- 原材料コスト高騰および物流コストの上昇が利益を圧迫するリスク。
信用取引状況
信用倍率は 34.26倍 と高水準にあり、個人投資家の買い残が積み上がっていることが将来的な売り圧力となるリスクを孕んでいます。
主要株主構成
| 株主名 | 保有割合 |
|---|---|
| (株)フレンドステージアセットマネジメント | 42.56% |
| 日本マスタートラスト信託銀行(信託口) | 8.16% |
株主還元
配当利回りは 4.24% と高く、配当性向 31.7% は健全な水準です。利益を大きく超える配当等は行われておらず、経営基盤を損なわない範囲での安定還元を志向しています。
カタリスト整理
| 上昇要因 | 下落要因 | |
|---|---|---|
| 短期 (〜3ヶ月) | プロパティ事業の好調な収益寄与の上積み | 高い信用倍率による戻り待ちの売り |
| 中長期 (〜2年) | 営業利益率の恒常的な改善による配当増 | 通販事業のアパレル市場競争激化による苦戦 |
SWOT分析
| 分類 | 項目 | 投資への示唆 |
|---|---|---|
| 💪 強み | 強固な顧客DB 多角的な収益源 |
安定的なキャッシュフローを生む |
| ⚠️ 弱み | アパレル不採算 低いROE水準 |
利益率向上の阻害要因となる |
| 🌱 機会 | ホテル・不動産需要 DX活用による効率化 |
収益の柱として業績を牽引する |
| ⛔ 脅威 | 通販市場の競争激化 消費意欲の変化 |
利益減少シナリオの監視が必要 |
この銘柄が向いている投資家
| 投資家タイプ | 相性が良い理由 |
|---|---|
| 安定配当を好む長期投資家 | 4%超の利回りと安定収益が魅力のため |
| 割安株を探すバリュー投資家 | PER・PBRが割安で放置されているため |
この銘柄を検討する際の注意点
- 信用買い残の多さ: 信用倍率が極めて高く、需給バランスの悪化による急落には注意が必要。
- 営業外の影響: 不動産など多角化事業は市況の影響を受けやすいため、単一の小売業以上にマクロ環境も考慮すべき。
今後ウォッチすべき指標
| 指標 | 現状 | トリガー条件 | 注目理由 |
|---|---|---|---|
| 営業利益率 | 7.56% | 10%以上への回復 | 本業の力強さ。 |
| 信用倍率 | 34.26倍 | 20倍以下への改善 | 需給の健全化。 |
企業情報
| 銘柄コード | 9997 |
| 企業名 | ベルーナ |
| URL | http://www.belluna.co.jp/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 小売 – 小売業 |
バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）
将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。
現在の指標
| 株価 | 922円 |
| EPS（1株利益） | 124.69円 |
| 年間配当 | 4.24円 |
シナリオ別5年後予測
各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。
| シナリオ | 成長率 | 将来PER | 5年後株価 | 期待CAGR |
|---|---|---|---|---|
| 楽観 | 14.5% | 8.5倍 | 2,075円 | 18.0% |
| 標準 | 11.1% | 7.4倍 | 1,557円 | 11.5% |
| 悲観 | 6.7% | 6.3倍 | 1,079円 | 3.7% |
目標年率別の理論株価（標準シナリオ）
標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。
現在株価: 922円
| 目標年率 | 理論株価 | 判定 |
|---|---|---|
| 15% | 789円 | △ 17%割高 |
| 10% | 985円 | ○ 6%割安 |
| 5% | 1,243円 | ○ 26%割安 |
【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い
競合他社
| 企業名 | コード | 現在値(円) | 時価総額(億円) | PER(倍) | PBR(倍) | ROE(%) | 配当利回り(%) |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| しまむら | 8227 | 3,237 | 7,169 | 15.15 | 1.37 | 9.6 | 2.47 |
| スクロール | 8005 | 1,631 | 564 | 12.73 | 1.46 | 11.4 | 6.25 |
| 千趣会 | 8165 | 121 | 62 | 4.67 | 0.35 | 7.9 | 0.00 |
関連情報
証券会社
このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.2.13)」によって自動生成されました。
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