企業の一言説明
グンゼはアパレル事業を基盤としつつ、機能ソリューションやメディカルといった非繊維事業に経営資源をシフトしている構造改革途上にあるプライム市場上場企業です。
総合判定
構造改革進む高配当だが低収益・割高な企業
投資判断のための3つのキーポイント
- 非繊維事業への構造転換と成長性: アパレル事業の縮小・再編を進めつつ、機能ソリューション（プラスチックフィルム、エンジニアリングプラスチックス）や再生医療関連のメディカル事業の成長に注力しており、中長期的な収益源の多様化と高付加価値化を目指しています。
- 高い配当利回りと財務健全性: 会社予想ベースで5.59%という高い配当利回りを維持しており、かつ自己資本比率74.6%、流動比率2.06倍と財務基盤は非常に安定しています。
- 利益水準とバリュエーションの課題: 直近の業績では特別損失計上により純利益が大幅に減少し、来期予想も大幅減益となっており、結果としてPERは78.30倍と業界平均と比較して極めて割高な水準です。また、現在の配当性向は極めて高く、減配リスクも懸念されます。
企業スコア早見表
| 項目 | スコア | 判定 |
|---|---|---|
| 成長性 | D | 成長鈍化 |
| 収益性 | C | 収益性低 |
| 財務健全性 | A | 良好 |
| バリュエーション | D | 割高 |
※スコア凡例: S=優良, A=良好, B=普通, C=やや不安, D=懸念
注目指標サマリー
| 指標 | 値 | 業界平均比 |
|---|---|---|
| 株価 | 3,865.0円 | – |
| PER | 78.30倍 | 業界平均21.7倍 |
| PBR | 1.11倍 | 業界平均1.0倍 |
| 配当利回り | 5.59% | – |
| ROE | 5.28% | – |
1. 企業概要
グンゼは1896年創業の老舗繊維メーカーです。肌着やレッグウェアなどのアパレル事業を基盤としつつ、プラスチックフィルムやエンジニアリングプラスチックスの「機能ソリューション」、再生医療関連の「メディカル」など非繊維事業を育成し、収益源の多角化を進めています。特に、メディカル事業では生体吸収性高分子技術を応用した医療材料に強みを持っています。
2. 業界ポジション
同社は繊維製品業界において、肌着などアパレル分野で高い知名度とブランド力を有しています。近年は非繊維事業へのシフトを進めており、機能ソリューション分野では差別化された素材を提供し、メディカル分野では将来性のある再生医療市場でのポジションを確立しつつありますが、両事業ともに特定ニッチ市場での強みに留まります。
3. 経営戦略
中期経営計画では、アパレル事業の構造改革と高収益事業である機能ソリューション・メディカル事業の成長加速を掲げています。特にメディカル事業では、生体吸収性医療材料や再生医療製品の開発・販売を強化し、次世代の成長エンジンと位置づけています。
今後のイベント:
- May 14, 2026 at 6:30 AM UTC: Gunze Limited Earnings Date（間もなく決算発表予定）
【財務品質チェックリスト】Piotroski F-Score
| 項目 | スコア | 判定 |
|---|---|---|
| 総合スコア | 5/9 | A: 良好（全体的に健全だが一部改善余地あり） |
| 収益性 | 2/3 | 純利益、ROAがプラス。営業キャッシュフローチェックはデータなし。 |
| 財務健全性 | 3/3 | 流動比率が基準値を上回り、D/Eレシオは1.0未満、株式希薄化もないため優良。 |
| 効率性 | 0/3 | 営業利益率、ROE、四半期売上高成長率がいずれも基準値を下回っており、改善が必要。 |
【収益性】
営業利益率は過去12か月で6.80%と、ベンチマークである10%を下回ります。ROE (過去12か月) は2.78%、ROA (過去12か月) は2.53%と、いずれも一般的な目安とされるROE 10%、ROA 5%を下回っており、資本効率および総資産からの収益性は低い水準です。
【財務健全性】
自己資本比率は74.6%と非常に高く、流動比率も2.06倍（基準値1.5倍以上）と、短期的な支払い能力も十分であり、強固な財務体質を維持しています。
【キャッシュフロー】
| 決算期 | フリーCF（百万円） | 営業CF（百万円） | 投資CF（百万円） | 財務CF（百万円） | 現金等残高（百万円） |
|---|---|---|---|---|---|
| 2023.03 | -4,126 | 1,794 | -5,920 | 1,007 | 11,547 |
| 2024.03 | 10,219 | 10,409 | -190 | -11,347 | 10,818 |
| 2025.03 | 4,087 | 11,572 | -7,485 | -5,184 | 10,541 |
営業キャッシュフローは堅調に推移しており、本業で安定して現金を稼ぎ出しています。一方で、投資活動によるキャッシュフローは継続的にマイナスとなっており、将来の成長に向けた投資を積極的に行っていることが伺えます。
【利益の質】
営業CF/純利益比率は、過去12か月で11,572百万円 / 2,665百万円 = 4.34倍と、基準値である1.0倍を大きく上回っており、純利益がキャッシュフローを伴っている健全な状態を示しています。
【四半期進捗】
2026年3月期第3四半期累計の決算では、通期予想（修正後）に対して売上高進捗率75.0％、営業利益進捗率88.1％、純利益進捗率82.8％と、概ね順調に進捗しているように見えます。ただし、純利益は前年同期比で△70.2％と大幅な減益となっています。
【バリュエーション】
PERは75.7倍、PBRは1.09倍です。業界平均PER21.7倍、業界平均PBR1.0倍と比較すると、PERは極めて割高な水準であり、PBRもわずかに業界平均を上回っています。これは現在の利益水準に対して株価が非常に高く評価されていることを示唆しており、将来の成長期待が株価に織り込まれているか、あるいは過大評価されている可能性があります。
※PERは「各種指標」では78.30倍、「バリュエーション」では75.7倍。PBRは「各種指標」では1.11倍、「バリュエーション」では1.09倍。本レポートではバリュエーションセクションの数値を使用しています。
【テクニカルシグナル】
| 指標 | 状態 | 数値 | 解釈 |
|---|---|---|---|
| MACD | 中立 | -175.54 / -151.87 | 短期トレンド方向を示す |
| RSI | 中立 | 34.6% | 70以上=過熱、30以下=売られすぎ |
| 5日線乖離率 | – | +1.10% | 直近のモメンタム |
| 25日線乖離率 | – | -7.59% | 短期トレンドからの乖離 |
| 75日線乖離率 | – | -11.81% | 中期トレンドからの乖離 |
| 200日線乖離率 | – | -3.85% | 長期トレンドからの乖離 |
RSIが34.6%と売られすぎ水準30%に接近しており、株価は直近で下落圧力が強かったことを示唆しています。5日移動平均線は上回っていますが、25日、75日、200日移動平均線は下回っており、中長期的な下落トレンドが継続していると考えられます。
【テクニカル】
現在の株価3,865.00円は、52週高値4,765.00円から約19%、52週安値2,283.00円から約69%の位置にあり、52週レンジ内位置は63.7%です。直近株価は5日移動平均線を上回っていますが、25日、75日、200日といった全ての中長期移動平均線を下回っており、短期的な回復が見られるものの、全体としては弱気のトレンドの中に位置しています。
【市場比較】
| 期間 | 当銘柄 | 日経平均 | 差 |
|---|---|---|---|
| 1ヶ月 | -14.87% | -3.37% | -11.50%pt |
| 3ヶ月 | -10.12% | +5.71% | -15.83%pt |
| 6ヶ月 | +0.13% | +17.77% | -17.64%pt |
| 1年 | +44.76% | +41.38% | +3.38%pt |
直近1ヶ月、3ヶ月、6ヶ月では、当銘柄は日経平均を大幅に下回るパフォーマンスを示していますが、1年間の長期スパンでは日経平均をわずかに上回る良好なリターンを達成しています。これは、以前の日経平均の上昇トレンドに乗じて株価が大きく上昇した一方で、直近では高値からの調整局面にあることを示唆しています。
6. リスク評価
⚠️ 信用倍率7.09倍、将来の売り圧力に注意
【定量リスク】
年間ボラティリティは72.33%と非常に高く、シャープレシオは0.36と、リスクに見合うほどのリターンが得られていない可能性があります。過去の最大ドローダウンは-50.33%を記録しており、仮に100万円投資した場合、年間で±72.33万円程度の変動、また過去最悪期には50万円程度の損失が想定されるなど、高い価格変動リスクを伴う銘柄と言えます。
【事業リスク】
- アパレル事業は少子高齢化や市場競争激化により縮小傾向にあり、構造改革の遅れが収益を圧迫する可能性があります。
- 機能ソリューション事業は景気変動や設備投資動向に左右されやすく、市場環境の変化が業績に影響を与える可能性があります。
- メディカル事業は研究開発に多額の投資が必要であり、製品化や市場導入の不確実性が高く、期待通りの成果が得られないリスクがあります。
7. 市場センチメント
信用買残が7.09倍と高水準であり、将来的にこれらが反対売買（売り）に転じることで株価の重しとなる可能性があります。信用買残（前週比）は-10,300株、信用売残（前週比）は-205,800株と、直近で買い方が減少、売り方が大幅に減少している状況です。
主要株主構成
- 日本マスタートラスト信託銀行 (12.59%)
- 日本カストディ銀行 (7.03%)
- 自社(自己株口) (6.05%)
8. 株主還元
配当利回りは会社予想で5.59%と非常に高水準です。しかし、2026年3月期の会社予想に基づく配当性向は422.7%となっており、⚠️ 利益を超える配当を実施中。現水準の維持は極めて困難な可能性があります。特別配当によって利回りが高まっている側面もあり、今後の利益水準によっては減配リスクが顕在化する可能性があります。自社株買いに関する直近の具体的な開示データはありません。
SWOT分析
強み
- 非繊維事業（機能ソリューション、メディカル）への多角化により、将来の成長ポテンシャルを保有しています。
- 自己資本比率74.6%と財務基盤が極めて強固であり、安定性が高いです。
弱み
- アパレル事業の競争激化と成長鈍化が全体的な収益性を押し下げています。
- 直近の業績悪化と高すぎる配当性向により、持続的な高配当に懸念があります。
機会
- 再生医療市場の拡大や、環境配慮型素材へのニーズの高まりが非繊維事業の成長を後押しする可能性があります。
- 高いブランド認知度を活かし、健康・高機能商品を展開する余地があります。
脅威
- 原材料価格の高騰や為替変動、世界経済の動向が業績に影響を及ぼす可能性があります。
- アパレル業界における海外ブランドとの競争激化や国内市場の縮小が続きます。
この銘柄が向いている投資家
- 高配当利回りを魅力と感じるが、リスクも許容できる投資家。
- 伝統的なアパレル企業から非繊維・メディカル分野への事業構造転換の成功に期待する長期投資家。
この銘柄を検討する際の注意点
- 今後予想される大幅減益・減配リスクを踏まえ、業績の推移と配当性向の健全化への道筋を慎重に見極める必要があります。
- 現在の株価バリュエーションは極めて割高であり、事業成長が伴わない場合、株価調整のリスクが高い点に留意すべきです。
今後ウォッチすべき指標
- 機能ソリューション及びメディカル事業の営業利益率: 目標として連結営業利益率8%以上への回復があるか。
- 配当政策: 一株当たり利益（EPS）が1株配当（DPS）を上回り、配当性向が100%未満に改善するかの動向。
- アパレル事業の構造改革進捗: 事業再編や効率化による赤字幅の縮小、または黒字化の実現。
成長性
D （成長鈍化）: 過去12か月の四半期売上高成長率が-2.80%とマイナスであり、2026年3月期の通期予想も売上高・営業利益・純利益で減益を見込んでいるため、成長性は低いと評価されます。
収益性
C （収益性低）: ROE (過去12か月) 2.78%、営業利益率 (過去12か月) 6.80%と、いずれも一般的な目安を下回っており、資本効率および収益力に課題があります。
財務健全性
A （良好）: 自己資本比率74.6%、流動比率2.06倍と安全性が高く、Piotroski F-Scoreも5点（良好）と評価され、強固な財務体質を維持しています。
バリュエーション
D （割高）: PERが75.7倍と業界平均PER21.7倍を大きく上回っており、現在の利益水準から見て株価は極めて割高であると判断されます。
企業情報
| 銘柄コード | 3002 |
| 企業名 | グンゼ |
| URL | http://www.gunze.co.jp/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 素材・化学 – 繊維製品 |
バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）
将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。
現在の指標
| 株価 | 3,865円 |
| EPS（1株利益） | 49.36円 |
| 年間配当 | 5.59円 |
シナリオ別5年後予測
各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。
| シナリオ | 成長率 | 将来PER | 5年後株価 | 期待CAGR |
|---|---|---|---|---|
| 楽観 | 14.0% | 46.0倍 | 4,367円 | 2.7% |
| 標準 | 10.8% | 40.0倍 | 3,290円 | -2.9% |
| 悲観 | 6.5% | 34.0倍 | 2,294円 | -9.6% |
目標年率別の理論株価（標準シナリオ）
標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。
現在株価: 3,865円
| 目標年率 | 理論株価 | 判定 |
|---|---|---|
| 15% | 1,655円 | △ 134%割高 |
| 10% | 2,067円 | △ 87%割高 |
| 5% | 2,608円 | △ 48%割高 |
【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い
競合他社
| 企業名 | コード | 現在値(円) | 時価総額(億円) | PER(倍) | PBR(倍) | ROE(%) | 配当利回り(%) |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| ワコールホールディングス | 3591 | 4,261 | 2,237 | 18.33 | 1.02 | 6.3 | 2.34 |
| アツギ | 3529 | 974 | 168 | – | 0.48 | -2.3 | 0.00 |
| ナイガイ | 8013 | 297 | 24 | 34.94 | 0.33 | 1.0 | 0.00 |
関連情報
証券会社
このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.35)」によって自動生成されました。
本レポートは、不特定多数の投資家に向けた一般的な情報提供を目的としており、個別の投資ニーズや状況に基づく助言を行うものではありません。記載されている情報は、AIによる分析や公開データに基づいて作成されたものであり、その正確性、完全性、適時性について保証するものではありません。また、これらの情報は予告なく変更または削除される場合があります。
本レポートに含まれる内容は、過去のデータや公開情報を基にしたものであり、主観的な価値判断や将来の結果を保証するものではありません。特定の金融商品の購入、売却、保有、またはその他の投資行動を推奨する意図は一切ありません。
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なお、本レポートは、金融商品取引法に基づく投資助言を行うものではなく、参考資料としてのみご利用ください。特定の銘柄や投資行動についての判断は、個別の専門家や金融機関にご相談されることを強くお勧めします。
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