決算説明：fonfun（2323）

2026年3月期 第3四半期 決算説明資料

エグゼクティブサマリー

• 経営陣のメッセージ: M&Aを軸とした「プロジェクトフェニックス」により、DXを中核とするテックカンパニーへの転換を推進。2026年3月期の新中期経営計画（連結売上20億円／EBITDA4億円／エンジニア100名等）は達成見込みと表明。
• 業績ハイライト: 第3四半期累計売上高1,401百万円（前年同期比+163.5%）、調整後営業利益(EBITDA)324百万円（+201.9%）、営業利益195百万円（+218.9%）、当期純利益254百万円（+332.0%）。大幅な増収増益（主因はM&Aによる規模拡大）。
• 戦略の方向性: DX領域のロールアップ（M&Aによるエンジニア確保・事業拡充）と既存のクラウド事業の安定化。クロスセルで提供価値を高め、長期的にはオフショア/新規SaaS等も視野。
• 注目材料: 第3四半期に連結ベースへ移行（マイクロウェーブデジタルの完全子会社化）、エンジニア組織で目標の100名規模達成見込み、通期目標（連結売上2,101百万円・EBITDA446百万円）に対する進捗良好。
• 一言評価: M&Aで急拡大し目標達成見込みだが、達成はM&Aの実行・統合と財務運用に強く依存。

基本情報

• 企業概要: 会社名 株式会社fonfun（東証スタンダード：2323）。主要事業 DXソリューション事業（ソフトウェア開発、技術派遣）、クラウドソリューション事業（SaaS・プロダクト）。代表者 代表取締役社長 水口 翼。
• 説明会情報: 開示日 2026年2月13日。オンライン決算説明会開催予定（2026年2月17日 19:00）。参加対象：投資家・アナリスト等（資料記載）。
• 説明者: 代表取締役社長 水口 翼（資料上の主な発表者）。発言概要：新中期経営計画「プロジェクトフェニックス」の進捗、M&A戦略とエンジニア確保、財務方針（資金調達実績）について説明。
• 報告期間: 対象会計期間 2026年3月期 第3四半期連結（表示は第3四半期連結実績）。報告書提出予定日 –。配当支払開始予定日 –（配当方針は資料で言及あり）。
• セグメント:
  • クラウドソリューション：クラウド電話SaaS、飲食向けクラウド等（SaaS・プロダクト）。
  • DXソリューション：システム開発、エンジニア派遣、ITフリーランスマッチング等（開発・技術派遣）。

業績サマリー

• 主要指標（第3四半期累計、単位：百万円）
  • 売上高: 1,401（前年同期比 +163.5%）【良い目安：大幅増収】
  • 調整後営業利益(EBITDA): 324（+201.9%）EBITDAマージン ≒ 23.1%（324/1,401）【良い目安：≥10% 良好】
  • 営業利益: 195（+218.9%）営業利益率 ≒ 13.9%（195/1,401）【良い目安：≥5–10% 良好】
  • 経常利益: 231（+217.8%）
  • 当期純利益: 254（+332.0%）
  • 1株当たり利益（EPS）: –（資料に未記載）
• 予想との比較:
  • 会社予想に対する達成率（通期予想に対する第3Q累計の進捗）
  • 売上高進捗率 66.7%（1,401 / 2,101）
  • EBITDA進捗率 72.6%（324 / 446）
  • 営業利益進捗率 73.3%（195 / 266）
  • 当期純利益進捗率 78.0%（254 / 326）
  • サプライズ: 第3Qでの大幅な増収増益（主にM&Aで事業規模拡大）およびエンジニア組織100名達成見込み。連結化（マイクロウェーブデジタルの完全子会社化）に伴う実績取込も寄与。
• 進捗状況:
  • 通期見通し（26年3月期連結予想）に対し上記の進捗率。第3Qまでで売上・利益ともに概ね7割前後の進捗。
  • 中期経営計画（プロジェクトフェニックス）に対する進捗：主要目標（連結売上20億円、EBITDA4億円、エンジニア100名等）は「達成見込み」との表明。
  • 過去同時期比較：前年同期比で大幅改善（売上+163.5%等）。
• セグメント別状況（M&A反映のシミュレーション指標・直近買収情報）
  • クラウドソリューション（クラウド電話SaaS等）: 売上規模 約200百万円、EBITDA 約89百万円、エンジニア数 2名（のれん償却後の事業利益 約33百万円）。
  • クラウドソリューション（飲食向け）: 売上 約120百万円、EBITDA 約11百万円、エンジニア数 5名。
  • DXソリューション（エンジニア派遣）: 売上 約400百万円、EBITDA 約70百万円、エンジニア数 40名。
  • DXソリューション（ITフリーランスマッチング）: 売上 約350百万円、EBITDA 約20百万円、エンジニア数 30名。
  • （注）上記は買収前積算シミュレーション値。実績は適時開示を参照。

業績の背景分析

• 業績概要: 今回の大幅増収増益は主にM&A（計9件のうち直近で複数を実行）による事業規模拡大と、12月に完全子会社化したマイクロウェーブデジタルの取込開始によるもの。クラウドとDXの両セグメントで規模拡大。
• 増減要因:
  • 増収の主因: M&Aによる買収先売上の取込、グループ全体のエンジニア増員で受注拡大。
  • 増益の主因: 買収した事業が黒字であり、統合によりスピーディに営業利益に寄与。のれん償却等調整後でもEBITDA向上。
  • コスト要因: M&A関連の償却費・株式報酬費用が計上される一方で、営業利益率は改善。
• 競争環境: SMS配信等既存事業は価格競争が激しいとされ、新成長ドライバーはDX・SaaS領域。M&Aでエンジニアとサービス領域を補強し競争優位性を構築する戦略。
• リスク要因:
  • M&A統合リスク（人材流出、顧客離脱、統合コスト）。
  • 財務リスク：有利子負債915百万円（第3Q時点）、調達に伴うレバレッジ増。現預金643百万円でネット有利子負債は約272百万円（915-643）。
  • 市場リスク：SMS等既存事業の価格競争・需要鈍化、為替・マクロ要因は該当事業に影響する可能性。
  • 開示上の留意：第3Qから連結計算に移行（過年度との単純比較注意）。

戦略と施策

• 現在の戦略: 新中期経営計画「プロジェクトフェニックス」——M&AによるDXロールアップ、エンジニア確保（国内採用＋オフショア）、既存SaaSの安定成長、テックカンパニー化への組織転換。
• 進行中の施策:
  • M&A：累計9件実行（直近にマイクロウェーブデジタル完全子会社化、ITフリーランスマッチング等）。
  • 人材：エンジニア社内教育、リファラル採用、社内ジョブチェンジ制度実施。社内プロパーエンジニア約109名＋パートナー約20名体制（資料）。
  • 財務：ROAD-01でデット・エクイティ合計1,029百万円を調達。資本政策により新株予約権（行使条件付きSO）を発行。
• セグメント別施策:
  • DXソリューション：SES/オフショア等のM&Aでエンジニア確保、ITフリーランスマッチングで需給対応。
  • クラウドソリューション：既存SMS・リモートサービスの安定化、飲食向けなどSaaS展開強化。
• 新たな取り組み: オンライン診療プラットフォーム「らく診」事業の取り込み、福利厚生ソリューション（フェアワーク等との連携）、M&A仲介会社（M&A DX）を持分法適用化してエコシステムを拡大。

将来予測と見通し

• 業績予想（会社公表、2026年3月期通期連結予想）
  • 売上高: 2,101百万円
  • EBITDA: 446百万円
  • 営業利益: 266百万円
  • 経常利益: 300百万円
  • 当期純利益: 326百万円
• 予想の前提条件: 買収先の業績反映（第4Qでマイクロウェーブデジタルの3か月分取込）、既存事業の安定推移、追加M&Aの実行（パイプラインは約1,100件超）。
• 予想の根拠と経営陣の自信度: 経営はM&Aと既存事業拡大で計画達成を「見込み」と表明。行使条件付き新株予約権の行使条件達成（時価総額目標達成）が資料で示され、経営陣のインセンティブは株価連動。
• 予想修正:
  • 通期予想の修正有無: 今回公表の通期予想に対する修正は記載なし（前回は過去に下方・上方修正の事例あり）。
  • 修正の主要ドライバー: –（今回該当なし）。
• 中長期計画とKPI進捗:
  • 中期経営計画目標（2026）: 連結売上20億円、EBITDA4億円、エンジニア数100名、時価総額100億円。会社は現時点で「全目標達成見込み」と表明。
  • KPI進捗: 売上/EBITDAは通期見通しに対し第3Qまでで約66.7%/72.6%。
• 予想の信頼性: 過去に業績予想の上下修正履歴があるため留意（資料中に業績予想の下方修正→その後上方修正の記録あり）。
• マクロ経済の影響: 為替・需要変動・金融条件はM&Aコストやクライアント投資判断に影響する点に注意。

配当と株主還元

• 配当方針: 2025年1月21日付で配当政策を変更し「事業規模拡大や収益力強化に向けた投資を優先」。ただし、利益が積み上がり分配可能額が確保でき次第、配当実施の方針を示唆（2025年3月期に記念配当実施）。
• 配当実績:
  • 2025年3月期：期末に記念配当を実施（金額は資料に明記なし）。
  • 中間/期末/年間配当の定常額は現時点で未確定。
• 特別配当: 2025年3月期末に「記念配当」を実施（詳細金額は資料不記載）。
• その他株主還元: 自己株式の消却検討、株主優待施策の計画有り、単元未満株の取り扱い改善検討（買取推進や株式分割検討）。

製品やサービス

• 製品: 主力はSMS配信（バンソウSMS）、リモートメール（既存）、クラウド電話SaaS、飲食向け日次決算プラットフォーム等。新たにノーコード業務アプリSaaSの買収・取り込み。
• サービス: DXソリューション（受託開発、エンジニア派遣、ITフリーランスマッチング）、クラウドSaaS提供（BtoB、BtoC向け）。
• 協業・提携: 株式会社フェアワークとの業務提携（福利厚生ソリューション）、M&A仲介会社と連携等。
• 成長ドライバー: M&Aによるスケールアップ、エンジニア増強による受注拡大、クラウド/SaaSのストック収益化、福利厚生や医療系（オンライン診療）などの新規サービス。

Q&Aハイライト

• 注目の質問と回答:
  • 「プロジェクトフェニックスは達成できるか？」→ 経営は既存事業＋新規事業＋M&Aで達成を目指すと回答。
  • 「上場維持基準を下回った場合？」→ 上場維持は必達。必要なら他取引所への重複上場の検討もあり。
  • 「配当政策は？」→ 投資優先だが、利益蓄積後は株主還元を強化する方針。既に記念配当を実施。
  • 単元未満株が多い理由→ 過去の株式併合の影響。買取推進や株式分割を検討。
  • IFRS移行は？→ 当面は日本基準を継続。
• 経営陣の姿勢: 積極的にM&Aと投資を進める姿勢を明確化。時価総額目標（100億円）を行使条件とするSOにより経営陣のコミットメントを示す。
• 未回答事項: 将来の配当水準（継続的配当額）や詳細な統合コスト見積などは明確な数値提示なし。

経営陣のトーン分析

• 自信度: 全体として強気～積極（M&Aと目標達成に自信を示す表現）。行使条件付きSOや代表報酬0円の方針により高いコミットメントをアピール。
• 表現の変化: 前回開示での目標下方修正の反省を踏まえ、以降はM&A等で積極的に巻き返しを図るトーン。
• 重視している話題: M&A戦略、エンジニア確保、財務調達と時価総額向上。
• 回避している話題: 具体的な継続配当水準や一部の買収案件の詳細（非開示）については説明を避ける／限定的。

投資判断のポイント（情報整理）

• ポジティブ要因:
  • M&Aにより短期間で売上・エンジニア規模を拡大（第3Qで顕著）。
  • EBITDA・営業利益率の改善（EBITDAマージン 約23%：収益性良好の目安）。
  • 財務面で自己資本比率44.1%を維持（積極投資しつつ安定）。
  • 経営陣の目標達成インセンティブ（行使条件付きSO）でコミットメント。
• ネガティブ要因:
  • M&A依存度の高さによる統合リスクと資金負担（有利子負債915百万円）。
  • 基幹事業（SMS等）は価格競争が激しく成長余地が限定的。
  • 一部買収案件の業績・シナジーが計画通りに発現するか不確定。
• 不確実性:
  • 追加M&Aの実行・統合の成否により業績が大きく変動する点。
  • 市場環境（IT投資の増減、価格競争、マクロ）の影響。
• 注目すべきカタリスト:
  • 今後のM&A実行・統合報告（特に大口買収の発表）。
  • 第4四半期（通期）決算（2026年5月15日予定）での通期達成状況。
  • 企業価値向上に関するIR（時価総額の進捗、SO行使状況）。
  • オンライン決算説明会（2026/2/17）での経営詳細説明。

重要な注記

• 会計方針: 第3四半期から連結会計へ移行（マイクロウェーブデジタルの完全子会社化の影響で比較可能性に留意）。
• リスク要因: 資金調達による負債増、M&Aの不確実性、主要事業の競争激化等が挙げられる（資料末尾に将来見通しの一般的な免責事項あり）。
• その他: 新株予約権（行使条件付き）の達成状況により財務・報酬費用の計上あり。次回開示は通期決算（予定日 2026年5月15日）。

（注）本サマリーは開示資料に基づく情報整理です。投資助言ではありません。数値は資料記載の通り記載し、不明項目は「–」で示しています。

上記の内容は、AIによる自動要約に基づいて作成されたものであり、正確性や網羅性について保証するものではありません。内容の解釈や利用に際しては、必ず公式の決算説明 をご参照ください。信頼性を確保するよう努めていますが、情報の完全性についてはご自身での確認をお願い致します。

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このレポートは、AIアドバイザー「シャーロット (3.1.22)」によって自動生成されました。

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