1. 企業情報
企業名: 株式会社TSIホールディングス
設立: 2011年6月1日
所在地: 東京都港区赤坂8-5-27
代表者: 下地 毅
従業員数: 3,837人
平均年齢・年収: 56.6歳、1,497万円
事業内容:
– 主力はレディスアパレルを中心とした衣料品の企画・製造・販売（国内外）。
– ゴルフウェアや「ナノ・ユニバース」などのブランドが主力。
– その他、化粧品・香水・石鹸、スポーツ用品、飲食、店舗設計、SaaS求人サービス、人材派遣など多角的に事業展開。
2. 業界のポジションと市場シェア
- 日本のアパレル業界大手。東京スタイルとサンエーインターナショナルの統合企業。
- 主力ブランドの「ナノ・ユニバース」やゴルフウェア等で一定の市場認知度を有する。
- 競争優位性はブランド力・多角化・EC展開にあるが、業界全体としては消費動向の影響を受けやすく、競争も激しい。
- 直近ではECサイトリニューアル遅延や米国事業の不振など課題も顕在化。
3. 経営戦略と重点分野
- 中期経営計画「TSI Innovation Program 2027 (TIP27)」を推進。
- 収益構造改革（仕入原価率の低減、在庫圧縮、販管費コントロール）。
- グループ事業の選択と集中（不採算事業撤退・売却、Efuego Corp.株式譲渡など）。
- EC・デジタル領域強化、インバウンド需要の取り込み。
- アウトドア・アメカジ・レディースブランドの強化。
- 重点分野は収益性改善と成長領域（EC、インバウンド、アウトドア等）への資源配分。
4. 事業モデルの持続可能性
- 収益源はアパレル関連事業が大半（連結売上高の約96%）。
- 市場ニーズの変化（EC化、消費者嗜好の多様化）に対応した事業構造改革を進行。
- 多角化によるリスク分散を図る一方、アパレル依存度が高く、業界環境の変化には引き続き注意が必要。
5. 技術革新と主力製品
- ECサイト強化やデジタルマーケティングへの投資を進めている。
- 主力ブランド「ナノ・ユニバース」などの自社ブランド展開が収益を牽引。
- アウトドア・アメカジ・レディースブランドの一部が好調。
- 技術開発そのものよりも、デジタルシフトやブランド価値向上が重点。
6. 株価の評価
- 株価: 1,212円
- EPS（会社予想）: 60.76円
- PER（会社予想）: 19.95倍（業界平均21.7倍よりやや割安）
- BPS（実績）: 1,520.64円
- PBR（実績）: 0.80倍（業界平均1.0倍より割安）
- 株価はBPSを下回っており、純資産価値から見て割安感がある。
- 配当利回り（会社予想）3.30%と、株主還元意識も一定水準。
7. テクニカル分析
- 年初来高値: 1,352円 年初来安値: 947円
- 直近株価: 1,212円（2025/7/15終値）
- 50日移動平均: 1,093.62円、200日移動平均: 1,068.80円
- 直近10日間で急騰（7/14に1,115円→7/15に1,212円、出来高急増）。
- 現在は年初来高値圏に近い水準で推移しており、短期的には高値圏。
売上・利益推移（年度比較）
- 売上高は横ばい～微増傾向（2022年2月期: 140,382百万円 → 2025年2月期: 156,606百万円）。
- 営業利益は一時減少後、2026年2月期1Qで大幅増加（収益構造改革の効果）。
- 純利益は2024年2月期以降大幅増（2024年2月期: 4,849百万円 → 直近12か月: 15,230百万円）。
- 営業利益率は改善傾向（2026年2月期1Q: 4.25%）。
- ROE（実績）: 14.86%と高水準。
- 自己資本比率: 76.4%（1Q末では81.4%）、財務健全性が高い。
- キャッシュフローは安定、現預金も潤沢（直近四半期: 46,320百万円）。
9. 株主還元と配当方針
- 2025年2月期配当実績: 65円、2026年2月期予想: 40円（減配見通し）。
- 配当利回り（会社予想）: 3.30%（5年平均3.28%）。
- 配当性向: 30.95%（適正水準）。
- 自己株式の取得（自己株式比率8.84%）も行っており、株主還元意識は高い。
10. 株価モメンタムと投資家関心
- 直近10日間で株価は急騰し、出来高も増加。
- 信用買残はやや減少、信用倍率は5.09倍とやや買い長。
- インサイダー保有比率20.28%、機関投資家保有比率41.23%と安定した株主構成。
- 52週変動幅（744円～1,352円）の中で上限に近い水準。
- 直近の業績改善や構造改革進展への期待が株価上昇要因。
11. 総評
TSIホールディングスは、アパレル業界大手として多角的な事業展開とブランド力を強みとしています。近年は収益構造改革により利益率が大幅に改善し、財務体質も極めて健全です。株価は直近で急騰し、高値圏で推移していますが、PBR・PERともに業界平均と比較して割安感が見られます。配当利回りも一定水準を維持しており、株主還元意識も高い状況です。一方で、アパレル依存度の高さや米国事業の不振、EC事業の遅延などの課題も残されています。今後は中期経営計画に基づく成長戦略の進捗と、外部環境の変化への対応力が注目されます。
企業情報
| 銘柄コード | 3608 |
| 企業名 | TSIホールディングス |
| URL | http://www.tsi-holdings.com/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 素材・化学 – 繊維製品 |
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