瑞光（6279）企業分析レポート
東京証券取引所プライム市場に上場している瑞光（6279）について、提供された情報に基づき分析を行います。
1. 企業情報
瑞光は、1946年に設立され、大阪府に本社を置く企業です。衛生用品の製造機械の設計、開発、製造、販売、保守を一貫して手掛けています。主力製品であるコンバーティングマシンは、小児用おむつ、大人用おむつ、生理用ナプキン、フェイスマスクのほか、ペットシートや介護用パッドなどの製造に利用されています。国内では衛生用品製造機において主要な地位を占めており、特に紙おむつと生理用品の製造機械に強みを持っています。日本国内に加え、中国やブラジルにも生産拠点を展開しています。
連結事業の構成（2025年2月期実績）は以下の通りです。
* 生理用ナプキン製造機: 16%
* 小児用おむつ製造機: 34%
* 大人用おむつ製造機: 32%
* 部品: 14%
* その他: 4%
海外売上比率は81%を占めており、グローバルに事業を展開しています。
2. 業界のポジションと市場シェア
瑞光は、衛生用品製造機械分野において国内で主要なポジションを確立しており、特に紙おむつと生理用品の製造機では国内最大手として認識されています。衛生用品は日用品として安定した需要がありますが、市場は成熟しつつある地域と、成長が見込まれる新興国とに分かれます。同社は中国、ブラジルに生産拠点を持ち、グローバル市場に対応できる体制を構築している点が強みと考えられます。競争環境においては、品質、生産効率、顧客ニーズへの対応力が競争優位性となります。
3. 経営戦略と重点分野
経営陣は、国内外における衛生用品製造機械等の提案活動の強化、受注済み案件の早期完成・引渡し、そして部品販売の促進を重点分野としています。2026年2月期の連結業績予想として、売上高22,000百万円（対前期増減率+10.3%）、営業利益1,000百万円、経常利益1,050百万円、親会社株主に帰属する当期純利益820百万円を掲げており、この目標達成に向けた取り組みを進めていると推測されます。
4. 事業モデルの持続可能性
瑞光の事業モデルは、使い捨て衛生用品という生活必需品の製造を支える機械を提供することにあります。これにより、一定の市場ニーズが継続的に存在します。また、機械本体の販売だけでなく、部品販売が収益の14%を占めており、これは長期的なメンテナンスや消耗品交換による安定した収益源となります。高齢化社会の進展による大人用おむつの需要増加、および新興国における衛生意識の向上や普及拡大は、今後の市場ニーズとして事業継続性に寄与する可能性があります。
5. 技術革新と主力製品
瑞光の主力製品は、ベビーおむつ、大人用おむつ、生理用品、フェイスマスクなどの衛生用品を製造するコンバーティングマシンです。決算短信によると、直近の第1四半期では大人用紙おむつ製造機械の売上が前年同期比178.1%増、小児用紙おむつ製造機械が同73.4%増と大きく貢献しており、これらの製品が収益を牽引していることがうかがえます。
6. 株価の評価
- PER（株価収益率）: 連結会社予想は30.66倍です。機械セクターの業界平均PER（16.6倍）と比較すると、瑞光のPERは業界平均を上回っています。これは、市場が同社の将来の成長性に対して、業界平均よりも高い期待を寄せている可能性や、直近の業績が低迷している中で回復を見込んでいる可能性を示唆していると考えられます。
- PBR（株価純資産倍率）: 連結実績は0.76倍です。機械セクターの業界平均PBR（1.4倍）と比較すると、瑞光のPBRは業界平均を下回っています。PBRが1倍を下回ることは、現在の株価が企業の解散価値とされる純資産を割り込んでいる状態を示します。
株価950.0円は、1株純資産（BPS）1,257.15円を下回っており、純資産価値から見ると割安感があるとも考えられます。
7. テクニカル分析
現在の株価950.0円は、年初来安値934円に近い水準にあります。
直近10日間の株価推移を見ると、7月7日の1015円から下落傾向にあり、7月18日には950円まで値下がりしています。
52週高値1,428円、52週安値934円と比較すると、現在の株価は52週安値圏に位置しています。
50日移動平均線992.70円、200日移動平均線1164.93円をいずれも下回っており、短期および中長期的に株価は下降トレンドにあると見ることができます。出来高は直近で減少傾向にあり、投資家の関心がやや薄れている可能性も考えられます。
8. 財務諸表分析
- 売上高:
- 過去数年間は23,580百万円（2022年2月期）から26,505百万円（2023年2月期）へと増加しましたが、2024年2月期には21,737百万円に減少し、過去12ヶ月では19,950百万円とさらに減少傾向にありました。
- しかし、直近の2026年2月期第1四半期決算では、売上高が前年同期比34.0%増の5,164百万円と、明確な回復傾向を見せています。これは、国内外での提案活動強化や受注済み案件の早期引渡しが寄与したためと報告されています。
- 利益:
- 損益計算書の年度別比較を見ると、営業利益、経常利益、純利益はこの数年間で減少傾向にあり、特に過去12か月と2025年2月期では営業損失および純損失を計上しています。純損失が計上されたのは、売上原価の高止まりや、前年度に計上された投資有価証券売却益などの特殊要因がなくなったことが影響していると考えられます。
- 2026年2月期第1四半期では、営業損失75百万円、経常損失70百万円、親会社株主に帰属する四半期純損失42百万円となりました。前年同期も損失でしたが、当期は損失額が縮小しています。
- キャッシュフロー:
- 直近の四半期連結キャッシュ・フロー計算書は作成されていませんが、貸借対照表を見ると、総資産は前連結会計年度末から2,650百万円減少し49,734百万円となっています。現金及び預金も減少が見られます。一方で、契約資産と売掛金は増加しています。
- 負債合計は1,709百万円減少し16,406百万円、長期借入金や契約負債の減少が寄与しています。
- 企業の財務指標では、直近四半期のTotal Debt（総負債）が7.4B（74億円）、Total Cash（総現金）が13.5B（135億円）と、現預金比率が高く、財務の安全性は一定程度確保されていると考えられます。
- ROE（自己資本利益率）:
- 実績では-2.29%（過去12ヶ月では-0.25%）とマイナスであり、自己資本を効率的に利益に結びつけていない状況です。これは現時点での純損失が影響していると考えられます。
- ROA（総資産利益率）:
- 過去12ヶ月実績で-0.32%とマイナスであり、総資産を効率的に利益に結びつけていない状況です。
- 自己資本比率:
- 実績で65.3%、直近の2026年2月期第1四半期末で66.9%と高い水準を維持しており、財務の健全性は高いと評価できます。
9. 株主還元と配当方針
会社予想の配当利回りは1.68%です（1株配当16.00円）。配当性向は90.85%と高水準ですが、これは当期純利益が小さい、あるいは損失となっていることに伴うものであり、利益水準が回復すれば配当性向は変動する可能性があります。2025年8月19日が次回の配当落ち日として設定されています。過去のデータではTrailing Annual Dividend Rateが10.00円、Forward Annual Dividend Rateが16.00円と増配予想となっており、株主還元への意欲は示されています。
10. 株価モメンタムと投資家関心
株価は直近で下落傾向にあり、特に過去10日間では高値から安値まで値を下げています。これは、市場全体の調整や個別企業の要因が影響している可能性があります。
信用取引の残高を見ると、信用買残が56,700株に対して信用売残が30,100株であり、信用倍率は1.88倍です。信用買残が信用売残を上回っており、買い方が多い状況です。信用買残の増加（前週比+9,200株）は、株価の調整局面で買い向かう投資家がいることを示唆しているとも考えられますが、一方で将来的な「売り圧力」となる可能性も抱えています。
11. 総評
瑞光は、衛生用品製造機械の国内大手であり、グローバルに事業を展開しています。日用品である衛生用品の製造を支える安定した事業基盤と、部品販売による継続的な収益源を持つ点が特徴です。近年は、為替換算調整勘定の減少や、原価高止まり、特殊要因の一巡などにより、過去12ヶ月及び2025年2月期に営業損失・純損失を計上し、ROE・ROAはマイナスとなっています。
一方で、直近の2026年2月期第1四半期では売上高が大幅に増加し、損失額も縮小しており、会社は2026年2月期に黒字転換を予想しています。株価はPBRが1倍を下回り、年初来安値圏、52週安値圏で推移しており、純資産から見ると割安な水準にあると考えられます。しかし、PERは業界平均を上回っており、株価が業績回復期待を織り込んでいる可能性も考えられます。財務基盤は自己資本比率が高く安定していますが、収益性の回復が今後の焦点となります。
株主還元については、高い配当性向を示しつつも、増配予想を公表しており、株主還元への意欲があると考えられます。現在の株価水準と今後の業績回復の実現可能性が、市場の関心と評価に影響を与え続けると考えられます。
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企業情報
| 銘柄コード | 6279 |
| 企業名 | 瑞光 |
| URL | http://www.zuiko.co.jp/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 機械 – 機械 |
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このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.1)」によって自動生成されました。
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