因幡電機産業（9934）企業分析レポート（プライム）
最終更新日: 2025-09-10
1. 企業情報
- 概要: 独立系の電線・配線器具商社で、電設資材分野で国内首位。電設資材の商社機能に加え、空調配管化粧カバー「スリムダクト」や被覆銅管（INABA DENKO）、表示灯・積層信号灯（PATLITE）、住宅向け配線システム（ABANIACT）など自社製品も展開。JAPPYブランドによるPB（プライベートブランド）商材も強化。
- 事業構成（2025.3通期 売上比率・概況）:
- 電設資材 71%（目安の利益率: 約6%）
- 産業機器 10%（目安の利益率: 約5%）
- 自社製品 19%（目安の利益率: 約18%）
- 主な取扱領域: 受配電設備、照明、空調設備・配管材、電子部品・制御機器、再エネ・省エネ商材（太陽光、LED）等
- 従業員: 2,184人／本社: 大阪市西区
2. 業界のポジションと市場シェア
- ポジション: 電設資材で国内首位の独立系商社。全国の販売網、仕入ネットワーク、在庫・物流機能を背景に幅広い商材をワンストップ提供。
- 競争優位性:
- 商社機能（幅広い商品群×調達力×物流）と自社製品の高付加価値の両立
- 空調・FAなど成長分野向けの製品ラインアップとPB展開（JAPPY）
- PATLITE等グループ製品の海外展開力
- 課題:
- 物流費・原材料価格の変動、為替影響
- 半導体・電子部品サイクルの変動
- 電線ケーブル等の市況影響による需給・価格の振れ
3. 経営戦略と重点分野
- 方針（短信記載の要旨）:
- 中長期戦略に沿い、重点施策を着実に推進
- 都市再開発、データセンター、工場投資等の需要を取り込む
- 自社製品（空調配管材、表示灯など）の強化と海外販売の拡大
- 重点分野（2026年3月期1Qの動向）:
- 電設資材: 大都市圏の再開発・データセンター需要が堅調
- 産業機器: 省力化・自動化需要でロボット・制御機器は増加、電子部品は在庫調整の影響を受けやや弱含み
- 自社製品: ルームエアコン出荷増を背景に被覆銅管やスリムダクトが底堅い。PATLITEの海外販売が伸長
- 中期計画の数値目標・進捗: 資料開示なし（—）
4. 事業モデルの持続可能性
- 収益源:
- 商社収益（電設資材・産業機器）＋自社製品収益のミックス。自社製品は相対的に高い利益率
- 需要特性:
- 建築・設備の更新需要、省エネ・省人化投資、空調リプレースなど比較的安定的な需要に加え、データセンター等の新規投資需要も取り込み
- 適応力:
- 幅広い商材ラインアップとPB展開により市況・製品サイクルの変動に対応
- 財務基盤は強固（ネットキャッシュ、自己資本比率6割超）で投資余力あり
- リスク:
- 原材料・物流コスト上昇、為替変動、半導体サイクル、通商政策の変化
5. 技術革新と主力製品
- 独自性・技術:
- INABA DENKO: 空調配管用被覆銅管、配管化粧カバー「スリムダクト」
- PATLITE: LED表示灯・積層信号灯、音・光の通知機器、ネットワーク対応の可視化ソリューション
- ABANIACT: 住宅向けマルチメディア配線システム
- JAPPY: 商社PBによるコスト・供給面の最適化
- 収益牽引:
- 自社製品（特に空調関連・表示灯）の高採算領域が連結利益率を押し上げ
6. 株価の評価（バリュエーション）
- 株価: 4,248円
- 時価総額: 2,414億円
- EPS（会社予想）: 345.59円 → 予想PER: 12.29倍
- BPS（実績）: 3,104.27円 → 実績PBR: 1.37倍
- 配当: 年間140円（会社予想）→ 配当利回り約3.30%、配当性向約39.4%
- 業界平均との比較（参考）:
- 業界平均PER 12.1倍に対し同社 12.29倍（概ね近い水準）
- 業界平均PBR 1.0倍に対し同社 1.37倍
- その他指標（LTMベースの概算）:
- 売上高: 約3,894億円 → PSR約0.62倍
- EBITDA: 約274.6億円
- 現金同等物: 約690億円、総有利子負債: 約22億円 → EV約1,726億円
- EV/EBITDA: 約6.3倍（概算）
- 単元株・購入代金: 100株単元、最低購入代金 約42.48万円
7. テクニカル分析（参考）
- 直近終値: 4,248円（年初来高値 4,285円に近接）
- トレンド指標:
- 50日移動平均: 4,091円
- 200日移動平均: 3,884円
- 終値は50日・200日線を上回る水準
- 範囲感:
- 52週レンジ: 3,293円〜4,285円
- 値幅制限: 3,548円〜4,948円
- 出来高:
- 3カ月平均 96.2千株、直近10日平均 81.5千株
- 直近（9/9）出来高 99.5千株
8. 財務諸表分析
- 成長（年度、連結）
- 売上高（億円）: 2,891（2022）→ 3,169（2023）→ 3,454（2024）→ 3,840（2025）と増収基調
- 営業利益（億円）: 162.6 → 186.4 → 213.2 → 255.6 と増益
- 収益性
- 粗利率: 約16.7%（2022）→ 約17.0%（2025）
- 営業利益率: 約5.6%（2022）→ 約6.7%（2025）
- 当期純利益率: 約4.2%（2022）→ 約4.9%（2025）
- LTMベース: 営業利益率約6.5%、純利益率約4.9%
- 効率性・資本性
- ROE（実績・連結）: 約11.25%
- ROA（LTM）: 約6.12%
- 自己資本比率: 61.8%（通期実績）／64.0%（1Q）
- 流動比率: 約2.26倍（1Q）
- キャッシュ・財務
- 現金等 約690億円、有利子負債 約22億円のネットキャッシュ
- 減価償却費（1Q）: 3.84億円
- セグメント（2026/3期 1Q）
- 電設資材: 売上 5,577億円、利益 23.94億円（利益率約4.3%）
- 産業機器: 売上 901億円、利益 3.43億円（約3.8%）
- 自社製品: 売上 2,272億円、利益 46.63億円（約20.5%）
- 自社製品の高採算が連結利益を牽引
9. 株主還元と配当方針
- 配当方針・実績:
- 2025年3月期: 年間140円（期末に特別配当10円含む）
- 2026年3月期（会社予想）: 年間140円（中間70円・期末70円）
- 5年平均配当利回り: 約3.51%
- 配当性向: 約39.4%（予想）
- 自社株:
- 自己株式保有 約70.8万株（約1.25%）
- 直近の自己株買いの新規公表は—（データなし）
- 主要株主:
- 信託銀行口座を中心に国内外機関が分散保有。機関投資家保有比率 約32%、インサイダー約10.6%
10. 株価モメンタムと投資家関心
- モメンタム:
- 52週騰落率: 約+9.9%
- 直近10日終値は4,158円→4,248円へジリ高推移
- 信用動向:
- 信用買残 127千株（前週比 -5.3千）、信用売残 10.3千株（前週比 +2.7千）
- 信用倍率 12.33倍（買い越し傾向）
- 出来高:
- 直近は3カ月平均並み。価格は年初来高値圏
- イベント:
- 次回配当権利落ち予定日: 2025-09-29
- 決算予定ウインドウ（参考提供）: 2025-07-28〜08-01（済）
11. 総評
- 事業面:
- 電設資材での強固な商社機能に自社製品の高付加価値が加わり、増収・増益と利益率の漸進的改善が確認できる。需要面では都市再開発、データセンター、省人化・自動化、空調リプレースなど複数のドライバーが存在。
- 財務面:
- ネットキャッシュ、自己資本比率6割超で財務健全性は高い。ROEは約11%台。
- バリュエーション・株価面:
- 予想PERは業界平均近辺、PBRは平均を上回る。EV/EBITDAは約6倍台。配当利回りは約3.3%で配当性向は4割弱。
- 株価は50・200日線を上回り、52週高値近辺のレンジに位置。
- リスク要因:
- 原材料・物流コスト、為替、半導体サイクル等の外部環境。電線市況や需要変動による利益率の振れ。
本レポートは公開情報に基づく客観的な整理であり、投資勧誘や助言を目的とするものではありません。記載の数値は概算を含みます。不明な項目は記載していません。
企業情報
| 銘柄コード | 9934 |
| 企業名 | 因幡電機産業 |
| URL | http://www.inaba.co.jp/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 商社・卸売 – 卸売業 |
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このレポートは、AIアドバイザー「シャーロット (3.0.0)」によって自動生成されました。
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