TMH（証券コード: 280A）の企業分析レポートを以下にまとめます。
1. 企業情報
ＴＭＨ（TMH Inc.）は、半導体製造装置の部品販売・修理、および半導体製造装置の買取・売却支援を事業の主軸としています。特に、半導体製造装置の「解体・据え付け」に強みを持っています。また、半導体関連に特化した越境ECサイト「LAYLA」の運営も手掛けています。
事業構成としては、部品販売・修理サービスが売上の15%、装置販売サービスが85%を占めており、装置販売が主力であることがうかがえます。 географи的に見ると、海外売上比率が約79%（2024年11月期）と高く、グローバルな半導体市場に深く関与している点が特徴です。
2012年に設立され、大分県に本社を置いており、東京証券取引所グロース市場に上場しています。
2. 業界のポジションと市場シェア
ＴＭＨは、半導体製造装置業界のニッチ分野である関連部品の流通、修理、装置の解体・据え付けといったエンジニアリングサービスに特化しています。これは、高度な専門技術とノウハウが求められる領域です。越境ECサイト「LAYLA」の運営は、グローバルな需要に対し効率的なサービス提供を可能にする独自のビジネスモデルといえます。
海外売上比率の高さは、グローバルな半導体サプライチェーンにおける同社の存在感を示唆していますが、具体的な市場シェアに関する情報は開示されていないため、業界内での相対的な位置付けは定量的に評価できません。競争優位性としては、特定の技術サービス（解体・据え付け）とグローバルECプラットフォームの組み合わせが挙げられます。課題としては、半導体市場の景気変動に業績が左右されやすい点が挙げられます。
3. 経営戦略と重点分野
同社は「半導体製造フィールドソリューション事業」を単一セグメントとし、エンジニアリングサービスとプラットフォーム事業（オウンドメディア、人材マッチング等）の二本柱で成長を目指す戦略を掲げています。
経営陣は、生成AI需要の高まりによる半導体市場の活況、特に国内におけるTSMC熊本工場の稼働開始や関連投資を追い風と捉え、事業拡大を進める意向です。IPOで調達した資金も事業成長に活用する計画です。中期経営計画の詳細な数値目標は開示されていませんが、半導体市場の成長を捉えることに注力しているものと考えられます。
4. 事業モデルの持続可能性
ＴＭＨの収益モデルは、半導体製造装置のライフサイクル全体に関わるサービス（部品、修理、設置・解体、流通）を提供することで成り立っています。このモデルは、半導体市場が成長を続ける限り、安定した需要が見込まれる特性を持っています。
市場ニーズの変化に対しては、生成AIなどに牽引される半導体需要の拡大を追い風にしており、最先端技術トレンドに対応したサービス提供が継続性の鍵となります。ただし、半導体製造装置の技術進化は急速であり、常に最新の技術動向に対応し、サプライチェーンの変動リスクを管理することが重要となります。契約負債や棚卸資産の変動が大きいことから、大型案件の受注・計上タイミングが業績に大きく影響しやすい事業構造と推察されます。
5. 技術革新と主力製品
同社は「半導体製造装置の解体・据え付けに強み」とされており、この分野における専門的なノウハウや技術が独自性であると考えられます。具体的な技術開発の成果や特許等に関する情報は本資料からは確認できませんが、半導体業界の急速な技術革新に対応し、サービス品質を維持・向上させることが事業競争力の源泉となります。
収益を牽引しているのは装置販売サービスであり、これが売上の大半を占めています。越境ECサイト「LAYLA」も収益に貢献している可能性が考えられますが、その具体的な寄与度は不明です。
6. 株価の評価
現在の株価は1,303.0円です。
会社予想EPS 52.42円に基づくと、PER（株価収益率）は約24.91倍となります。これは会社予想PER 24.91倍とほぼ一致しています。
実績BPS（1株当たり純資産）369.34円に基づくと、PBR（株価純資産倍率）は約3.54倍です。
グロース市場に上場する半導体関連企業であること、および高いROE（42.17%）を考慮すると、現在のPERは成長期待をある程度織り込んだ水準と見ることができます。PBRが1倍を大きく上回っていることは、株主資本に対する市場からの評価が高いことを示唆しています。
7. テクニカル分析
現在の株価1,303.0円は、年初来高値1,827円と比較して約28.7%低い水準にあります。一方で、年初来安値1,068円からは約22.0%高い水準です。より長期的な視点では、52週高値2,208.00円と比較すると大きく下落しています。
直近の株価は、50日移動平均線（1,372.14円）と200日移動平均線（1,374.86円）をともに下回っており、中長期的には調整局面、または下降トレンドにあることが示唆されます。
直近10日間の出来高は平均1万株程度と比較的少なく、流動性は低い傾向にあります。出来高が少ない銘柄は、比較的少額の売買でも株価が大きく変動する可能性があるため、注意が必要です。
8. 財務諸表分析
- 売上高:
- 2022年11月期から2024年11月期にかけて、売上高は16.9億円から60.1億円へと大幅に伸長しています。
- 特に2024年11月期は前年比244%増と顕著な成長を記録しました。
- 最新の2025年11月期第2四半期（中間期）の売上高は65.2億円で、前年中間期比84.5%増と、引き続き高い成長率を維持しています。
- 利益:
- 営業利益は2022年、2023年11月期には赤字でしたが、2024年11月期には3.2億円の黒字に転換しました。
- 2025年11月期第2四半期の中間営業利益は2.8億円で、前年中間期比121.7%増と大幅な増益を達成しており、収益性が改善しています。
- 純利益も2024年11月期には2.7億円を計上し、2025年11月期第2四半期中間純利益は1.8億円で前年中間期比28.0%増となっています。なお、2023年11月期は営業利益が赤字にもかかわらず、特別利益（Total Unusual Items）により最終利益が黒字化しております。
- キャッシュフロー:
- 過去12ヶ月および2025年11月期第2四半期（中間期）の営業活動によるキャッシュフローは、いずれもマイナス（約17.3億円の資金使用）となっています。これは主に契約負債（前受金）の売上計上による減少や、棚卸資産の増加が要因とされています。大型案件の計上サイクルや、それに対応する仕入れが運転資金を必要としている状況を示唆しています。
- 投資活動によるキャッシュフローは小幅なプラス、財務活動によるキャッシュフローはIPOに伴う株式発行によりプラスとなっています。
- 期末現金及び現金同等物残高は前期末から減少しています。
- 収益性・財務健全性:
- ROE（自己資本利益率）は42.17%と非常に高い水準にあり、資本を効率的に活用して利益を生み出していることを示します。
- 自己資本比率は、当初開示の20.5%から2025年5月31日中間期には48.7%へと大きく改善しており、上場および増資によって財務の健全性が大幅に向上しました。
- 流動比率（Current Ratio）は1.98倍、総負債対自己資本比率（Total Debt/Equity）は11.52%と、短期的な支払い能力および負債比率は比較的健全な水準にあります。
9. 株主還元と配当方針
同社は、配当利回り（会社予想）0.00%、1株配当（会社予想）0.00円、配当性向0.00%となっており、現在のところ配当は実施していません。成長性の高いグロース市場上場企業として、事業への再投資を優先し、企業の成長を通じて株主価値を高める方針であると推察されます。自社株買いなどの株主還元策に関する情報は特に記載されていません。
10. 株価モメンタムと投資家関心
直近の株価は1,303.0円で、大きな上昇トレンドや下降トレンドは見られず、レンジ相場を形成しているように見受けられます。50日および200日移動平均線を下回っている現状は、中期的には上値が重い展開を示唆しています。
投資家関心は、半導体市場全体の動向に大きく左右されます。生成AI需要の高まりによる半導体市場の継続的な成長は同社にとって追い風となるでしょう。一方で、大型案件の受注・計上時期による業績のブレ、地政学リスク、為替変動、および原材料・部品調達の状況は、株価に影響を与える可能性があります。営業キャッシュフローがマイナスである点も、今後の成長資金確保の観点から投資家にとって注視すべき要素となり得ます。
11. 総評
ＴＭＨ（280A）は、半導体製造装置の部品・装置販売およびエンジニアリングサービスを手掛ける専門企業であり、グローバル市場での高い売上比率が特徴です。特に直近の業績は、売上高と利益の両面で著しい成長を遂げており、ROEも非常に高く、企業としての収益力は魅力的です。上場後の増資により自己資本比率も大幅に改善し、財務基盤の強化が進んでいます。
一方で、営業活動によるキャッシュフローが継続的にマイナスである点は、今後の成長投資や運転資金の管理において考慮すべき点となります。現在は配当を実施せず、事業の成長に資金を振り向ける方針とみられます。
株価は、年初来高値からは調整局面にあると見られ、移動平均線も下回っています。現在のPERは成長期待を織り込んだ水準ですが、出来高が少ないため、株価の変動には注意が必要です。
同社の将来性は、好調が続く半導体市場のトレンドを捉え、プラットフォーム事業とエンジニアリング事業の「二本柱」戦略をどこまで推進できるかにかかっています。今後の四半期ごとの業績推移、特に営業キャッシュフローの改善状況、そして競争環境の変化に対応する能力が、長期的な企業価値を測る上で重要なポイントとなるでしょう。
企業情報
| 銘柄コード | 280A |
| 企業名 | TMH |
| URL | https://www.tmh-inc.co.jp/ |
| 市場区分 | グロース市場 |
| 業種 | 商社・卸売 – 卸売業 |
関連情報
証券会社
このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.1)」によって自動生成されました。
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