企業分析：ユークス（4334）

企業の一言説明

ユークスはゲームソフト受託開発を主力とし、プロレス格闘ゲームに強みを持つ他、パチスロ向けコンテンツやXRコンテンツも手掛けるデジタルコンテンツ開発企業です。

投資判断のための3つのキーポイント

• M&Aによる成長戦略とパブリッシング機能強化: 株式会社アクアプラスの子会社化によりパブリッシング機能を獲得し、売上高は増加トレンド。中長期的な収益源多様化と企業価値向上が期待されます。
• 比較的強固な財務健全性（自己資本比率59.0%）: M&Aに伴う借入増加があったものの、自己資本比率は安定水準を維持しており、短期的な財務基盤は比較的強固です。
• 直近決算の利益赤字と高いバリュエーション: M&A関連費用及びのれん償却により直近四半期が赤字となり、今後の利益回復は不透明。会社予想EPSに基づくPERは非常に高く、割高感が強い状況です。

企業スコア早見表

※スコア凡例: S=優良, A=良好, B=普通, C=やや不安, D=懸念

注目指標サマリー

1. 企業概要

ユークスはデジタルコンテンツの受託開発を中心に、家庭用・アーケードゲーム、モバイル、パチスロ向けコンテンツを制作する企業です。特にプロレス格闘ゲームの開発に強みを持っています。さらに、リアルタイムレンダリングエンジン「ALiS ZERO」を活用した拡張現実（XR）コンテンツ開発や、株式会社アクアプラスの子会社化を通じてパブリッシング事業にも進出し、技術力と多角的な収益モデルを追求しています。

2. 業界ポジション

ゲーム開発業界において、特定のジャンルでの長年の受託開発実績と技術力でニッチなポジションを確立しています。アクアプラスの子会社化によりパブリッシング機能も強化しましたが、市場シェアや具体的な順位を示すデータはありません。現在のPER 157倍は業界平均17.6倍と比較して著しく割高であり、PBR 1.49倍は業界平均1.6倍にほぼ同水準ですが、収益性の低さを考慮すると割高感があります。

3. 経営戦略

ユークスは「ONE YUKE'S」組織改革を通じて、株式会社アクアプラスを完全子会社化しました。これにより、デジタルコンテンツ事業におけるパブリッシング機能の獲得と収益構造の多様化を目指しています。受託事業の拡大、自社タイトル開発、XR等の新規事業への投資を成長ドライバーとして掲げ、M&Aによる売上増と中長期的なシナジー創出を戦略の要としています。今後、2026年1月29日には配当の権利落ち日を迎える予定です。

【財務品質チェックリスト】Piotroski F-Score

総合スコア: 1/9点 (C: やや懸念) → 収益性および効率性の項目で点数が低く、現状の財務状態には課題が見られます。

【収益性】

• 営業利益率: -5.43%（過去12か月）。
• ROE（Return on Equity、株主のお金でどれだけ稼いだか）: 6.43%（過去12か月）。
• ROA（Return on Assets、会社の全資産でどれだけ稼いだか）: 1.13%（過去12か月）。
• ベンチマーク（ROE 10%以上、ROA 5%以上が一般的な目安）を大きく下回っており、直近のM&A関連費用等で営業利益率もマイナスに転落していることから、収益性は低い水準です。

【財務健全性】

• 自己資本比率: 59.0%（直近四半期）。前期の77.7%から低下しました。
• 流動比率: 2.12（212%）（直近四半期）。短期支払能力はおおむね確保されていると判断されます（100%以上が目安）。
• 自己資本比率は安定水準を保ち、流動比率も問題ないことから、財務健全性は比較的良好ですが、M&Aに伴い負債は増加傾向にあります。

【キャッシュフロー】

• 営業キャッシュフロー（営業CF）、フリーキャッシュフロー（FCF）の具体的な数値はデータなし。
• 「現金及び預金」が直近四半期で約5億7,466万円減少しており、運転資金やM&A費用を短期借入金6億円等で賄っている可能性が高いです。四半期連結キャッシュ・フロー計算書は作成されていません。

【利益の質】

• 営業CF/純利益比率はデータなし。直近四半期が純損失であるため、利益の質を評価することは困難です。一般に1.0以上であれば、利益が実際に現金として裏付けられていると見なされ健全とされます。

【四半期進捗】

• 2026年1月期 第3四半期累計では、売上高は29億2,441万円と前年同期比で19.9%増加し、通期予想42億2,000万円に対して約69.3%と順調に進捗しています。
• しかし、営業利益は△962万円の営業損失、親会社株主に帰属する四半期純利益は△4,332万円の純損失を計上しており、通期予想（営業利益2,000万円、純利益2,200万円）の達成には第4四半期での大幅な収益回復が不可欠です。

【バリュエーション】

• PER（株価収益率）: 157倍。株価が1株当たり利益の何年分に当たるかを示すものです。業界平均PER 17.6倍と比較して著しく割高と判断されます。これは会社予想EPS2.61円が非常に低い水準であることによるものです。
• PBR（株価純資産倍率）: 1.49倍。株価が1株当たり純資産の何倍かを示すものです。業界平均PBR 1.6倍に近く、相対的にはやや割安に見えますが、PERの割高感を考慮すると、現時点では割高と判断されます。
• 目標株価（業種平均PER基準）: 443円、目標株価（業種平均PBR基準）: 456円は現在の株価（412.0円）と近い水準ですが、これらは通期黒字予想に基づくため、直近の赤字を考慮すると信頼性には注意が必要です。

【テクニカルシグナル】

【テクニカル】

現在の株価412.0円は、52週高値480.00円と52週安値302.00円の中間（61.8%）に位置しており、方向感が定まっていない状態です。5日移動平均線（410.60円）、25日移動平均線（402.28円）、200日移動平均線（410.56円）をわずかに上回っていますが、75日移動平均線（419.60円）は下回っており、短期的にはレンジ相場の様相を呈しています。

【市場比較】

• 1ヶ月リターンでは日経平均（+8.77%）を3.80%ポイント、TOPIX（+7.27%）を5.30%ポイント上回るパフォーマンスを示しました。
• しかし、3ヶ月、6ヶ月、1年リターンでは日経平均およびTOPIXを大幅に下回っており、中長期的に市場と比較して劣位なパフォーマンスとなっています。

【注意事項】

⚠️ 信用倍率0.00倍（信用売残0株）はデータ不足により解釈が難しく、将来の売り圧力の判断はできません。ただし、信用買残が219,400株あるため、今後の動向には注意が必要です。

【定量リスク】

• 年間ボラティリティ: 39.35%。過去の株価変動の大きさを表します。
• 最大ドローダウン: -34.38%。過去の一定期間における最も大きな下落率です。仮に100万円投資した場合、年間で±39.35万円程度の変動が想定され、過去には最大で約34.38万円の評価損を被る可能性があったことを示唆します。
• シャープレシオ: 0.48。リスク（ボラティリティ）に見合ったリターンが得られているかを示す指標で、1.0以上が良好とされます。ユークスのシャープレシオは1.0を下回っており、リスクに見合うリターンが十分に得られていない可能性があります。

【事業リスク】

• M&Aに伴う一時費用及びのれんの減損リスク: アクアプラス子会社化に伴うM&A関連費用が短期的な利益を圧迫しており、中長期的に統合シナジーが想定通りに進まない場合は、今後の利益計画未達や多額の「のれん」計上（5億3,709万円）の減損損失につながる可能性があります。
• 受託開発モデルにおける外部環境への依存: ゲーム業界は為替変動や外注費上昇の影響を受けやすく、クライアントの需要変動が直接収益に影響を与えます。特に遊技機分野では外注費が増加傾向にあります。
• 競争激化と技術革新の速さ: デジタルコンテンツ市場、特にゲーム・XRコンテンツ市場は競争が激しく、常に新しい技術やトレンドへの迅速な対応が求められます。これが開発コストの上昇や製品の陳腐化リスクにつながる可能性があります。

7. 市場センチメント

• 信用取引状況: 信用買残は219,400株あるものの、信用売残が0株のため、信用倍率は算出できません（データ上はゼロ倍）。これは売り方のポジションが極めて少ないことを示しますが、一方で買い方の需給は一部存在する状況です。
• 主要株主構成: (株)トラッド（28.15%）、自社(自己株口)（24.13%）、代表者である谷口行規氏（6.79%）と、上位を創業家及び自社が占めており、安定株主が非常に多い構造です。経営陣による支配力が強く、市場における浮動株が少ないため流動性は比較的低い可能性があります。

8. 株主還元

• 配当利回り: 2.43%（予想年間配当10円に基づく）。
• 配当性向: 39.73%（過去12か月）。
• 2026年1月期の年間配当は10円が会社によって予想されていますが、直近の第3四半期累計期間で純損失を計上しているため、今後利益水準が予想通り回復するか、配当維持が可能かについては注目が必要です。自社株買いの計画に関する記載はありません。

SWOT分析

強み

• 特定のゲームジャンル（プロレス格闘ゲーム）における長年の高い開発実績と技術的専門性。
• XR技術などの独自技術開発と、ゲーム、遊技機、パブリッシングと多角的なデジタルコンテンツ事業展開力。

弱み

• 直近のM&Aに伴う一時費用やのれん償却による利益率の低迷と赤字計上。
• 高いPERが示すバリュエーションの割高感と、信用売残の不在による市場の注目度の低さ。

機会

• 株式会社アクアプラス子会社化によるパブリッシング機能獲得と、IP（知的財産）創出・活用を通じた中長期的な収益源多様化の可能性。
• XR市場の拡大と、ユークスの独自技術を活かした新たな受託開発ニーズの獲得。

脅威

• M&Aの統合コスト増大や、期待通りのシナジーが得られない場合の「のれん」減損リスク。
• ゲーム業界の激しい競争環境、トレンド変化への対応遅れ、および外注費等のコスト上昇による利益圧迫リスク。

この銘柄が向いている投資家

• M&Aによる成長戦略と中長期的なシナジー効果、及びパブリッシング機能強化に期待する投資家。
• デジタルコンテンツ市場の成長性と、ユークスのXR技術等の将来性に注目し、短期的な業績変動を許容できる投資家。

この銘柄を検討する際の注意点

• 直近のM&A関連費用による利益圧迫が短期的に続く可能性があり、通期業績予想達成の不確実性が高い点。
• 会社予想EPSに基づくPERが非常に高く、現在の株価に将来の成長期待がどの程度織り込まれているかを慎重に評価する必要がある点。

今後ウォッチすべき指標

• M&A統合後の売上総利益率および営業利益率の改善状況（目標値：営業利益率5%以上）。
• 「のれん」計上後の財務状態と、今後ののれん償却費、および減損発生の有無。
• 子会社化したアクアプラスの業績寄与度と、パブリッシング事業におけるシナジー効果の具体的な進展。

10. 企業スコア（詳細）

• 成長性: A (良好な進捗)
  • 2026年1月期の通期売上高予想は42億2,000万円と、前年度実績（32億5,500万円）と比較して約29.6%の大幅な増収を見込んでいます。これは主にM&Aによる新規子会社の連結が大きく寄与しており、売上高から見れば良好な成長性があると言えます。
• 収益性: C (やや不安)
  • 過去12か月のROEは6.43%（ROE 8%以上が目安）と低く、直近の2026年1月期第3四半期累計では営業利益および親会社株主に帰属する四半期純利益が赤字に転落しています。M&A関連費用が影響しているものの、収益性は低い水準にあります。
• 財務健全性: A (良好)
  • 直近四半期末の自己資本比率は59.0%（40%以上が安定）と安定水準にあり、流動比率も212%（100%以上で短期支払能力確保）と短期的な財務は健全です。Piotroski F-Scoreは1点と低いですが、これは主に収益性の低さに起因し、自己資本比率の高さは評価できます。
• バリュエーション: D (懸念)
  • 会社予想EPSに基づくPERは157倍と、業界平均PER17.6倍を大きく上回る極めて高い水準です。PBRは1.49倍と業界平均1.6倍に比較的近いですが、現在の著しく低い利益水準では株価の割高感が強く、投資家にとってはリスクが高いと判断されます。

企業情報

バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）

将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。

現在の指標

シナリオ別5年後予測

各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。

目標年率別の理論株価（標準シナリオ）

標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。

現在株価: 412円

【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い

関連情報

• Yahoo Finance
• Google Finance
• 日本経済新聞
• 会社四季報オンライン
• QUICK Money World
• みんかぶ
• かぶ探

証券会社

• 野村證券
• 大和証券
• SMBC日興証券
• みずほ証券
• 三菱UFJモルガン・スタンレー証券
• 楽天証券
• 松井証券

このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.17)」によって自動生成されました。

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