企業分析：Hiクラテス（4172）

企業の一言説明

Ｈｉクラテスは歯科医院向けに電子カルテ統合システムを開発・販売し、無料サポートに強みを持つニッチトップを目指す企業です。

投資判断のための3つのキーポイント

• 安定した収益基盤と高い財務健全性: 歯科医院向け電子カルテシステムはストック型ビジネスであり、リプレース需要も高く、安定した収益基盤を確立しています。自己資本比率は88.9%と極めて高く、Piotroski F-Scoreも7点と財務は優良です。
• 高い株主還元意欲と良好な収益性: 配当利回りは3.62%と高く、配当性向も46.2%で安定的に利益を株主に還元する方針が見られます。ROEも11.02%と資本効率も良好です。
• 内需依存と市場の限定性リスク: 事業が国内の歯科医院市場に特化しており、市場規模の拡大には限界があります。また、主要株主による過半数保有は安定経営に寄与する一方で、市場流通株式が少なく売買流動性が低い点は注意が必要です。

企業スコア早見表

※スコア凡例: S=優良, A=良好, B=普通, C=やや不安, D=懸念

注目指標サマリー

1. 企業概要

Ｈｉクラテスは、歯科医院に特化した電子医療記録システム（電子カルテ）の開発、販売、サポートを一貫して手掛ける企業です。主力製品である統合型電子カルテシステムは、受付から会計、レセプト請求に至るまで歯科医院の業務全般をデジタル化し効率化を促進します。特に、業界内での無料サポート体制は、顧客獲得と顧客維持における強力な差別化要因となっています。また、iPadやウェブアプリケーション、AI・音声認識技術を活用したシステムの開発にも力を入れており、技術的独自性を追求しています。

2. 業界ポジション

国内の歯科医院向け電子カルテシステム市場において、Ｈｉクラテスは無料サポートを強みとして独自の地位を確立しています。競合他社と比較して、製品機能と手厚いサポート体制で差別化を図っていますが、市場シェアに関する具体的なデータは提供されていません。しかし、歯科医院というニッチ市場に特化し、継続的なシステム更新とサポートで顧客囲い込みに成功している点は強みです。業界平均PER17.6倍、業界平均PBR1.6倍に対し、当社はPER12.00倍、PBR1.28倍であり、業界平均と比較して割安な水準にあります。

3. 経営戦略

Ｈｉクラテスは、歯科医院向けシステム事業を核とし、電子カルテ統合システムの提供を通じて顧客医院の業務効率化と経営力向上に貢献することを基本戦略としています。直近の決算短信では、2026年9月期の通期予想を売上高2,484百万円、営業利益562百万円、純利益451百万円とし、第1四半期の進捗が売上高25.4%、営業利益33.4%、純利益30.2%と既に良い滑り出しを見せています。特に営業利益の進捗率が高いことは注目に値します。また、年間配当88.00円（中間44円、期末44円）の予想を修正しないとしており、株主還元への安定的な意欲も伺えます。研究開発（R&D）費用を売上高の3.2%に充て、AIやウェブ技術を活用した新機能開発に注力し、競争力維持・強化を目指しています。2026年3月30日に配当落ち日が予定されています。

【財務品質チェックリスト】Piotroski F-Score

Ｐｉｏｔｒｏｓｋｉ Ｆ-Ｓｃｏｒｅは、企業の財務状況を9つの観点から評価する指標です。7点以上は財務優良と判断されます。Ｈｉクラテスの総合スコアは7/9点であり、極めて優良な財務状態を示しています。
収益性スコア2/3は、純利益がプラスであり、総資産利益率（ROA）が0%を超えていることを示しており、基本的な収益力を有していると評価できます。
財務健全性スコア2/3は、流動比率が十分に高く、株式の希薄化が生じていないことを示しており、短期的な支払い能力と安定性が確保されていることを意味します。
効率性スコア3/3は、営業利益率が10%を超え、自己資本利益率（ROE）も10%を超え、四半期売上高成長率もプラスであることから、資本を効率的に活用し売上も成長していることを示しています。データ不足の項目を除いても、残りの項目で高いパフォーマンスを達成していることが分かります。

【収益性】営業利益率、ROE、ROA

Ｈｉクラテスの収益性は非常に良好です。

• 営業利益率: 過去12ヶ月で29.75%（2025年9月期単独実績は22.82%）と非常に高い水準を維持しています。これは、高付加価値のソフトウェアビジネスであること、また競合に対するサポートの優位性により価格決定力を保っていることを示唆します。一般的に10%を超えると優良とされますが、その水準を大きく上回っています。
• ROE（自己資本利益率）: 実績は11.02%（過去12ヶ月は10.94%）で、株主資本を効率的に活用して利益を生み出している良好な状態です。日本の企業において10%が目安とされる中で、この水準を安定してクリアしている点は評価できます。
• ROA（総資産利益率）: 過去12ヶ月で7.95%と、総資産に対する利益貢献度も高く、効率的な経営を実現しています。一般的に5%以上が良好とされる中で、これも良い数値です。

【財務健全性】自己資本比率、流動比率

Ｈｉクラテスの財務健全性は極めて高いレベルにあります。

• 自己資本比率: 実績は88.9%（直近四半期は92.4%）と、非常に高い水準です。これは、事業活動に必要な資金のほとんどを借入金に頼らず、自己資金で賄えていることを意味し、景気変動や予期せぬ事態に対する耐性が非常に高いことを示します。一般的に40%以上が安全圏、70%以上が優良とされます。
• 流動比率: 直近四半期で8.31倍（830%）と、短期的な支払い能力も極めて高い状態です。流動比率は一般的に200%以上が望ましいとされますが、Ｈｉクラテスはそれを大きく上回っており、非常に潤沢な手元資金と流動資産を有していることが分かります。

【キャッシュフロー】営業CF、FCFの状況

キャッシュフローの状況は年によって変動が見られますが、安定的な営業活動による資金創出能力はあります。

• 営業キャッシュフロー (営業CF): 2025年9月期は461百万円と、過去数年と比較しても安定的にプラスを維持しており、本業で着実に現金を稼ぎ出していることが分かります。
• フリーキャッシュフロー (FCF): 2025年9月期は-274百万円とマイナスになっています。これは、投資キャッシュフローがマイナス735百万円と大幅な投資を行ったことによるものです。2024年9月期は690百万円とプラスでした。積極的な設備投資や事業投資の結果であれば、将来の成長に繋がる可能性があります。過去の推移を見ると、投資CFの金額によってFCFが変動する傾向があります。
• 現金等残高: 2025年9月期末時点で1,103百万円ですが、直近四半期（2025年12月31日）では20億5,000万円と大幅に増加しており、豊富な手元流動性を確保しています。

【利益の質】営業CF/純利益比率

過去12ヶ月の損益計算書におけるNet Income Common Stockholdersは448,093千円（約4.48億円）に対し、最新の営業キャッシュフローは提供データにないため、代わりに2025年9月期の営業CF（461百万円）と純利益（448百万円）を用いて算出します。

• 営業CF/純利益比率 (2025年9月期): 461百万円 ÷ 448百万円 ≒ 1.03倍

この比率が1.0倍以上であることは健全な利益の質を示します。Ｈｉクラテスは純利益を上回る営業キャッシュフローを生み出しており、会計上の利益が実質的な現金の裏付けを持っているため、利益の質は高いと評価できます。

【四半期進捗】通期予想に対する進捗率、直近3四半期の売上高・営業利益の推移

2026年9月期の通期予想に対する第1四半期の進捗状況は以下の通りです。

• 売上高: 632百万円（通期予想2,484百万円に対し25.4%）
• 営業利益: 187.9百万円（通期予想562百万円に対し33.4%）
• 純利益: 136.1百万円（通期予想451百万円に対し30.2%）

売上高は概ね計画通りですが、営業利益と純利益の進捗率が先行しており、順調な滑り出しを見せています。特に営業利益の進捗率が高いことは、利益率の改善や効率的なコスト管理を示唆しており、通期目標達成への期待を高めます。
直近3四半期の売上高・営業利益の推移（過去12ヶ月データと2025年9月期年次データ、2026年9月期第1四半期データから推測）

• 2024年9月期: 売上高 2,114百万円, 営業利益 422百万円
• 2025年9月期: 売上高 2,406百万円, 営業利益 549百万円 (前年比売上高+13.8%, 営業利益+30.1%)
• 2026年9月期 第1四半期: 売上高 632百万円, 営業利益 187.9百万円 (通期予想に対する高進捗)

直近の業績は、売上高、営業利益ともに力強い成長を示しており、特に利益の伸びが顕著です。

【バリュエーション】PER/PBR

Ｈｉクラテスのバリュエーションは、業界平均と比較して割安感があります。

• PER（株価収益率）: 会社予想12.00倍に対し、業界平均は17.6倍です。これは、Ｈｉクラテスの株価が利益に対して業界平均よりも割安に評価されている可能性を示します。「株価が利益の何年分か」を示すPERが業界平均より低い場合、割安と判断されることがあります。
• PBR（株価純資産倍率）: 実績1.28倍に対し、業界平均は1.6倍です。PBRも業界平均を下回っており、「株価が純資産の何倍か」を示すPBRが業界平均より低い場合、割安と判断されることがあります。1倍を大きく超えており、企業の解散価値を上回る評価を得ています。

目標株価（業種平均PER基準）：3,538円
目標株価（業種平均PBR基準）：3,037円
現在の株価2,429円は、これらの目標株価と比較しても上昇余地がある可能性があります。

【テクニカルシグナル】

MACDは中立となっており、明確なゴールデンクロスやデッドクロスは出ていませんが、MACD値がシグナル値をわずかに上回っていることから、上昇トレンドを示唆する傾向にあります。RSIは58.0%と中立域にあり、買われすぎでも売られすぎでもない適正水準です。

【テクニカル】52週高値・安値との位置、移動平均線との関係、サポート・レジスタンス

• 52週高値・安値との位置: 年初来高値2,549円、年初来安値1,845円。現在の株価2,429円は、52週レンジの82.1%に位置しており、高値圏で推移していることが分かります。
• 移動平均線との関係:
  • 現在株価2,429.00円は、5日移動平均線 (2,417.40円)、25日移動平均線 (2,397.44円)、75日移動平均線 (2,378.67円)、200日移動平均線 (2,323.81円) の全てを上回っています。
  • 全ての短期・中期・長期移動平均線を上回って推移していることは、強い上昇トレンドが継続していることを示唆する良いテクニカルシグナルです。特に、上向きに並んだ移動平均線は「パーフェクトオーダー」に近い状態であり、株価の強さを裏付けています。
• サポート・レジスタンス:
  • 直近の1ヶ月レンジは2,375円～2,434円。
  • 直近の3ヶ月レンジは2,300円～2,434円。
  • 現在の株価2,429円は、このレンジの上限に近づいており、直近高値が短期間のレジスタンスラインとなる可能性があります。一方で、移動平均線群がサポートとして機能し、株価の下支えとなることが期待されます。

【市場比較】日経平均・TOPIXとの相対パフォーマンス

Ｈｉクラテスは、過去1年間で+28.59%のリターンを記録しており、良好なパフォーマンスを示しています。しかし、同期間の日経平均（+46.51%）やTOPIX（+33.24%）と比較すると、市場全体の勢いにはやや劣る結果となっています。

• 1ヶ月、3ヶ月、6ヶ月、1年いずれの期間においても、日経平均およびTOPIXを下回るパフォーマンスとなっています。これは、個別銘柄としての評価は良好であるものの、市場全体の大型株や成長株に対する資金流入の恩恵を十分に受けていないことを示唆している可能性があります。あるいは、時価総額が比較的小さい中小型株であるため、特定の投資家の買いがメインで、市場全体のトレンドに追随しにくい特性があるのかもしれません。

【注意事項】

⚠️ 信用倍率が0.00倍と表示されていますが、信用売残が0株であるため便宜的にこの数値となっています。信用買残が22,300株、発行済株式総数2,228,000株に対し、その比率は約1%程度であり、信用買いにおける将来の売り圧力は限定的と考えられます。市場で流通している株式（Float）が39万6,330株であることを考慮すると、見かけ上の信用倍率は「—」のように表示される場合が多いですが、ここでは0.00倍という表示データに基づくと解釈します。

【定量リスク】ベータ値、ボラティリティ、最大ドローダウン

• ベータ値: 0.56（5年マンスリー）。ベータ値が1未満であるため、市場全体（例：TOPIX）の動きに対し、株価が比較的穏やかに推移する傾向があることを示します。市場が1%変動した際に、Ｈｉクラテスの株価は約0.56%変動すると解釈できます。
• 年間ボラティリティ: 36.94%。これは、過去1年間の株価変動の大きさが年間で約36.94%であったことを示します。比較的高いボラティリティであり、短期的な価格変動リスクは存在します。
• 最大ドローダウン: -46.69%。これは、過去のある期間において、株価がピークから最大で46.69%下落した経験があることを示します。仮に100万円投資した場合、最悪の場合には約46万6,900円の損失を経験する可能性があります。この程度の変動は今後も起こりうるリスクとして考慮すべきです。
• シャープレシオ: -0.40。シャープレシオは、リスク1単位あたりどれだけのリターンが得られているかを示す指標です。マイナスであることは、リスクを取ったにもかかわらず、リスクフリーレートを下回るリターンであったことを示しています。これは、年間平均リターンが-14.26%であることと整合します。ただし、このデータは過去5年間の平均であり、直近1年リターンが+28.59%と好調であるため、足元の状況は改善している可能性があります。

【事業リスク】

• 市場の限定性: 歯科医院向けというニッチ市場に特化しており、国内の歯科医院数減少や競争激化は、長期的な成長の足かせとなる可能性があります。海外展開や新規事業展開がなければ、市場規模の拡大には限界があります。
• 技術革新への対応: 電子カルテシステムや関連技術は進化が速く、AIやクラウド技術などへの継続的なR&D投資が不可欠です。技術トレンドへの対応の遅れや、競合他社の革新的なサービス投入は、競争優位性を損なうリスクがあります。
• 法規制・制度変更: 医療情報に関する法規制（個人情報保護、レセプト制度変更など）の変更は、システムの改修コスト増や収益モデルへの影響を及ぼす可能性があります。

7. 市場センチメント

• 信用取引状況: 信用買残22,300株に対し、信用売残0株のため、信用倍率は0.00倍と表示されています。信用買残自体は発行済株式総数の約1%程度と限定的であり、将来の売り圧力としての懸念は小さいでしょう。むしろ、市場で流通する「浮動株式」が少ないため、特定の買いが入ると株価が大きく動く可能性があります。
• 主要株主構成: 上位株主は(有)エス・イー(35%)、代表者である石井滋久氏(31.77%)、自社社員持株会(2.38%)などであり、インサイダー（内部関係者）による持ち株比率が非常に高い（78.34%）ことが特徴です。これは経営の安定性を示す一方で、市場での流通量が少ないために売買の流動性が低いという側面もあります。

8. 株主還元

• 配当利回り: 会社予想で3.62%と、比較的高い水準です。これは、安定したインカムゲインを求める投資家にとって魅力的な水準と言えます。
• 配当性向: 46.2%（2026年9月期予想）。利益に対して約半分の水準を配当に回しており、堅実な株主還元方針が伺えます。利益成長に伴い、長期的に配当も増加する可能性があります。
• 自社株買いの状況: 現時点ではデータが提供されていませんが、これまでの株主還元は主に配当に重点が置かれている模様です。

SWOT分析

強み

• 歯科医院向け電子カルテシステムに特化し、無料サポートによる強力な顧客囲い込み
• 極めて高い自己資本比率（88.9%）と流動比率（830%）に裏打ちされた盤石な財務基盤

弱み

• 国内歯科医院市場というニッチ市場への依存と成長の限界
• 市場における流通株式が少なく、出来高が低いことによる株価の流動性リスク

機会

• 歯科業界におけるデジタル化推進や高齢化社会による医療費増加トレンド
• AIやクラウド技術を活用した新サービス開発による付加価値向上と競争力強化

脅威

• 競合他社の新規参入や価格競争激化
• 医療分野の法規制変更やサイバーセキュリティリスクの増大

この銘柄が向いている投資家

• 安定配当を求める長期投資家: 高い配当利回りと堅実な株主還元方針、盤石な財務基盤は魅力です。
• ニッチトップ企業への投資を好む投資家: 特定の市場で強固な地位を築いている企業を評価する投資家に向いています。
• 財務の健全性を重視する投資家: 非常に高い自己資本比率と流動比率は、企業の安定性を求める投資家にとって大きな魅力です。

この銘柄を検討する際の注意点

• 市場の流動性: 浮動株式が少なく出来高が少ないため、希望する株価で大量の売買が難しい可能性があります。
• 成長領域の多様化: 歯科領域に限定されるため、今後の新たな成長ドライバーとなる事業展開があるか、注視が必要です。

今後ウォッチすべき指標

• 四半期ごとの売上高・営業利益成長率: 特に営業利益の伸びが継続するか、効率性が維持されているかを確認。目標値：営業利益成長率10%以上。
• 研究開発投資の進捗: AIやクラウドを活用した新サービスの具体的なリリースと市場での評価。目標値：売上高R&D比率3-5%を維持しつつ、新製品が売上貢献。

成長性：A (良好な成長トレンド)

2023年9月期は一時的に業績が落ち込んだものの、2024年9月期、2025年9月期と売上高、営業利益ともに力強い回復と成長を示しています。特に2025年9月期は売上高前年比+13.8%、営業利益前年比+30.1%と高い伸びを記録し、2026年9月期も売上高、利益ともに増益予想です。直近四半期の売上高成長率も3.4%と堅調にプラス成長を維持しており、今後も安定的な成長が期待されます。

収益性：A (資本効率も良好)

過去12ヶ月の営業利益率29.75%と極めて高く、ROE10.94%、ROA7.95%と、それぞれベンチマークのROE10%以上、ROA5%以上をクリアしています。これは、限られた資本で効率的に利益を生み出す能力が高いことを示しており、資本効率が良好であると評価できます。本業での稼ぐ力は非常に強いと判断されます。

財務健全性：S (極めて優良)

自己資本比率88.9%（直近四半期92.4%）、流動比率8.31倍（830%）と、いずれも非常に高い水準にあります。Piotroski F-Scoreも7/9点と「優良」判定であり、財務基盤は極めて盤石です。借入依存度が低く、豊富な手元流動性を確保しているため、経済的な変動や予期せぬ事態に対する高い耐性を持っています。

バリュエーション：A (業界比でやや割安)

PER12.00倍、PBR1.28倍ともに業界平均（PER17.6倍、PBR1.6倍）を下回っており、既存の収益力や資産価値に比べて株価が割安に評価されている可能性があります。特に高い収益性と財務健全性を考慮すると、割安感はさらに強く感じられます。成長性も確保されている中で、現在のバリュエーションは投資妙味がある水準と評価できます。

企業情報

バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）

将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。

現在の指標

シナリオ別5年後予測

各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。

目標年率別の理論株価（標準シナリオ）

標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。

現在株価: 2,429円

【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い

競合他社

関連情報

• Yahoo Finance
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• 日本経済新聞
• 会社四季報オンライン
• QUICK Money World
• みんかぶ
• かぶ探

証券会社

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• SMBC日興証券
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• 三菱UFJモルガン・スタンレー証券
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• 松井証券

このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.26)」によって自動生成されました。

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企業スコアは、AIによる財務・業績データの分析をもとに試験的に算出した指標です。評価方法は現在も検討・改善を重ねており、確立した標準的な指標ではありません。投資判断の唯一の基準ではなく、あくまで参考情報としてご利用ください。