企業分析：交換できるくん（7695）

企業の一言説明

交換できるくんは、インターネットを通じて住宅設備機器の販売と設置工事をセットで提供する、住宅DX（デジタルトランスフォーメーション）事業を中核とするグロース市場上場の企業です。オンライン見積もり・注文による低価格と効率性が強みです。

投資判断のための3つのキーポイント

• M&AとDX戦略による積極的な成長投資: 複数のM&Aを通じて事業領域を拡大し、住宅設備市場のDXを推進することで、中長期的な売上高の成長を目指しています。カインズとの提携やITソリューション事業の強化も成長ドライバーとなる可能性があります。
• 短期的な収益性の課題と将来の利益体質への転換期待: 直近の四半期決算では、積極的なM&Aに伴う販管費増加やのれん償却費が増大し、営業利益が赤字に転落しています。しかし、経営陣は中期経営計画で将来的な利益体質への転換と営業利益10億円達成を目標としており、M&A統合効果と売上拡大による収益改善が期待されます。
• 高ボラティリティとバリュエーションの割高感: 株価は過去1年で大きく変動しており、年間ボラティリティが144.67%と非常に高い水準です。PER、PBRともに業界平均を大きく上回っており、現在の株価は中期的な成長期待を強く織り込んでいると評価できます。また、信用倍率が極めて高く、短期的な売り圧力につながるリスクがあります。

企業スコア早見表

注目指標サマリー

1. 企業概要

交換できるくんは、住宅設備機器（ガスコンロ、食洗器、給湯器、トイレなど）の販売と設置工事をインターネット上で一貫して提供する企業です。オンラインでの見積もり・注文システムを構築することで、低価格で迅速なサービスを実現し、消費者にとって利便性の高いビジネスモデルを確立しています。さらに、ITシステム開発・運用・保守を手掛けるソリューション事業も展開し、住宅DX事業とのシナジーを追求しています。技術的には、オンラインプラットフォームによる効率的な受発注・工事管理システムが独自性であり、全国規模での工事請負ネットワークと顧客基盤が参入障壁の一部となっています。

2. 業界ポジション

交換できるくんは、住宅設備機器オンライン販売と工事請負を組み合わせたビジネスモデルにおいて、パイオニア的な存在として市場でのポジションを確立しています。国内の住宅設備リフォーム市場は巨大ですが、オンライン化の潜在需要も高く、その中で同社はデジタルを活用した効率的なサービス提供で差別化を図っています。現在の市場シェアに関する具体的なデータは提供されていませんが、インターネット小売業という区分の中で、住宅設備というニッチかつ専門性の高い領域で強みを発揮しています。競合としては、地域密着型のリフォーム業者や大手家電量販店、工務店などが挙げられますが、同社の強みは「見積もり、注文をネットで低価格化」することによる透明性と手軽さにあります。
業界平均とのPER/PBR比較では、同社のPERは53.16倍と業界平均27.5倍を大きく上回り、PBRも3.15倍と業界平均2.8倍をやや上回っています。「PER（株価収益率）」は、株価が1株当たり純利益の何倍かを示す指標です。業界平均より高い場合、株価は割高と判断されやすいですが、今後の成長期待が高い企業には高PERがつきやすい傾向があります。「PBR（株価純資産倍率）」は、株価が1株当たり純資産の何倍かを示す指標で、1倍を割れると企業の解散価値より株価が低いと判断されます。同社の場合、業界平均より高いことから、市場が同社の成長性を高く評価していると解釈できます。

3. 経営戦略

交換できるくんは、M&Aを通じた事業領域の拡大と、住設DX事業を中核としたソリューション事業の強化を成長戦略の要としています。中期経営計画では、2028年3月期に売上高200億円、営業利益10億円という野心的な目標を掲げています。

• M&A推進による事業領域拡大: 直近では株式会社IMI、株式会社キッチンワークスを子会社化し、連結範囲を拡大。2026年4月には株式会社KCSの吸収合併も予定しており、これにより相互送客やDXソリューション提供の強化を目指しています。これらのM&Aは、カインズとの資本業務提携と連携し、新たな顧客獲得チャネルや技術的なシナジー創出を図るものです。
• 住設DX・ソリューション事業の強化: BtoC（個人向け）およびBtoB（法人向け）の住設DXを軸に、ITシステム開発・運用を含むソリューション事業を拡大し、企業全体のDX化を推進しています。決算説明資料では、BtoCとBtoBの両方で受注が堅調に推移していることが報告されています。
• 短期的な利益圧迫と将来の利益体質への転換: M&Aに伴う販管費増加やのれん償却費（直近四半期で48百万円）が短期的に利益を圧迫しています。しかし、経営陣は、積極的な先行投資を通じて顧客基盤と事業規模を拡大し、将来的には規模の経済とM&A統合効果によって利益体質へと転換するビジョンを示しています。
• 今後のイベント: KCSの吸収合併（2026年4月予定）後も、カインズとの協業の具体的な進展、そして2026年3月期の第4四半期における受注・売上の伸びが注目されます。これらの進捗が中期経営計画達成へのカギとなります。

【財務品質チェックリスト】Piotroski F-Score

Piotroski F-Scoreは、企業の財務健全性、収益性、効率性を評価する9つの項目からなるスコアリングシステムです。点数が高いほど財務品質が優れていると判断されます。

評価解説:

同社のPiotroski F-Scoreは「6/9」点で「A: 良好」と評価されます。これは、財務的に全体的に健全性が見られるものの、一部改善の余地があることを示唆しています。

• 収益性スコア: 2/3点。直近の純利益はプラスであり、ROA（総資産利益率）もプラス（2.26%）で評価は良好ですが、営業キャッシュフローに関する評価に必要なデータが提供されていないため、その項目はスコアに反映されていません。
• 財務健全性スコア: 3/3点。流動比率は1.5以上、D/Eレシオ（有利子負債比率）は1.0未満であり、株式の希薄化も発生していないため、財務健全性は非常に高いと評価できます。
• 効率性スコア: 1/3点。営業利益率（1.27%）とROE（自己資本利益率、6.08%）は、それぞれ基準である10%を上回っていないため評価が低くなっています。ただし、四半期の売上成長率（15.10%）はプラスを維持しており、成長性自体は認められています。

【収益性】

• 営業利益率: 過去12か月で1.27%。2025年3月期（予想）の1.58%と比較しても低水準であり、業界全体で見ても収益性は非常に低い状況です。M&Aに伴う販管費の増加やのれん償却費が利益を圧迫していることが主な要因と考えられます。
• ROE（自己資本利益率）: 6.08%。株主が投じた資本に対して企業がどれだけ効率的に利益を生み出しているかを示す指標です。一般的に10%以上が望ましいとされる中で、同社のROEはこれを下回っています。
• ROA（総資産利益率）: 2.26%（Piotroski F-Scoreの根拠より）。企業が総資産をどれだけ効率的に利用して利益を上げているかを示す指標です。こちらも高水準とは言えず、資産を活用した収益力の向上が課題です。

【財務健全性】

• 自己資本比率: 42.3%。総資産に占める自己資本の割合で、企業の安定性を示す指標です。40%台を維持しており、比較的健全な水準と言えます。これにより、外部からの借入に過度に依存せず、経営が安定していることが示唆されます。
• 流動比率: 2.13倍（213%）。流動資産と流動負債の比率で、短期的な支払い能力を示す指標です。一般的に150%～200%以上が良好とされる中で、同社の流動比率は200%を超えており、短期的な資金繰りに問題はないと評価できます。

【キャッシュフロー】

• 営業CF（営業キャッシュフロー）: 2025年3月期実績で51百万円。企業が本業で稼ぐ現金を示す指標です。過去数年間で減少傾向にあり、直近ではM&Aの影響で利益が圧迫されていることもあり、本業での現金創出力には注意が必要です。
• FCF（フリーキャッシュフロー）: 2025年3月期実績で-475百万円。営業CFから投資CFを差し引いたもので、企業が自由に使える現金を示します。同社は積極的な M&Aによる投資活動（投資CFは-526百万円）を行っているため、フリーキャッシュフローはマイナスとなっています。これは成長投資フェーズにある企業の特性とも言えますが、長期的にマイナスが続く場合は財務に負担をかける可能性があります。
• 現金等残高: 2025年3月期実績で832百万円。直近四半期では8億1,300万円となっています。有利子負債も増加傾向にあるため、今後の資金繰り動向を注視する必要があります。

【利益の質】

営業CF/純利益比率: 2025年3月期（実績）において、営業キャッシュフロー51百万円に対し、純利益は90百万円でした。この場合、比率は約0.57倍となります。一般的に1.0倍以上が健全とされますが、これは過去実績で計算した結果です。
提供された過去12か月の実績では、Net Income Common Stockholdersが20,170千円となり、営業キャッシュフローの過去12か月の実績値が直接提供されていないため、正確な計算は困難です。しかし、営業キャッシュフロー（2025年3月期実績）は51百万円、親会社株主に帰属する四半期純利益（2026年3月期第3四半期）は△16,305千円（赤字）であり、この観点からは利益の質に懸念が生じます。

【四半期進捗】

2026年3月期 第3四半期決算短信によると、通期予想に対する累計進捗率は以下の通りです。

• 売上高: 73.8%
• 営業利益: -0.5%
• 経常利益: 3.7%
• 純利益: -14.8%

売上高は順調に進捗しているものの、営業利益、経常利益、純利益は通期予想に対して大きく下回っており、特に営業利益と純利益は赤字に転落しています。これは、主にM&Aに伴う販管費増加やのれん償却費が増大した影響です。住設DX事業セグメントも損益が△1,923千円と赤字に転じていますが、ソリューション事業は前年同期比で利益を維持しています。第4四半期での巻き返しが期待されますが、現時点では通期での利益目標達成は困難な状況と言えます。

【バリュエーション】

• PER（株価収益率）: (会社予想)53.16倍。業界平均27.5倍と比較すると約2倍の水準であり、非常に割高と判断されます。PERは株価が1株当たりの利益の何年分に相当するかを示す指標で、一般的に数値が高いほど割高とされます。
• PBR（株価純資産倍率）: (実績)3.15倍。業界平均2.8倍をやや上回っており、これも割高感があります。PBRは株価が1株当たりの純資産の何倍かを示す指標で、1倍未満は解散価値を下回る状態とされます。
• 目標株価: 業種平均PER基準では269円、業種平均PBR基準では760円と算出されています。現在の株価が816.0円であることから、バリュエーション指標上は現在の株価に割高感が強いと評価できます。これは、市場が同社の将来的な成長に大きな期待を寄せているためと考えられますが、現在の収益性から見るとリスク要因となり得ます。

【テクニカルシグナル】

MACDとRSIは中立圏にあり、明確なトレンドシグナルは出ていません。移動平均乖離率も全ての移動平均線に対して1%以内の小さな乖離にとどまっており、株価に方向感が乏しい状況を示しています。

【テクニカル】

現在の株価816.0円は、52週高値1,127円に対して比較的低い位置（52週レンジ内位置3.0%）にあり、年初来安値740円に近い水準です。移動平均線との関係を見ると、5日移動平均線と75日移動平均線をわずかに下回り、25日移動平均線と200日移動平均線をわずかに上回っています。これは明確な上昇トレンドも下降トレンドも発生しておらず、もみ合いのレンジにあることを示唆しています。

【市場比較】

日経平均株価およびTOPIXとの相対パフォーマンスは、いずれの期間においても交換できるくんの株価が市場指数を下回っています。特に1年間のリターンでは、同社が-74.38%と大きく下落する一方で、日経平均は+47.73%、TOPIXは+5.52%と上昇しており、市場全体から大きく取り残されている状況です。これは、同社の株価が市場の全体的な好調を享受できていないことを示しており、特にグロース市場において投資家の期待が低下している可能性があります。

【注意事項】

⚠️ 信用倍率454.5倍、将来の売り圧力に注意
信用倍率が極めて高水準にあり、今後、信用買いの解消（手仕舞い売り）が増加した場合、株価にとって大きな売り圧力となる可能性があります。
📌 高ボラティリティかつ低出来高。売買時に価格変動リスク
年間ボラティリティが非常に高く、日々の出来高が少ないため、大量の売買を行う際に価格が大きく変動するリスクがあります。特に、急激なトレンド変化時には、意図した価格で売買が成立しない可能性があります。

【定量リスク】

• 年間ボラティリティ: 144.67%。これは株式市場全体や他の銘柄と比較して極めて高い変動性を示しており、株価の上下動が激しいことを意味します。
• シャープレシオ: 0.74。リスク（ボラティリティ）に見合うリターンが得られているかを示す指標で、1.0以上が良好とされる中で、平均的な水準の下回っています。
• 最大ドローダウン: -39.55%。過去のある時点からの最大下落率を示しており、仮に100万円投資した場合、過去の最悪ケースでは約40万円の損失が生じたことを意味します。この程度の潜在的な損失は短期的に発生し得るため、投資の際には十分なリスク許容度が必要です。
• 年間平均リターン: 107.02%。極めて高いリターンを示していますが、その裏には上記の破格のボラティリティが伴うため、安定したリターンではないことに留意が必要です。

【事業リスク】

• M&A関連の統合リスクと短期的な利益圧迫: 複数のM&Aを積極的に実行している一方で、それらの企業を適切に統合し、シナジー効果を最大化できるかという課題があります。加えて、のれん償却費やM&Aに伴う販管費の増加が短期的な利益を圧迫しており、中期計画で描く利益体質への転換が遅れる可能性があります。有利子負債も増加傾向にあり、M&Aに伴う財務負担には注意が必要です。
• 競争激化と職人確保の課題: 住宅設備市場は、既存のリフォーム業者や家電量販店、さらには異業種からの新規参入など、競争が激しくなっています。オンライン化による低価格化戦略は強みですが、価格競争が激化した場合、粗利率の低下につながるリスクがあります。また、設置工事に必要な職人の確保が、熟練工の高齢化や人手不足が進む中、安定的な事業運営上の課題となっています。
• マクロ経済の変動: 住宅市場は景気動向や金利変動、消費マインドに大きく影響されます。景気後退や消費税増税などにより、住宅設備投資が抑制される局面では、同社の売上高や利益に悪影響を及ぼす可能性があります。また、為替変動による仕入れ価格の上昇も利益を圧迫する要因となり得ます。

7. 市場センチメント

• 信用取引状況: 信用買残が90,900株に対し、信用売残は200株と非常に少なく、信用倍率は454.50倍と極めて高い水準にあります。これは、将来的に信用買いの解消（売り）によって株価が下落するリスクが高いことを示唆しています。投資家の間では今後の株価上昇を期待する「買い」のポジションが圧倒的に多い状態です。
• 主要株主構成: 上位3社は以下の通りです。
  • (株)CRESCUNT: 41.85%
  • 栗原将（代表者）: 16.11%
  • 栗原剛: 5.65%
    創業家や密接な関係にある企業が過半数の株式を保有しており、経営基盤は安定していると考えられます。これにより、経営方針がブレにくいというメリットがある一方で、市場からのフリーフロート（流通株式）が少ないため、株価が変動しやすいという側面もあります。

8. 株主還元

• 配当利回り: 0.00%
• 1株配当（会社予想）: 0.00円
• 配当性向: 0.00%

交換できるくんは、現在配当を実施しておらず、会社予想でも0.00円となっています。これは、決算説明資料のQ&Aでも言及されている通り、事業成長のための投資を最優先する方針を示しているためです。積極的なM&AやITシステムへの投資を通じて、企業価値の最大化を目指しており、現時点では株主への直接的な現金還元よりも、事業拡大を通じた長期的なリターンを追求している段階と見られます。将来的に株主還元について検討する意向はあるものの、具体的な時期は未定とされています。

SWOT分析

強み

• インターネットを活用した住宅設備と工事のオンライン一貫提供モデルによる低価格・高効率性。
• 積極的なM&A戦略とDX推進により、事業領域を拡大し、中長期的な売上成長を牽引。

弱み

• M&Aに伴う販管費増加やのれん償却費による、短期的な収益性の低迷と利益圧迫。
• 極めて高い信用倍率と低出来高により、株価に将来的な売り圧力がかかるリスクと流動性リスク。

機会

• 住宅リフォーム市場のDX化の加速とオンラインシフトニーズの高まり。
• カインズをはじめとした大手企業との提携による新たな顧客チャネル獲得とシナジー創出。

脅威

• 異業種からの新規参入や既存業者との価格競争激化による収益性悪化リスク。
• 景気変動や金利上昇、職人不足など、マクロ経済やサプライチェーンに起因する事業リスク。

この銘柄が向いている投資家

• 成長投資家: 中長期的な視点で、M&Aや住宅DX戦略による企業の成長ストーリーに魅力を感じ、短期的な利益の変動や現在の割高なバリュエーションを許容できる投資家。
• リスク許容度の高い投資家: 高い年間ボラティリティや信用倍率の高さといったリスクを理解し、その変動を乗り越えるだけの情報収集力と精神的な余裕を持つ投資家。

この銘柄を検討する際の注意点

• 収益転換のタイムラインと実行力: 現在の利益圧迫が想定よりも長引く可能性や、中期経営計画で掲げた利益目標達成への確実性について、経営陣の発信する情報や進捗を慎重に確認する必要があります。
• 流動性と信用取引の動向: 信用倍率の高さは短期的な株価の重しとなり得ます。また、低出来高のため、市場の需給バランスが崩れて価格が急変するリスクがあります。これらの要素が、望むタイミングでの売買を妨げる可能性があります。

今後ウォッチすべき指標

• 中期経営計画の進捗: 特に、2026年3月期の通期売上高122億円、営業利益2億円（予想）の達成状況とその後の2027年3月期、2028年3月期の目標（売上高153億円/200億円、営業利益4.5億円/10億円）に対する進捗。四半期ごとの決算発表で、特に利益面での改善が見られるかどうかが重要です。
• M&A統合効果とシナジー創出の具体化: KCS吸収合併後の業績への貢献度や、カインズとの協業が具体的な売上・利益にどのように結びついているか、決算説明資料等で説明される定性・定量の情報に着目します。
• 粗利率の改善: 価格競争が激化する中で、粗利率（21.64%→22.6%）が維持・改善できるかどうかが、利益体質への転換の鍵となります。

10. 企業スコア

• 成長性: A (良好)
  • 根拠: 直近の四半期売上高成長率は前年比+15.10%と堅調で、過去数年の売上高も継続的に増加しています。M&Aによる事業領域拡大は、中期経営計画における売上高200億円達成に向けた強力なドライブとなる見込みです。ただし、M&Aに伴う短期的な利益の圧迫が見られるため、S評価ではなくA評価としました。
• 収益性: D (懸念)
  • 根拠: ROEは6.08%、過去12か月の営業利益率は1.27%と、いずれも一般的な目安（ROE10%以上、営業利益率10%以上）を大きく下回っています。直近の第3四半期決算では営業利益が赤字に転落しており、収益性には強い懸念があるためD評価としました。
• 財務健全性: A (良好)
  • 根拠: 自己資本比率は42.3%と安定しており、流動比率も2.13倍と短期的な支払い能力に問題はありません。Piotroski F-Scoreも6/9点と良好な評価を受けています。有利子負債は増加傾向にありますが、自己資本比率や流動比率から見て、現在の財務状況は健全であると判断し、A評価としました。
• バリュエーション: D (懸念)
  • 根拠: PERは53.16倍、PBRは3.15倍であり、それぞれ業界平均（PER27.5倍、PBR2.8倍）を大きく上回っています。目標株価（業種平均PER基準で269円、PBR基準で760円）も現在の株価を下回る水準であり、現在の株価は将来の成長期待を高く織り込んでいるため、割高感が強くD評価としました。

企業情報

バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）

将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。

現在の指標

シナリオ別5年後予測

各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。

目標年率別の理論株価（標準シナリオ）

標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。

現在株価: 816円

【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い

競合他社

関連情報

• Yahoo Finance
• Google Finance
• 日本経済新聞
• 会社四季報オンライン
• QUICK Money World
• みんかぶ
• かぶ探

証券会社

• 野村證券
• 大和証券
• SMBC日興証券
• みずほ証券
• 三菱UFJモルガン・スタンレー証券
• 楽天証券
• 松井証券

このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.26)」によって自動生成されました。

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