企業の一言説明
中央経済社ホールディングスは、法律、経済、会計、税務など専門性の高い書籍・雑誌の出版を展開するニッチ市場の老舗出版社です。
投資判断のための3つのキーポイント
- 非常に高い財務健全性: 自己資本比率70%超、流動比率500%超を誇り、Piotroski F-Scoreでも「良好」と評価されるなど、盤石な財務基盤を持っています。
- 専門分野における確固たる地位: 法律・経済・会計などの専門分野で長年の実績とブランド力を築き、質の高いコンテンツ提供により安定した顧客基盤を保有しています。
- 直近業績の改善兆しとPBRの割安感: 2026年9月期第1四半期は投資有価証券売却益により純利益が大幅増益を達成。また、PBRが業界平均を大きく下回る水準にあり、純資産価値から見た割安感が魅力です。
主要なリスク・注意点
出版市場全体の構造的縮小傾向に加え、収益性指標（ROE、営業利益率）が業界平均や目標値を下回っており、本業での成長性・収益性改善が課題です。また、テクニカル指標ではRSIが「買われすぎ」を示唆しており、短期的な過熱感があります。
企業スコア早見表
| 項目 | スコア | 判定 |
|---|---|---|
| 成長性 | D | 停滞 |
| 収益性 | D | 低い |
| 財務健全性 | S | 優良 |
| バリュエーション | B | 適正水準 |
※スコア凡例: S=優良, A=良好, B=普通, C=やや不安, D=懸念
注目指標サマリー
| 指標 | 値 | 業界平均比 |
|---|---|---|
| 株価 | 982.0円 | – |
| PER | 30.18倍 | 業界平均17.6倍（高め） |
| PBR | 0.88倍 | 業界平均1.6倍（低め） |
| 配当利回り | 1.32% | – |
| ROE | 5.76% | – |
1. 企業概要
中央経済社ホールディングス (証券コード: 9476) は、1948年設立の老舗出版社であり、法律、経済、経営、会計、税務、情報科学といった専門分野に特化した書籍や雑誌の出版を主要事業としています。主力製品・サービスは、専門書、実務書、大学・専門学校向け教科書、資格試験対策書籍などで、これらを出版・販売するビジネスモデルを主軸に、オンラインストアでの販売も行っています。長年にわたる専門分野での実績と信頼、質の高いコンテンツ制作ノウハウ、そして専門家ネットワークが、同社の技術的独自性と参入障壁となっています。
2. 業界ポジション
同社は、専門書・実務書出版というニッチな市場において、長年の歴史とブランド力により確固たる地位を築いています。マス市場の総合出版社とは異なり、特定の専門分野に焦点を絞ることで、高い専門性と信頼性を武器にしています。競合に対する強みは、ブランド価値と専門家からの評価ですが、弱みとしては、出版市場全体の縮小トレンドやデジタル化への対応速度が挙げられます。
財務指標を業界平均と比較すると、同社のPER（会社予想）は30.18倍であり、業界平均の17.6倍と比較して割高感があります。一方で、PBR（実績）は0.88倍であり、業界平均の1.6倍と比較して純資産価値から見た割安感が示唆されます。PBRが1倍を下回ることは、企業の純資産価値が株価に十分に反映されていないと解釈されることがあります。
3. 経営戦略
中央経済社ホールディングスは、提供された情報からは具体的な中期経営計画の詳細は不明ですが、専門分野における強みを活かした安定的な事業運営を志向していると考えられます。最近の重要な適時開示としては、2026年9月期第1四半期決算短信が挙げられます。この中で、売上高は前年同期比で若干減少したものの、投資有価証券売却益42.07百万円の特別利益計上により、親会社株主に帰属する四半期純利益は前年同期比で+923.2%と大幅な増益を達成しました。これにより、第1四半期純利益は通期予想の約29.9%に達しており、好調な滑り出しを見せています。今後のイベントとしては、2026年9月29日に配当落ち日が予定されています。
【財務品質チェックリスト】Piotroski F-Score
| 項目 | スコア | 判定 |
|---|---|---|
| 総合スコア | 5/9 | A: 良好（全体的に健全だが一部改善余地あり） |
| 収益性 | 2/3 | 純利益とROAがプラスだが、営業キャッシュフローの項目はデータなしと評価される |
| 財務健全性 | 3/3 | 流動比率、D/Eレシオ、株式希薄化のすべての項目で健全性が確認された |
| 効率性 | 0/3 | 営業利益率、ROE、四半期売上成長率が目標値を下回った |
解説:
本社のF-Scoreは5/9点であり、「良好」と評価されます。特に財務健全性の項目では満点を獲得しており、高い流動性と低い負債比率がその強みです。収益性については、過去12か月間で純利益とROAがプラスであることから一部基準を満たしていますが、営業キャッシュフローのデータが特定できないため完全な評価には至りませんでした。一方で、効率性に関する項目（営業利益率、ROE、四半期売上成長率）では基準を満たせず、これらが今後の改善点として挙げられます。
【収益性】
- 営業利益率（過去12か月）: -0.27%
- 本業の収益性が非常に低い現状を示しています。通期予想ではプラスに転じる見込みですが、現状は不安要素です。しかし2025年9月期の通期実績では7.19%となっており、過去12ヶ月の-0.27%は特定の期間の変動による可能性があります。ここでは最新の財務指標のデータ「Operating Margin (過去12か月): -0.27%」を使用します。
- ROE（実績、過去12か月）: 6.60%
- 株主のお金を使ってどれだけ効率的に利益を上げているかを示す指標です。一般的な目安である10%を下回っており、収益性には改善の余地があります。
- ROA（過去12か月）: 2.54%
- 会社の総資産を使ってどれだけ効率的に利益を上げているかを示す指標です。一般的な目安である5%を下回っており、資産の活用効率も改善の余地があります。
【財務健全性】
- 自己資本比率（実績）: 71.5%（直近四半期は73.3%）
- 企業の財務安定性を示す重要な指標で、総資産に占める自己資本の割合です。70%を超える非常に高い水準を維持しており、健全性が極めて高い優良な財務体質を示しています。
- 流動比率（直近四半期）: 509%（5.09）
- 短期的な支払い能力を示す指標で、流動資産を流動負債で割って算出します。200%以上が良好とされる中、500%を超える非常に高い水準は、短期債務の返済能力が極めて高く、財務的に非常に安定していることを示します。
【キャッシュフロー】
| 決算期 | フリーCF（百万円） | 営業CF（百万円） | 投資CF（百万円） | 財務CF（百万円） | 現金等残高（百万円） |
|---|---|---|---|---|---|
| 2023.09 | -654 | -178 | -476 | 154 | 1449 |
| 2024.09 | 300 | 414 | -114 | 5 | 1752 |
| 2025.09 | 422 | 365 | 57 | -67 | 2107 |
- 営業CF: 2023年9月期はマイナスでしたが、2024年9月期以降は安定してプラスを計上しており、本業で着実にキャッシュを生み出せている状況です。
- FCF (フリーキャッシュフロー): 2023年9月期はマイナスでしたが、2024年9月期以降はプラスに転じており、事業活動で稼いだキャッシュで投資を行い、なお資金が残る健全な状態です。
【利益の質】
- 営業CF/純利益比率（2025年9月期）: 1.49倍 (365百万円 / 245百万円)
- この比率が1.0以上であれば、会計上の利益が実質的なキャッシュ収入を伴っていることを示し、利益の質が健全であると判断されます。中央経済社ホールディングスは1.0を大きく上回っており、利益の質は高いと言えます。
【四半期進捗】
2026年9月期第1四半期（2025年10月1日～12月31日）の通期予想に対する進捗率は以下の通りです（通期予想：売上3,090百万円、営業利益100百万円、当期純利益126百万円）。
- 売上高進捗率: 23.6%（通期予想3,090百万円に対し、730.69百万円）
- 営業利益進捗状況: △2.05百万円（営業損失）
- 純利益進捗率: 29.9%（通期予想126百万円に対し、37.62百万円）
売上高は概ね順調な進捗ですが、営業利益が第1四半期時点で損失となっており、今後の本業での改善が課題です。しかし、特別利益（投資有価証券売却益42.07百万円）の計上により、純利益は通期予想に対して比較的高い進捗率を達成しています。
【バリュエーション】
- PER（会社予想）: 30.18倍
- 株価が1株あたり利益の何倍かを示す指標です。業界平均の17.6倍と比較すると高めであり、割高感があると見られます。
- PBR（実績）: 0.88倍
- 株価が1株あたり純資産の何倍かを示す指標です。業界平均の1.6倍と比較すると低く、純資産に対して株価が割安である可能性があります。PBRが1倍を下回ることは、企業が解散したときの価値よりも株価が低い状態を示すことがあります。
- 目標株価:
- 業種平均PER基準で1,114円
- 業種平均PBR基準で1,780円
- 現在の株価982.0円は、PER基準よりは割安ですが、PBR基準では大幅に割安な水準にあります。
【テクニカルシグナル】
| 指標 | 状態 | 数値 | 解釈 |
|---|---|---|---|
| MACD | 中立 | MACD値:35.99 / シグナルライン:26.75 | 短期トレンド方向を示す |
| RSI | 買われすぎ | 79.8% | 70以上=過熱、30以下=売られすぎ |
| 5日線乖離率 | – | +1.99% | 直近のモメンタム |
| 25日線乖離率 | – | +11.60% | 短期トレンドからの乖離 |
| 75日線乖離率 | – | +18.10% | 中期トレンドからの乖離 |
| 200日線乖離率 | – | +40.26% | 長期トレンドからの乖離 |
解説: RSIが79.8%と「買われすぎ」水準にあり、短期的には過熱感が意識されます。MACDは中立状態ですが、MACD値がシグナルラインを上回っているため、ゆるやかな上昇圧力が続いている可能性もあります。
【テクニカル】
- 52週高値・安値との位置: 現在株価982.0円は52週高値1,020円に近く、52週安値480円からは大きく上昇した高値圏（52週レンジ内位置93.0%）にあります。
- 移動平均線との関係: 現在株価は5日移動平均線（962.80円）、25日移動平均線（879.92円）、75日移動平均線（831.52円）、200日移動平均線（698.95円）の全てを上回っています。これは、短期、中期、長期のいずれにおいても上昇トレンドにあることを示唆しています。特に200日移動平均線からの乖離率が+40.50%と大きく、強い上昇モメンタムが見られます。
【市場比較】
過去1年間の株価リターンは+97.19%を記録しており、日経平均（+47.73%）とTOPIX（+39.54%）を大幅に上回るパフォーマンスです。中長期的に市場平均をアウトパフォームしており、投資家の期待が高いことを示唆しています。
【定量リスク】
- ベータ値（5Y Monthly）: 0.12
- 市場全体の動きに対する株価の感応度を示す指標で、値が小さいほど市場変動の影響を受けにくいとされます。0.12という低い値は、市場全体が大きく変動しても、同社の株価は比較的安定している可能性を示唆しますが、これはボラティリティの低さとは異なる側面です。
- 年間ボラティリティ: 35.88%
- 年間を通じた株価の変動幅の大きさを示します。この数値は比較的高い方であり、株価が大きく変動する可能性があることを意味します。仮に100万円投資した場合、年間で±35.88万円程度の変動が想定されます。
- シャープ・レシオ: -0.84
- リスクに見合うリターンが得られているかを示す指標です。マイナスの値であるため、リスクを取ったにもかかわらず、リスクフリーレート（無リスク資産の収益率）を下回るリターンしか得られていないことを示しており、投資効率は低いと評価されます。
- 最大ドローダウン: -56.53%
- 過去のある期間における最高値から底値までの最大下落率です。この56.53%という数値は、過去に一時的に株価が半分以下にまで下落する局面があったことを示しており、今後も同様の大幅な下落リスクが潜在的に存在することに注意が必要です。
- 年間平均リターン: -29.79%
- 過去の年間平均リターンがマイナスであることは、長期的に見ると株価が下落基調にあったことを示唆しており、将来の不確実性が高いことを意味します。ただし、データに「52 Week Change 3: 89.70%」と記載されており、最新1年間のリターンは大幅プラスなため、過去の長期平均とは異なる動きである点に留意が必要です。
【事業リスク】
- 出版市場全体の縮小傾向: 電子書籍の普及や若者の活字離れなどにより、紙媒体による出版市場は長期的な縮小トレンドにあります。専門書市場も例外ではなく、市場規模の限界が成長の足かせとなる可能性があります。
- デジタル化への対応: 出版業界のデジタルシフトが進む中、電子書籍やオンラインコンテンツ、サブスクリプション型ビジネスモデルへの適応が遅れると、競争力を失うリスクがあります。特に専門的な情報はデジタルプラットフォームでのアクセスが重視されつつあります。
- 競合の激化: 専門書・実務書市場においても、新たな出版社やオンラインプラットフォーム、個人によるコンテンツ発行サービスなど、競合が増加しています。質の高いコンテンツを継続的に提供し、差別化を図る必要があります。
7. 市場センチメント
信用買残が63,300株である一方、信用売残は0株となっており、信用倍率は0.00倍と表示されています。これは、信用買いが先行している状況を示しており、将来的な売り圧力が少ないと解釈できる良い面があります。しかし、信用売残がゼロであることは、機関投資家などの空売りがほとんど入っておらず、市場の注目度や流動性が低い可能性も示唆します。
主要株主構成を見ると、山本時男氏が10.82%を保有する筆頭株主であり、他の上位株主にも個人名や資産管理会社と見られる法人名が多く見受けられます。% Held by Insiders 1（インサイダー保有比率）が61.34%と非常に高く、大株主による支配が強い構造です。機関投資家の保有比率は0.00%となっており、市場からの関心はまだ限定的である可能性があります。
8. 株主還元
- 配当利回り（会社予想）: 1.32%
- 現在の株価に対し、年間13.00円の配当を予定しており、これは市場全体と比較して平均的な水準です。
- 配当性向（会社予想）: 20.52%
- 当期純利益のうち、どのくらいを配当に回しているかを示す指標です。20%台という水準は、企業の利益成長を鑑み、内部留保も重視している安定的な配当方針であると評価できます。過去の配当性向も安定しており、継続的な株主還元姿勢がうかがえます。
- 自社株買いの状況: データが提供されていないため、現状では不明です。
SWOT分析
強み
- 法律、経済、会計などの専門分野における長年の実績と高いブランド力
- 自己資本比率70%超、流動比率500%超といった極めて高い財務健全性
弱み
- 出版市場の構造的縮小傾向と、それに対応するデジタル戦略の不透明さ
- 本業の収益性（営業利益率、ROE）が低い水準にあり、利益成長が伸び悩む傾向
機会
- 専門知識を求める層に対するオンラインコンテンツや教育プログラム提供への拡大
- AIを活用したコンテンツ制作やデータ分析による新たな事業機会の創出
脅威
- 少子高齢化による専門分野学習層の減少や活字離れによる需要の減少
- 競合他社によるデジタルコンテンツの強化や安価な情報提供の増加
この銘柄が向いている投資家
- 安定した財務基盤を重視する長期投資家: 高い自己資本比率と潤沢な流動性キャッシュは、企業の安定性を求める投資家にとって魅力的です。
- PBRの割安感を重視するバリュー投資家: 純資産価値に対して株価が低く評価されており、長期的な視点での株価上昇を期待する投資家に向いています。
- 配当を重視する投資家: 安定した配当方針が見られ、インカムゲインを求める投資家にとって考慮に値します。
この銘柄を検討する際の注意点
- 低成長・低収益体質からの脱却: 出版業界全体の課題と連動し、本業の売上高成長や収益性の改善が進まなければ、株価の上値が重くなる可能性があります。
- 株価の過熱感: 直近の株価上昇によりRSIが「買われすぎ」水準にあり、短期的には調整局面を迎える可能性も考慮に入れる必要があります。
今後ウォッチすべき指標
- 営業利益率の改善: 本業の収益性が改善しているか、四半期ごとの営業利益率の推移を注視する。目標値は業界平均の10%以上。
- デジタルコンテンツ事業の進捗: 新たな事業領域への投資や成果（特にデジタル関連）に関する情報開示に注目し、成長ドライバーとなり得るか評価する。
成長性: D (停滞)
- 根拠: 過去数年の売上高は30億円から32億円程度で推移しており、大幅な成長は見られません。直近12か月の売上高成長率も-4.80%とマイナスであり、さらに2026年9月期通期予想も減収を見込んでいます。これらの状況から、現在のところ明確な成長ドライバーが見当たらず、成長性には課題があると言えます。
収益性: D (低い)
- 根拠: ROE（実績）は5.76%と、目標とされる10%を大きく下回っています。また、過去12か月の営業利益率は-0.27%と赤字であり、本業での収益創出力は極めて低い状態です。通期予想ではプラスに転じる見込みですが、低い水準にとどまる可能性が高く、収益性の改善が急務です。
財務健全性: S (優良)
- 根拠: 自己資本比率は71.5%（直近四半期は73.3%）と非常に高く、流動比率も509%（5.09）と極めて高い水準です。Piotroski F-Scoreも5/9点と「良好」と評価されており、財務の安定性と健全性は非常に優良な状態にあります。
バリュエーション: B (適正水準)
- 根拠: PER（会社予想）30.18倍は業界平均17.6倍と比較して割高ですが、PBR（実績）0.88倍は業界平均1.6倍と比較して大幅に割安です。PBRが1倍を下回ることは、純資産価値から見た株価の割安性を示唆します。PERは割高であるものの、堅実な資産を持つ企業のPBRが割安水準にあることを考慮し、総合的には適正水準に近いと判断します。
企業情報
| 銘柄コード | 9476 |
| 企業名 | 中央経済社ホールディングス |
| URL | http://www.chuokeizai.co.jp/ |
| 市場区分 | スタンダード市場 |
| 業種 | 情報通信・サービスその他 – 情報・通信業 |
バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）
将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。
現在の指標
| 株価 | 982円 |
| EPS（1株利益） | 32.54円 |
| 年間配当 | 1.32円 |
シナリオ別5年後予測
各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。
| シナリオ | 成長率 | 将来PER | 5年後株価 | 期待CAGR |
|---|---|---|---|---|
| 楽観 | 22.8% | 30.4倍 | 2,758円 | 23.1% |
| 標準 | 17.5% | 26.4倍 | 1,927円 | 14.6% |
| 悲観 | 10.5% | 22.4倍 | 1,204円 | 4.3% |
目標年率別の理論株価（標準シナリオ）
標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。
現在株価: 982円
| 目標年率 | 理論株価 | 判定 |
|---|---|---|
| 15% | 963円 | △ 2%割高 |
| 10% | 1,203円 | ○ 18%割安 |
| 5% | 1,518円 | ○ 35%割安 |
【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い
競合他社
| 企業名 | コード | 現在値(円) | 時価総額(億円) | PER(倍) | PBR(倍) | ROE(%) | 配当利回り(%) |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| アイティメディア | 2148 | 1,832 | 386 | 25.73 | 4.32 | 15.9 | 5.45 |
| スターツ出版 | 7849 | 3,945 | 151 | 8.41 | 1.40 | 14.3 | 3.54 |
| ＳＥホールディングス・アンド・インキュベーションズ | 9478 | 449 | 76 | 16.26 | 0.64 | 4.9 | 0.89 |
関連情報
証券会社
このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.26)」によって自動生成されました。
本レポートは、不特定多数の投資家に向けた一般的な情報提供を目的としており、個別の投資ニーズや状況に基づく助言を行うものではありません。記載されている情報は、AIによる分析や公開データに基づいて作成されたものであり、その正確性、完全性、適時性について保証するものではありません。また、これらの情報は予告なく変更または削除される場合があります。
本レポートに含まれる内容は、過去のデータや公開情報を基にしたものであり、主観的な価値判断や将来の結果を保証するものではありません。特定の金融商品の購入、売却、保有、またはその他の投資行動を推奨する意図は一切ありません。
投資には元本割れのリスクがあり、市場状況や経済環境の変化により損失が発生する可能性があります。最終的な投資判断は、すべてご自身の責任で行ってください。当サイト運営者は、本レポートの情報を利用した結果発生したいかなる損失や損害についても一切責任を負いません。
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企業スコアは、AIによる財務・業績データの分析をもとに試験的に算出した指標です。評価方法は現在も検討・改善を重ねており、確立した標準的な指標ではありません。投資判断の唯一の基準ではなく、あくまで参考情報としてご利用ください。