企業分析：HYUGA PRIMARY CARE（7133）

企業の一言説明

HYUGA PRIMARY CAREは、在宅医療・介護分野に特化した訪問薬局「きらり薬局」を運営し、そのノウハウやシステムを他社にも提供する、成長志向のヘルスケア企業です。

投資判断のための3つのキーポイント

• 在宅医療・介護市場の構造的成長と先駆者としての地位: 日本の高齢化社会において、在宅医療・介護サービスの需要は持続的に高まっており、同社はそのパイオニアとして事業を拡大しています。特に2026年の診療報酬改定は同社のビジネスモデルに追い風となる可能性があり、中長期的な成長が期待されます。
• きらりプライム事業の収益拡大とプラットフォーム化: 訪問薬局の運営ノウハウやICTシステムをフランチャイズ（きらりプライム）として提供することで、自社店舗展開だけでなく、業界全体の効率化に貢献する高収益モデルを構築しており、収益基盤の多様化とスケールアップを図っています。
• 先行投資による短期的な利益圧迫と財務健全性の注意点: 急成長を支えるための積極的な出店やプライマリケアホーム（PCH）開設、DX投資が先行しており、直近の第3四半期決算では利益面で通期予想に対する進捗率が低く、一部財務指標（自己資本比率、流動比率）に改善余地が見られます。成長を優先する戦略に伴う財務リスクと、今後の利益成長の進捗には注意が必要です。

企業スコア早見表

注目指標サマリー

1. 企業概要

HYUGA PRIMARY CAREは、地域に密着した「きらり薬局」を軸に、在宅医療・介護サービスを提供する企業です。主力は在宅患者向けの訪問薬局運営と、その運営ノウハウやICTシステムを全国の薬局に提供する「きらりプライム事業」です。また、高齢者向け住宅「プライマリケアホーム（PCH）」の運営も手掛けています。高齢化の進展に伴う在宅医療需要の高まりを背景に、薬剤師、看護師、医療ソーシャルワーカーなどの多職種連携を推進し、地域包括ケアシステムの中核を担うことを目指しています。

2. 業界ポジション

同社は、在宅医療・介護に特化したプライマリケアの分野において先駆的な存在です。特に訪問薬局と、そのノウハウを他社に提供するプラットフォーム事業という独自のビジネスモデルを確立しており、小規模薬局の在宅移行を支援することで市場での競争優位性を築いています。医療・介護業界は、参入障壁が高い一方で成長市場であり、同社は効率的な事業展開とM&A戦略により市場での存在感を高めています。
PER（会社予想）は11.43倍と業界平均の27.5倍（「株価が利益の何年分か」。業界平均より低ければ割安の可能性）を大きく下回り割安感がありますが、PBR（実績）は3.06倍と業界平均の2.8倍（「株価が純資産の何倍か」。1倍未満は解散価値を下回る状態）をやや上回っています。これは、多額の無形資産や将来の成長期待が純資産価値以上に評価されている可能性があります。

3. 経営戦略

同社は、経営陣のメッセージにあるように、在宅中心の医療・介護モデルが2026年診療報酬改定で追い風となることを捉え、短期的な利益の圧迫を許容しながら長期成長エンジンの構築に注力しています。
以下の3つの事業戦略を推進しています。

• 在宅訪問薬局事業の強化: 出店加速に加え、「セントラルファーマシー」の導入によりオペレーションの効率化を図ります。在宅患者数の増加と店舗網の拡大が成長ドライバーです。
• きらりプライム事業の拡大: 加盟店を増やし、業務効率化パッケージ「エイドプライム」などの外販を強化することで、高収益モデルの拡大を目指します。
• プライマリケアホーム（PCH）事業の確立: PCH施設の安定運営と、入居者へのクロスセル（薬局・訪問看護サービス提供）を通じて、事業ポートフォリオの多角化と収益貢献を図ります。

直近の決算では、リージョンプライムと呼ばれる大型案件（約2億円）の収益認識を監査法人と協議中であり、これが今期計上される見込みである点が注目されます。また、大手オンライン流通業者の薬局サービス参入に対しては、同社の在宅型薬局事業への影響は限定的と経営側は認識しており、専門性と地域密着型サービスに強みがあるとしています。

【財務品質チェックリスト】Piotroski F-Score

財務品質を0-9点で評価するPiotroski F-Scoreは5/9点で「良好（A）」と評価されます。収益性は純利益の黒字維持とROAのプラスで評価されていますが、営業キャッシュフローの情報が不足しています。財務健全性は、流動比率とD/Eレシオに改善の余地があるものの、株主還元への意識から株式の希薄化は抑えられています。効率性ではROEが非常に高水準であり、四半期売上成長率も高く評価されていますが、営業利益率は更なる改善が望まれます。全体的には堅調な成長を続ける中で積極的な投資を行っているため、財務指標の一部に歪みが生じている状態と解釈できます。

【収益性】

• 営業利益率（過去12か月）: 5.81%
  同社の営業利益率は過去12ヶ月で5.81%と、まずまずの水準です。F-Scoreの評価では更なる利益率改善が期待されており、積極的な先行投資の影響がみてとれます。
• ROE（実績）: 35.82%（ベンチマーク: 10%）
  「株主のお金でどれだけ稼いだか」を示すROEは非常に高い水準を維持しており、ベンチマークの10%を大きく上回ります。これは株主資本を効率的に活用して利益を生み出す能力に優れていることを示し、同社の成長性を強く裏付ける指標です。
• ROA（F-Scoreでの利用値）: 10.2%（ベンチマーク: 5%）
  ROAも高い水準であり、総資産に対する利益貢献度も高く、資産の有効活用ができていると言えます。

【財務健全性】

• 自己資本比率（実績）: (連)33.6%
  直近の第3四半期決算短信では28.6%に低下しており、ベンチマークである40%以上（良好）と比較するとやや低い水準です。これは成長投資のための借入増加が影響していると見られ、F-Scoreの財務健全性スコアが低い要因の一つです。
• 流動比率（直近四半期）: 1.22倍（ベンチマーク: 2.0倍）
  流動資産が流動負債を上回っていますが、ベンチマークの2.0倍を大きく下回っています。「短期的な支払い能力」を示し、資金繰りには直ちに問題はないものの、余裕があるとは言えず、今後の推移に注意が必要です。

【キャッシュフロー】

• 営業CF（2025年3月期）: 771百万円
  本業で安定的にキャッシュを生み出しており、2024年3月期の706百万円から増加しています。
• FCF（2025年3月期）: 298百万円
  フリーキャッシュフローは2024年3月期の-419百万円から大きく改善し、プラスに転じています。これは、投資活動による支出を本業で生み出したキャッシュフローで賄えていることを示しており、健全な成長を示唆します。ただし、積極的な投資が続くため、FCFが再びマイナスに転じる可能性も引き続き考慮が必要です。現在のデータでは四半期連結キャッシュフロー計算書が作成されていないため、詳細な状況把握には限界があります。

【利益の質】

• 営業CF/純利益比率（2025年3月期）: 1.37倍（営業CF: 771百万円 / 純利益: 563.9百万円:過去12ヶ月の純利益を採用）
  • 0倍を上回っており、利益が実質的なキャッシュフローを伴っていることを示しています。会計上の利益だけでなく、実際に手元に資金が残る健全な事業運営ができていると評価できます。

【四半期進捗】

2026年3月期第3四半期累計（9ヶ月間）の通期予想に対する進捗率は以下の通りです。

• 売上高: 8,718百万円 / 12,194百万円 = 71.5%
• 営業利益: 411百万円 / 1,000百万円 = 41.1%
• 純利益: 246.763百万円 / 664百万円 = 37.2%

売上高は順調に推移しているものの、営業利益、純利益の進捗率は37-41%台と低調です。これは、第3四半期決算説明資料の経営陣メッセージにある「成長投資（出店・PCH開設・DX）を先行実施し、短期利益は圧迫されるが長期成長エンジン構築に注力」という戦略の影響が大きいと考えられます。また、約2億円のリージョンプライム大型案件の収益認識が下期にずれ込んだ影響も指摘されており、第4四半期での巻き返しが期待されます。プライマリケアホーム事業がセグメント損失を計上している点も、全体の利益を圧迫する要因となっています。

【バリュエーション】

• PER（会社予想）: 11.43倍
  業界平均PER27.5倍と比較して、非常に低い水準にあります。これは、同社が今後も高い成長を続けると仮定すれば、株価は理論上割安である可能性を示唆しています。ただし、グロース市場銘柄としては、積極的な成長投資による利益率の変動や、市場の成長期待に対し利益が追いついていないと見られている可能性も考慮すべきです。
• PBR（実績）: 3.06倍
  業界平均PBR2.8倍と比較すると、PBRはやや割高な水準にあります。これは、純資産（企業の解散価値）に対して株価が約3倍と評価されており、今後の成長期待やブランド力、市場での競争優位性などが織り込まれていることを示唆しています。

目標株価（業種平均PER基準）は2,114円であり、現状株価1,066.0円と比較すると大幅な上振れ余地があると言えます。一方で目標株価（業種平均PBR基準）は972円と現状株価を下回っており、純資産に対する評価は適正からやや割高と見られています。これらの乖離は、PERが利益に対する期待、PBRが純資産に対する期待を示すため、同社の場合は現状利益の成長が市場の期待に追いつけばPER基準の目標株価に近づく可能性があります。全体としてPERでは割安、PBRでは適正からやや割高と判断でき、総合的には「普通（B）」と評価します。

【テクニカルシグナル】

【テクニカル】

現在の株価1,066.0円は、52週高値1,594円の約5.2%の位置（安値寄り）にあり、長期的に見て低い水準にあります。各移動平均線（5日、25日、75日、200日）をすべて下回っており、特に長期の200日移動平均線からの乖離率が-17.55%と大きいことから、株価は明確な下降トレンドにあると判断できます。直近1ヶ月のリターンも-10.94%と不調です。年初来高値1,594円、年初来安値1,037円であり、株価は年初来安値に近い水準で推移していることから、下値を探る展開が続いています。

【市場比較】

同社の株価パフォーマンスを日経平均、TOPIXと比較すると、全期間で市場指数を大幅に下回っています。

• 1ヶ月リターン: 株式-10.94% vs 日経+8.80% → 19.74%ポイント下回る
• 3ヶ月リターン: 株式+0.57% vs 日経+20.70% → 20.13%ポイント下回る
• 6ヶ月リターン: 株式-17.43% vs 日経+34.01% → 51.44%ポイント下回る
• 1年リターン: 株式-16.39% vs 日経+50.35% → 66.75%ポイント下回る

この相対的なパフォーマンスの悪さは、市場全体の好調な地合いの中で、同社の株価が事業の成長期待や短期的な業績の不振、先行投資による利益圧迫といった個別の要因により強く影響を受けていることを示しています。特に、市場を大きく上回るパフォーマンスを見せていた期間もありましたが、直近は調整局面が続いています。

【注意事項】

データに特段のリスク警告はありません。ただし、Piotroski F-Scoreの財務健全性で一部改善余地があり、直近の第3四半期決算では自己資本比率の低下、有利子負債の増加が見られるため、財務状況の動向には注意が必要です。

【定量リスク】

• ベータ値（5Y Monthly）: 0.29
  市場全体の動きに対する同社の株価の感応度（ベータ値）が低いことを示しており、市場のボラティリティが非常に高い場合は比較的安定しやすい特性があります。
• 年間ボラティリティ: 44.97%
  株価の変動率が高く、比較的リスクの高い銘柄と言えます。仮に100万円投資した場合、年間で±44.97万円程度の変動が想定されます。
• シャープレシオ: 0.93
  投資のリスク（ボラティリティ）に見合ったリターンが得られているかを示す指標で、一般的に1.0以上が良好とされます。0.93という数値は、リスクに対してまずまずのリターンを得ているものの、より効率の良い投資機会も存在する可能性を示唆しています。
• 最大ドローダウン: -28.60%
  「過去最悪の下落率」を示します。過去の期間における株価の最大下落率であり、今後もこれくらいの価格下落リスクは考慮に入れる必要があります。

【事業リスク】

• 制度・規制リスク: 医療・介護分野は診療報酬改定や薬機法改正など、国の政策や規制の影響を強く受けます。2026年診療報酬改定は現時点では追い風とされていますが、将来的に予測不能な改定が行われた場合、事業計画に大きな影響を与える可能性があります。
• 人材確保・定着リスク: 介護・医療業界全体で人材不足が慢性化しており、薬剤師や看護師、介護士などの専門職の確保と定着は常に重要な課題です。積極的な事業拡大に伴い、優秀な人材の獲得競争は激化する可能性があり、人件費の上昇やサービス品質の維持に影響を与えかねません。
• 成長事業の利益貢献リスク: プライマリケアホーム（PCH）事業は高成長を目指す一方で、直近ではセグメント損失を計上しています。先行投資フェーズにあるため仕方ない側面もありますが、計画通りに収益化が進まない場合、企業全体の利益を圧迫するリスクがあります。また、きらりプライムの大型案件の収益認識時期の変動など、一時的な要因で業績が下振れする可能性もあります。

7. 市場センチメント

• 信用取引状況: 信用買残が245,800株に対し、信用売残が0株のため、信用倍率は計算できません。信用買残が信用売残を大きく上回る状況は、将来の売り圧力につながる可能性があるため、今後の動向を注視する必要があります。市場全体の出来高が少ない中で買残が積み上がると、株価の上値を抑える要因となることがあります。
• 主要株主構成:
  • 黒木哲史（代表者）: 18.65%
  • 一般社団法人Hyuga: 12.37%
  • シーユーシー: 11.54%
    主要株主上位には、代表者である黒木氏のほか、複数の事業会社や信託銀行が名を連ねています。特に、事業をサポートする一般社団法人や、医療・ヘルスケア分野で実績のあるシーユーシー、エムスリーなどが上位に位置しており、事業への理解度が高い安定株主が多い構造と言えます。高いインサイダー保有比率（66.86%）は、経営陣が会社の成長にコミットしていることを示唆しています。

8. 株主還元

• 配当利回り（会社予想）: 1.88%
  現在の株価と配当予想に基づくと、比較的低めの水準ですが、同社は2025年3月期に初の配当を開始し、2026年3月期も年間20円の配当を予定しています。成長途上のグロース企業としては、配当よりも事業への再投資を優先する傾向があるため、安定配当への姿勢を示している点は評価できます。Ex-Dividend Date（配当権利落ち日）は2026年3月30日です。
• 配当性向（会社予想）: 26.02%
  「利益の何%を配当に回しているか」を示す配当性向は26.02%となります。利益の約4分の1を配当に回しており、過度な負担にならない範囲で株主還元を行っています。これは持続的な成長と株主還元のバランスを考慮した妥当な水準と言えます。
• 自社株買いの状況: 自社株買いに関する情報は提供されていません。

SWOT分析

強み

• 高齢化により成長する在宅医療・介護市場における先駆的地位と独自のビジネスモデル（訪問薬局とノウハウ提供）。
• 非常に高いROE（自己資本利益率）が示す資本効率の良さ。

弱み

• 積極的な先行投資による短期的な利益圧迫と、それにより現時点ではやや低めな財務健全性（自己資本比率・流動比率）。
• 特定の新規事業（プライマリケアホーム）が利益貢献に至っていない点と、利益計画に対する進捗率の低さ。

機会

• 高齢化社会進展による在宅医療・介護需要の構造的な増加と2026年診療報酬改定の追い風。
• きらりプライム事業を通じた全国展開とプラットフォーム化による市場シェア拡大の可能性。

脅威

• 医療・介護制度の変更や規制強化、激化する競争環境による経営リスク。
• 医療・介護分野全体での人材確保の困難さや人件費上昇による利益率への影響。

この銘柄が向いている投資家

• 中長期的な成長に期待する投資家: 日本の高齢化という社会課題解決に貢献し、在宅医療・介護市場の成長を享受したいと考える投資家。
• 事業モデルの独自性を評価する投資家: 訪問薬局とノウハウ提供の二軸で収益を上げる独自のビジネスモデルに魅力を感じる投資家。
• 短期的な株価変動やリスクを許容できる投資家: 成長投資に伴う短期的な利益変動や財務健全性のブレを理解し、長期的な視点で企業価値向上を待てる投資家。

この銘柄を検討する際の注意点

• 利益進捗率と先行投資の影響: 直近の利益進捗率が低い状態であり、通期目標達成には第4四半期での大幅な巻き返しが必要です。先行投資が計画通りに利益に結びつくか、その進捗を注視する必要があります。
• 財務健全性の改善: 自己資本比率の低下と有利子負債の増加は、今後の事業展開において資金調達コストやリスクを高める可能性があります。流動比率の改善も含め、財務体質の強化が重要課題です。

今後ウォッチすべき指標

• 第4四半期決算の進捗と通期業績達成度: 特に、リージョンプライム案件の収益認識がどうなるか、プライマリケアホーム事業の損失がどこまで改善されるか。
• 自己資本比率および流動比率の推移: 成長投資を進めつつ、財務健全性をどのように維持・改善していくか。
• きらりプライム事業の加盟店舗数とARPU（顧客単価）の成長: 高収益モデルの持続的な拡大を示す重要な指標。
• 在宅患者数の増加と訪問薬局の出店ペース: 本業である訪問薬局事業の基盤拡大を示す指標。

成長性: A (良好: 高成長分野で事業拡大)

• 根拠: 売上高は過去4年間で着実に増加しており、特に過去12ヶ月の売上高成長率は24.8%と非常に高い水準です。これは、高齢化社会という構造的な追い風と、在宅医療・介護分野に特化したビジネスモデルが市場ニーズを捉えていることを示しています。診療報酬改定も今後の成長を後押しする可能性があります。

収益性: A (良好: ROEが高水準)

• 根拠: ROEは35.82%とベンチマークの15%を大きく上回る非常に高い水準を維持しており、株主資本を効率的に活用して利益を生み出す能力は優れています。ROAも10.2%と良好です。一方で、営業利益率（過去12か月: 5.81%）は、積極的な先行投資の影響を受け、ベンチマークの10%を下回っていますが、ROEの高さを鑑み総合的に良好と判断します。

財務健全性: C (やや不安: 自己資本比率、流動比率に課題)

• 根拠: 自己資本比率は直近で28.6%とベンチマークの40%を下回り、流動比率も1.22倍とベンチマークの1.5倍（できれば2.0倍）を下回っています。成長投資のための借入増加（有利子負債対自己資本比率が132.67%）が財務負担を増やしており、Piotroski F-Scoreの財務健全性も1/3点と低評価です。これらの指標は、財務基盤の強化が必要であることを示唆しています。

バリュエーション: B (普通: 業界平均と比較して妥当圏内)

• 根拠: PER（会社予想）は11.43倍と業界平均27.5倍と比較して大幅に割安感がありますが、PBR（実績）は3.06倍と業界平均2.8倍をやや上回ります。目標株価（業種平均PER基準）2,114円に対して現状株価は大きく下回る一方、目標株価（業種平均PBR基準）972円に近い水準です。成長企業としてはPERが低すぎるため、利益成長が評価されればPER面での上方修正余地は大きいものの、PBR面での評価は適正からやや割高と判断されるため、総合的には普通と評価します。

企業情報

バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）

将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。

現在の指標

シナリオ別5年後予測

各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。

目標年率別の理論株価（標準シナリオ）

標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。

現在株価: 1,066円

【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い

競合他社

関連情報

• Yahoo Finance
• Google Finance
• 日本経済新聞
• 会社四季報オンライン
• QUICK Money World
• みんかぶ
• かぶ探

証券会社

• 野村證券
• 大和証券
• SMBC日興証券
• みずほ証券
• 三菱UFJモルガン・スタンレー証券
• 楽天証券
• 松井証券

このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.26)」によって自動生成されました。

本レポートは、不特定多数の投資家に向けた一般的な情報提供を目的としており、個別の投資ニーズや状況に基づく助言を行うものではありません。記載されている情報は、AIによる分析や公開データに基づいて作成されたものであり、その正確性、完全性、適時性について保証するものではありません。また、これらの情報は予告なく変更または削除される場合があります。

本レポートに含まれる内容は、過去のデータや公開情報を基にしたものであり、主観的な価値判断や将来の結果を保証するものではありません。特定の金融商品の購入、売却、保有、またはその他の投資行動を推奨する意図は一切ありません。

投資には元本割れのリスクがあり、市場状況や経済環境の変化により損失が発生する可能性があります。最終的な投資判断は、すべてご自身の責任で行ってください。当サイト運営者は、本レポートの情報を利用した結果発生したいかなる損失や損害についても一切責任を負いません。

なお、本レポートは、金融商品取引法に基づく投資助言を行うものではなく、参考資料としてのみご利用ください。特定の銘柄や投資行動についての判断は、個別の専門家や金融機関にご相談されることを強くお勧めします。

企業スコアは、AIによる財務・業績データの分析をもとに試験的に算出した指標です。評価方法は現在も検討・改善を重ねており、確立した標準的な指標ではありません。投資判断の唯一の基準ではなく、あくまで参考情報としてご利用ください。