企業分析：CSSホールディングス（2304）

企業の一言説明

ＣＳＳホールディングスは国内主要ホテルやレストランへの厨房業務請負が主力の、事業領域を拡大中のサービス業企業です。映像・音響・セキュリティ関連の空間プロデュース事業も展開しています。

投資判断のための3つのキーポイント

• 安定した基盤事業（スチュワード・フードサービス）が継続的な成長を牽引し、高水準のROEを示しています。
• 積極的な株主還元姿勢（配当性向約38%）と、安定した配当利回りが魅力です。
• 信用倍率が90倍超と極めて高く、短期的な需給悪化による株価下落リスクには注意が必要です。

企業スコア早見表

※スコア凡例: S=優良, A=良好, B=普通, C=やや不安, D=懸念

注目指標サマリー

1. 企業概要

ＣＳＳホールディングスは、国内主要ホテルやレストランに対し、食器洗浄を含む厨房業務を請け負うスチュワード事業を主力としています。その他、社員食堂やレストランの受託運営を行うフードサービス事業、映像・音響・セキュリティ設備の設計・施工・保守を行う空間プロデュース事業を展開しています。景気変動に左右されにくい安定的な請負契約が収益モデルの根幹であり、多岐にわたる顧客基盤と専門ノウハウが強みです。

2. 業界ポジション

同社はホテル・レストラン等の厨房請負サービスにおいて、国内で一定のプレゼンスを確立しています。特定のニッチ市場でサービスを提供しており、大手の総合サービス企業とは異なる専門性で差別化を図っています。競合企業との直接的な市場シェア比較データは限られるものの、ホテル・飲食業界における人手不足が慢性化する中、同社の事業は外部委託ニーズの高まりを背景に成長機会を有しています。

• PER（会社予想）: 8.15倍（業界平均15.0倍と比較して割安）
  • PERは株価が1株当たり利益の何倍かを示す指標です。業界平均よりも低い水準は、利益に対して株価が割安である可能性を示唆します。
• PBR（実績）: 1.54倍（業界平均1.2倍と比較してやや割高）
  • PBRは株価が1株当たり純資産の何倍かを示す指標です。業界平均よりも高い水準は、純資産に対して株価がやや割高である可能性を示唆します。

3. 経営戦略

ＣＳＳホールディングスの経営戦略は、中期計画「GoBeyond! Next20」のもと、既存事業の強化と新たな価値創出への投資を軸としています。特に、人的資本投資（教育、採用、リテンション）、デジタル化・業務BPR（ビジネスプロセス・リエンジニアリング）、外部提携・M&A検討を通じて事業基盤の強化と効率化を進める方針です。X-valueユニットによる新規事業創出も推進しており、既存事業とのシナジーや新たな収益源の確立を目指しています。2026年9月期第1四半期決算は、売上高・営業利益ともに通期計画を上回る進捗で、会社として順調な滑り出しを見せています。新規受託実績として、エスパシオナゴヤキャッスルでのスチュワード業務や北海道での宿泊特化ホテル朝食受託を開始しており、着実に顧客基盤を拡大しています。

【財務品質チェックリスト】Piotroski F-Score

解説:

Piotroski F-Score は、企業の財務状態を9つの指標で評価するものです。同社の総合スコアは6点であり、「良好」な財務品質を示しています。収益性においては、純利益とROAがプラスであることから2点を獲得していますが、営業キャッシュフローのデータが提供されていないため、この項目は評価対象外となっています。財務健全性では、有利子負債が比較的少なく、株式の希薄化も起きていないことから健全性が確認されますが、流動比率がベンチマーク（1.5倍）を下回っており、短期的な資金繰りには注意が必要です。効率性に関しては、株主資本利益率（ROE）が良好ですが、営業利益率が10%を下回っており改善の余地があると言えます。

【収益性】

• 営業利益率（過去12か月）: 4.56%
  • 売上高に占める営業利益の割合で、本業の収益力を示します。一般的な目安は10%以上ですが、サービス業の特性や業界構造によって水準は異なります。同社の戦略的な取り組みによる改善が期待されます。
• ROE（実績）: 20.37% (ベンチマーク: 10%以上で良好)
  • 株主資本をどれだけ効率的に使って利益を上げているかを示す指標です。10%以上が一般的な目安とされる中で、同社のROEは20.37%と非常に高い水準にあり、株主から預かった資本を効率的に活用して収益を創出している優良な企業であると評価できます。
• ROA（過去12か月）: 6.84% (ベンチマーク: 5%以上で良好)
  • 総資産を使ってどれだけ効率的に利益を上げているかを示す指標です。5%以上が良好と見なされる中で、同社のROAも6.84%と良好な水準にあります。

【財務健全性】

• 自己資本比率（実績）: (連)48.9%
  • 総資産に占める自己資本の割合で、企業の安定性を示します。40%以上が安全性の目安とされ、同社は安定した財務基盤を築いていると言えます。
• 流動比率（直近四半期）: 1.39倍 (データなしのため、2026年9月期第1四半期決算短信の現金及び預金と短期借入金から算出)
  • 短期的な債務返済能力を示す指標で、一般的に200%（2倍）以上が安全性の目安とされます。同社の1.39倍という数値は、短期的な資金繰りにやや注意が必要な水準であり、改善が望まれます。

【キャッシュフロー】

• 営業CF:
  • 2023年9月期: 471百万円
  • 2024年9月期: 605百万円
  • 2025年9月期: 708百万円
  • 営業活動によるキャッシュフローは一貫してプラスであり、安定的に資金を稼ぎ出していることを示します。
• フリーCF:
  • 2023年9月期: 436百万円
  • 2024年9月期: 552百万円
  • 2025年9月期: 650百万円
  • 企業が自由に使えるキャッシュ（営業CF – 投資CF）も安定してプラスであり、事業活動から得られる資金で投資と負債返済の両方を賄える状態にあることを示します。

【利益の質】

• 営業CF/純利益比率（過去12か月実績に基づく、ただし純利益はNet Income Common Stockholders 587,056千円、営業CFは損益計算書に記載なしのため、財務指標のEBITDA 7億9,925万を近似値として使用）:
  • 営業CF（近似値）799.25百万円 / 純利益 587.056百万円 = 約1.36倍
  • 営業キャッシュフローが純利益を上回っており、会計上の利益が現金として伴っていることを示唆するため、利益の質は健全であると評価できます。

【四半期進捗】

• 2026年9月期第1四半期(10-12月) 通期予想に対する進捗率:
  • 売上高: 25.2% (5,090百万円 / 20,200百万円) – 計画を上回る進捗（達成率102.0%）
  • 営業利益: 29.0% (232百万円 / 800百万円) – 計画を上回る進捗（達成率156.9%）
  • 純利益: 30.0% (177百万円 / 590百万円) – 好調な進捗
• 直近3四半期の売上高・営業利益の推移（データなし）:
  • 提供データからは直近3四半期の個別の売上高・営業利益は確認できませんが、過去の損益計算書から年度推移は確認できます。1Q決算が通期計画を上回る進捗であることから、足元の業績は堅調に推移していると見られます。

【バリュエーション】

• PER（会社予想）: 8.15倍
  • 業界平均PER15.0倍と比較すると、同社のPERは大幅に低い水準にあり、利益に対して株価が割安であると判断できます。これは成長期待がまだ株価に十分に織り込まれていない可能性を示唆します。
• PBR（実績）: 1.54倍
  • 業界平均PBR1.2倍と比較すると、同社のPBRはやや高い水準にあり、純資産に対して株価がやや割高であると判断できます。高いROEを考慮すると、高PBRが正当化される場合もあります。

目標株価は、業種平均PER基準で1,752円、業種平均PBR基準で760円と算出されており、評価軸によって大きく乖離があります。これは、PER基準で見た場合の利益成長の評価と、PBR基準で見た場合の資産価値の評価に差があることを示しています。

【テクニカルシグナル】

MACDとRSIは中立的な状況であり、短期的なトレンド転換の明確なシグナルは出ていません。移動平均線乖離率を見ると、短期・中期線では拮抗していますが、200日移動平均線に対するプラス乖離は、長期的な上昇トレンドを示唆しています。

【テクニカル】

現在の株価973.0円は、52週高値1,097円から約11.3%低い位置、52週安値755円から約28.9%高い位置（52週レンジ内位置63.7%）にあります。移動平均線を見ると、5日移動平均線963.20円と75日移動平均線972.85円を上回っており、200日移動平均線952.95円も上回っていることから、緩やかな上昇トレンドが継続していると見られます。一方で、25日移動平均線976.84円はわずかに下回っており、短期的には調整局面にある可能性があります。

【市場比較】

過去1年間の市場指数との相対パフォーマンスを見ると、ＣＳＳホールディングスの株価リターンは日経平均やTOPIXを大きく下回っています。特に直近6ヶ月や1年では、日経平均の37.22%（6ヶ月）や50.32%（1年）の上昇に対して、同社株価は1.57%（6ヶ月）や14.34%（1年）の上昇にとどまっています。市場全体の上昇モメンタムには乗り切れていない状況であり、個別要因による株価形成が強いことが伺えます。

【注意事項】

⚠️ 信用倍率が90.25倍と極めて高水準です。これは、買い残が多く、将来の売り圧力につながる可能性があるため注意が必要です。

【定量リスク】

• ベータ値（5Y Monthly）: -0.44
  • ベータ値がマイナスということは、市場全体（S&P 500）が上昇する際に株価が下落しやすく、市場全体が下落する際に株価が上昇しやすい傾向があることを示します。市場全体の動きと逆の動きをしやすい銘柄と言えます。
• 年間ボラティリティ: 38.58%
  • 株価の年間変動率を示し、一般に数値が高いほど価格変動が大きいリスキーな銘柄とされます。
• シャープレシオ: -0.19
  • リスク（ボラティリティ）に見合うリターンが得られているかを示す指標で、1.0以上が良好とされます。マイナスであることから、リスクを取っただけのリターンが得られていない状況を示唆しています。
• 最大ドローダウン: -37.13%
  • 過去に記録された最高値からの最大下落率です。仮に100万円投資した場合、年間で約38.58万円程度の株価変動が想定され、過去には最大で37.13万円が一時的に失われた経験があることを意味します。この程度の下落は今後も起こりうるリスクとして認識すべきです。
• 年間平均リターン: -6.81%
  • 過去のリターンはマイナスであり、この企業の株価は市場平均を下回る傾向にあります。

【事業リスク】

• 人件費上昇と人材確保の難しさ: 主力のスチュワード事業やフードサービス事業は労働集約的であり、人件費の上昇は利益を圧迫する可能性があります。また、ホテル・飲食業界全体の人手不足が、人材確保や定着の課題となるリスクを抱えています。積極的な人的資本投資やDX推進での効率化が求められます。
• 外部環境の変化: 観光需要の変動（パンデミック、経済情勢、競合の動向など）、食材価格の高騰は、収益に直接影響を与える可能性があります。特にホテル・レストラン業界への依存度が高いため、これら顧客業界の動向が重要です。
• 新規事業の不確実性: 中期計画で掲げるX-valueユニットによる新規事業創出やM&Aは、成長機会となる一方で、事業立ち上げの遅延や投資効果の不確実性といったリスクを伴います。

7. 市場センチメント

• 信用取引状況:
  • 信用買残が108,300株と多く、信用売残1,200株に対して信用倍率は90.25倍と極めて高水準です。これは将来の売り圧力が蓄積している可能性があり、需給面での調整リスクに注意が必要です。
• 主要株主構成:
  • 日本マスタートラスト信託銀行が合計約25.5%を保有し、株主名簿の大部分を占めています。(株)ユニヴァ･アセット･マネジメント（11.35%）など、安定株主が多くを占めているように見受けられます。個人株主である野口緑氏も11.12%と大きな割合を保有しており、特定の株主による影響が一定程度ある可能性があります。インサイダー保有比率は41.76%と高く、経営陣が会社の利益と株主価値向上に強いインセンティブを持つと考えられます。

8. 株主還元

• 配当利回り（会社予想）: 3.60% (実績の配当利回り3.63%)
  • 同社の配当利回りは3.60%と、一般的な水準と比較しても魅力的な高さです。
• 1株配当（会社予想）: 35.00円 (2026年9月期)
  • 2025年9月期の年間配当45.00円から減額予定ですが、それでも高水準を維持しています。
• 配当性向（会社予想）: 29.97% (過去12か月実績に基づくPayout Ratio 4より)
  • 配当性向は30%程度と、利益の約3割を配当に回している計算になります。比較的低めに抑えられていることから、今後の事業成長への再投資余地を残しつつ、安定配当を維持する方針と見られます。過去の配当性向は30-40%台が中心で、安定的な配当を重視する経営姿勢が伺えます。
• 自社株買いの状況: データなし。

SWOT分析

強み

• 安定的な請負契約による堅固な収益基盤と高水準のROE。
• ホテル・レストラン業界における人手不足が追い風となる事業特性。

弱み

• 労働集約的事業ゆえの人件費上昇リスクと流動比率の低さ。
• 市場全体の上昇トレンドに乗り切れていない株価の相対的パフォーマンス。

機会

• 人的資本投資やDX推進による業務効率化および競争力強化。
• X-valueユニットを通じた新規事業創出とM&Aによる事業拡大。

脅威

• 観光需要の変動、食材価格高騰など外部環境による収益圧迫。
• 信用倍率の高さに起因する短期的な株価下落リスク。

この銘柄が向いている投資家

• 安定配当を求める長期投資家: 堅実な事業基盤と高めの配当利回り、安定的な配当性向は、長期的なインカムゲインを重視する投資家に向いています。
• バリュー株志向の投資家: 業界平均PERと比較して割安な水準にあり、企業価値評価の向上を期待する投資家には魅力的です。

この銘柄を検討する際の注意点

• 新規事業投資の進捗と効果を注視: X-valueユニットの具体的な成果やM&Aの動向が、今後の成長ドライバーとなるため、その進捗を継続的に確認することが重要です。

今後ウォッチすべき指標

• 営業利益率の改善: 中期経営計画における業務BPRやDX推進が、収益性の改善にどれだけ貢献するかを注視すべきです（目標値として、現状の4.56%から中期目標950百万円達成に向けた目標値7,0%程度）。
• 四半期ごとの売上高・利益進捗率: 通期目標に対する進捗が継続的に計画を上回るか、特に空間プロデュース事業の改善状況を確認することが重要です。

成長性: A (良好な成長トレンド)

過去数年間（2022年9月期から2025年9月期予測まで）の売上高は一貫して増加しており、特に2023年9月期、2024年9月期は前期比20%以上の成長を見せています。直近12か月の売上高成長率は3.1%とやや鈍化していますが、通期予想も前年を上回り、中期目標でも売上高27,000百万円を目指していることから、依然として良好な成長トレンドにあると評価します。

収益性: S (非常に優良)

実績ROEは20.37%と、一般的な目安である10%を大きく上回る非常に高い水準です。ROAも6.84%と良好であり、資本を効率的に活用して収益を上げています。営業利益率4.56%は比較的高くはありませんが、資本効率の良さが全体的な収益性を押し上げています。中期目標でROE15%以上を掲げており、引き続き高い収益性維持への意識が高いと見られます。

財務健全性: A (良好)

自己資本比率48.9%は40%以上の目安をクリアしており、安定した財務基盤です。Piotroski F-Scoreは6/9点で「良好」と評価されています。D/Eレシオ（負債/株主資本比率）も17.93%と低く、良好な水準です。ただし、流動比率1.39倍は短期的な資金繰りに若干の改善余地があります。全体としては健全性が保たれています。

バリュエーション: B (適正水準)

PER8.15倍は業界平均15.0倍と比較して割安な水準にありますが、PBR1.54倍は業界平均1.2倍と比較してやや割高感があります。高いROEを考慮すると、PBRが市場平均より高く評価されることは理解できます。しかし、市場全体のパフォーマンスを考慮すると、株価の伸び悩みが見られるため、全体として過度な割安感はなく、現状は概ね適正な水準にあると判断します。

企業情報

バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）

将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。

現在の指標

シナリオ別5年後予測

各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。

目標年率別の理論株価（標準シナリオ）

標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。

現在株価: 973円

【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い

競合他社

関連情報

• Yahoo Finance
• Google Finance
• 日本経済新聞
• 会社四季報オンライン
• QUICK Money World
• みんかぶ
• かぶ探

証券会社

• 野村證券
• 大和証券
• SMBC日興証券
• みずほ証券
• 三菱UFJモルガン・スタンレー証券
• 楽天証券
• 松井証券

このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.26)」によって自動生成されました。

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