企業分析：魚喜（2683）

企業の一言説明

魚喜は鮮魚小売り、持ち帰り寿司店、回転寿司・魚料理レストラン、そして商業施設賃貸を手掛ける多角的な事業運営を行う小売企業です。

投資判断のための3つのキーポイント

• 事業ポートフォリオの多角化による収益の安定性: 鮮魚小売を主力としながら、飲食事業や不動産賃貸事業も展開しており、特定の事業に依存しない収益基盤を構築しています。特に成長している不動産事業は、安定した収益源として事業全体の安定性を高める可能性があります。
• 厳しい収益性と改善余地のある財務健全性: 過去数年の売上高は横ばい傾向にあり、営業利益率やROEはベンチマークを下回る水準で、収益性には課題があります。直近の自己資本比率は維持されているものの、流動比率や有利子負債の状況には改善余地があり、より強固な財務体質への変革が求められます。
• 同業他社と比較して割高なバリュエーション: PER、PBRともに業界平均を大きく上回っており、株価には割高感が指摘されます。現状の収益性や成長性でこのバリュエーションを正当化するには、抜本的な事業構造改革や高い成長投資の成果が不可欠となり、短期的な投資には注意が必要です。

企業スコア早見表

※スコア凡例: S=優良, A=良好, B=普通, C=やや不安, D=懸念

注目指標サマリー

1. 企業概要

魚喜は、鮮魚小売、持ち帰り寿司、回転寿司、魚料理レストラン、そしてスーパーマーケット等の商業施設賃貸事業を主軸に展開する企業です。鮮魚事業では百貨店やショッピングセンター内に店舗を展開し、新鮮な魚介類や寿司、惣菜を提供しています。飲食事業では回転寿司や居酒屋業態、不動産事業では商業施設の管理・運営・賃貸を手掛け、多様な顧客ニーズに対応しています。特に鮮魚事業で培った調達力と店舗運営ノウハウが強みですが、高い技術的独自性や圧倒的な参入障壁は限定的です。

2. 業界ポジション

魚喜は「小売」セクターに属し、生鮮食品小売及び外食産業という競争が激しい市場で事業を展開しています。全国展開の大手スーパーマーケットや外食チェーンと比較すると規模は小さいものの、地域密着型の店舗展開と高品質な鮮魚提供に強みを持っています。市場シェアに関する具体的なデータは限定的ですが、その事業規模から業界内ではニッチなポジションを築いていると見られます。財務指標を業界平均と比較すると、PERは63.13倍に対し業界平均21.1倍、PBRは3.14倍に対し業界平均1.3倍と、収益性に見合わない割高なバリュエーションとなっている点が特徴です。これは、特定の事業への期待や市場の流動性の低さに起因する可能性があります。

3. 経営戦略

魚喜の経営戦略を見ると、既存の鮮魚事業と飲食事業の立て直しを図りつつ、安定収益源である不動産事業の強化を進めていると推測されます。直近の2026年2月期第3四半期決算短信では、売上高は前年同期比で若干減少しているものの、セグメント利益では鮮魚事業が9.7%増と好調を維持しています。一方、飲食事業と不動産事業では利益が減少しており、特に飲食事業の回復と収益性改善が課題です。通期予想では増収増益を見込んでおり、特に第4四半期での巻き返しを想定していると考えられます。主要なイベントとして2026年2月26日の配当権利落ち日が控えています。今後の成長戦略としては、M&Aや大規模な設備投資に関する具体的な言及はないものの、鮮魚事業の強みを活かしつつ、高付加価値化やコスト効率の改善を通じて収益構造の強化を図ることが重要と考えられます。

【財務品質チェックリスト】Piotroski F-Score

F-Scoreの評価は総合3点と、「普通」レベルに留まっています。収益性では純利益とROAがプラスとなっているものの、過去12ヶ月の営業キャッシュフローが提供データになく、評価が限定的です。財務健全性に関しては、流動比率の低さとD/Eレシオの高さが懸念事項ですが、株式の希薄化リスクはないと評価されました。しかし、効率性では営業利益率、ROE、四半期売上成長率のいずれも基準未達であり、資本利用や事業運営の効率性に課題が残ります。

【収益性】

魚喜の収益性指標は、足元で厳しい状況にあります。

• 営業利益率（過去12か月）: -0.82%
  ベンチマークでは5%以上が良好とされますが、過去12ヶ月の実績は赤字圏にあり、本業での収益創出力に課題が明確に表れています。
• ROE（実績）: (連)3.59%
  株主資本利益率（ROE）は、ベンチマークである10%を大きく下回る3.59%です。これは株主が出資した資金を効率的に利益に結びつけられていないことを示唆しており、資本効率の改善が喫緊の課題であることを示しています。
• ROA（過去12か月）: 1.36%
  総資産利益率（ROA）は、事業に投下した資産全体からどれだけ利益を生み出しているかを示す指標で、ベンチマークの5%を大きく下回る1.36%です。これは会社の総資産に対して稼ぐ力が弱いことを示しており、事業投資の効率性や資産効率の改善が求められます。

損益計算書の推移を見ると、Total Revenueは過去5年間で110億円台から90億円台後半へと微減傾向にあり、営業利益は2023年2月期に6百万円まで落ち込みましたが、2025年2月期には89百万円まで回復しています。しかし、その水準は2022年2月期の222百万円には遠く、利益の変動性が高いことが懸念されます。

【財務健全性】

財務健全性においては、一部改善が見られるものの、全体として注意が必要な状況です。

• 自己資本比率（実績）: (連)37.8%
  自己資本比率は、30%台後半で推移しており、健全性を示す40%以上には及ばないものの、極端に低い水準ではありません。しかし、2023年2月期の41.52%から低下傾向にあり、直近の第3四半期末では26.7%まで低下している点は懸念材料です。企業の安定性を測る上で、自己資本比率の向上は重要です。
• 流動比率（直近四半期）: 1.06
  流動比率は、短期的な債務返済能力を示す指標で、一般的に200%以上が安全圏とされます。直近四半期末の1.06倍は、短期的な支払い能力に余裕がないことを示しており、資金繰りの状況には注意が必要です。第3四半期決算短信では流動負債が1,741百万円（前期979百万円）と大幅に増加しており、これが流動比率低下の主な要因となっています。

【キャッシュフロー】

キャッシュフローは過去数年でばらつきがあり、安定性に欠ける点が課題です。

• 営業CF（2025年2月期）: 89百万円
  本業で稼ぐ力を示す営業キャッシュフローは、2025年2月期には89百万円のプラスでしたが、前年の329百万円から大きく減少しました。また、2023年2月期にはマイナスを計上しており、安定的な創出力には課題があります。
• FCF（フリーキャッシュフロー）（2025年2月期）: -261百万円
  企業が自由に使える資金を示すフリーキャッシュフローは、2025年2月期に-261百万円と大きくマイナスとなっています。これは営業活動で得た資金を上回る投資を行っていることを示しており、設備投資などが先行している可能性がありますが、資金流出が続けば財務に負担をかけることになります。

【利益の質】

営業CF/純利益比率（2025年2月期）: 2.87
「営業キャッシュフローが本業で稼いだ現金を純利益と比較してどれだけ効率よく生み出しているかを示す指標」として、2025年2月期の実績では2.87と1.0を大きく上回っており、利益の質は健全な状態を示しています。これは、会計上の利益だけでなく、実際に現金を伴う収益がきちんと確保されていることを意味します。ただし、直近の四半期決算では純損失を計上しているため、この比率も変動しやすい点には注意が必要です。

【四半期進捗】

2026年2月期第3四半期決算によると、通期予想（売上高9,950百万円、営業利益60百万円、純利益40百万円）に対する進捗率は以下の通りです。

• 売上高進捗率: 68.8% (6,843百万円 ÷ 9,950百万円)
  この進捗率は、事業年度の3/4消化時点としては妥当な水準であり、通期目標達成の可能性はあります。
• 営業利益進捗率: -71.7% (-43百万円 ÷ 60百万円)
  第3四半期累計では営業損失を計上しており、通期で60百万円の営業利益を達成するためには、第4四半期での大幅な黒字化が必須となります。これは、通期予想に対する大きなリスク要因となります。
• 直近3四半期の売上高・営業利益の推移（2026年2月期）:
  第1四半期、第2四半期、第3四半期の具体的な数値は提供されていませんが、累計で売上高が前年同期比で-3.8%、営業利益が▲43百万円（前年同期▲19百万円）と悪化していることから、直近の四半期においても厳しい事業環境が続いていることが示唆されます。特に営業利益が赤字に転落している点は、収益構造の課題を浮き彫りにしています。

【バリュエーション】

魚喜の株価バリュエーションは、業界平均と比較して明確に割高な水準にあります。

• PER（会社予想）: (連)63.13倍
  「株価が利益の何年分か」を示すPERは、業界平均の21.1倍と比較して約3倍と非常に高く、現在の利益水準から考えると、株価はかなり割高であると判断できます。これは、将来性への過度な期待、あるいは市場での流通株式数の少なさによるものかもしれません。
• PBR（実績）: (連)3.14倍
  「株価が純資産の何倍か」を示すPBRも、業界平均の1.3倍に対して約2.4倍と高水準です。PBR1倍未満は解散価値を下回る状態を示しますが、3.14倍は会社の純資産価値と比較して株価が過大評価されている可能性を示唆します。

これらの指標から、現在の株価は割高であると判断でき、投資判断においては慎重な検討が必要です。

【テクニカルシグナル】

テクニカルシグナルは全体的に中立的な状況を示しています。MACDはシグナルラインを下回っており、短期的な売り優勢の兆候が見られますが、乖離幅は小さく明確なトレンド転換を示すほどではありません。RSIも48.2%と中立圏にあり、買われすぎでも売られすぎでもない状態です。移動平均乖離率も各期間で±2%以内に収まっており、特定の方向への強いモメンタムは確認できません。

【テクニカル】

現在の株価1,000.0円は、52週高値1,189.0円、52週安値988.0円の中間やや安値寄りの位置（6.0%）にあります。直近の移動平均線を見ると、5日移動平均線（1,002.60円）と25日移動平均線（1,001.12円）をわずかに下回っており、短期的には弱含みの傾向です。一方、75日移動平均線（996.88円）を上回っているため、中期的なサポートラインとして機能する可能性があります。長期トレンドを示す200日移動平均線（1,019.05円）からは下方に乖離しており、長期的な調整局面にあると考えられます。
直近1ヶ月および3ヶ月のレンジは限定的で、それぞれ997.00円～1,012.00円、990.00円～1,012.00円と狭い範囲での取引が続いており、方向感に乏しいボックス圏での動きが見られます。

【市場比較】

魚喜の株価は、市場主要指数である日経平均株価およびTOPIXと比較して、大きくアンダーパフォームしています。

• 日経平均比:
  • 1ヶ月リターン: 株式+0.10% vs 日経+10.34% → 10.24%ポイント下回る
  • 1年リターン: 株式-3.19% vs 日経+50.32% → 53.52%ポイント下回る
• TOPIX比:
  • 1ヶ月リターン: 株式+0.10% vs TOPIX+10.53% → 10.43%ポイント下回る

特に1年間のパフォーマンスでは、日経平均が50%以上上昇しているのに対し、魚喜はマイナスリターンとなっており、市場全体の成長の波に乗れていないことが明らかです。これは、企業の収益性や成長性への市場の評価が厳しいこと、あるいは市場テーマとの関連性が低いことなどが背景にあると考えられます。

【注意事項】

⚠️ 信用倍率0.00倍と表示されていますが、信用売残0株に対して信用買残14,800株と買い残高が高水準です。これは将来的な潜在的な売り圧力となる可能性をはらんでおり、買い残解消時には株価に下落圧力がかかるリスクに注意が必要です。

【定量リスク】

定量的なリスク指標は以下の通りです。

• 年間ボラティリティ: 8.06%
  このボラティリティは、株価の変動の激しさを示します。仮に100万円投資した場合、年間で±8.06万円程度の変動が想定され、比較的安定した値動きを期待できます。
• シャープレシオ: 0.79
  「リスクに見合うリターンが得られているか」を示すシャープレシオは、0.79と1.0を下回っており、リスクを取った対価として十分なリターンが得られているとは言い難い状況です。より効率的にリターンを得られる可能性のある他の投資先と比較検討する余地があります。
• 最大ドローダウン: -5.92%
  過去最悪の下落率を示す最大ドローダウンが-5.92%と比較的低く、短期的な急落リスクは限定的であったことを示唆しています。仮に100万円投資した場合、過去の推移から年間で最大約5.92万円程度の損失が発生するリスクを想定しておく必要があります。

【事業リスク】

• 原材料価格の高騰と為替変動リスク: 鮮魚小売業であるため、主要な原材料である魚介類の仕入れ価格が市場環境や漁獲量、円安などの為替変動によって大きく変動するリスクがあります。これらのコスト増を販売価格に転嫁できない場合、利益率が圧迫される可能性があります。
• 競争激化と市場飽和: スーパーマーケットや外食産業は競争が激しく、既存競合に加え新規参入も常に存在します。消費者の嗜好やライフスタイルの変化への迅速な対応、差別化された商品・サービスの提供が求められますが、市場の飽和感も強く、既存事業での大幅な成長は難しい可能性があります。
• 労働力不足と人件費上昇: 外食産業や小売業は人手不足が深刻化しており、安定的な店舗運営のための人材確保が課題です。人件費の上昇はコスト増を招き、収益性を悪化させる要因となり得ます。

7. 市場センチメント

市場センチメントは、全体としては中立ですが、一部注意すべき点があります。信用取引状況を見ると、信用買残が14,800株と比較的多く、信用売残が0株であるため、信用倍率はデータ上「0.00倍」となっております。これは売り建てが全くない状態を示し、将来的な潜在的な売り圧力となりうる信用買残の解消時に株価が軟調に推移するリスクがあることを示唆します。
主要株主構成を見ると、筆頭株主の有吉和枝氏が15.34%、次いで(有)フォー・エムが14.4%、代表者の有吉美和氏が4.7%を保有しており、創業家及び関連する大株主による支配色が強い構成です。これは経営の安定性をもたらす一方で、市場での流通株式数が少なく、株価形成の上で流動性が低い要因となり、価格変動が大きくなる可能性も秘めています。機関投資家による保有割合は1.10%と低く、プロ投資家からの注目度は限定的であると言えます。

8. 株主還元

魚喜は、株主還元として配当を実施しています。

• 配当利回り（会社予想）: 1.00%
  現在の株価1,000円に対して、年間配当10円と予想されており、配当利回りは1.00%です。これは市場平均と比較すると特段高い水準ではありません。
• 配当性向: 113.77% (過去12ヶ月)、81.8% (2025年2月期予想)
  配当性向は「利益の何%を配当に回しているか」を示す指標で、一般的に30-50%が健全な目安とされます。過去12ヶ月の実績では113.77%と利益を上回る配当を行っており、2025年2月期予想でも81.8%と依然高い水準です。これは、利益を大きく上回る配当を継続していることを意味し、持続可能性の観点から注意が必要です。安定した配当を維持するために、将来の利益成長または内部留保への影響を考慮する必要があります。
• 自社株買いの状況: データなし。
  自社株買いに関する情報はありませんでした。

直近の決算短信では、年間合計20円の配当予想が変更なしとされていますが、2026年2月期の年間配当は10円と示されています。配当性向の乖離から、利益水準を見ながら配当の継続性や方針を慎重に確認する必要があります。

SWOT分析

強み

• 多様な事業ポートフォリオ: 鮮魚小売、飲食、不動産賃貸と多角的な事業展開により、特定の事業環境悪化リスクを分散し、収益安定化の基盤を持つ。
• 鮮魚調達・加工ノウハウ: 長年の鮮魚小売事業で培った高品質な鮮魚の調達力や加工技術、店舗運営ノウハウは、他社との差別化要素となり得る。

弱み

• 低迷する収益性と資本効率: 営業利益率はマイナス、ROE/ROAも低水準であり、資本を効率的に活用できておらず、稼ぐ力に根本的な課題がある。
• 変動性の高い事業利益と財務健全性の不安: 過去の営業利益の大きな変動と、流動比率の低さ、負債比率の高さなど、短期的な資金繰りや長期的な安定性に懸念が残る。

機会

• 消費者の健康志向と魚食への回帰: 健康意識の高まりから魚介類の摂取意欲が高まれば、鮮魚や寿司といった主力事業に追い風となる可能性がある。
• インバウンド需要の回復: 外食産業や日本の食文化への関心が高まり、インバウンド需要が本格的に回復すれば、回転寿司・魚レストラン事業の収益改善に繋がる。

脅威

• 原材料価格の高騰とサプライチェーンの不安定化: グローバルな漁獲量の変動、異常気象、国際情勢の不安定化に伴う原材料価格の高騰や物流コスト増が直接的に収益を圧迫する。
• 激化する小売・外食市場の競争: 大手チェーンやオンラインデリバリーサービスの台頭、価格競争の激化により、市場での差別化や顧客獲得がより困難になる。

この銘柄が向いている投資家

• 安定的な企業運営を重視する長期投資家: 事業の多角化により、特定の事業リスクが分散されている点に着目し、長期的な企業価値の向上を辛抱強く待てる投資家。
• 事業再編や収益構造改善に期待する投資家: 現在の収益性やバリュエーションに改善の余地が大きいと判断し、経営戦略の転換や抜本的な改革による業績回復・株価上昇に期待する投資家。

この銘柄を検討する際の注意点

• 不透明な成長性と割高なバリュエーション: 現在の事業環境と財務状況に鑑みると、PER/PBRの割高感が顕著です。企業がどのようにして利益を伸ばし、このバリュエーションを正当化するのか、具体的な成長戦略とそれが実現可能かを見極める必要があります。
• 財務改善の進捗と資金繰りリスク: 低い流動比率や高い配当性向は、財務的な不安定さを示唆しています。今後の財務体質の改善状況、特に流動性の確保と有利子負債の削減、そして利益に見合った持続可能な配当政策への転換があるかを注視する必要があります。

今後ウォッチすべき指標

• 営業利益率の改善: マイナス圏にある営業利益率が、早期に黒字転換し、継続的に改善されるか（目標値: 営業利益率3%以上）。
• ROEの向上: 株主資本を効率的に活用し、ROEがベンチマークの10%に近づくか（目標値: ROE8%以上）。
• 四半期決算における飲食事業の利益回復: 飲食事業の収益性改善が、経営全体に与える影響は大きい。セグメント利益が回復し、全体の利益を牽引できるか動向を注視する。

成長性: C (緩やかな成長)

魚喜の成長性はCと評価します。過去数年間の売上高は90億円台後半から110億円台で横ばい傾向にあり、大幅な成長は見られません。特に、2023年2月期以降の売上高は99億円台で推移しており、成長率の基準である5-10%に達していません。また、EPSも2022年2月期の85.56円から2023年2月期には2.57円に落ち込み、その後回復基調にあるものの、変動が大きく安定した成長を示せていません。直近の2026年2月期第3四半期累計では営業利益が赤字であり、売上高成長率も前年比マイナス4.7%となっているため、現在の事業環境下での急速な成長は期待しにくい状況です。

収益性: D (課題あり)

収益性はDと評価します。過去12ヶ月のROEは5.01%、営業利益率は-0.82%であり、いずれも評価基準の最低レベルを下回っています。ROEのベンチマークである10%には遠く及ばず、営業利益率も本業が赤字という厳しい状況です。これは、株主資本および事業資産を効率的に収益に結びつけられていないことを示しています。特に外食事業における競争激化とコスト増が利益を圧迫していると見られ、収益構造の抜本的な改善が不可欠です。

財務健全性: B (改善余地あり)

財務健全性はBと評価します。自己資本比率は37.8%と、基準の40-60%には及ばないものの、30%台後半は極端に低い水準ではありません。しかし、直近の第3四半期末では26.7%まで低下しており、今後の推移には注意が必要です。流動比率は1.06と、基準の150%以上を大きく下回っており、短期的な支払い能力に不安が残ります。F-Scoreも3点と「普通」レベルであり、流動性や負債に関して複数の改善点が指摘されています。有利子負債も存在する点を考慮すると、財務の安定性を高めるための対策が求められます。

バリュエーション: D (割高)

バリュエーションはDと評価します。現在のPERは63.13倍、PBRは3.14倍であり、それぞれ業界平均のPER 21.1倍、PBR 1.3倍を大幅に上回っています。これは、企業が現在の利益水準や純資産価値と比較して、市場から「かなり割高」と評価されていることを示します。低い収益性と緩やかな成長性にもかかわらず、高いバリュエーションが付与されている状況であり、株価の上昇余地は限定的であるか、今後の大幅な業績改善が織り込まれている可能性があり、投資判断においては慎重なアプローチが求められます。

企業情報

バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）

将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。

現在の指標

シナリオ別5年後予測

各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。

目標年率別の理論株価（標準シナリオ）

標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。

現在株価: 1,000円

【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い

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関連情報

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このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.26)」によって自動生成されました。

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