企業分析：丸善CHIホールディングス（3159）

企業の一言説明

丸善ＣＨＩホールディングスは、書籍や雑誌の販売、学術情報サービス、図書館管理・運営支援を行う、大日本印刷の子会社である日本の小売企業です。丸善ジュンク堂書店や図書館流通センターを傘下に持ち、特に学術分野や図書館向けサービスに強みを持つ、業界内での確固たる地位を築いています。

投資判断のための3つのキーポイント

堅固な事業基盤と成長への取り組み: 大日本印刷グループ傘下である安定性に加え、出版不況下でも文教・図書館サポート事業の安定収益と、店舗・ネット販売事業の明確な成長戦略（ネットストア、海外出店、DX活用）を推進しており、収益構造の転換を目指しています。
割安なバリュエーションと財務健全性の改善: PER、PBRともに業界平均を大幅に下回る水準にあり、企業価値に対する割安感が強いです。Piotroski F-Scoreも「良好」と評価され、自己資本比率や流動比率も健全性を保ちつつ改善傾向にあり、財務基盤の強化が進んでいます。
出版市場の構造的課題と信用の動向: 国内出版市場の縮小傾向は依然として事業への構造的な課題であり、収益性の低いセグメントも存在します。また、信用倍率が95.59倍と非常に高く、将来的な売り圧力が株価上値の重しとなる可能性があり、注意が必要です。

企業スコア早見表

項目	スコア	判定
成長性	A	良好
収益性	B	普通
財務健全性	A	良好
バリュエーション	S	優良

注目指標サマリー

指標	値	業界平均比
株価	345.0円	–
PER	10.30倍	業界平均21.1倍（割安）
PBR	0.59倍	業界平均1.3倍（割安）
配当利回り	1.74%	–
ROE	7.97%	–

1. 企業概要

丸善ＣＨＩホールディングス（3159）は、書籍・雑誌の販売、図書館サポート、学術情報提供、出版などを多角的に展開する企業グループです。丸善ジュンク堂書店や図書館流通センターを傘下に持ち、大日本印刷の子会社として強固な経営基盤を有しています。特に輸入図書や学術書に強く、大学図書館や公共図書館へのソリューション提供で国内有数の実績を誇りますが、最近ではネット販売や店舗展開、M&Aにより成長領域の創出にも注力しています。

2. 業界ポジション

同社は、大日本印刷グループの傘下で、丸善ジュンク堂書店と図書館流通センターという業界の主要プレーヤーを統合したことにより、出版流通・書店・図書館サービス分野において独自の強固なポジションを確立しています。特に学術書や専門書の販売、公共・大学図書館の運営支援では、その専門性とネットワークにおいて国内トップクラスの力を持ちます。競合は多岐にわたりますが、文教市場や図書館サポートにおいては、その包括的なサービス提供能力が優位性となっています。一方で、国内の出版市場全体が縮小傾向にある点が弱みとして挙げられます。同社のPERは10.30倍、PBRは0.59倍であり、業界平均PER21.1倍、PBR1.3倍と比較して、割安な水準にあります。これは、市場から見た成長性への評価がまだ低い可能性を示唆しています。

3. 経営戦略

丸善ＣＨＩホールディングスは、2029年1月期を見据えた中期経営計画において、売上高2,000億円、営業利益85億円、営業利益率4.2%、ROE7.5%以上の数値目標を設定しています。基本方針として「グループ資産の活用促進」「成長領域の創出」「収益構造の転換」を掲げ、出版不況下でも持続的な成長を目指しています。
具体的な施策としては、店舗・ネット販売事業でのネットストア強化、台湾での海外店舗展開、駿河屋FC拡大、万博オフィシャルストア運営、また図書館サポート事業ではTRC-ADEAC連結によるデジタルアーカイブ提供を進めています。出版事業においては出版ファンドへの参画による絶版本復刊や、IT/PC専門書のサブスクリプションサービス「テックリブ」の設立を予定するなど、新たな収益源の確立に積極的です。
直近のイベントとしては、2026年1月29日付けでの配当落ち日（Ex-Dividend Date）が控えており、株主還元への意識も伺えます。2026年1月期第3四半期決算短信では、売上高・営業利益・純利益ともに通期予想に対し順調な進捗を見せており、特に営業利益は93.6%、純利益は100.2%と既に超過達成しています。これを受け、2025年12月12日には通期予想の修正も行われ、利益面での上振れに期待が持てる状況です。

【財務品質チェックリスト】Piotroski F-Score

項目	スコア	判定
総合スコア	6/9	A: 良好（全体的に健全だが一部改善余地あり）
収益性	2/3	純利益とROAは良好ですが、営業キャッシュフローの項目はデータ不足または判定に含まれていません。
財務健全性	3/3	流動比率、D/Eレシオ、株式希薄化のいずれも良好な水準です。
効率性	1/3	四半期売上成長率は良好ですが、営業利益率とROEについては改善余地があります。

F-Scoreの分析では、特に財務健全性が優れており、現状の資金繰りや負債水準に問題がないことが示されています。収益性も純利益とROAがプラスであることから基礎はしっかりしていますが、営業利益率とROEは効率性の面でまだ改善の余地があると言えるでしょう。

【収益性】

営業利益率（過去12か月）: 3.36%
- 一般的な目安とされる10%には届いておらず、業界内での競争激化やコスト構造が影響している可能性があります。
ROE（実績）: 7.97%
- 株主資本を効率的に活用して利益を上げているかを示す指標で、ベンチマークである10%にはわずかに届いていませんが、着実に改善傾向にあります。
ROA（過去12か月）: 2.70%
- 総資産に対する利益の割合で、ベンチマークの5%と比較するとやや低い水準です。効率的な資産活用による収益力強化が課題と考えられます。

【財務健全性】

自己資本比率（実績）: 38.4%
- 総資産に占める自己資本の割合で、負債が少ないほど高い数値となります。小売業としては良好な水準であり、財務の安定性を示しています。
流動比率（直近四半期）: 1.68倍
- 短期的な支払い能力を示す指標で、1.5倍（150%）以上が望ましいとされます。同社は1.68倍とこれを上回っており、短期的な負債の弁済能力は十分にあります。
Total Debt/Equity（直近四半期）: 62.98%
- 自己資本に対する有利子負債の比率で、60%程度は健全とみなされることが多く、同社は安定的な負債構造を保っています。

【キャッシュフロー】

決算期	フリーCF (百万円)	営業CF (百万円)	投資CF (百万円)	財務CF (百万円)	現金等残高 (百万円)
2023.01	1,266	1,974	-708	-742	23,697
2024.01	4,577	5,690	-1,113	-2,484	25,826
2025.01	4,753	3,008	1,745	-2,424	28,311

営業活動によるキャッシュフローは安定してプラスを維持しており、本業で着実に現金を稼ぎ出していることがわかります。投資キャッシュフローは2025年1月期に大幅なプラスに転じていますが、これは投資有価証券売却益など特別利益の影響が考えられます。フリーキャッシュフローも安定してプラスであり、事業活動で生み出された資金を効率的に活用できている状況です。直近四半期の現金及び預金残高は366億8,000万円と潤沢です。

【利益の質】

営業CF/純利益比率： 0.77倍 (3,008百万円 / 3,908百万円)
- 1.0倍以上が健全とされますが、同社は0.77倍と1.0倍を下回っています。これは、純利益の一部が現金として手元に残っていない可能性を示唆しており、一時的な非現金項目や運転資金の変動、特別利益などが影響している可能性があります。

【四半期進捗】

2026年1月期第3四半期累計の決算短信によると、通期予想（2025年12月12日修正）に対する進捗率は以下の通りです。

売上高進捗率: 77.5% (141,788百万円 / 183,000百万円)
営業利益進捗率: 93.6% (4,495百万円 / 4,800百万円)
純利益進捗率: 100.2% (3,105百万円 / 3,100百万円)

営業利益と純利益は既に通期予想の大部分を達成、または超過しており、通期での業績上振れの可能性が高いと判断できます。ただし、直近3四半期ごとの売上高・営業利益の推移については、提供されたデータからは判別できません。

【バリュエーション】

PER（会社予想）: 10.30倍
- 業界平均PER21.1倍と比較して大幅に割安な水準にあります。これは、企業が獲得している利益に対して株価が低く評価されていることを示唆します。
PBR（実績）: 0.59倍
- 業界平均PBR1.3倍と比較してこちらも割安な水準です。PBR1倍未満は、企業の純資産（解散価値）を下回る評価となっており、市場からの評価が低い、あるいは実資産の活用効率に課題があると見なされることがあります。
- これらの指標から、同社の株価は相対的に割安（S評価）と判断できます。バリュエーション分析に基づく目標株価は、業種平均PER基準で891円、業種平均PBR基準で756円と算出されており、現在の株価345.0円に対し、大きな上値余地を示唆しています。

【テクニカルシグナル】

指標	状態	数値	解釈
MACD	中立	MACD値: 1.64 / シグナルライン: 0.91	短期トレンド方向は明確なシグナルなし
RSI	中立	59.6%	買われすぎでも売られすぎでもない中立ゾーン
5日線乖離率	–	-0.12%	直近の株価は5日移動平均線付近で推移し、短期的なモメンタムは安定
25日線乖離率	–	+1.28%	株価は短期トレンドラインをわずかに上回っている状態
75日線乖離率	–	+1.93%	株価は中期トレンドラインを上回って推移、中期的には上昇トレンド
200日線乖離率	–	+3.04%	株価は長期トレンドラインを上回って推移、長期的にも上昇基調

RSIが中立圏にあり、MACDも明確なシグナルは出ていませんが、株価は短期・中期・長期すべての移動平均線を上回って推移しており、緩やかな上昇トレンドにあることが示唆されます。5日移動平均線とはほぼ同水準であり、直近の株価は小動きです。

【テクニカル】

現在の株価345.0円は、52週高値363.0円に対し約72.7%の位置にあり、高値圏に近づいています。52週安値297.0円からは一定の回復を見せています。株価は5日移動平均線（345.40円）をわずかに下回っているものの、25日移動平均線（341.04円）、75日移動平均線（338.44円）、200日移動平均線（335.04円）をすべて上回っており、移動平均線は上向きのパーフェクトオーダーに近い状態です。このことから、株価はゆるやかな上昇トレンドにあると見ることができます。

【市場比較】

日経平均株価およびTOPIXとの相対パフォーマンスでは、過去1ヶ月、3ヶ月、6ヶ月、1年いずれの期間においても、同社株は市場指数を大幅に下回っています。これは、大型株や成長株が市場全体の牽引役となっている中で、同社のような小売セクターの株価は相対的に低調であったことを示唆しています。市場全体の勢いと比較すると、同社株のモメンタムは弱い状況です。

【注意事項】

⚠️ 信用倍率が95.59倍と高水準であるため、将来的に信用買い残の利益確定売りや現引き売りによる売り圧力が強まる可能性があり、株価の上値を抑える要因となる可能性に注意が必要です。

【定量リスク】

ベータ値: 0.30
- 市場全体の動きに対する株価の変動の感応度を示します。ベータ値が1より小さいため、市場全体が変動する際の株価の変動幅は市場の変動よりも小さい、ディフェンシブな特性を持つ銘柄と言えます。
年間ボラティリティ: 15.10%
- 株価の年間変動率の目安です。仮に100万円投資した場合、年間で±15.1万円程度の変動が想定されます。
最大ドローダウン: -16.39%
- 過去の一定期間における最大の下落率です。この程度の短期間での下落は今後も起こりうる可能性があります。
シャープレシオ: -0.08
- リスクに見合うリターンが得られているかを示す指標で、1.0以上が良好とされます。同社のシャープレシオがマイナスであることは、過去に取得したリターンがリスクに見合っていなかったか、リスクフリーレートを下回るリターンであったことを示唆しています。

【事業リスク】

出版市場の構造的縮小: 国内の書籍・雑誌市場は、電子書籍の普及や若者の活字離れなどにより、長期的に縮小傾向にあります。これは、同社の主力事業である店舗・ネット販売事業や出版事業に直接的な影響を及ぼす可能性があります。
コスト上昇圧力: 人件費、物流費、仕入れ価格などの上昇は、特に利益率が相対的に低い小売事業においては、利益を圧迫する要因となります。決算説明資料でも人件費上昇、物価上昇によるコスト圧力がリスク要因として挙げられています。
競争激化と事業ポートフォリオの変化: ネット書店や電子書籍サービスとの競争激化は続いており、同社もDXを活用した新サービス導入やM&Aを推進することで対抗していますが、これらの投資が期待通りの成果を出せない場合、収益性改善が遅れる可能性があります。

信用取引状況

信用買残: 516,200株
信用売残: 5,400株
信用倍率: 95.59倍

信用買残が信用売残を大幅に上回り、信用倍率が非常に高い水準にあります。これは、将来的に信用取引による買い手の決済売りが株価に下押し圧力をかける可能性を示唆しており、需給面での警戒が必要です。

主要株主構成

株主名	保有割合	保有株式数 (株)
大日本印刷	54.92%	50,828,000
フォルトウナ	4.54%	4,200,000
講談社	3.91%	3,620,000

大日本印刷が50%以上の株式を保有しており、安定株主として強固な経営基盤を提供しています。出版社である講談社やトーハン、小学館なども主要株主に名を連ねており、業界内での連携の強さが伺えます。一方で、インサイダー（企業関係者）による保有割合が75.81%と高く、流通株式（Float）が少ないため、市場での流動性が低くなる傾向が見られます。

8. 株主還元

配当利回り（会社予想）: 1.74%
- 現在の配当利回りは、市場全体と比較しても特段高い水準ではありません。
1株配当（会社予想）: 6.00円
- 2026年1月期の年間配当は6.00円を予定しており、これは前年の3.00円から倍増する計画です。
配当性向（会社予想）: 7.10%
- 利益の7.10%を配当に充てる計画であり、一般的に健全とされる30-50%と比較すると大幅に低い水準です。これは、企業が利益を内部留保して成長投資に充てる方針、あるいは利益水準自体があまり高くないことを示唆します。ただし、中期経営計画において2029年1月期までに配当性向30%を目標としていることから、今後は株主還元を強化していく姿勢が見られます。
自社株買いの状況: データなし

SWOT分析

強み

強固な経営基盤とブランド力: 大日本印刷グループ傘下であり、丸善、ジュンク堂、図書館流通センターといった強力なブランドを複数持つことで、安定した事業基盤と高い信用力を有しています。
多様な事業ポートフォリオと専門性: 書籍販売、学術情報、図書館サポートなど多岐にわたる事業を展開し、特に学術分野や図書館向けサービスで国内有数の専門性とノウハウを持っています。

弱み

出版市場の構造的縮小への依存: 主力事業の一部は国内出版市場の縮小トレンドに影響を受けやすく、事業全体の成長を妨げる可能性があります。
相対的に低い収益性: 営業利益率やROAが業界平均や望ましい水準を下回っており、資本効率や収益性の改善が課題です。

機会

デジタル化と新規事業への展開: ネットストアの強化やデジタルアーカイブ、サブスクリプションサービスの導入など、DX推進による新しい収益モデルの構築や顧客層の拡大機会があります。
安定した公共・文教市場からの需要: 図書館サポート事業や文教市場販売事業は、公共施設や教育機関からの安定的な需要が見込め、収益の柱として機能する可能性を秘めています。

脅威

激化する市場競争: 書籍販売では、オンライン書店や電子書籍プロバイダーとの競争が激化しており、価格競争や顧客獲得費用の上昇圧力に直面しています。
コスト上昇と人手不足: 人件費や物流費、仕入れ価格の上昇が続き、特に人手不足に陥りやすい小売業において、事業運営コストの増加が収益を圧迫する可能性があります。

この銘柄が向いている投資家

割安株を好むバリュー投資家: PER・PBRともに業界平均と比較して大幅に割安であり、企業価値が市場に十分に評価されていないと考える投資家にとって魅力的です。
中長期的な財務改善と株主還元を期待する投資家: Piotroski F-Scoreが「良好」であり、財務健全性が高いことに加え、将来的な配当性向の引き上げ目標を掲げていることから、ファンダメンタルズの改善と株主還元強化に期待する投資家に向いています。
安定志向の投資家: ディフェンシブな特性を持つベータ値0.30や、大日本印刷の子会社という安定した事業基盤を重視する投資家。

この銘柄を検討する際の注意点

信用倍率の高さと売り圧力: 信用倍率が95.59倍と高水準であるため、将来的な信用買い残の精算売りが株価の上値を重くする可能性があり、短期的な株価変動に注意が必要です。
市場全体のトレンドとの乖離: 日経平均やTOPIXとの相対パフォーマンスが劣後しているため、市場全体の活況から取り残される可能性があります。個別の企業動向だけでなく、市場全体のテーマ性との合致度も考慮に入れる必要があります。

今後ウォッチすべき指標

営業利益率の改善: 中期経営計画で営業利益率4.2%を目標としており、この達成度を注視することで、収益構造改革の進捗を評価できます。
ROE目標（7.5%以上）の達成度: 株主資本効率の向上は、企業価値向上に直結します。ROEの推移と目標達成に向けた施策の成果を継続的に確認することが重要です。
配当性向の推移: 2029年1月期までに配当性向30%を目標としているため、実際の配当性向がこの目標に向かって着実に引き上げられているかを確認することが、株主還元への姿勢を評価する上で重要です。

10. 企業スコア

成長性: A
- 2026年1月期通期予想売上高は183,000百万円で、2025年1月期実績165,557百万円に対して10.53%の増収予想であり、基準の10-15%に該当します。また、直近の四半期売上成長率（前年比）も27.6%と高い水準を示しており、着実な成長が見込まれます。
収益性: B
- ROEは7.97%と、ベンチマークの10%には届きませんが、B評価の基準（8-10%）の下限に位置します。営業利益率は3.36%でC評価の基準（3-5%）に該当しますが、ROEでB評価が適用されるため、全体として普通レベルの評価とします。収益性改善に向けた今後の施策に期待します。
財務健全性: A
- 自己資本比率は38.4%でB評価基準（30-40%）に該当し、流動比率は1.68倍（168%）でA評価基準（150%以上）を満たしています。Piotroski F-Scoreも6点と良好であり、全体として高い財務健全性が保たれていると評価できます。
バリュエーション: S
- PER10.30倍は業界平均21.1倍の約48.8%であり、PBR0.59倍は業界平均1.3倍の約45.3%です。どちらの指標も業界平均の70%を下回るため、極めて割安であると判断し、S評価とします。

企業情報

銘柄コード	3159
企業名	丸善CHIホールディングス
URL	http://www.maruzen-chi.co.jp/
市場区分	スタンダード市場
業種	小売 – 小売業

バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）

将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。

現在の指標

株価	345円
EPS（1株利益）	33.50円
年間配当	1.74円

シナリオ別5年後予測

各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。

シナリオ	成長率	将来PER	5年後株価	期待CAGR
楽観	19.2%	11.8倍	954円	22.9%
標準	14.7%	10.3倍	686円	15.2%
悲観	8.8%	8.8倍	448円	5.9%

目標年率別の理論株価（標準シナリオ）

標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。

現在株価: 345円

目標年率	理論株価	判定
15%	348円	○ 1%割安
10%	435円	○ 21%割安
5%	548円	○ 37%割安

【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い

競合他社

企業名	コード	現在値(円)	時価総額(億円)	PER(倍)	PBR(倍)	ROE(%)
三洋堂ホールディングス	3058	688	50	20.35	1.69	8.8
トップカルチャー	7640	205	33	20.70	–	21.9
文教堂グループホールディングス	9978	50	21	100.00	–	1.7

関連情報

証券会社

このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.26)」によって自動生成されました。

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