以下は、ブイ・テクノロジー（7717）の企業分析レポートです。
1. 企業情報
- 事業内容などのわかりやすい説明
ブイ・テクノロジーは、液晶や有機ELディスプレイといったフラットパネルディスプレイ（FPD）の製造・検査装置と、半導体・フォトマスク関連装置の開発、製造、販売、サービスを主力とする企業です。自社で工場を持たず、研究開発と設計に特化し、製造は外部に委託するファブレス経営を行っています。 - 主力製品・サービスの特徴
- FPD装置事業：ディスプレイ製造工程における検査、修理、測定などの各種装置を提供しています。
- 半導体・フォトマスク装置事業：半導体回路の原版となるフォトマスクの検査装置や、MRAM（磁気抵抗メモリ）向けのウェーハ検査装置・プローバなど、半導体製造プロセスの幅広いニーズに対応する装置を提供しています。これにより、先端半導体分野へも事業を拡大しています。
2. 業界のポジションと市場シェア
- 業界内での競争優位性や課題について
FPDおよび半導体・フォトマスク製造装置というニッチな分野において有力な技術力を持っていると考えられます。ファブレス経営により、研究開発に経営資源を集中し、柔軟な生産体制を構築している点が競争優位性となり得ます。一方で、FPD市場の設備投資サイクルの影響を受けやすく、特定の市場の動向が業績に大きな影響を与える点が課題です。 - 市場動向と企業の対応状況
決算短信によると、世界経済には不透明感が残るものの、半導体関連市場の設備投資は概ね堅調に推移しています。ブイ・テクノロジーは半導体・フォトマスク装置事業で売上を伸ばし、市場の需要を取り込もうとしています。FPD市場については、一部投資を除き計画通りとされていますが、地域や用途によってばらつきがある状況です。
3. 経営戦略と重点分野
- 経営陣が掲げるビジョンや戦略
現状の決算短信からは具体的なビジョンや中期経営計画の詳細は読み取れませんが、通期業績予想を据え置いていることから、下期に大幅な売上と利益の回復を見込む戦略であることが示唆されます。特に半導体・フォトマスク装置事業の成長を重点分野と捉え、強化していることがうかがえます。 - 中期経営計画の具体的な施策や重点分野
データなし - 新製品・新サービスの展開状況（決算短信参照）
決算短信には新製品・新サービスの具体的な展開状況の詳細は記載されていません。
4. 事業モデルの持続可能性
- 収益モデルや市場ニーズの変化への適応力
同社の収益モデルは、FPD産業および半導体産業における設備投資に大きく依存します。これらの産業における需要変動や技術トレンドの変化が、直接的に売上・利益に影響を与えます。半導体分野での事業拡大は、FPD市場の変動リスクを分散し、持続可能性を高める動きと評価できます。 - 売上計上時期の偏りとその影響
決算短信によると、FPD装置事業において「受注の一部はあるが売上計上は下期偏重」との記載があり、売上計上時期に偏りがあることが示されています。これにより、中間期の業績が低調に見えたり、通期目標に対する進捗が遅れたりする可能性があります。
5. 技術革新と主力製品
- 技術開発の動向や独自性
MRAM（磁気抵抗メモリ）向けのウェーハ検査装置やプローバを提供していることから、次世代メモリなどの先端半導体分野の技術開発にも取り組んでいることが推察されます。これにより、高度な技術要求に応える独自の製品開発を行っている可能性が高いです。 - 収益を牽引している製品やサービス
近年は半導体・フォトマスク装置事業の売上が大幅に増加し、収益を牽引し始めています。FPD装置事業は受注残高は増加しているものの、直近の中間期では売上が大幅に減少し、損失要因となっています。
6. 株価の評価
- EPSやBPSに基づく計算等を用いて、現在の株価との比較
- 現在の株価: 2,889.0円
- 会社予想EPS: 285.68円
- 会社予想PER: 10.09倍
- 実績BPS: 3,509.03円
- 実績PBR: 0.82倍
現在のPERは10.09倍、PBRは0.82倍であり、BPSと比較しても株価は帳簿上の解散価値を下回っています（PBRが1倍未満）。業績予想に基づくと理論的には割安な水準にあります。
- 業界平均PER/PBRとの比較
- 業界平均PER: 21.1倍
- 業界平均PBR: 1.8倍
同社の予想PER 10.09倍、実績PBR 0.82倍は、いずれも業界平均と比較して大幅に低い水準にあり、割安感が強いと判断できます。
7. テクニカル分析
- 直近の株価推移を参照して、現在の株価が高値圏か安値圏か
直近10日間の株価は2,959円（11月17日）から2,889円（12月1日）へとやや下降傾向にあります。本日高値が2,954円、本日安値が2,870円であり、現在の株価は本日安値に近い水準です。 - 年初来高値・安値との位置関係
年初来高値が3,950円、年初来安値が1,682円であるのに対し、現在の株価2,889円は、年初来レンジの中間（約2,816円）よりやや上に位置しています。 - 出来高・売買代金から見る市場関心度
本日の出来高は57,200株、売買代金は165,800千円でした。3ヶ月平均出来高138.54千株、10日平均出来高120.64千株と比較すると、本日の出来高は平均を下回っており、市場の関心はやや低い状態にあると見ることができます。現在の株価は50日移動平均（3,363.74円）を下回り、200日移動平均（2,827.71円）に接近しています。
8. 財務諸表分析
- 売上、利益、ROE、ROAなどの指標を評価
- 売上高：2022年3月期をピークに2024年3月期まで減少傾向にありましたが、2025年3月期は回復し、2026年3月期は大幅な増収（通期予想56,000百万円）を見込んでいます。
- 営業利益：2022年3月期の5,462百万円から2023年3月期、2024年3月期と大きく減少しました。2025年3月期は回復基調、2026年3月期は4,500百万円への大幅な回復を予想しています。
- ROE（実績）：2.36%（過去12ヶ月では2.06%）。
- ROA（過去12ヶ月）：1.33%。
売上・利益は過去数年で変動が大きく、直近のROE、ROAは低い水準にあります。
- 過去数年分の傾向を比較
2022年3月期は好調でしたが、その後は売上・利益が低迷。2026年3月期には大きく回復するとの見通しが示されていますが、その達成が重要となります。 - 四半期決算の進捗状況（通期予想との比較）
2026年3月期第2四半期（中間期）の売上高は19,744百万円で、通期予想の35.3%に留まり、通常の中間進捗（50%）に比べて遅れています。営業利益および親会社株主に帰属する中間純利益は損失を計上しており、通期予想に対しては実質的に未達の状態です。通期予想の達成には、下期に大幅な回復が必須となります。
9. 財務健全性分析
- 自己資本比率、流動比率、負債比率の評価
- 自己資本比率（実績）：45.8%。直近四半期では46.3%と、40%以上の健全な水準を維持しています。
- 流動比率（直近四半期）：251%。200%を大きく上回る非常に良好な水準であり、短期的な支払い能力に優れています。
- 総負債対自己資本比率（Total Debt/Equity、直近四半期）：58.06%。負債の水準は過度ではなく、財務安全性は高いと評価できます。
- 財務安全性と資金繰りの状況
自己資本比率や流動比率から見て、財務健全性は良好です。しかし、過去12ヶ月の営業キャッシュフローは-1,420百万円、フリーキャッシュフローは-2,970百万円とマイナスであり、直近の中間期においても営業活動によるキャッシュフローは▲3,734百万円と流出が続いています。 - 借入金の動向と金利負担
決算短信には長期借入金の返済により財務キャッシュフローが減少したとの記載があります。純利息費用はマイナスであり（Net Non Operating Interest Income Expense -90,000千円）、金利負担が発生している状況です。
10. 収益性分析
- ROE、ROA、各種利益率の評価
- ROE（過去12ヶ月）：2.06%
- ROA（過去12ヶ月）：1.33%
- 粗利率（過去12ヶ月）：約26.4%
- 営業利益率（過去12ヶ月）：1.23%
- 純利益率（過去12ヶ月）：1.79%
ROA、ROEともに低い水準にあり、収益性は低いと評価されます。特に直近の中間期で営業損失を計上していることから、収益性の改善が急務です。
- 一般的なベンチマーク（ROE 10%、ROA 5%等）との比較
一般的な収益性のベンチマーク（ROE 10%、ROA 5%）と比較して、同社のROE、ROAは大幅に低い状況です。 - 収益性の推移と改善余地
過去数年間で収益性は大きく変動しており、特に2023年、2024年3月期は低迷しました。2026年3月期の通期予想では大幅な利益回復を見込んでいますが、中間期の実績は赤字であり、下期での収益性改善が達成の鍵となります。FPD事業の回復と半導体事業のさらなる拡大が今後の改善余地となります。
11. 市場リスク評価
- ベータ値による市場感応度の評価
ベータ値（5Y Monthly）：1.27。これは市場全体の変動に対して、同社株価が1.27倍変動しやすいことを示唆しており、市場に対する感応度はやや高いと判断できます。 - 52週高値・安値のレンジと現在位置
52週高値：3,950.00円、52週安値：1,682.00円。現在の株価2,889.0円は、52週高値と安値の中間よりやや上の位置にあります。 - 決算短信に記載のリスク要因（外部環境、為替、地政学等）
決算短信には以下のリスク要因が挙げられています。- グローバル経済の不透明感
- FPD市場の回復遅延
- 為替変動（特に円安は海外売上が多い同社にはプラスに働きやすいが、サプライチェーンコスト増のリスクもある）
- 受注から売上認識までのタイミングのずれ
- 原材料価格の高騰やサプライチェーンの混乱
- 地政学リスク（米中関係など）
12. バリュエーション分析
- 業種平均PER/PBRとの比較
- 業種平均PER: 21.1倍
- 業種平均PBR: 1.8倍
- 同社予想PER: 10.09倍
- 同社実績PBR: 0.82倍
同社のPER、PBRはともに業界平均と比較して割安な水準にあります。
- 目標株価レンジの算出（業界平均倍率適用）
- 目標株価（業種平均PER基準）：1,721円 （提供データに基づきます。※会社予想EPS 285.68円に業種平均PER 21.1倍を適用すると約6,027円となり、提供データと乖離があります）
- 目標株価（業種平均PBR基準）：3,509.03円（BPS） × 1.8（業界平均PBR） = 6,316円
- 割安・割高の総合判断
現在の株価 2,889円は、業界平均PER・PBRで算出される目標株価レンジと比較して、割安であると判断できます。ただし、PER基準目標株価は、提供データと計算結果に乖離がある点、また現状の収益性の低さが株価を抑制している側面も考慮が必要です。
13. 市場センチメント分析
- 信用取引の状況（信用買残、信用倍率、需給バランス）
- 信用買残：404,300株
- 信用売残：22,200株
- 信用倍率：18.21倍
信用買残が信用売残を大幅に上回っており、信用倍率は高水準です。これは将来的な売り圧力になり得る可能性がありますが、直近の信用買残は前週比で減少しています（-19,300株）。
- 株主構成（経営陣持株比率、安定株主の状況）
代表者である杉本重人氏が11.68%を保有しており、経営陣が一定の株式を保有しています。日本マスタートラスト信託銀行や日本カストディ銀行といった信託銀行系が上位株主であり、安定株主の存在は一定の支えとなります。 - 大株主の動向
データなし
14. 株主還元と配当方針
- 配当利回りや配当性向の分析
- 配当利回り（会社予想）：2.78%
- 1株配当（会社予想）：80.00円（中間40円、期末予想40円）
- 配当性向（Payout Ratio 4、過去12ヶ月）：98.10%
過去12ヶ月のEPSに基づく配当性向は高水準ですが、2026年3月期の会社予想EPS（285.68円）に対する配当性向は約28.0%と、大幅に改善される見込みです。これは、業績回復に伴い配当余地が生じることを示唆しています。
- 自社株買いなどの株主還元策
当中間期においては、自社株買いの実施はありませんでした。 - 株式報酬型ストックオプション等のインセンティブ施策
データなし
15. 最近のトピックスと材料
- 適時開示情報の分析（大型受注、新製品、拠点展開等）
2026年3月期 第2四半期決算短信によると、「半導体・フォトマスク装置事業」が前年中間期比で売上高が大幅に増加し黒字転換しました。一方で、「FPD装置事業」は売上高が大幅に減少し、損失が拡大しています。しかし、受注残高は全体の合計で412.7億円に増加しており、特にFPD装置事業の受注残高が増加傾向にあります。 - これらが業績に与える影響の評価
半導体事業の好調はポジティブな材料ですが、FPD事業の低迷が全体の足を引っ張っています。通期予想を維持している背景には受注残高の増加があり、下期にこれらの受注が売上として計上され、利益に貢献するという会社の見通しがあります。下期における受注残の順調な売上化が、通期目標達成の重要な鍵となります。
16. 総評
ブイ・テクノロジーは、FPDおよび半導体・フォトマスク製造装置の分野で技術優位性を持つファブレス企業です。現在の株価はPER、PBRともに業界平均と比較して割安感があるものの、直近の中間決算では売上減、損失拡大となり、通期予想に対する進捗が著しく遅れています。
- 強み
- FPDおよび半導体・フォトマスク装置分野における高い技術力と事業展開。
- ファブレス経営による柔軟な事業運営。
- 盤石な財務健全性（高い自己資本比率、流動比率）。
- 現金及び現金同等物の潤沢な保有。
- 弱み
- 収益性の低迷と過去数年における利益のボラティリティ。
- FPD事業の市場環境に対する脆弱性と売上計上時期の偏り。
- 営業キャッシュフローの継続的なマイナス。
- 中間決算の通期計画に対する進捗の著しい遅れ。
- 機会
- 世界的な半導体市場の構造的成長とMRAMなど先端技術分野への対応。
- 有機ELなどの次世代ディスプレイ技術への需要拡大。
- 受注残高の売上化による事業規模の拡大と収益改善。
- 脅威
- FPD市場の回復遅延や投資サイクルの長期化。
- グローバル経済の不透明性、地政学リスク、サプライチェーン問題。
- 原材料価格の高騰や為替変動によるコスト増加。
- 競争激化による価格下落圧力。
17. 企業スコア
- 成長性: C
売上高は過去数年の変動が大きく、2026年3月期の通期予想では大幅な成長を見込むものの、中間期進捗は遅れており、大幅な巻き返しが不可欠です。半導体事業は成長していますが、FPD事業の落ち込みが全体の足を引っ張っています。受注残高は増加傾向にあり、下期以降の成長期待はありますが、不確実性も残ります。 - 収益性: D
ROEが2.06%、ROAが1.33%、営業利益率が1.23%と、一般的なベンチマークと比較して非常に低い水準にあります。さらに、中間期では営業損失を計上しており、収益性には大きな課題があると言えます。 - 財務健全性: A
自己資本比率は46.3%（S〜Aの基準40%以上）、流動比率も251%と非常に高く、負債比率も過度ではありません。現金保有も潤沢であり、財務健全性は非常に良好と評価できます。 - 株価バリュエーション: S
会社予想PER10.09倍、実績PBR0.82倍は、業界平均PER21.1倍、PBR1.8倍と比較して、大幅に割安な水準にあります。収益性の低さが株価を抑制している側面も考慮する必要がありますが、業績回復が実現すれば大きな株価評価訂正の可能性があります。
企業情報
| 銘柄コード | 7717 |
| 企業名 | ブイ・テクノロジー |
| URL | http://www.vtec.co.jp/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 電機・精密 – 精密機器 |
バリュー投資分析（5年予測・参考情報）
将来のEPS成長と配当を予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。
現在の指標
| 株価 | 2,889円 |
| EPS（1株利益） | 285.68円 |
| 年間配当 | 2.78円 |
予測の前提条件
| 予想EPS成長率 | 3.0% |
| 5年後の想定PER | 10.1倍 |
5年後の予測値
EPS成長率と想定PERを基に算出した5年後の理論株価と累計配当です。
| 予想EPS | 331.18円 |
| 理論株価 | 3,342円 |
| 累計配当 | 15円 |
| トータル価値 | 3,357円 |
現在価格での試算リターン
現在の株価で購入した場合に期待できる年率換算リターン（CAGR）の試算値です。
| 試算年率リターン（CAGR） | 3.05% （参考：低水準） |
目標年率ごとの理論株価（参考値）
目標とする年率リターンを達成するための理論上の買値と、さらに50%の安全域を確保した価格です。
| 目標年率 | 理論株価 | 安全域価格 | 現在株価との比較 |
|---|---|---|---|
| 15% | 1,669円 | 834円 | × 算出価格を上回る |
| 10% | 2,084円 | 1,042円 | × 算出価格を上回る |
| 5% | 2,630円 | 1,315円 | × 算出価格を上回る |
関連情報
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このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.5)」によって自動生成されました。
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