以下は、ワークマン（証券コード: 7564）に関する企業分析レポートです。
1. 企業情報
ワークマンは、作業服、関連用品、そして近年ではアウトドア・スポーツウェアを専門とする小売チェーンの最大手企業です。主にフランチャイズ（FC）店舗を展開しており、全国に広範なネットワークを持っています。商品ラインナップは、プロ向けの作業服や安全靴に加え、一般消費者向けのカジュアルウェア、スポーツウェア、アウトドア用品まで多岐にわたります。特に、プライベートブランド（PB）商品の開発に注力しており、高機能でありながら手頃な価格の商品を提供することで、幅広い顧客層から支持を得ています。2025年3月期の事業構成を見ると、加盟店向けの売上が60%、加盟店からの収入が27%を占め、FCモデルが収益の大部分を占めていることが特徴です。
2. 業界のポジションと市場シェア
ワークマンは、日本の作業服・関連用品専門チェーンにおいて最大手の企業です。
競争優位性:
- フランチャイズモデル: FCを主軸とすることで、効率的な店舗展開と運営を実現し、費用やリスクを分散しています。
- プライベートブランド（PB）商品: 売上高の約68.5%をPB商品が占めており、これにより他社との差別化、高い価格競争力、および収益性の確保に成功しています。「機能と価格に新基準」というパーパスを体現する商品開発力が強みです。
- 客層拡大戦略: 従来のプロ向け市場に加え、「ワークマンプラス」や「ワークマンカラーズ」といった新業態を積極的に展開し、アウトドアやカジュアルウェアを求める一般客層（特に女性やファミリー層）の取り込みを進めています。
課題:
- 外部環境の不確実性: 世界的な景気後退リスク、為替変動、物価上昇など、経済の先行き不透明感が経営環境に影響を与える可能性があります。
- 個人消費の動向: 物価上昇に伴う消費マインドの低下や、アパレル・カジュアルウェア市場における競争激化は、業績に影響を及ぼす可能性があります。
3. 経営戦略と重点分野
ワークマンは「機能と価格に新基準」をパーパスに掲げ、持続的成長を目指す「中期成長ビジョン2030」を推進しています。
具体的な経営戦略・重点分野:
- 客層の拡大: 従来のプロ向けに加え、一般消費者、特にアウトドア・スポーツウェアやカジュアルウェアを求める層へのリーチを強化しています。この戦略は、「ワークマンプラス」や「ワークマンカラーズ」といった新業態の展開によって具体化されています。
- PB商品の継続的な強化: 高機能・高品質な商品を低価格で提供するPB商品の開発・販売をさらに推し進め、製品ポートフォリオの魅力度向上と収益性の維持を図っています。
- ボーダーレスな価値創造: 年齢や性別、用途、さらにはグローバル市場も視野に入れ、多様な顧客ニーズに応える商品やサービスの提供を目指しています。
4. 事業モデルの持続可能性
ワークマンの事業モデルは、高い持続可能性を秘めていると考えられます。
収益モデル: 加盟店からの売上と収入が中心のFCモデルは、リスクを分散しながら広域展開を可能にしています。PB商品の売上比率の高さは、価格決定権の維持と安定的な利益率確保に貢献しています。
市場ニーズへの適応力: 従来の作業服市場が安定的な収益基盤となる一方で、「ワークマンプラス」や「ワークマンカラーズ」の成功は、同社が市場のトレンドや消費者の多様なニーズに柔軟に対応できる能力を持つことを示しています。高機能・低価格というPB商品の強みが、アウトドアブームやカジュアルウェア需要の変化に合致し、新たな成長領域を開拓しています。オンラインストアの展開も、購買チャネルの多様化に対応しています。
財務基盤: 高い自己資本比率（83.4%）と潤沢な手元資金は、事業の安定性と将来の投資余力を示しており、持続的な成長を支える強固な基盤となっています。
5. 技術革新と主力製品
ワークマンの製品開発は、「機能と価格に新基準」というパーパスに基づいています。具体的な技術開発に関する詳細な情報は限られていますが、以下の点が推測されます。
技術開発の動向や独自性:
- 外部機関との連携や独自の研究により、防水性、防寒性、吸湿速乾性などの高機能素材の開発および既存技術の応用を行っていると考えられます。
- 過酷な作業環境での使用に耐えうる耐久性や機能性を、一般消費者向けのデザインに落とし込むノウハウが蓄積されていると見られます。
- 大量生産とサプライチェーンの最適化を通じて、高機能を維持しながら低価格を実現するコスト競争力も、製品開発における重要な要素です。
収益を牽引している製品やサービス:
- 売上高の約68.5%を占めるPB商品が収益の最大の牽引役です。特に、アウトドア、スポーツ、タウンユースで活用できる「ワークマンプラス」や「ワークマンカラーズ」で販売される製品群が、一般消費者層からの需要を大きく取り込んでいます。
- これらのPB商品は、デザイン性と機能性を両立させながら、既存の作業服の顧客と新規の一般顧客の両方にアピールすることで、全体の売上成長に貢献しています。
6. 株価の評価
現在の株価は6,310.0円です。
* PER（株価収益率）: 28.45倍（会社予想EPS 221.79円に基づく）
* 業界平均PER（21.1倍）と比較すると、ワークマンのPERは高水準にあります。これは、市場が同社の将来の成長性や収益性を高く評価している可能性を示唆しています。
* PBR（株価純資産倍率）: 3.81倍（実績BPS 1,657.91円に基づく）
* 業界平均PBR（1.3倍）と比較すると、ワークマンのPBRも高水準です。これは、株価が企業が保有する純資産価値に対して割高に評価されていることを示しますが、ブランド価値や将来の成長期待が株価に織り込まれていると解釈することもできます。
7. テクニカル分析
- 株価推移: 直近10日間の株価は、6,670円（7/11）から6,310円（7/25）へと緩やかに下降傾向にあります。
- 高値圏か安値圏か:
- 現在の株価6,310円は、年初来高値（6,770円）や52週高値（6,770円）に近い水準にあります。このことから、直近の株価は高値圏に位置していると評価できます。
- しかし、50日移動平均線（5,986.20円）および200日移動平均線（4,658.25円）を大きく上回っているため、より長期的な視点では上昇トレンドが継続していることが示唆されます。
- 52週変化率は+53.16%と大幅な上昇を見せており、市場全体（S&P 500の+16.93%）を大きくアウトパフォームしています。
8. 財務諸表分析
- 売上高（営業総収入）: 過去5年間で継続的に成長しており、2025年3月期は1,369億円（前年比3.2%増）となりました。直近四半期の売上高成長率も10.70%と堅調です。
- 利益: 営業利益、経常利益、当期純利益は2023年3月期、2024年3月期に一時的に減少したものの、2025年3月期にはそれぞれ5.4%増、5.2%増、5.7%増と増益に転じ、回復傾向にあります。四半期の純利益成長率は33.60%と高い伸びを示しています。
- キャッシュフロー: 営業活動によるキャッシュフローは247億円（前年度比95億円増）と大幅に増加しており、本業で安定して現金を創出できる能力を示しています。投資活動によるキャッシュフローは△299億円の流出となりましたが、これは主に定期預金への預入増加によるものです。
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収益性指標:
- ROE（自己資本利益率）: 12.96%
- ROA（総資産利益率）: 9.82%
いずれも比較的良好な水準であり、自己資本および総資産を効率的に活用して利益を上げていることを示しています。
* 財務安全性:
* 自己資本比率: 83.4%非常に高い自己資本比率を維持しており、財務基盤は極めて安定していると言えます。現預金も潤沢であり、有利子負債は非常に少ない状況です。
9. 株主還元と配当方針
- 配当実績と予想:
- 2024年3月期: 68.00円
- 2025年3月期: 73.00円
- 2026年3月期（予想）: 73.00円
配当は安定的、かつ緩やかな増加傾向にあります。
* 配当利回り（会社予想）: 1.16%
* 配当性向（実績）: 35.27%
配当性向は約35%と、利益の三割強を株主還元に充てつつ、残りを内部留保として成長投資に回すバランスの取れた方針をとっていると考えられます。
* 自社株買い: 提供情報の中では、現状で大規模な自社株買いの明確な記述は確認できませんが、自己株式は保有しています。
10. 株価モメンタムと投資家関心
- 株価モメンタム:
- 直近10日間ではやや調整局面が見られますが、年初来安値から大幅に上昇しており、52週変化率で市場平均を大きく上回っていることから、強い上昇モメンタムがあると言えます。中長期的な移動平均線も上向きを維持しています。
- 出来高は直近10日平均で20万株前後であり、活発な取引が行われています。
- 投資家関心:
- 信用買残は増加傾向にありますが、信用倍率は0.83倍と1倍を下回っており、信用売り残が買い残を上回る状態です。これは将来の買い戻し圧力となる可能性がありますが、同時に株価の上昇局面では売り方の増加にもつながります。
- 「ワークマンプラス」など新業態のメディア露出度も高く、一般投資家からの注目度も高いと考えられます。
- インサイダー（主要株主）による保有割合が76.32%と非常に高く、大株主による安定的な保有がなされている一方で、株式の流動性には影響を与える可能性があります。
11. 総評
ワークマン（7564）は、作業服分野で確立された地位を基盤に、FCモデルとPB商品戦略を強みとしています。「ワークマンプラス」「ワークマンカラーズ」といった新業態の成功により、アウトドア・カジュアル市場という新たな成長領域を開拓し、「客層拡大」という経営戦略を着実に実行しています。
財務面では、売上高の継続的な成長、2025年3月期以降の利益の回復、非常に高い自己資本比率（83.4%）と潤沢なキャッシュフローが特筆されます。高いROEとROAも示唆するように、効率的な経営が行われています。
株価は年初来高値圏にあり、PER、PBRともに業界平均を上回る水準で推移しており、市場が同社の成長性と独自のビジネスモデル、安定した財務基盤を高く評価していると見られます。中長期的には上昇トレンドを維持しているものの、直近ではやや軟調な動きも見られます。
企業は世界経済の不確実性や物価上昇による消費マインドの低下といった外部環境の課題に直面していますが、強固なPB商品開発力と市場変化への適応力を武器に、持続的な成長を目指している企業と言えるでしょう。
企業情報
| 銘柄コード | 7564 |
| 企業名 | ワークマン |
| URL | http://www.workman.co.jp/ |
| 市場区分 | スタンダード市場 |
| 業種 | 小売 – 小売業 |
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証券会社
このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.1)」によって自動生成されました。
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