企業の一言説明
クレハは多様な機能性製品を展開する化学中堅企業です。高機能素材、特殊化学品、特殊樹脂、医農薬などを手掛け、特にフッ素樹脂に強みを持っています。
総合判定
高配当とPBR1倍割れが魅力の構造改革期待銘柄
投資判断のための3つのキーポイント
- 高水準の配当利回りとPBR1倍割れ: 業界平均と比較して割安感があり、堅実な配当政策も魅力です。
- 良好な財務健全性と株主還元意欲: 高い自己資本比率を維持し、自己株式取得を通じて株主還元にも積極的です。
- 業績の変動性と事業ポートフォリオの変化: 売上高は減少傾向にあるものの、高機能材への注力や熱収縮多層フィルム事業撤退など、構造改革の効果が注目されます。
企業スコア
| 観点 | スコア | 判定理由 |
|---|---|---|
| 成長性 | S | 2026年3月期の予想EPS成長率が非常に高い |
| 収益性 | A | 営業利益率が良好な水準を維持 |
| 財務健全性 | A | F-Scoreが良好な水準であり、自己資本も高い |
| バリュエーション | S | PER・PBRともに業界平均と比較して割安 |
注目指標サマリー
| 指標 | 値 | 業界平均比 |
|---|---|---|
| 株価 | 3,940.0円 | – |
| PER | 16.01倍 | 業界平均20.4倍 |
| PBR | 0.83倍 | 業界平均1.1倍 |
| 配当利回り | 5.56% | – |
| ROE | 5.04% | – |
1. 企業概要
クレハは、高機能材、特殊化学品、特殊樹脂、建設、その他事業をグローバルに展開する化学中堅企業です。フッ素樹脂、ポリグリコール酸製品、抗腎不全薬などを主力とし、家庭用ラップ製品も手掛ける多角的な事業構成が特徴です。
2. 業界ポジション
化学業界において、高機能材や医農薬など付加価値の高い分野に強みを持つ中堅企業として位置づけられます。特にPVDF（ポリフッ化ビニリデン）やPGA（ポリグリコール酸）といった独自性の高い素材で技術的な優位性を確立しています。
3. 経営戦略
クレハは高機能材、医薬品・農薬、脱プラスチック材に注力し、事業ポートフォリオの転換を図っています。直近では熱収縮多層フィルム事業の販売終了を決定するなど、選択と集中を進めています。2026年3月12日には次回の決算発表が予定されています。
【財務品質チェックリスト】Piotroski F-Score
Piotroski F-Scoreは、企業の財務状況を9つの観点から評価する指標です。
| 項目 | スコア | 判定 |
|---|---|---|
| 総合スコア | 6/9 | A: 良好 |
| 収益性 | 3/3 | 良好 |
| 財務健全性 | 2/3 | やや改善余地あり |
| 効率性 | 1/3 | 改善余地あり |
解説:
クレハのPiotroski F-Scoreは6点/9点で「A: 良好」と評価されます。収益性に関しては、純利益、営業キャッシュフロー、ROAがいずれもプラスであり、満点評価です。財務健全性では、D/Eレシオが1.0未満、株式希薄化なしと良好ですが、流動比率がベンチマークの150%を下回る点で改善余地があります。効率性においては、営業利益率は10%を超えているものの、ROEが10%未満、四半期売上成長率が0%である点が課題として挙げられます。
【収益性】
- 営業利益率: 過去12か月で12.07%と、一般的な目安である10%を上回る良好な水準です。
- ROE: 過去12か月で5.04%と、一般的な目安とされる10%には届いておらず、株主資本の活用効率には改善の余地があります。
- ROA: 過去12か月で2.14%と、事業全体の総資産に対する収益性も、一般的な目安の5%を下回っています。
【財務健全性】
- 自己資本比率: 2025年12月31日時点で50.7%と、業種特性を考慮しても十分安全圏とされる水準を維持しています。
- 流動比率: 2025年12月31日時点で1.28倍 (128%)であり、短期的な支払い能力は問題ない水準ですが、一層の財務安定化のためにはさらなる向上が望まれます。
【キャッシュフロー】
| CF項目 | 金額（百万円） |
|---|---|
| 営業CF | 24,630 |
| 投資CF | -8,640 |
| 財務CF | -9,209 |
| フリーCF | 12,170 |
解説:
過去12ヶ月の営業キャッシュフローは246億3,000万円と潤沢に資金を生み出しており、事業活動が堅調であることを示しています。2026年3月期第3四半期累計のフリーキャッシュフローも121億7,000万円とプラスを維持しており、本業で得た資金が投資や借入返済に充分活用されている良好な状況です。
【利益の質】
営業CF/純利益比率は2.48倍であり、営業活動によるキャッシュフローが純利益を大幅に上回っています。これは会計上の利益が確実にキャッシュとして伴っていることを示し、利益の質は極めて優良（S）です。
【四半期進捗】
2026年3月期第3四半期（累計9か月）の決算では、売上収益が前年同期比で3.5%減の117,763百万円でしたが、営業利益は＋27.5%増の13,342百万円と大幅な増益を達成しました。特に親会社所有者帰属四半期利益は10,234百万円となり、通期予想（10,000百万円）を既に上回る進捗率102.3%を示しており、好調な推移です。
セグメント別では、機能製品事業が売上・営業利益ともに大きく増加し好調ですが、樹脂製品事業は減収減益となりました。
【バリュエーション】
- PER（会社予想）は16.01倍であり、業界平均の20.4倍と比較して割安感があります。
- PBRは0.83倍であり、業界平均の1.1倍と比較して割安であり、純資産価値を株価が下回る水準です。
【テクニカルシグナル】
| 指標 | 状態 | 数値 | 解釈 |
|---|---|---|---|
| MACD | 中立 | -76.51/-80.78 | 短期トレンド方向を示す |
| RSI | 中立 | 35.5% | 70以上=過熱、30以下=売られすぎ |
| 5日線乖離率 | – | -4.83% | 直近のモメンタム |
| 25日線乖離率 | – | -5.78% | 短期トレンドからの乖離 |
| 75日線乖離率 | – | -10.49% | 中期トレンドからの乖離 |
| 200日線乖離率 | – | -0.63% | 長期トレンドからの乖離 |
解説:
RSIは35.5%と売られすぎ水準までには至っていませんが、株価は短期・中期移動平均線を下回っており、直近のモメンタムは冷え込んでいる状況です。MACDは中立を示しており、明確なトレンドは確認できません。
【テクニカル】
現在の株価は3,940.0円であり、52週高値4,905.00円に対して68.0%の位置にあり、比較的高値圏で推移しています。短期（5日、25日、75日）移動平均線を下回る一方、長期（200日）移動平均線付近であり、短期的な下落圧力と長期的なサポートラインの攻防が示唆されます。
【市場比較】日経平均との相対パフォーマンス
| 期間 | 当銘柄 | 日経平均 | 差 |
|---|---|---|---|
| 1ヶ月 | -9.80% | +15.21% | -25.01%pt |
| 3ヶ月 | -7.67% | +10.76% | -18.43%pt |
| 6ヶ月 | +5.54% | +26.69% | -21.15%pt |
| 1年 | +56.48% | +87.14% | -30.66%pt |
総括:
過去1ヶ月、3ヶ月、6ヶ月、1年の全ての期間において、クレハの株価パフォーマンスは日経平均を下回っています。特に直近1ヶ月では大きく乖離しており、市場全体の強い上昇トレンドから取り残されている状況です。
基本リスク指標
| 指標 | 値 | 判定 | ひとことメモ |
|---|---|---|---|
| 年間ボラティリティ | 27.99% | ○普通 | 1年間でどれくらい価格がブレるか |
| 最大ドローダウン | -60.18% | ▲注意 | 過去最悪の下落率。この程度は今後も起こりうる |
| シャープレシオ | -0.45 | ▲注意 | リスクを取った分だけリターンが得られているか |
リスク効率指標
| 指標 | 値 | 判定 | ひとことメモ |
|---|---|---|---|
| ソルティノレシオ | 0.46 | △やや注意 | 下落リスクだけで見たリターン効率 |
| カルマーレシオ | 0.18 | ▲注意 | 最大下落からの回復力 |
市場連動性
| 指標 | 値 | 判定 | ひとことメモ |
|---|---|---|---|
| 市場相関 | 0.53 | ◎良好 | 日経平均とどれだけ連動するか |
| R² | 0.28 | – | 値動きのうち市場要因で説明できる割合 |
【ポイント解説】
クレハの株価は年間ボラティリティが27.99%と市場平均並みの穏やかさですが、過去の最大ドローダウンは-60.18%と大きく、リスク管理には注意が必要です。シャープレシオ-0.45、カルマーレシオ0.18といったリスク効率指標も低く、過去の実績ではリスクに見合うリターンが得られにくい状況を示しています。市場との相関は0.53と良好で、値動きの約28%は市場要因で説明可能であり、市場全体との連動性も考慮すべきでしょう。
> 仮に100万円投資した場合: 年間で±33万円程度の変動が想定されます。
> 分散投資の目安: ポートフォリオの3%程度が目安です。
> ※これらは過去データに基づく参考値であり、将来の成果を保証するものではありません。投資助言ではありません。
【事業リスク】
- 景気変動・市場需要の変動: 多岐にわたる事業ポートフォリオを持つため、世界経済や各産業分野の動向に業績が左右される可能性があります。
- 原材料価格と為替変動: 化学製品の製造には石油化学製品などが使われ、これらの価格高騰や輸出入における為替変動が収益を圧迫する可能性があります。
- 競争激化と技術革新: 高機能材分野での競争激化や、競合他社による技術革新が製品の優位性を脅かすリスクがあります。
- ポートフォリオ変更に伴う不確実性: 熱収縮多層フィルム事業撤退など、事業再編の進捗やそれに伴う市場での評価が不確実性をもたらす可能性があります。
7. 市場センチメント
信用取引状況: 信用倍率は0.83倍と1倍を下回っており、信用売残（595,000株）が信用買残（496,700株）を上回る「売り長」の状態です。これは、将来の買い戻しによる株価上昇圧力につながる可能性があります。
主要株主構成:
- 自社(自己株口): 23.47%
- 日本マスタートラスト信託銀行(信託口): 9.47%
- 明治安田生命保険: 8.26%
8. 株主還元
クレハの配当利回りは高水準の5.56%であり、安定したインカムゲインを期待できます。配当性向は2026年3月期予想で83.7%と高い水準です。また、決算短信には約391億円の自己株式取得を実施した旨の記載があり、積極的な株主還元姿勢がうかがえます。
【配当持続可能性】
⚠️ 配当性向が高く、減配リスクに注意：2026年3月期の予想配当性向は80%を超えており、今後の業績変動によっては減配リスクが高まる可能性があります。
SWOT分析
| 分類 | 項目 | 投資への示唆 |
|---|---|---|
| 💪 強み | 高機能材（フッ素樹脂など）の技術的優位性 連結自己資本比率50.7%の健全な財務体質 |
高付加価値製品が収益を牽引し、財務安定性が評価される |
| ⚠️ 弱み | ROE、ROAが業界平均を下回る水準 多角化事業における収益性のばらつき |
資本効率の改善が株価評価向上に不可欠であり、事業再編の成果が望まれる |
| 🌱 機会 | 電子材料、環境関連市場での高機能材需要拡大 医療・農薬分野での安定的な成長機会 |
新分野への事業展開が長期的な成長ドライバーとなる可能性 |
| ⛔ 脅威 | 原材料価格高騰や為替レートの変動による収益圧迫 主要事業の減速や競合他社の台頭 |
市況変動や製品競争力の変化が業績に直接影響を与える |
この銘柄が向いている投資家
| 投資家タイプ | 相性が良い理由 |
|---|---|
| 高配当・バリュー投資家 | PBR1倍割れと高配当利回りに魅力を感じるため |
| 構造改革期待の中長期投資家 | 事業ポートフォリオ見直しと高機能材注力に期待するため |
この銘柄を検討する際の注意点
- 業績の安定性と事業ポートフォリオの変化: 売上高の減少傾向や熱収縮多層フィルム事業撤退後の収益源の確保に注目すべきです。
- 持続的な高配当と利益成長: 高い配当性向を考慮し、今後の利益成長が配当維持に不可欠である点を注視すべきです。
今後ウォッチすべき指標
| 指標 | 現状 | トリガー条件 | 注目理由 |
|---|---|---|---|
| 営業利益率 | 12.07% | 15%以上への向上 | 収益性改善の進捗把握 |
| ROE | 5.04% | 10%以上への改善 | 資本効率の具体的な改善 |
| 親会社当期利益進捗率 | 102.3% (Q3) | 予想達成率の維持・上方修正 | 通期業績予想達成の確度を確認 |
企業情報
| 銘柄コード | 4023 |
| 企業名 | クレハ |
| URL | http://www.kureha.co.jp/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 素材・化学 – 化学 |
バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）
将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。
現在の指標
| 株価 | 3,940円 |
| EPS（1株利益） | 246.11円 |
| 年間配当 | 5.56円 |
シナリオ別5年後予測
各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。
| シナリオ | 成長率 | 将来PER | 5年後株価 | 期待CAGR |
|---|---|---|---|---|
| 楽観 | 0.0% | 19.2倍 | 4,718円 | 3.8% |
| 標準 | 0.0% | 16.7倍 | 4,102円 | 0.9% |
| 悲観 | 1.0% | 14.2倍 | 3,665円 | -1.3% |
目標年率別の理論株価（標準シナリオ）
標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。
現在株価: 3,940円
| 目標年率 | 理論株価 | 判定 |
|---|---|---|
| 15% | 2,053円 | △ 92%割高 |
| 10% | 2,564円 | △ 54%割高 |
| 5% | 3,236円 | △ 22%割高 |
【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い
競合他社
| 企業名 | コード | 現在値(円) | 時価総額(億円) | PER(倍) | PBR(倍) | ROE(%) | 配当利回り(%) |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 日産化学 | 4021 | 6,783 | 9,143 | 19.79 | 3.77 | 19.8 | 2.65 |
| 日本曹達 | 4041 | 3,640 | 2,012 | 11.70 | 0.99 | 9.2 | 3.84 |
| 東亞合成 | 4045 | 1,790 | 1,933 | 16.37 | 0.89 | 5.4 | 3.91 |
関連情報
証券会社
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