以下は、テセック（証券コード:6337）の企業分析レポートです。
1. 企業情報
株式会社テセックは、半導体メーカーが製造した半導体チップの性能や品質を検査する装置を開発、製造、販売している企業です。主要な製品は、半導体を分類する「ハンドラ」と、半導体の電気的特性を測定する「テスタ」です。特に個別半導体（トランジスタやダイオードなど、単体の機能を持つ半導体）向けのテスタでは世界トップクラスのシェアを誇ります。また、装置の販売だけでなく、校正、修理、部品供給、トレーニングなどのアフターサービスも提供しています。
* 市場区分: スタンダード（内国株式）
* 17業種区分: 機械
* 設立年月日: 1969年12月22日
* 従業員数: 214人
* 平均年収: 6,570千円
2. 業界のポジションと市場シェア
テセックは、半導体製造装置の中でも「半導体検査装置」という分野に特化しており、特に「個別半導体用テスター」では世界首位級、「半導体用ハンドラ（選別装置）」では国内上位のポジションを確立しています。これは、同社が特定のニッチ市場において高い技術力と経験を持っていることを示唆します。
半導体市場全体は、AI（人工知能）の普及やEV（電気自動車）シフトといった中長期的な成長ドライバーがある一方で、足元では調整局面を迎えるなど、景気や技術サイクルに影響を受けやすい特性があります。テセックもこの市場サイクルに事業が連動する傾向が見られます。
3. 経営戦略と重点分野
同社は2025年度から2027年度を対象期間とする中期経営計画「Enjoy2.1」を策定し、持続的な成長と企業価値向上を目指しています。具体的な戦略としては、生成AI向け需要の高まりや、EV・データセンターの増強に伴う半導体市場の中長期的な成長を取り込むことを重視しています。
また、株主還元については、DOE（連結株主資本配当率）4%を目安に、業績変動があっても安定的な配当を行う方針を掲げています。これは、株主にとって配当の安定性という点で評価できる可能性があります。さらに、国内テスタメーカーを子会社化するなど、事業領域の拡大や競争力強化にも取り組んでいます。
4. 事業モデルの持続可能性
テセックの事業モデルは、半導体検査装置の製造・販売とアフターサービスが柱です。半導体市場の成長サイクルに業績が左右される可能性はありますが、アフターサービス部門が安定的な収益源となることで、事業の持続可能性を高める側面があります。
また、91.5%という非常に高い自己資本比率を維持しており、財務基盤は極めて安定しています。これは、市場の変動期においても事業運営の柔軟性を保ち、財務的なリスクを軽減する上で強みとなると考えられます。製品ごとの売上構成比を見ると、テスタが約51%、ハンドラが約28%、パーツ他が約21%であり、テスタ事業が収益の中心となっています（2025年3月期予想）。
5. 技術革新と主力製品
同社の主力製品は、半導体の性能を測定する「テスタ」と、検査前後の半導体を自動で仕分ける「ハンドラ」です。特に、個別半導体向けのテスターでは世界的に高い評価を得ており、この分野における独自技術やノウハウが競争優位性の源泉と考えられます。
半導体技術の進化は目覚ましく、より高速・高精度な検査が求められる中で、テセックがどのような技術開発に注力し、高機能な製品を市場に投入し続けるかが、今後の成長を左右する重要な要素となります。
6. 株価の評価
現在の株価1,731.0円に対し、各種指標は以下の通りです。
* EPS（会社予想）: 18.26円（2026年3月期予想）
* PER（会社予想）: 94.80倍（現在の株価1,731円を2026年3月期予想EPS 18.26円で割ると約94.79倍となり一致します）
* BPS（実績）: 2,585.77円（2025年3月期末実績）
* PBR（実績）: 0.67倍（現在の株価1,731円を2025年3月期末BPS 2,585.77円で割ると約0.67倍となり一致します）
* ROE（実績）: 2.98%（2025年3月期実績）
業界平均と比較すると、PER（会社予想）94.80倍は業界平均10.7倍と比較して非常に高い水準です。これは、直近の業績悪化と来期も減益予想であることにより、予想EPSが低く見込まれていることが主な要因と考えられます。
一方、PBR（実績）0.67倍は、業界平均0.7倍と同水準であり、1倍を大きく下回っています。これは、企業の持つ純資産（解散価値）と比較して、現在の株価が割安である可能性を示唆しています。低いROE（2.98%）は、資産を効率的に活用して利益を生み出す力が現状では低いことを示しています。
7. テクニカル分析
現在の株価1,731.0円は、年初来高値1,747円に非常に近い水準にあります。年初来安値は1,096円であり、現在の水準は年初来で見て高値圏に位置していると言えます。
直近10日間の株価推移を見ると、1,650円台から1,730円台へと緩やかに上昇トレンドを示しています。50日移動平均線（1,640.26円）および200日移動平均線（1,518.06円）を上回っており、短期および中長期的な上昇トレンドを示唆しています。
日々の出来高は7,000～15,000株程度と比較的小さく、流動性は高くない傾向が見られます。
売上・利益の推移（連結）
| Breakdown | 2025年3月期(予想/実績) | 2024年3月期 | 2023年3月期 | 2022年3月期 |
|---|---|---|---|---|
| 売上高（百万円） | 5,892 | 8,619 | 8,743 | 7,512 |
| 営業利益（百万円） | 439 (実績) | 1,737 | 2,137 | 1,750 |
| 経常利益（百万円） | 674 (実績) | 2,141 | 2,456 | 2,065 |
| 純利益（百万円） | 427 (実績) | 1,515 | 2,255 | 1,722 |
2025年3月期は、売上高が前期比31.6%減の5,892百万円、営業利益が同74.9%減の434百万円、純利益が同71.8%減の427百万円と、大幅な減収減益となりました。これは、半導体市場の調整局面に加え、ハンドラ事業の売上が大きく減少したことが影響しています。
2026年3月期についても、売上高は前期比6.7%減の5,500百万円、営業利益は同70.1%減の130百万円、純利益は同76.6%減の100百万円と、さらなる減益が予想されています。これは、足元の半導体投資意欲の抑制傾向が続いているためと考えられます。
財務健全性・効率性指標
- 自己資本比率（実績）: 91.5%（2025年3月期末） – 極めて高く、非常に安定した財務基盤を示します。
- 流動比率（Current Ratio）： 11.15倍（2025年3月期末） – 短期的な支払能力が極めて高いことを示しています。
- ROE（実績）: 2.98%（2025年3月期） – 収益性を示すこの指標は低水準であり、自己資本を効率的に活用して利益を生み出す力が現状では課題となります。
- ROA（過去12か月）: 1.72% – 同様に、総資産に対する利益創出能力が低いことを示します。
キャッシュフロー（連結）
| キャッシュフロー項目 | 2025年3月期（実績） | 2024年3月期 |
|---|---|---|
| 営業CF（百万円） | 1,767 | 871 |
| 投資CF（百万円） | △871 | △90 |
| 財務CF（百万円） | △495 | △299 |
| 期末現金同等物（百万円） | 4,063 | 3,602 |
営業キャッシュフローは大幅に増加しており、本業で現金を稼ぐ力は健在です。投資キャッシュフローは有価証券や無形固定資産の取得等によりマイナスとなっていますが、健全な範囲と判断されます。財務キャッシュフローも配当金支払いや自己株式取得によりマイナスとなっており、一般的な企業活動と合致します。十分な現預金を保有しています。
9. 株主還元と配当方針
テセックは、DOE（連結株主資本配当率）4%を目安に、業績変動があっても安定的な株主還元を実現する方針を掲げています。
* 1株配当（会社予想）: 100.00円（2026年3月期予想）
* 配当利回り（会社予想）: 5.78%（現在の株価1,731円、予想配当100円に基づく） – 高い配当利回り水準です。
* 配当性向（Payout Ratio）: 90.61%（過去12か月） – 利益に対する配当の割合が非常に高く、積極的な株主還元姿勢を示します。
* 自社株買い: 自己株式を保有しており、株主還元策の一つとして活用しています。
DOEを重視する方針は、利益の変動があっても株主資本に応じて安定した配当を目指す姿勢と読み取れます。
10. 株価モメンタムと投資家関心
直近の株価は上昇基調にあり、年初来高値に近い水準で推移しており、株価に勢いが見られます。ただし、日々の出来高は少なく、株価形成は比較的薄い取引量で行われている状況です。
信用取引においては、信用買残が118,600株と一定量存在しますが、信用売残は0株であるため、信用倍率は0.00倍となっています。これは、今後の株価上昇圧力に影響を与える可能性のある売り方のポジションが現状では存在しないことを意味します。
株価への影響を与える主な要因としては、半導体市場全体の動向、特にAIやEVといった成長分野向けの半導体投資の動向、同社の主力製品であるテスタ・ハンドラの受注状況、および業績予想に対する市場の評価が挙げられます。高い配当利回りも投資家の関心を引きつける要因の一つと考えられます。
11. 総評
テセックは、個別半導体テスターで世界首位級の技術を持つ、半導体検査装置のニッチトップ企業です。91.5%と非常に高い自己資本比率を誇り、財務基盤は極めて安定しています。また、DOE4%を目安とした安定的な高配当方針を掲げており、堅実な株主還元姿勢も見て取れます。
一方で、半導体市場のサイクルによる影響は大きく、2025年3月期は大幅な減収減益となり、2026年3月期もさらなる減益が予想されています。このため、現在の株価に基づくPERは、低い予想EPSの影響で高い水準となっています。しかし、PBRは純資産に対して株価が割安である可能性を示唆しており、これは財務の健全性が株価に十分反映されていないと見る向きもあるかもしれません。
短期的には半導体市場の調整による業績変動リスクがあるものの、中長期的なAI、EV、データセンターといった半導体需要の成長を取り込めるかどうかが今後の焦点となります。安定した財務基盤と高配当政策は、長期的な視点での投資妙味となり得ますが、今後の業績回復の兆しや、中期経営計画「Enjoy2.1」の進捗を注視していく必要があるでしょう。
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企業情報
| 銘柄コード | 6337 |
| 企業名 | テセック |
| URL | http://www.tesec.co.jp/ |
| 市場区分 | スタンダード市場 |
| 業種 | 機械 – 機械 |
関連情報
証券会社
このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.1)」によって自動生成されました。
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